百果园IPO，年入100亿还嫌不赚钱？

jinweishan

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钛媒体注：本文来源于微信大众号亿欧网 （ID: i-yiou ），作者 | 孙美娜，编纂 | 顾彦，钛媒体经受权公布。中国最大的瓜果批发企业，要上市了。
5月2日，深圳百果园实业（团体）股分无限公司（下称“百果园”）向港交所提交上市请求。这家降生于世纪初的瓜果批发企业，在成立21年后胜利叩击了港交所的大门，并无望拿下中国“瓜果第一股”这个嘹亮的名号。
号称要“让天下人享用瓜果好糊口”的百果园，有着成为“国民瓜果店”的野心。按2021年瓜果批发额计，百果园在中国一切销售瓜果的批发企业中位列第一，线下门店共有5351家，普及22个省130个城市。
细数过来，从不空位的资本牌桌、减速扩大的加盟模式、不停精进的产业链参预才能，将百果园推向港交所门前；望向将来，百果园主意的“线上线下一体化”新批发策略能否走通，还存在微小的探讨空间。
01 “瓜果帝国”的突起之路
百果园成立于2001年十二月，次年7月在深圳开出第一家瓜果专营门店，听说第一个月销售额就有十几万。
百果园遇到了好时期。2002年恰好是中国城市化过程减速的开篇年，人们都在向城市挨近迁徙，城市人口的疾速增多催化城市范围的减速扩大，随之而来的是购买力向城市集中，而这为连锁商业模式提供了方便性与可能性。
开了4家店当前，开创人余惠勇发现店里流水不错，但利润不高，只要疾速范围化，能力增强与供给商的议价才能，扩张利润空间。因而余惠勇采用了加盟模式疾速扩大，2007年时百果园门店数量曾经冲破100家。
但加盟的弊病很快凸显出来，为了赚取更高的差价，加盟商老是擅自推销廉价货品，这类景象一度被央媒暴光，称百果园以次充好。口碑下滑为百果园蒙上一层暗影，因而2008年百果园宣告住手接收新的加盟，并回购已有加盟店，片面转为重资产的自营模式。
据悉，自营后的百果园鉴戒了海底捞的员工持股模式，让有教训、懂销售的员工成为新店停业的带店店长，并过度持有门店股分——店长持有20%-40%股分，百果园公司持有60%-80%。在这类模式的鼓励下，2015年百果园全国门店数量终于冲破1000家。
百果园的野心不止于此，2015年起开始引入内部投资。2015年9月，百果园实现4亿元A轮融资，由天图投资领投，广发信德、前海互兴等机构跟投，创下彼时瓜果批发行业最高融资纪录。2018年，百果园又实现了高达15亿元的B轮融资。
截至2020年，百果园共实现8轮融资，投资方包罗天图投资、中金资本、基石资本、前海互兴等近20家出名投资机构。在资本的加持下，百果园重启加盟模式极速疾走。2016年百果园提出万店方案，2018年其门店扩大至3000家。


资本不只助推百果园减速扩大，也让其有底气大举并购。
2015年，百果园实现行业史上最大并购案——与果多美的并购重组买卖。百果园与果多美过后分别是南北瓜果批发巨头，百果园经过现金收购+穿插持股的形式，成为果多美的最大股东。
尔后，百果园接踵整合了一系列区域果业龙头。包罗并购南京鲜时期，与生鲜电商一米鲜策略合并，收购瓜果连锁品牌绿叶，与重庆果业龙头企业超奇达成策略协作瓜葛，入股常州杰记瓜果，与湖南果业龙头果之友达成策略协作等。
目前，百果园曾经建成中国最大的分销网络，线下门店共有5351家，普及22个省130个城市，而且具有超200个瓜果种植基地、28个仓储配送核心、29个自有品牌。
02 其实不性感的鲜果生意
21岁的百果园，未然是一个年营收百亿的“瓜果帝国”。
按照招股书，2019-2021年，百果园的营业支出分别为89.76亿元、88.54亿元、102.89亿元，其中大部份支出来源于加盟门店。只管加盟门店的销售支出占比从2019年的88.0%降落到2021年的81.3%，但仍然是公司最次要的营收支柱。




目前百果园的5351家门店中，有5336家为加盟门店，只要15家为自营门店。一切加盟門店中，4382家为自行办理，其他954家是拜托区域代理办理。
能够看出，百果园的“加盟制”与个别加盟轨制不同，强调“自行办理”。详细而言，是指总部制订具体而残缺的特许运营操作手冊，并监视整个门店加以遵循履行，确保门店严格遵循公司的批发政策及经营模式。
同时公司会与加盟商共进退，收取的特许运营权资源使用费并非固定的，而是按照门店销售毛利额阶梯式累进收取。假如门店接受更大的房钱压力，那末就有资历享用优惠的特许权使用费费率。
少量加盟门店带来了可观的支出，但百果园依然不怎么赚钱。
2019-2021年，百果园的毛利分别为8.76亿元、8.07亿元与十一.56亿元，毛利率分别为9.8%、9.1%及十一.2%。同期，净利润分别为2.49亿元、0.49亿元与2.35亿元，净利润率分别为2.8%、0.5%及2.2%。


是甚么拖累了百果园的利润？恰是其赖以生存的鲜果业务。
百果园的营收重大依赖陈腐瓜果的销售。招股书数据显示，2019-2021年，瓜果及其余产品销售支出在总营收中占比分别为97.5%、97.6%和97.1%；其中陈腐瓜果占到绝大部份，干果和其余生鲜产品的营收占比算计不到5%。
鲜果本就是一门“费劲不讨好”的生意，链条长、本钱高、利润低是次要特点。在销售本钱中，已发售存货本钱（次要为瓜果推销本钱）及运输费用，是百果园最烧钱的两项收入。
2019-2021年，百果园的销售总本钱分别高达81.00亿元、80.46亿元和91.33亿元，占总营收的90.2%、90.9%和88.8%。其中，已发售存货本钱分别占销售本钱的96.2%、95.2%及95.3%，运输费用分别占销售本钱的1.6%、2.4%和2.2%。


