一笔赚了6万倍的夏佐全，想要个身份

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原标题：一笔赚了6万倍的夏佐全，想要个身份  


  
图片来源@视觉中国  
钛媒体注：本文来源于微信大众号投中网（ID：China-Venture），作者 | 竺晶莹，编纂 | 董力瀚，钛媒体经受权公布。
    编者：我敢担保，只管夏佐全的故事流传已久，但读者在其余中央是找不到下述文字的。本期《书袋》咱们用夏佐全开端，以博尔赫斯扫尾。  
夏佐全总在承受红利的馈赠，命运也并未标出何等不患了的价钱。  
上世纪90年代初，夏就在股市赚到了第一桶金。或许他晓得当年热播的《大时期》所暴-露的四字规语——尽早离场，因而在二级市场赚到钱就抽身了；又被他在1995年遇到了王传福，其时有资金的夏佐全和有技术的王传福一拍即合，前者为比亚迪注资30万元，成为比亚迪三大开创人之一。  
27年过来了，有人算过，30万元早已变为了将近200亿元，逾6万倍的报答。截止2022年3月30日，夏佐全持有8263万股比亚迪，持股市值超过190亿。  
难怪外界盛赞夏佐全为“最牛天使”，牛在逾6万倍的报答。我抵赖，“5万倍”或者“6万倍”之于此案例是量级，不是实数，由于细究上世纪末夏佐全的投资进程，你会发现屡次增资信息语焉不详。不外还好，厘清账目是投资的伎俩，“毛估估”才是写字的工具。毕竟小道有形的段sir都讲说，“估值就是个毛估估的货色”。  
但吃够了红利的夏佐全却一心想谋求个职业投资人的身份，因而47岁那年分开比亚迪，他在过来十年中屡次减持股票，套现来做初期投资，为的就是圆了阿谁被耽搁了很久的投资梦。  
夏身上有个对于时间的悖论，绝对意义上的时间是时间，放诸个体身上的时间也是时间，有时分，两种意义上的时间会起冲突，而它恰是用来了解夏佐全退出比亚迪相当首要的要素。  
本文在此埋下问题：6万倍，是人类社会的天使投资极限吗？可能诸位方家有疑难，用人类为维度论述商业是不是陈义太高？我倒以为，无妨一试，不外既然是试，阐述内容就放在文末吧。  
先论述几个前置问题，包罗：  
此案例合适定义为“天使投资”仍是“联结守业”？  6万倍报答是由哪些客观和主观要素来推进完成的？  退出比亚迪，夏选择的是“机会”仍是“时间点”？  “机会”和“时间点”有区分吗？  为什么要在巴菲特做多时选择“卖股”？  假如目的是赚钱，何苦保持在比亚迪上躺赢，非要转做初期投资？    夏佐全对投资人这个身份是有几分执念的。  
他本人就说：“假如我有王（传福）总的才能，我会选择成为一位企业家。但我更精于投资，所以我选择成为更长于的职业投资人。” 显然相较于已经的比亚迪副总裁这一title，他更想在投资畛域独当一面。  
希腊神谕常说，人要意识你本人。夏佐全就挺意识本人的，他知道本人和王传福不同。王传福是典型的技术驱动型企业家，从电池发家到转型车企，立下豪言“比亚迪要在2025年成为世界第一的汽车企业”，连芒格都要盛赞他一句，王传福是创造家爱迪生与通用公司前总裁杰克韦尔奇的综合体。  
夏佐全投完最后那笔30万后，在2001年才正式参加比亚迪负责履行董事、副总裁参预办理经营，IT部门、法律及审查部门都转由他担任，而这个时间点恰逢比亚迪在港股上市前夕。2002年上市后比亚迪进入了业务高速增长的转型期，同年全资收购北京吉普的吉驰模具厂，次年又收购了西安秦川汽车公司，开始造车。  
