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中心观念：
1、市场通过几轮调剂后，当初可能到一个对比大的症结拐点时代了。生长股曾经到了多重要素底部的区域，继续时间可能在一个季度到两个季度之间。
2、周期性微观要素曾经到了对比极真个地位，构造性要素会代替周期性微观要素，成为股票市场定价的主导要素。
3、咱们投资的新动力汽车、半导体、以细胞基因医治为代表的生物医药，这些行业会成为将来中国经济构造转型的次要行业，而它们的构造性要素将从新成为市场的主导气力，而主导气力的时间周期会达到2-3年。
4、五大赛道（新动力、半导体、航空航天、生物医药和云计算）可能刚刚迈过了20%浸透率的大关口，之后浸透率会减速，会有更多肯定性的时机。
5、生长板块阅历30-50%的回调，这在一轮5倍、10倍乃至20倍的生长过程当中是很常见的，咱们不要挥霍掉这样的上车时机。另外，新动力和半导体当初的危险曾经十分小了。
6、一定不要在底部离场，将来两三年确定能迎来一个对比大的播种期，最少定投到2023年底。
7、寰球的生长类资产都处于底部区域，中国资产还会更显著一些。
8、毫无疑难，港股这个地位是在它中长时间十分大的底部，并且这个底部能够堪比2008年。
9、要获得逾额收益，一定是短时间生效长时间无效。
5月25日，华夏基金经理周克平在一场直播中从定投角度登程剖析了当下的市场情势和投资战略。
下列是投资功课本（微信ID：touzizuoyeben）整顿的精髓内容，分享给大家：
生长股已究竟部，或继续1-2个季度
问：克教师每周定投1万块，您是不是对当下的投资环境有了一些决心？
周克平：市场通过几轮调剂之后，当初可能到一个对比大的症结拐点时代了。
咱们在年终的时分跟大家讲，市场可能会有一些压力，这类压力次要来自微观经济的周期性变动。然而这个压力其实被一些事件（如上海疫情）缩小了，所以股票迅速调剂到深度价值的区间。这是咱们在这个时分勇于定投的首要缘故。
拉长看，得多要素正在产生改动，包罗海内的通胀、国际的疫情和房地产等。这些要素对股票市场的负面影响根本都在三四月份集中体现了。个别在这类集中的多重冲击之下，市场是容易泛起一次出清的。
从中长时间的角度来看，市场的调剂最先是从2020年7月份开始，以医药和TMT见顶为标记；而后2021年3月份沪深300指数见顶，2021年十一月份守业板指数见顶。三个不同的板块或者说宽基指数见顶以来，时间和幅度上根本也曾经够了。
一轮的市场调剂周期根本在一年到一年半，指数的跌幅可能30%-40%之间，到3、4月份的时分幅度和时间根本上也够了。
同时一季报出来之后，少量公司的估值水位也根本回到了2018年10月份的程度，这一点是十分首要的。
从历史教训、产业周期、微观经济运转周期、估值程度的角度，咱们均可以以为曾经到了生长股的多重要素底部的区域。至于这类区域会继续多久，咱们不知道，可能在一个季度到两个季度之间。
构造性要素会代替周期要素，重回市场主导位置
问：瞻望后市，咱们重点投资的这几大赛道有哪些机遇呢？
周克平：咱们始终坚持生长投资格调，投资那些经过技术翻新、产品翻新和商业模式翻新可以推进经济开展的货色。这个格调的一大配景是中国经济的构造转型。
以前影响股票市场定价的次要要素——地产上行、疫情、美国十年期国债收益率指数等——曾经到了一个对比极真个地位，很难再比上半年更为极端了。
即周期性的微观要素会缓缓退出股票市场的定价，构造性的要素会从新回到股票市场定价傍边。
这就像20十二年2013年，2016年2017年，2019年2020年2021年产生的事件同样，微观要素会在短时间某一个年份对市场的影响特别大，在短时间的要素打消之后，仍是构造性要素会成为主导。
将来中国经济构造转型的三大次要行业
咱们投资的新动力汽车、半导体、以细胞基因医治为代表的生物医药，这些行业会成为将来中国经济构造转型的次要行业，而它的构造性要素将从新成为市场的主导气力。
这个主导性气力的时间周期往往会更长一点，可能会有两年乃至三年。
当初这个时点就很首要，我集体以为这是一次难得的时机。
五大生长赛道浸透率已过20%，会有更多肯定性时机
