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关于大部份投资者来讲，寻求表示稳健、颠簸小、危险可控的稳健型产品，是理财过程当中对比“温馨惬意”的选择。
但跟着资管新规落地，少量理财富品转向净值化，投资者要寻觅新的稳健格调类产品作为原来的理财代替，也不太容易。
近几年公募“固收+”产品的突起，实质上就在于知足稳健型投资者寻求净值表示稳健且严控回撤的需要，而假如可以在“固收+”战略的根底上，让基金产品的收益更为多元化、战略更为零碎化。那末关于投资者而言，无疑更具吸引力。
好比近期正在发行的富国元利（代码：A类015539/C类015540），由长时间办理养老金业务的两位大佬——富国养老金投资部副总经理钱伟华、富国养老金投资部固定收益投资副总监林剑平坐阵。两位基金经理在养老金投资畛域深耕多年，有着多年的年金办理协作搭档教训，投资组合办理更有默契。该产品比拟于个别的“固收+”产品，在收益多元化和战略零碎化方面，有着更片面的考量。
在钱伟华看来，办理“固收+”产品最微风险是积攒了一定的收益后，放松了对危险的警觉之心。林剑平也以为，“固收+”产品要有生命力，一定要在管制住回撤的根底上，再去做收益。
富国元利拟任基金经理钱伟华
富国元利拟任基金经理林剑平
办理“固收+”基金
症结是对危险的掌控
按照中国基金业协会的考察数据显示，国际约55%的投资者危险偏好属于偏稳健型，65.9%的基金投资人投资指标仅仅是“获取比银行贷款更高的收益”。
这个指标可能在非标时期、银行理财收益保本的时期，可能对比容易完成，但跟着资管新规的实行以及理财富品净值化的趋向，这个指标需求有更灵敏的战略来加以完成。
以二级债基为次要表示方式的“固收+”基金，恰是婚配了这种投资者的指标需要。这种股债仓位灵敏，统筹“平安性”和“收益性”的产品，不只无利于顺应不同市场格调。并且据wind数据显示，自2016年以来，截至2022年3月31日，20%偏股混合型基金指数+80%债券指数的二八组合，比拟沪深300指数表示更好，累计收益达33.67%。
在富国基金养老金投资部副总经理钱伟华看来，要做好固收+基金，症结仍是对危险的掌控。“固收+”产品属于既寻求绝对收益，也有相对于收益要求的产品。办理“固收+”产品真实的危险，并非在建仓时遇到了熊市，或者遭受了大涨的市场，而是咱们有了一定收益后，需求去和更保守的选手PK，这时候候容易摒弃根本的风控准则，终究致使资产的损失。所以说，在“固收+”投资中，危险办理要有穿透性和前瞻性。”
事实上，要做好“固收+”基金，关于大类资产配置的要求也十分高，而在这方面，富国基金团队也有本人的战略体系。据富国基金养老金投资部固定收益投资副总监林剑平引见，在富国基金的微观配置体系里，首先是经过自上而下对经济周期的地位进行判别。她表现，“咱们外部有一个定量和定性相结合的框架。量化模型会对各类微观目标进行打分，模型按期会给咱们反馈经济所处阶段。定性钻研上，咱们会对活动性和政策进行剖析。再结合几个大类资产的估值程度，能给咱们一个自上而下的大抵标的目的。”
应用危险估算模型办理组合回撤
假如说做好“固收+”，症结是以危险估算作为抓手来办理，那末详细到操作层面，还需求对指标进行合成，并针对不同的行业、个股、市场环境进行剖析和判别。
钱伟华举例道：“详细来讲，咱们把危险估算作为指标进行合成。假如咱们的组合肯定了往年最大回撤指标，那末这个回撤比例就是咱们的危险估算。在此根底上设定产品净值的止损线以及个股的止损支配。举个例子，假设将回撤指标设定为3%，假如咱们判别权利资产可能回撤30%。显然此时股票仓位不宜冲破10%，以防击穿3%的回撤指标。这是绝对收益投资罕用的轨制性操作。固然，终究仓位的管制还需求结合组合总体的浮盈状况、周期景气宇和对回撤可能性的评价静态调剂。”