另外，王传福调查了一趟富士康，在郭台铭还洋洋得意业内龙头位置之时，比亚迪暗暗把手电机池业务转成为了手机零组件。两家起初堕入了商业特务、常识产权诉讼案。2007年，比亚迪电子在港上市。2008年3月，夏佐全由于比亚迪与富士康的案子被刑拘，起初案情反转，同年十二月警方终止了对夏的考察。  
能够说，夏佐全陪伴了比亚迪从“电池大王”转型为“汽车大王”，同时他也来到了将近50岁的年岁。所谓五十而知天命，夏佐全知道本人的“天命”不在于当个企业二把手，而要在投资界闯知名堂。2003年他就成立了正轩投资，惋惜全心扑在比亚迪的事务上，没法统筹。做职业投资人的心愿一再被放置，而如今再不去做就来不迭了。2010年，夏佐全退出比亚迪的日常办理。20十一年，比亚迪回归A股上市。手握这些股分，稍稍套现就够夏佐全投个十年八年了。2013年，50岁的夏第一次减持比亚迪股分。  
至于为何夏佐全执迷于去成为一个职业投资人，乃至以为本人精于投资？这还得从他的早年阅历说起。  
第一，夏佐全尝过投资的苦头。30年前，中国沪深两市建设不久，浑沌未明之际吸引了一批淘金的股民。1992-1994年，上证指数波幅为378%。深圳指数波幅达到162%。涨跌之间，不少人须臾就吃到了时期红利，夏佐全也不例外。再之后，他最胜利的就是投资比亚迪。  
第二，夏佐全是个走在前沿的人，他相熟金融业务，又早早学了计算机，说他是个多元化的商人不为过。1963年生于湖北的夏佐全，80年代末就在北京钢铁学院（现为北京科技大学）修读了计算机迷信专业，起初回到湖北省保险公司做财务办理。1992年开始做证券投资，并前后兴办武汉晨鸣信息无限公司、武汉创景科技无限公司。金融加信息、科技的配景，又有比亚迪的胜利教训，这也抉择了他当初做投资聚焦在硬科技赛道。  
前半生尝够了投资的苦头，天生有投资敏锐度，常识配景多元化，又深知本人不合适做企业，那末夏佐全的确注定该做投资人。但我的疑难在于，为何非得选职业投资这条路？又为何非得选初期投资？像段永平那样，用本人的钱，在二级市场只选本人懂的公司去投欠好吗？毕竟初期投资的报答周期过长了，夏不缺钱，他最缺的偏偏是时间——根据2018年正轩投资正式募资的时点算，他是55岁才从新出山，执掌基金，进入职业投资人这个身份。假如他真的寻求职业投资人这个身份，做初期投资哪里够时间？  
这或许就体现了他传统商人的一面，用小钱试试水。再说花的又是本人的钱，2018年正轩地下募资前，夏佐全都是用自有资金投资，他至今累计在比亚迪上套现也超过33亿元了。龚虹嘉就揶揄过朱啸虎：“管他人的钱真好，危险大同样敢上，这也是我的短板。” 言下之意，用本人的钱投资，谁不得小心又小心，想必夏佐全也是同样的心理。  
我不解的是，就算不肯花大钱，不想像段那般隐世，还违心等，但明明夏佐全有其余选择，在比亚迪阅历过那末多并购案，人在深圳，有资格，有成本，有人脉，运作大资本又何愁不可事呢？  
或许，人被甚么所成绩，也就执迷于甚么。夏曾说过，他就想投几个比亚迪这样的企业，陪着它们生长。  
虽然夏佐全“最牛天使”这个名头是拿不掉了，而实际上1995年国际还没衰亡天使投资的说法，他投钱只是助力王传福下海守业。但所有都是从那一刻开始的，命运馈赠给他“6万倍天使”的礼物，也未在黑暗标注怎么样不患了的价钱。但夏恐怕感觉这个馈赠过于有趣，他倒想凭本人的实力去挣一个身份。  
跟巴菲特反着来  
