处方药获取三位数增长的阿里安康，毛利率却走“下坡路”丨看财报

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图源自视觉中国
5月25日晚间，阿里安康（00241.HK）公布2022财年事迹布告，数据显示，截至2022年3月31日止年度，阿里安康营收205.78亿元（人民币，下同），同比增长32.6%；期内亏损2.66亿元，去年同期为盈利3.43亿元，经调剂后亏损3.94亿元，去年同期为盈利6.31亿元。


钛媒体App制图，数据来源：财报
营收增速放缓，公司由盈转亏。财报公布第二天，阿里安康股价高开低走，开盘报3.7港元，跌2.63%，最新总市值500.16亿港元，较高位蒸发近3000亿港元。事实上，2022年互联网医疗在二级市场一路走低，阿里安康也非个例。
公布财报的同时，阿里安康布告称，公司董事会已决议提供资金，于适量时按现行市价在市场上购入本公司股分用于股分嘉奖方案，购入的股分将不超过已发行股分的3%。在此以前，安全好医生（01833.HK）宣告了第二阶段回购公司股票的方案，京东安康（06618.HK）也布告回购至多价值30亿港元的公司股票。
营收增速放缓，“台柱子”自营业务脚步加快
2022财年，阿里安康营收增速仍放弃了两位数的增速，但增速放缓，这次要源于其主营业务开展脚步放缓。
阿里安康的次要支出来源是医药电商业务，又能够细分为医药自营业务和医药电商平台业务，其中，专一于药品销售及办事的医药自营业务是次要支出来源。
2022财年，阿里安康医药自营业务支出增长35.5%至179.十一亿元，占总支出的比重为87%。回顾以往的财年讲演数据，2019财年至2021财年，其医药自营业务的支出增速分别是91.3%、92.4%、62.5%。从去年开始，阿里安康的营收主力开始加快步调。高占比的业务跑得慢了，天然会带动全部公司的支出增长慢上去。


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按照引见，阿里安康自营业务努力于打造以处方药、非处方药（OTC）药品、保健滋补品、医疗器械和隐形眼镜为代表的全品类“超级药房”矩阵，经过天猫、淘宝、领取宝、UC、淘特、饿了么、考拉等用户经营阵地，为消费者提供片面、平安及普惠的医药安康解决计划。
在探索阿里安康总体营收放缓的缘故时，也要关注到，阿里安康医药电商业务板块中的医药电商平台业务本财年一样增速放缓，支出同比增长1.6%至19.96亿元，总支出占比降落1.1个百分点至9.7%。
医药电商平台业务又分为天猫医药平台和新批发模式，其中，因将天猫医药馆归入阿里安康旗下并改动支出计算形式，天猫医药平台曾在2018财年、2019年财年为医药电商平台业务奉献了不菲的支出和增速，2020财年、2021财年，该业务板块回归天然增长区间，增速分别为69.6%、67.9%，而到2022财年，这一板块业务支出增速仅1.6%，简直停滞。
阿里安康的医药电商平台业务很大水平上取决于天猫医药馆的支出，而天猫医药馆背靠淘宝平台，从阿里巴巴财报来看，其国际批发商业遭到疫情拖累，正在禁受考验，而阿里安康医药电商平台业务短时间内的开展应该会持续受影响。数据显示，往年前三个月，淘宝成立19年来初次季度GMV下滑，阿里巴巴董事会主席兼CEO张勇表现，4月GMV泛起了超过10个百分点的降落，5月看到一些改良迹象。
从营收层面来看，医药电商平台业务的支出占对比小，不克不及彻底摆布公司支出范围的走向。虽然互联网从“流”量时期步入“留”量时期，平台型企业都在深耕已有用户，淘系也不例外，但淘系树大根深，以后已有的微小流量池给阿里安康提供了获得用户的方便，截至讲演期末，领取宝医疗安康频道年度活泼用户数已达到6.9亿，较上财年减少1.7亿，阿里安康线上自营店的年度活泼消费者超过1.1亿，上年同期为8100万。
需求留意的是，相较于2022财年上半年仅30.7%的支出增长，阿里安康全年营收增速为32.6%，公司在下半年曾经对营收层面做了很大水平上的修复和提振。其医疗安康及数字化办事2022财年支出6.7亿元，同比大增98.9%，而在上半年，这一增速仅为13.9%。
增收不增利，是何原因？
虽然阿里安康营收增速放缓，但依然放弃着两位数增速，而在此根底上，盈利程度从正到负，成为阿里安康本次财报的首要变动。这也非无迹可寻，2022财年上半年，阿里安康期内亏损2.32亿元，经调剂后亏损2.83亿元，为全年亏损定了调。
比较来看，阿里安康在下半年期内亏损0.34亿元，经调剂后亏损1.十一元。亏损从何而来？阿里安康又做了甚么来修复亏损？
首先从毛利来看，阿里安康2022财年毛利41.08亿元，同比增长13.6%，上年同期增速为62.1%，毛利率同比降落了3.3个百分点至20%，但与上半年持平。