“在危险估算的框架下，咱们进一步延长到组合办理的一些细节下来。我会对组合做进一步拆分，视察哪些行业和格调奉献了回撤。假如组合在某一个行业或者格调适度集中，也会泛起回撤过大的危险。在绝对收益投资中，一旦泛起过大的回撤，就可能会让基金经理的操作进入负向循环。”钱伟华持续说道。
详细到个股层面，钱伟华进一步指出：“因为重视组合的回撤，在投资中，更加关注投资的上市公司有无足够的平安边际。假如估值没有平安边际的股票，那末颠簸可能就对比大。除了估值之外，还要看公司的壁垒度怎样。一个公司跌上去，敢不敢加仓是差异很大的，这就取决于公司的质地和壁垒高下。假如公司跌上去不敢加仓，而是卖掉，就会形成对组合净值的二次挫伤。绝对收益产品的选股和相对于收益也有差别，咱们十分看重行业和公司的运营能见度，偏向于选择商业模式偏稳健、壁垒对比高的价值股。”
在钱伟华看来，一直放弃过度止盈的做法关于办理“固收+”产品而言也非常首要。“投资人需求意识到股市的实质仍是周期性颠簸的。周期的高下点都会叠加情绪的演绎和共振。许多绝对收益投资的失败，就是来自适度冒险。感觉市场好则加仓，乃至赚钱后再加一把杠杆。要防止当市场危险最高的时分，对应组合的危险袒露也是最高的。危险往往带有很强的藏匿性和滞后性。”
另外，林剑平也表现：“富国基金在判别大类资产配置拐点的上相对于更有劣势，若是总体判别往年权利市场不是特别无机会，就在固收方面多袒露一些，若是判别权利方面时机更多，则会收窄债券投资的久期。”
“整体上看，好的‘固收+’产品要有生命力，回撤的管制尤其症结。这两年市场很好，许多人淡化了对回撤的办理。从全部投资的周期看，任何资产都有周期，也都会颠簸。一个产品要有生命力，回撤的管制就十分首要。假如是一个货泉基金、或者纯债基金，那末管制回撤是自然的。但‘固收+’中，又‘+’了权利类资产，许多人就会缓缓淡化组合的管制回撤。回撤管制，是咱们天天需求去跟踪的，咱们都想把一个产品做十几年乃至更长期，那末一定是在管制住回撤的根底上，再去做收益。” 林剑平进一步说道。
多年投资默契配合
打造首款公募
自5月6日至5月26日发行的富国元利，恰是一只以固收打底，努力于打造稳态低波的“固收+”基金。其中债券资产投资比例≥80%，权利资产投资比例≤20%，值得一提的是，该产品还能够投资其它基金，能够投资基金的比例≤10%。
据悉，该产品将由富国养老金投资团队的实力干将钱伟华、林剑平执掌，两位基金经理均有 10 余年投资阅历，钱伟华有着多年大型企事业单位年金、多个重点省分职业年金组合的办理教训。林剑平长于从微观角度登程，自上而下进行大类资产配置，经过信誉债挖掘，战略获利。
能够预见，在这只公募“固收+”产品上，将会有更多养老金投资战略的呈现。家喻户晓，养老金产品对回撤的要求对比高，相对于颠簸也会对比低，因此即便目前权利市场处于低位，但该基金总体建仓节拍也会对比小心。
钱伟华坦言：“产品的建仓战略个别会采取步步为营的战略，逐渐去减少权利仓位。富国元利定位为类绝对收益产品，格调上但愿适配理财资金或养老金产品，因此对净值回撤的自我办理要求对比高，尤为在建仓的早期。”
另外，据理解，比拟于个别的“固收+”产品，富国元利还拥有两大特征：收益多元化和战略零碎化。
详细而言，收益多元化是指，该产品普遍投资于信誉债、利率债、可转债、股票、股票型基金、混合型基金等，在经过投资不同种别资产来对冲危险的同时争夺多元收益。而战略零碎化指的是，基金经理长于利用固收和权利的相对于性价比，调剂大类资产配置，进步防卫和防御的效力。同时，基金经理更强调类属资产配置和细分组合构建，力争为投资者提供全方位守护。
危险提醒：市场有危险，投资需小心。本文为产品常识和投资理念引见，不构成产品办理状况的许诺和预测。（CIS）
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