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图片来源@视觉中国
文 | 银建财经男人的三宝：烟酒茶。
烟酒自不用多说，资本市场酒行业短暂昌盛不衰，作为烟的代替品电子烟也曾在资本市场惹起过哄动。惟独茶市场，不只资本的关注度不高，A股乃至至今都没有茶企的泛起。
八马茶业曾被以为是最无望夺得A股“茶业第一股”桂冠的企业，但近日八马茶业却请求撤回发行上市的请求文件，曾遭三轮问询的八马茶业停在了上市前夕。
八马茶业终止IPO的真正缘故是甚么？咱们也许能够管中窥豹，一探中国茶行业的“资本之谜”。
01 关联买卖遭问询，八马茶业“联姻史”被披露
八马茶业的IPO之路其实不顺利，自2021年4月递交招股书后，八马茶业曾接踵受到深交所三次问询，其中第一次问询中的一项细则不只诱发了资本的关注，也吸引了一众吃瓜群众。
深交所要求八马茶业具体披露与实控人、董监高人员及其亲属持有的多家企业存在的关联买卖状况，而这一披露也株连出了泉州富豪圈之间的联姻史。
八马茶业实控人王文彬的两个女儿分别嫁给了高力控股的实控人高力以及七匹狼实控人周永伟之子周士渊，八马茶业不只向七匹狼及其关联企业销售茶叶，还向七匹狼租赁屋宇用于门店运营；王文彬的儿子王焜恒则迎娶了安踏体育老板丁世忠的女儿丁斯晴，八马茶业也曾向安踏体育及其关联企业销售茶叶。据预算，八马茶业与亲家身家算计逾500亿元。
不外八马茶业与亲家企业之间的关联买卖算计金额不超过100万元，与八马茶业年十几亿的营收相去甚远。因此，关联买卖关于八马茶业的运营并无形成太大的影响。
之所以诱发吃瓜群众高度关注，次要是由于在现今婚姻自在的时期下，相似商业联姻的事情在常理上虽然荒诞不经，但与主流认知有所出入，遂诱发了公众的吃瓜本色。
而这类看似公道却与主流认知“有差距”的景象，也是茶行业现状的实在写照。茶叶看似属于疏通货，但其非标品的特性导致茶企很难具有中心竞争力、以及长时间不乱的盈利才能。
02 接连踩雷，八马茶业中心竞争力出缺
深交所向八马茶业的三次问询中，两主要求八马茶业进一步阐明中心竞争力，是不是属于生长型翻新守业企业，是不是合乎守业板定位。
八马茶业虽然对此作出了回复，但落脚点大都放在了营销和渠道上，好比与《国度宝藏》、周大福以及抢手影视进行联名，打造“线上+线下”的全渠道销售体系等等，这种回复并无触达问题的中心。
八马茶业面对深交所的问询难以答出满意回覆的缘故也许有两种：
1.我国茶叶在总体上仍属于非标品，产品难以规范化致使定价的标准化水平无限，企业难以在此根底上打造中心竞争力。
据招股书显示，八马茶业运营的茶包罗乌龙茶、黑茶、红茶、白茶等诸多品类，品类虽多，但在繁多品类中少有景象级单品。爆款硬通货的条件是规范统一且独具特色，八马茶业并无打破茶业行业“有品类，无品牌”的魔咒，没有出众的单品，企业中心竞争力的打造同样成了无根之水。
爆款单品打造难次要由于消费者关于茶叶的审评规范有所差别，每一个类茶叶的好坏都有共同的评估体系，且不同区域的消费者对茶口感的诉求大不相反。据天眼查APP显示，八马茶业的竞品数量有51家，遍布全国。
除此以外，因为我国共同的茶文明，好的茶叶不只讲求手工制造，还强调茶的来源，尤为是老株茶树产的茶有价无市，因此，产量更高良品更多的无性系茶树种植，在我国的遍及水平其实不高。
因此，茶叶的规范化出产大都局限于区域内且产量无限，很难做到全国性的流通。
为此，全国连锁茶企大都会着重于营销，凸起茶叶的礼品属性，在进步产品溢价的同时，升高消费者对茶叶口感的关注度，八马茶业也不例外。