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毛利率下滑次要有三大缘故：首先，较高毛利的医药电商平台业务支出占比降落；其次，讲演期内团体晋升线上B2C药品销售市占率影响医药自营业务毛利率升高；最初，讲演期内本团体减速处方药业务规划，较低毛利率的处方药业务明显增长，支出占比晋升。
前述医药电商平台支出占比的下滑，升高了公司总体毛利率。自2020财年以来，阿里安康毛利率就开始步步走低，这也许与天猫医药馆实现整合无关。
此外，亮眼的处方药支出表示拉低了公司总体的毛利率，处方药业务支出增长105.2%，但其毛利率较低。这一影响要素也早在上一财年就有显著体验，其2021财年毛利率与2020财年持平为23.3%，彼时，阿里安康称自营业务中的非处方药等品类的毛利率晋升，同时较低毛利率的处方药业务明显增长，对消了毛利率的涨幅，这与2022财年的表述一模一样。
然而阿里安康全年毛利率没有比上半年更差，一个首要的缘故是：升高履约本钱，对冲了毛利率的下探。履约本钱次要指医药自营业务所发生的仓储、物流及客服、天猫平台佣金、领取手续费及相干人员本钱等收入。
讲演期内，阿里安康履约收入为20.97亿元，同比增长29.5%，次要因为医药自营业务的支出增长致使，但履约费用占医药自营业务支出的比例为十一.7%，较上个财政年度的十二.3%降落约0.6个百分点。总体的履约费用率为10.2，较上一财年降落0.2个百分点，下半年的总体履约费用率为10.0%，较上半年降落0.5个百分点。
可见，2021年9月30至2022年3月31日的下半财年，阿里安康都在晋升仓储、物流及客服等方面的经营效力。
公司总体由盈转亏，销售及市场推行开支的增长是次要要素。截至2022年3月31日，阿里安康销售及市场推行开支为19.81亿元，同比增长62.1%，销售费用率达9.6%，同比晋升1.7个百分点。财报称，次要开支在于对天猫医药平台和阿里安康大药房品牌心智建立加大投入，以及晋升线上B2C药品销售市占率、减速处方药业务规划而减少了市场投入，以及其在销售及经营本能机能人员、当地医疗、医鹿App等翻新业务经营人员方面的继续投入。
当初看来，阿里安康的次要创收业务，由于减速规划了低毛利的处方药，短时间内还未造成范围效应，对事迹盈利才能形成了影响，医疗安康及数字化办事新业务增长微弱，但目前占比不高，短时间内事迹奉献较小，综合致使事迹总体表示泛起偏差。背靠阿里大树，阿里安康无论是在用户挖掘仍是效力晋升方面，都有还有很大的潜伏劣势。
（本文首发于钛媒体App，作者丨杨亚茹 编纂丨孙骋）