30分钟看懂光伏 | 投学苑课程保举

速冻饺子

来源：远川钻研所
近日，欧盟委员会公布了“RepowerEU”动力方案，预计2027年共投资2100亿欧元用于可再生动力。据欧盟测算，到2025年光伏装机累计将达到320GW，比拟2021年底累计装机165GW的范围翻倍，这象征着2022-2025年年均新增装机范围要在38.75GW以上。到2030年累计装机600GW，对应的2022-2030年年均新增装机量将达48GW。
按照PV InfoLink数据，2022年一季度，中国出口光伏组件数量达37.2GW，同比增长十一2%，其中出口欧洲16.7GW，比拟去年同期的6.8GW同比增长145%。
中信证券指出，2022年以来地缘危险诱发了欧洲的动力危机，欧洲各国减速向可再生动力转型，其中德国将彻底使用可再生动力的时间从2050年晋升至2035年，安慰了关于光伏产品的需要。在欧洲市场的带动下，预计2022年寰球新增光伏装机无望达到230GW，同比增长超过30%，且需要节拍无望逐季改良。寰球新增光伏装机继续增长，对国际产品需要将有进一步拉动[1]。
另外，多晶硅价钱在16周连涨后近日初次泛起止涨。在业内看来，这是光伏上游环节近期迎来的两大利好。将来伴有硅料扩产名目开始投产放量，原料供给或泛起基本改良，光伏上游无望迎来高景气周期[2]。
将来三年，光伏装机需要预计会继续扩张，将来五十年预计会增长数十倍。正由于光伏是一个以十年为跨度的长时间赛道，所以咱们需求不停迭代关于光伏行业的认知，了解这个行业的变动，终究把才能和产业开展婚配起来。
本次「投学苑·行业课」光伏系列精讲课，你既能够看到产业链各家公司对供需博弈带来的周期性投资时机，也能看到技术改造带来的生长性投资时机。这关于咱们往后剖析周期和生长等类型公司提供了很好的投研框架。
欢送大家阅读至文末添加咱们的小助手，支付收费课程试看、课程优惠和行业材料。上面就简略和大家聊聊，资本市场热捧光伏的缘故及光伏行业看甚么。
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01
资本市场热捧
大部份由半导体主导的行业都有一个宗旨相似的定律，在集成电路畛域这个定律叫摩尔定律，而在光伏这个定律被叫为斯旺森定律。
得多人可能都听过“摩尔定律”，狭义地来看，它的意思是，当价钱不变时，每隔18-24个月，集成电路的机能将晋升一倍。斯旺森定律也与其类似，都是拿时间换本钱，它的意思是，光伏组件的累计装机量每减少一倍，产品的价钱便会降落20%。


恰是有斯旺森定律的存在，光伏行业的降本空间很大，咱们上面拿光伏发电，与风能发电做个对比，来看看光伏的降本空间到底有多大。
咱们以2020年作为节点，在过来十年间，光伏行业每千瓦时发电本钱的降幅达到了87%，远胜在岸风能与离岸风能在本钱上的降幅。而且在将来的三十年间，光伏比拟风能还有更大的降本空间。




恰是由于降本空间很大，光伏在将来不只能做到清洁，还能做到便宜。这就可以不停地激起需要，因此资本市场非常看重光伏这个赛道，好比高瓴就在2020年下半年花重金前后投资了行业内的龙头公司，通威和隆基。


02
光伏行业看甚么
以前咱们聊过消费行业，消费行业的投资大逻辑在于寻觅不变。只要不变才有不乱的现金流，只要不变能力用DCF估值法来关上公司的天花板。但制作业偏偏相同，它的次要逻辑在于变。只要不停的改革，能力促使行业提高，促使技术的遍及。假如制作业不变，那终局只要被时期所淘汰。
因此，光伏作为一个典型的制作业，它的次要投资时机也都出自于改革，咱们根据改革的水平高下分为下列三种改革：范围改革、产品改革以及技术改革。
（1）范围改革
最小的范围改革，往往在一到两年便能完成，时间长短次要取决于相干环节扩产周期的长短。
以2021年最为炽热的硅料环节为例，硅料的扩产往往需求十二-18 个月，而扩产之后的产能爬坡则又需求6个月，二者相加，范围改革的周期即是两年。同理还有硅片、电池，它们扩产往往需求6-8 个月，爬坡需求2个月，算计即是不到10个月。
细心的敌人可能发现了，硅料和玻璃环节的产能，扩产周期比其他环节长了得多，这就致使行业内泛起供需错配，诱发商品涨价，2020年下半年的玻璃，2021年硅料的涨价逻辑，都是这个缘故。
但这些错配实质上都是由供需酿成的，所以继续时间较短，跟着后续产能的释放，价钱便会回落，如今玻璃价钱跟高位比拟，曾经回落30%，这就是很好的例子。


（2）产品改革
而第二个改革，相对于来讲作历时间就更长点，他是由产品自身的改动酿成的。好比近来盛行的大硅片技术，经过扩张尺寸使得单位发电的本钱降落。这类改革因为曾经深化到产品层面，所以它的作历时间，擅长第一个仅由供需错配推进的范围改革。
但因为只改动了产品，至关于打了个“补钉”，并不是从基本上推翻行业，所以相干企业获取逾额收益的窗口远远不如第三个技术改革。
（3）技术改革
技术改革的实质是推翻行业，而你想要做到这点，只要在性价比上，比拟老产品拉开足够的间隔。目前已产生的技术改革有单晶硅片代替多晶硅片，而将来有可能产生的还有电池片的HJT技术。


03
这门课你能学到甚么？
光伏系列精讲课共分为5节，会从全部光伏行业概略、硅料、硅片、电池片、组件等几个角度梳理全部产业链。
第一节课，咱们首先会引见光伏行业的概念、特征、产业链，接上去咱们会阐述四个问题：为何要看光伏光伏看甚么？为何这样看以及如何追踪这个行业。
从第二节课开始，咱们将一一具体拆解引见光伏产业链，本节课从行业下游较炽热的硅料环节开始说起，波及到硅料的概念、行业格式及技术改革。
第三节课未来到产业链话语权最高的硅片环节，内容包罗硅片的引见，还有硅片的博弈开展。
第四节课，咱们来聊聊技术改革至多的电池片环节，这部份你会学习的电池片的定义、转换效力及两次技术改革。
第五节课将会讲到产业链的中上游组件环节，咱们既会引见组件的定义、行业特征、品牌和渠道，也会复盘行业龙头之争，聊聊行业开展。


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[1]欧盟宣告光伏发电倍增方案 国际光伏产品出口或将减速，证券日报网
[2]“疾走”16周后“停下喘息” 光伏上游时机来了？，上海证券报