据招股书显示，2019-2021年八马茶业的营收分别为10.23亿元、十二.66亿元和17.44亿元，净利率分别为8.89%、9.16%和9.39%。净利率低的次要缘故是在于销售费用太高，讲演期间，八马茶业销售费用占总营收的比例分别为35%、33.89%和33.03%。
适度依赖营销的企业想在讲求生长翻新的守业板上市，天然会受到深交所的质疑。除此以外，营销投入过大也为八马茶业的加盟模式埋下了伏笔。
2.着重营销的企业一旦营销失算，加盟体系或存在崩盘的危险，错失一大营收支柱的八马茶业难谈长时间盈利才能。
据招股书显示，讲演期内，八马茶业经过线下加盟模式销售额分别为4.8亿元、5.9亿元和8.9亿元，占主营业务支出比例为47.44%、48.07%及51.95%，占对比高且呈现逐步回升趋向。
由上可知，八马茶业对营销的依赖水平偏高，一旦品牌形象受损致使加盟商客流量降落、或营销带来的客户转化率大幅度升高，加盟体系也存在崩塌的危险。好比博鳌亚洲论坛质疑八马茶业事情。
2018年，博鳌亚洲论坛发微博表现本身从未受权八马茶业，但八马茶业却在各大媒体虚伪鼓吹八马茶业是2018亚洲博鳌轮胎指定茶，其在官网的受权书实系捏造。
两个月后单方才达成为了和解，表现此次只是个“乌龙事情”，是有一般非法份子捏造博鳌亚洲论坛受权书及公章等伎俩进行欺诈，八马茶业向博鳌亚洲论坛慎重报歉。虽然该事情终究被廓清，但在事情发酵的两个月内，八马茶业的品牌形象也受到了影响。
除此以外，加盟体系的难点在于总部管控力度无限，假如一般加盟商泛起守法违规操作，也会形成对品牌的形象以及加盟体系的巩固形成一定的影响。加盟模式带来的营收是八马茶业的次要营收撑持，一旦暴雷，或将对全部八马茶业带来覆灭性打击，长时间盈利才能存疑。
综合来看，产品卖点相对于缺乏又适度依赖于营销和加盟商的八马茶业，要想在守业板上市难题重重，被动撤回IPO请求，解决本身问题后再上市，也不失为良策。
03 摒弃“证券化”回归农产品属性，才是茶业的将来
八马茶业匆忙中止IPO的面前，也透显露了我国茶业市场最大的问题所在——证券化景象重大，价钱体系错乱。
价钱体系错乱致使消费者难以找到价钱锚点，无奈明白该用甚么样的价格购买甚么规格的茶叶，购买茶叶大都靠熟人保举或以品牌推行为参考，这也是八马茶业重营销的缘故之一。但重营销又进一步加剧了价钱体系的紊乱，茶叶的售价被企业昂扬的营销收入重大“掺水”，茶叶自身价值几何，成了谜。
除了茶企的常态化营销加深了茶行业的不通明外，以证券化为目的的“歹意”炒作也是茶叶价钱体系错乱的主因之一。
最典型确当属普洱的炒作，从简略的茶叶被包装成为了保健品，价钱也就此疯长，无论是高真个普洱仍是街市流通的低端品，普洱总体的价钱都被贬低，茶行业也兴生了一股证券化热潮。
有白酒的前车之鉴在前，资本很难对茶行业稍显稚嫩的操作买单，澜沧古茶、安溪铁观音、华祥苑、四川竹叶青茶业等多家茶企均闯关失败，也仅有龙润茶、天福茗茶、信阳毛尖等为数未几的茶企在港股上市。
茶叶的对标物更应该是咖啡，回归农产品的实质能力迎接更美妙的将来。不然，在资本市场，世界级茶巨头将“只闻立顿，不见国牌”。中国茶业要补的作业还有得多，也需求一个领头羊企业率领国牌迈出第一步，从当上去看，八马茶业也许难当“此任”。
参考文章：
市值榜：《产茶量世界第一，为何茶叶巨头不在中国？》无数DataVision：《八马茶业撤回招股书，茶业为何迟迟跑不出第一股？》野马财经：《八马茶业上市终止，500亿“泉州富豪姻亲圈”资本梦碎》 |
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