既然夏佐全说本人要做个职业投资人，那“股神”巴菲特老是专业的了，可有时夏佐全跟股神是反着来的。  
咱们来看夏几回减持比亚迪股分的记载。相干数据显示：夏佐全分别于2013年、2018年、2019年、2020年减持比亚迪股票，减持比例算计达0.84%，累计套现约十一.35亿元，资金整个投入正轩投资的名目傍边。2021年5月，夏拟减持比亚迪不超过十二00万股，减持金额可达23亿元。先后加起来也超过33亿元了。  
反观巴菲特，2008年以每股8港元的价钱，认购了2.25亿股比亚迪H股，斥资2.3亿美元买进比亚迪了10%的股分，至今未减持。今日（4/28）比亚迪开盘价为231.98港元，将近14年后，股神这笔投资的账面报答接近30倍。  
再看李录，2002年第一次买入刚上市的比亚迪，2008年保举巴菲特买入后，本人也再度加仓，李录成为继伯克希此后比亚迪第二大H股股东。他也始终未减持，直到2021年7月，延续两日减持1077.15万股，套现约24.4亿港元，持股比例降落至6%。  
相较之下，当夏佐全屡次减持比亚迪时，巴菲特岿然不动，李录在2021年前也没有过减持，他们的操作是相同的。只要去年7月的减持，夏佐全和李录算是各自为政，夏三天延续减持比亚迪A股股分约954.8万股，套现超24亿元。  
说瞎话，当下看来夏在2020年前减持的时间点其实不拙劣。2013年，比亚迪每股徘徊在30几元，2018、2019年，40-60几元摆布。直到2020年，比亚迪股价才迎来了大幅下跌，2021年一度冲破300元后，往年回落至230元左近。人家说，李录减持多是看到了性价比更高的标的，那夏佐全简直把减持的钱都投入了正轩看好的名目。  
一个专业的投资人确定会把钱放在增长最快至多的名目上，明天往回看，巴菲专长期持有比亚迪是专业的，倒是夏佐全退得过早过急，那些早年减持的钱所投的名目，想必很难比仍放在比亚迪里更挣钱。这么看，与其说夏佐全是个专业的投资人，他更像个不计代价去追梦的投资人。  
那末夏跟其余中国投资人比拟呢？《底片》曾写过龚虹嘉和段永平，夏佐全身上有他们的影子，却又很不同。  
龚虹嘉和夏同样做天使投资，他最值得赞颂的战绩是投了海康威视，赚到25000倍报答。而龚投名目的规范是反主流VC的，因此他错失了美团和大疆，却能用他所谓“土”的人材规范投到top级案子，好比海康威视初创团队是脱编的国企员工，德康通讯开创人是三位退休的技术专家，握奇数据开创人是中专教师。  
夏佐全的办法论很朴素：去投几个比亚迪这样的企业。2010-2016年，正轩采取了非基金形式运作。夏一开始不搞流程化那套，但有时不免搀杂感情要素，没做好尽调，让名目失败。不像龚虹嘉关于本人目光的自信，夏反而在否认本人的做法，他感觉人多势众从事初期科技投资只能是集约式的，集体信息盲区又太多，容易非感性决策。所以2015年开始，正轩开始组建专业化团队，这些人根本上在比亚迪、华为、中兴等科技公司长时间任务过。而正轩的劣势也正在于产业逻辑显著，赛道框定在包罗人工智能、先进制作、信息化、半导体等几个标的目的上。  
此外，段永祥和夏同样都用自有资金做投资，也都在企业证实了本人的运营才能。段永平偏偏是用自有资金来换取极致的自在——不必管投资周期，出手次数随便，还具有“不出手”的自在。他不想成为职业投资人，不想管他人的钱，由于身份就是枷锁。  
当段永平一心想要开脱职业投资人的身份，不肯管他人的钱时，夏佐全却无奈歆享自在，他反而感觉适度自在是一种约束。这促使他向外募资，进而拥抱职业投资人这个身份。当别的投资人致力想营销本人的特征时，夏佐全反而在抹平本人的特色，试图把本人框进职业中。  