03 瓜果要线上线下一同卖
在中国，瓜果是一个宏大又扩散的市场。
一方面，日常瓜果品类丰硕，需要不乱，购买频率高。按照弗若斯特沙利文数据，按批发额计算，2026年中国瓜果批发市场的市场范围预计将减少至17752亿元人民币，2021-2026年的预期复合年增长率为7.6%。
另外一方面，目前国际瓜果批发仍以农贸市场零散销售为主，品牌化水平其实不高。按2021年瓜果批发额计，百果园在中国一切销售瓜果的批发企业中位列第一，但占领的份额仅为1%，而前五大参预者一共也只占有市场3.6%的份额，百果园仍有微小的开展空间。


“咱们置信线上线下一体化及店仓一体化是最合适瓜果专营批发行业的业务模式。”百果园在招股书中表现。
一方面，线下的面销可以加强消费者的体验感；另外一方面，线上和线下销售结合也知足了消费者即时性购买及方便性的需要。在不久的未来，瓜果消费者将从农贸市场转向新批发线上平台及线下专营店。
作为“中国最大的瓜果新批发企业”，百果园在线上线下及店仓一体化链路的各个环节上都积攒了一定劣势。
好比种植环节，经过合资和参股等方式与多个种植基地和农业科技公司建设了策略协作瓜葛；推销环节，经过增加分销层级进步效力，从种植基地落第一层供给商直采比例超过80%；仓储物流环节，在全国共经营着28个初加工配送核心。
在销售端，社区才是瓜果销售的主战场。百果园的线下门店大部份可以掩盖1-3千米内的社区，因此线下批发门店得以实施高效的店仓一体化，提供即时售卖、第二天达门店自提及送货到家等多种办事。据悉，百果园目前有1.7万个社区微信群，高频推送趣味性、互动性强的产品促销及会员流动。
数字化技术也是其首要抓手，据悉百果园在推销、仓配、物流、批发各个环节都进行了数字化降级，以实时掌握从推销端到门店真个供需状况及库销比数据。
但比拟于宏大的线下门店网络，百果园线上渠道的短板亟待补足。
按照亿欧此前对余惠勇的采访，百果园很早就意想到线上线下一体化运营是将来批发开展的主流。早在2008年，百果园便开始试水电商业务，上线“网上百果园”；2016年“百果园”App上线，同年百果园策略合并生鲜电商平台一米鲜，减速推广线上线下一体化。
2020年以来，疫情重复对线下运营不成防止形成冲击，线上渠道的搭建显得更加紧急和症结。在疫情发作之初，百果园便成立了专项组，联动商品研发、仓配、品控、经营和营销等部门，迅速推动蔬菜瓜果在全国的上线售卖。
目前，百果园曾经具有App、小顺序和微信群等多种自有渠道，而且还入驻了天猫、京东、抖音等电商平台，以及美团、饿了么、京东到家等内卖平台。


图源：百果园招股书
但目前为止，百果园线上渠道的支出十分无限。按照招股书，2019-2021年百果园线上渠道销售支出分别为0.33亿元、2.79亿元、3.26亿元，只占到总营收的0.4%、3.2%、3.2%；2020和2021年线上渠道的毛利率乃至是正数，分别为-4.9%和-0.3%。
招股书解释，百果园此前仅向付费会员销售高端生鲜食物，2020年公司推出社区团购品牌“熊猫大鲜”，向一切消费者销售生鲜食物，并在天猫、京东推出B2C自营网店。由于生鲜及其余产品毛利率相对于较低、叠加配送和包装费用减少，致使该业务毛利率为负。


余惠勇曾在承受采访时表现：“将来百果园的业务，线上线下比例在三七开是对比公道的，假如不拥抱新批发确定会被淘汰，这30%是生死线，必需要守住。”目前看来，百果园线上销售的成就单很难使人满意，远远没有达到这条“生死线”。
04 国民瓜果店？
值得留意的是，除百果园外，一样做瓜果批发的洪九果品也于4月末向港交所递交招股书。
所以百果园能否成为中国“瓜果第一股”，对外如何反抗老牌友商、生鲜电商和社区团购平台的围攻，对内能否走通线上线下一体化路途、冲破高端定位枷锁，都仍是未知数。
而就在递交上市请求后不到一周，百果园又因负面旧事登上微博热搜。
5月6日，有博主公布视频显示，一家百果园门店的任务人员把小凤梨标签整个打成价钱更贵的大凤梨标签、违规售卖隔夜瓜等。5月7日早晨，百果园民间微博公布声明，为涉事门店的瓜果违规分级、售卖蜕变果切瓜果等问题致歉。
对此，上海消保委微信大众号发文点评道：“近些年来，得多损害消费者合法权利行动都与加盟店相干。品牌不克不及一味寻求扩大速度，而疏于对加盟店的办理和监视。”
在中国，卖瓜果不难，小到一个几平方米的瓜果摊，大到一家年入百亿的上市公司，都有发扬空间。但想要成为“国民瓜果店”、“中国消费者首选的瓜果品牌”其实不容易，再美观的事迹报表都是“体面”，普通老黎民的认可才是“里子”。
参考材料：
《百果园，等候IPO的困兽》，伯虎财经《百果园余惠勇放不下的敲钟梦》，银杏科技