得多大的、主流的生长赛道，好比如今投资的新动力、半导体、航空航天、生物医药和云计算五个赛道，可能刚刚迈过了20%浸透率的大关口，可能阅历了一轮源自微观要素的调剂，但它们的浸透率一旦跨过来了就不会降落，并且前面一定会减速。
这外面会有更多时机等着咱们，并且有更强确实定性。
新动力、半导体当初的危险很小了
生长板块阅历的30-50%的回调，这在一轮5倍、10倍乃至20倍的生长过程当中是很常见的，咱们要爱护保重每一个次回调，不要挥霍掉这样的上车时机。
过来两年新动力和半导体涨了这么多，还能不克不及投？咱们在去年的时分提醒过大家新动力和半导体的危险，然而当初危险曾经十分小了，咱们要更为踊跃进取地对待这些行业的开展空间。
寰球生长类资产处于底部区域，中国资产更显著
问：克教师的定投宣言是“以寰球性视野定投翻新时期”，如何了解寰球性视野？
周克平：第一个方面是从微观周期的角度来了解。
2016年后，跟着港股通的凋谢以及中国全部资本市场变革的减速，中国和寰球资本市场的联通愈加成为不成逆的趋向，二者的相互影响也愈来愈大。在这类状况下，咱们需求一些寰球化的视野来对待中国资本市场在寰球资本市场的联动和气象变动。
在我眼里，对中国资本市场影响最大的是美国。
2021年3月开始的中美活动性和经济的错位，对资本市场发生了犬牙交错的影响。这个影响在往年上半年是最大的，中国经济泛起上行的压力，美国则处于通胀乃至滞胀的形态。美国的活动性在大幅收紧，中国在宽松，然而宽松不了。
当初这类状况在缓缓变动。中国经过人民币的一次性大幅升值释放了宽松的压力。中国的利率不停上行，而美国的利率和通胀可能也位于顶部的区间。
这类变动象征着进入了一个新的周期，中国可能走向复苏和宽松，美国缓缓从通胀、滞胀走向衰退，而后趋于宽松。这个进程往往无利于寰球的生长类资产。
寰球生长类资产包罗美国的纳斯达克、arkk，中国资产也是很显著的生长类资产。目前寰球的生长类资产都处于底部区域，中国资产还会更显著一些。
第二个方面，咱们看的是寰球的一些翻新周期。
像以前咱们投资的智能手机产业链、消费电子互联网这是寰球翻新周期的货色；
当初投资的智能汽车、智能电动产业链，是寰球智能化、电动化的大浪潮；
而半导体、航空航天、空间迷信、细胞基因医治标的目的，咱们是以寰球、翻新视角来对待全部技术提高、产品提高和商业模式翻新。
这些视角对咱们选择将来的构造性时机十分有帮忙。
一定不要底部离场，会定投到2023年底
问：买的基金产品从年终到当初有亏损了，应该怎么办？
周克平：一定不要在这个地位离场，由于这里是底部，底部是不要离场的。假如你还有闲钱的话，也能够在这个时分开启定投，把全部本钱给摊低。咱们感觉将来两三年确定能迎来一个对比大的播种期。
咱们做的一个最大的判别是，构造性要素会代替周期性要素来主导股票市场的定价，这个要素可能会越到前面越显著，所以咱们本人最少会定投到2023年底。
短时间生效、长时间无效能力获得逾额收益
问：有人以为被动产品不该该定投，要长时间定投就只能选择指数类的产品。您怎么看？
周克平：我感觉对也不合错误，有一定的情理。
之所以说指数类的产品合适定投，是由于你知道它的投资标的目的十分明白，并且不会漂移。
但被动类产品也应该分状况探讨。假如这个被动类产品也有十分明白的投资格调和投资战略（好比像咱们这样聚焦翻新类、生长类的资产），也不漂移的话，我感觉是能够定投的。
固然咱们会有咱们生效的市场环境，也会有咱们十分无效的市场环境，要获得逾额收益，一定是短时间生效长时间无效。
港股的底部地位堪比2008年
问：对港股怎么看？
周克平：港股是遭到中国和美国两个市场影响最大的一个市场，所以一方面它既会反应中国经济的活动性，同时也会反应美国的活动性，而当初处于中国经济的低谷，美国活动性最紧的时分。
所以港股可能天然而然是在它的一个最低的地位，咱们感觉这个地位其实仍是值得注重的。毫无疑难，港股这个中央是在它中长时间的十分大的底部，并且这个底部能够堪比2008年。
本文作者：余梦莹 王丽，来源：投资功课本 |
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