不敷古代化的夏佐全  
2018年3月，正轩第一次对外正式募资，形式颇为接地气——办论坛，声称要在深圳、姑苏各发一只基金，这是夏佐全推本人走向职业化的首要节点。  
募资就要拿出成就来。夏佐全向LP们提到了两个名目——优必选和安诺优达。过后讲这两个名目的确应景。优必选是深圳一家智能机器人研发企业，夏佐全用3600万投了优必选的天使轮，这时候优必选正巧获取由腾讯领投的8.2亿美元C轮融资，刷新AI畛域单轮融资记载，起初估值达100亿美元。安诺优达是一家基因组测序办事商，正轩用几百万投了它的天使轮，这时候估值40亿人民币。  
从天使投资的角度看，这两个毫无疑难是好案子，时点投得准，估值长得快。但明天创投入寒冬，优必选和安诺优达也没有过后那末风光了。  
优必选CEO周剑曾透露，公司或在2019年实现上市。后果优必选C+轮融资迟迟未到，上市也碰壁。2019年7月-2020年十一月，中金公司前后6次向深圳证监局递交了无关优必选上市辅导任务停顿讲演，最初一次中金公司终止了对优必选的辅导任务。2021年，优必选在深圳证监局提交了辅导存案重启A股IPO，未有停顿。  
至于安诺优达，2017年实现7亿人民币C轮融资后，也传出要准备上市。然而2018年下半年开始，基因检测行业开始遭遇公众质疑，行业开始转冷。2019年，同行业的诺禾致源IPO又被紧迫喊停。至今，安诺优达也没有传出新的上市静态。  
因此，我的看法是，假如单纯从初期投资的业务角度来讲，夏佐全做得不错，有两个很拿得出手的案例，也证实了其投资才能；然而，从职业投资的角度，我以为夏佐全选择的投资门路并不是最优，最少外行业寒冬时，报答会大受影响，主打初期投资的小体量基金也会很主动。  
总的来讲，夏佐全做投资行不行？确定行：履历有、才能有、实力也有，但问题是战略不太古代化。  
所谓现不古代化，从两则比来惹起我留意的动静说起。  
其一，夏佐全已经花力气组起的专业化团队，已有一个开创合伙人胡林平到职，胡在2021年去兴办了朗力半导体公司。胡林平华为出身，按说他这类有产业配景的人出来守业，是天使最不克不及错过的一类名目。然而夏佐全没有投他。  
其二，正轩官网形式放出声明，声称有人假冒夏佐全行骗。这倒也从正面证实，夏佐全这个最牛天使和比亚迪联创的名头的确遭到骗子的认可——并且是最市场化的认可。  
那末，我所谓的“VC古代化打法”怎么了解？  
第一，做抢手案子。找寻市场上最有号令力的案例，而不要拘泥于初期鲜为人知的小案例。正轩虽然声称从天使转型VC了，但还是规范的初期投资范围，简直全投天使、pre A和A轮，单个投资范围简直都在几百万到几千万人民币。  
第二，“以募定投”也不失为战略。某位本周暴得小名的投资人去年在投中采访里说过，企业家转型投资容易犯“to 企业家”而不是“to LP”的过错。  
第三，和内部资源多联名。得多VC会请着名的企业家和专家做经营合伙人或投资合伙人，好比高瓴请百胜的苏敬轼、美团的干嘉伟做经营合伙人，红杉请前《Vouge》主编张宇做投资合伙人，源码请张宏江做投资合伙人，这是从品牌到产业再到投资的古代化打法，但夏佐全显然没有充沛利用他的资源。  
从90年代穿行过去的夏佐全真的不太古代化，也许，他也没那末需求古代化，全因他已经的胜利曾经太大，又来得太早，太早接近了某种极限。  
