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近日，中国证监会公布《地下召募证券投资基金办理人监视办理方法》（下列简称《办理人方法》）及其配套规定。这也是2004年初次公布、20十二年订正的基金公司办理方法新的严重变动。
《办理人方法》指出，过度放宽同一主体持有公募牌照数量限度。在持续坚持基金办理公司“一参一控”政策条件下，过度放宽公募持牌数量限度，这也象征着券商资管迎来了“一参一控一牌”的时期，竞相获得公募牌照将成为大势所趋。
中金公司相干担任人告知记者，“公司目前正在请求设立资管子公司，后续也会踊跃请求公募牌照。”
广发资管相干担任人也向记者表现，“公司正在踊跃请求公募牌照。”
据北方财经全媒体记者梳理地下材料发现，目前曾经有8家券商明白提出要请求公募牌照，包罗五矿证券、华金证券、国金证券、国联证券、中信证券、中金公司、中信建投、国信证券。
有券商行业资深人士指出，“相较旧规而言，新规次要体当初全链条完美监控制度、放宽牌照限度、反对差别化开展以及构建长效鼓励束缚机制几个方面，久远来看，有助于推进构建多元凋谢、竞争充沛、优越劣汰的行业生态，进一步利好公募基金行业高品质开展。 ”
券商资管迎“牌照时期”
从券商资管业务的开展历程来看，从上世纪90年代至今，阅历了萌芽期、发作期和转型期三个阶段。
20十二-2016年期间，券商资管范围由20十二年的1.89万亿元迅速增长到2016年的17.58万亿元，以年均178%的速度呈几何倍数增长。这阶段主动办理、通道嵌套叠加，金融杠杆程度屡翻新高。
为疏导各类金融机构回归根源，监管层片面发力，随即2018年资管新规落地，券商资管行业迎来深度调剂，3年时间过来，截止2021年底，中证协数据显示，券商资管范围回落至10.88万亿元。
自2013 年新基金法出台当前，券商超200名投资者的聚拢资产办理方案被定性为公募基金，聚拢资管方案中大聚拢产品再也不新发，使得券商开始争取公募基金牌照；资管新规后，近3年券商资管均踊跃推动聚拢公募化革新，从而推进业务向被动办理转型，尤为是2021年相干产品的公募化革新进度显著放慢，公募牌照对券商的吸引力进一步晋升。
广发资管相干人士告知记者，“广发资管目前正踊跃请求公募牌照。没有公募牌照就只能发行参公革新的产品，这类产品算是资管新规后过渡期使用的。假如有牌照就能发公募产品了，那就和公募基金在同一个赛道里竞争了。”
一名券商资管人士告知记者，“以往券商要请求公募牌照，次要经过两种形式，分别是出资设立新的公募基金公司或者请求公募基金办理业务资历，然后者又能够分为以券商总部请求或者以设立资管子公司的形式请求。”
不同的请求形式有何区分？“从劣势来看，经过券商间接请求或者资管子公司请求公募基金业务资历，请求流程相对于简略，原先的中后盾及钻研部门能够沿用一套班子；而设立新的基金公司则能够在业务上更加独立，也更无利于打造新的基金品牌。”上述券商资管人士表现。
券商资管请求公募牌照其实不容易，上一家获批公募牌照的券商，还要追溯到2017年十二月的中泰资管。
据记者梳理，以后共有152家金融机构持有公募牌照，其中仅有14家是券商，其中以券商总部请求的有6家，分别为华融证券、山西证券、国都证券、东兴证券、北京高华、中银证券；以资管子公司形式请求的有8家，分别是东证资管、浙商资管、渤海汇金、财通资管、长江资管、华泰资管、中泰资管、国泰君安资管。
国际目前共有140家券商，持有公募牌照的仅有非常之一，其稀缺性可见一斑，加之公募化转型成为行业大势所趋，曾经有多家头部券商正在“紧锣密鼓”地规画牌照请求。
安信资管相干担任人告知记者，“获得公募牌照，对公司资产办理业务拥有多重意义。首先，发展公募基金办理业务，对办理人投研、风控、销售、经营等各方面均提出了更高要求，无利于增进公司资产办理中心才能的晋升；其次，发展公募基金办理业务能够进一步完美本身产品线，可同时以规范化的公募产品和灵敏多样的私募产品知足投资者日趋多样的投资需要。另外，取得公募牌照能够顺利承接现有参公大聚拢业务，确保投资者现有投资的连续。”
此前受限于“一参一控”的要求，诸如中信证券、招商证券、海通证券、河汉证券、广发证券、中信建投、国信证券等头部券商及其资管子公司还没有公募牌照。
按照证监会信息，目前有华金证券、五矿证券、国金证券分别于2019年十一月、2020年8月、2021年10月提交请求资料，相干审批事名目前没有新的停顿，最先的华金证券请求曾经超过两年。
除此以外，还有多家头部券商曾经明白表现方案请求。中信证券、中金公司、中信建投分别在2021年2月、3月、4月提出要请求设立资管子公司，而且方案请求公募牌照。
中金资管相干人士指出，“去年中金资管曾经提交了成立证券资管子公司的请求，目前仍处于请求期间，曾经从轨制、业务布局、团队建立和零碎经营等多方面做了少量筹备任务，在政策允许的条件下，将持续踊跃推动公募牌照请求任务。”
往年4月29日，国信证券布告成立资管子公司，并表现待相干法规出台后，将请求公募牌照。
一样在4月，国联证券提出拟出资10亿元设立资管子公司，早在去年6月，国联证券曾经布告经过设立公募业务部，并方案请求公募牌照。
经过新设资管子公司的形式进行公募牌照请求，失掉愈来愈多券商的青眼，比拟新设公募基金或者以券商总部形式进行请求，获批难度可能有所升高。