红利的极限  
推测夏佐全在投资理念上“不敷古代化”仍是“不肯古代化”是个无谓的事件。纵观全部案例，令我感到更有兴味的反而是退出。也恰是前文阿谁问题，2010年之后开始分批卖出比亚迪股票，他选择的是“机会”仍是“时间点”？  
机会是甚么，是投资战略的一部份，是基于报答做出的选择。那末他选择的是好机会吗？必定不是，一方面，起初的股价证实了，作为起初的国产新动力龙头，过后的比亚迪还远远没有兑现价值；固然，你可能会说没有人能预知将来，但在阿谁当下，持股显然是更为公道的，最少还有巴菲特芒格的做多当背书。  
所以夏佐全极可能不是基于报答、股价这些目标做出退出的抉择的，他出手截断了过来20年本人在比亚迪的增长中所享用的微小的红利，但即使截断，6万倍也曾经是古代社会里一笔投资有据牢靠、无数可查的报答下限了。  
2013年是夏佐全的50岁关口，他选择的是这个“时间点”，他不克不及再等上来，假如不想干燥地躺赢到最初，必需保持对红利的寻求，为的就是换取一份投资事业，一个职业投资人的身份，一种新的可能性。  
作家唐诺说，惟极限不会到来，事物老是在用尽本身可能以前，之很前就提前到达止境。我想说，红利也是如斯，夏佐全这类选择客观上可谓怯懦，也为咱们暴-露了一种主观上的可能性，假如天使投资一定要乘着某一波红利而来的话，那末夏佐全是不是证实了一个事实：6万倍报答案例，也许曾经是古代社会之于个体的红利极限了。  
人类社会里关乎“极限”的线索不少，咱们掉个书袋来谈。  
阿根廷作家博尔赫斯写过一则名为《博闻强记的富内斯》的短篇，角色名唤富内斯，这人具有超出肉体凡胎的超强记忆，该怎么形容“超强”呢？这么说罢，富内斯可以记起“一八八二年四月三十日拂晓时候北方天空云彩的外形”，同时，还能从记忆库存中抽调出“终身只见过一次的一本简装古董书羊皮面上的褶痕纹理”，并将二者比拟较。他为此而苦恼，而且哀叹：“自世界初始至今，人类一切成员的记忆总和还赶不上我独自一集体的。”  
他竟然是哀叹，他为什么要哀叹？无可匹敌的记忆才能，无奈跨越的常识贮备，莫非不是咱们普通人最为渴求的本领吗？多年以来，咱们——尤为是古代人——陶醉于信息改革的美梦，咱们破费少量的时间和金钱，咱们热心追捧大数据与AI计算，看下来，假如有限迫近信息量的止境，咱们就具有了绝对意义上的全知全能，人类就将真的长生不朽。但博尔赫斯一九六二年就把人们的美梦敲碎了，他在这篇像陈旧的寓言故事个别的文章末句告知咱们，“伊雷内奥·富内斯因肺充血夭亡于一八八九年。”  
是的，没有不成摆荡的记忆，上帝已死，死亡和遗忘终会获胜。亚历山东大学·黑蒙说，遗忘封锁了囊括所有的可能性，然而诸位反过去想想吧，假如没有遗忘，那种试图囊括所有的野心又何须泛起呢？  
前往来讲，古代社会一切参预投资行动的普通人，谁又不是怀着但愿，将极限设定为无尽头地寻求更高报答呢？假如将红利视为获得报答的充沛前提，那末绵延不绝的红利，永无尽头的经济起飞，也必定是咱们翘首以待的。理想呢？理想是无止尽的红利从不存在，短短几年，你的人生也要添上一份从财产狂热到零碎寒冬的见识。  
明天看到我喜爱的大众号推送了一篇文章，说“没有谁应许过咱们一个好的时期”。这样也好，咱们确实没有被必定应许时期的好坏，但这未见得全然是好事对吗？  
时期在变动，红利会间断，而这才是咱们寻求将来的野心之源。  
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