2018年4月，长江证券布告称因准备、申报停顿不迭预期，撤回公募基金设立请求，而此前长江证券曾经用资管子公司进行请求，胜利拿下一张公募牌照。
除了上述券商之外，还有华创证券、申万宏源证券资管子公司的请求正在审核过程当中，后续也不排除请求公募牌照的可能性。
参控股公募基金“输血”券商资管
从公募基金股东构成来看，次要分为银行系、券商系、信托系以及其余派别，其中券商系又是公募最资深的股东之一，近些年来市场位置继续晋升。
按照Wind数据，在151家公募基金公司里，有67家被归类为“券商系”公募，如易方达基金、广发基金、富国基金、汇添富基金、中信建投基金、银华基金、财通基金、鹏华基金、东吴基金、华安基金、华夏基金、长城基金等。
从经营状况来看，券商在运营基金公司方面有着较大劣势，目前头部公募中券商系的数量占比至多。另外，申万宏源研报显示，近些年来券商系公募AUM（资产办理范围）的市占率继续回升。2021年市占率共计达56.1%，较2017年的42.6%，晋升了13.5个百分点，其中2020年、2021年分别晋升3.9个、3.0个百分点。
参控股头部公募，同样成为券商资管事迹分化的首要主因，不少公募对券商股东的净利润奉献率达到20%以上，有的接近50%。好比，广发基金与易方达基金两家公司，2021年对广发证券分别奉献净利润14.22亿元和10.27亿元，净利润奉献率算计高达23%。
2021年年报数据显示，汇添富基金及东证资管对其持股券商西方证券的净利润奉献占比达48.8%，景顺长城基金对其持股券商长城证券奉献43.3%，创金合信基金对其控股券商第一守业奉献42.7%。
西部证券非银剖析师罗钻辉指出，以后券商资管开展已进入新阶段，拆分排名靠前的券商资管业务支出构造，可发现基金办理业务是支出增长的中心驱动要素。“参控股公募基金成为各家券商资管业务支出分化的中心缘故，谋求公募基金牌照成为各家券商资管子公司转型的重点。”
从去年事迹表示来看，券商资管行业“马太效应”凸显。已披露年报的30家上市券商中，年营收过40亿元的有中信证券、广发证券、西方证券、兴业证券、海通证券、华泰证券6家，录得总营收达到460亿元，而30家上市券商资管业务总营收665亿元，头部6家占总营收比例达到了七成。
从数据来看，资管业务持续成为券商事迹的首要增长点。2021年，41家上市券商总计完成资管业务净支出499.13亿元，同比增长28.15%，在五大主营业务中增速最高。
往年一季度，上市券商五大主营业务中，除投行业务虚现正增长外，资管业务整体支出的同比降幅最低，显示出韧性十足，另外多家头部券商资管的支出依然放弃正增长。
行业竞争将进一步加剧
券商资管曾长时间从事私募业务，如今虽然放开了公募牌照的请求，但因为面对不同的客户群体以及行业投资格调，在转型公募过程当中必将要面临新的应战。
某大型券商资管人士指出：“券商资管与公募基金业务存在一定差别。在公募化革新过程当中，公司会组织对公募基金前中后盾进行调研，深化理解公募产品的办理办法及难点、痛点，参照公募基金公司搭建新的办理机制，进一步完美零碎功用及客户办事体系。”
相较于券商资管，公募基金具有经过长时间投资者教育获取的不乱客群，以及成熟、宏大的销售渠道，在投研方面更为成熟，在品牌建立方面更有积攒，这些都是券商资管需求追逐之处。
广发资管指出，将来将从晋升投研才能，聚焦稳健型中心赛道，推进被动办理范围高品质增长等方面总体规划。
安信资管相干担任人指出，“将来，公司将经过多种动作进一步晋升资产办理力办事才能，一是踊跃推进公募业务资历请求，办事更泛博中小投资者财产办理需要；二是继续铸造投研才能，晋升资管产品投资事迹；三是以构建全方位知足共性化客户需要的产品体系为指标，晋升产品翻新和定制创设的才能，重点加大公募产品体系的钻研和规划、定制型产品和翻新产品的开发。”
关于少数券商资管而言，除了面对同行竞争外，或还有来自外部的竞争压力。
目前对券商实施“一参一控一牌”政策，也就是说即使券商曾经控股了一家基金公司，旗下的资管子公司仍可请求公募牌照。这就象征着，券商资管可能与券商旗下基金公司造成竞争瓜葛。
中信证券在此前召开的2021年事迹公布会上表现，将设立子公司中信资管，并请求公募基金办理资历，在定位上与华夏基金各有着重，前者次要聚焦机构客户，后者则次要办事集体客户。
对此，瑞融资产首席钻研员梁晓曼指出，“根据当初的监管思绪，假如券商获批公募基金资历，同时控股基金公司，会存在同业竞争的问题。其实以前券商没有获取公募牌照以前，与控股的基金公司在私募资管方案也始终存在同业竞争。咱们以为监管部门下一步可能会对此类同业竞争进行标准。”
粤开证券钻研院首席战略剖析师陈梦洁指出，“券商资管作为资本市场中心参预者和资产办理行业首要组成部份，应该充沛发扬本身投行、投研和投资的业务协同劣势，在差别化的赛道发力，踊跃知足投资者多元化的理财需要。一方面，券商要充沛利用本身在二级市场的投研劣势，踊跃规划固收+和权利类FOF产品，坚持稳中求进；另外一方面，充沛发扬投行劣势，踊跃开发ABS、REITs产品。”
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文章来源：21世纪经济报导
中国证监会公布《地下召募证券投资基金办理人监视办理方法》 |
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