南财快评：5月PMI数字，曙光乍现！

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5月31日，国度统计局公布数据显示，5月份，制作业推销经理指数（PMI）为49.6%，比上月回升2.2个百分点；非制作业商务流动指数为47.8%，比上月回升5.9个百分点；综合PMI产出指数为48.4%，比上月回升5.7个百分点。简略评估，曙光乍现！
PMI产需均改良，中游行业出口景气较高
制作业PMI上升、接近临界值，产、需均有改良。5月，制作业PMI录得49.3%，较上月上升2.2个百分点，其中出产和新定单分别上升5.3和5.6个百分点至49.7%和48.2%，在手定单和产成品库存进一步损耗，出产运营流动预期有所改良、推销量和原资料库存减少。
少数行业景气上升，动力化工、食物等景气较高。次要行业中，汽车、电气机械、石油、化纤等行业PMI上升超10个百分点；下游的石油加工、化学原料、化纤、医药制作业，中游的电气机械、公用装备，上游的农副食物和纺织服装等均在临界值上方。
中游行业出口景气相对于较高。次要行业产需大多有改良，但下游的有色冶炼、黑色冶炼、非金属制品新定单不同水平回落；中游的计算电机子、电气机械、公用装备出口定单上升幅度较大，而上游的纺织服装新定单和出口定单均显著回落。
大企业和办事业景气显著改良，稳增长“加力”中
不同企业景气均上升，大企业产需、中小企业新出口定单改良显著。5月，大型企业PMI较上月上升2.9个百分点至51%，中型和小型企业PMI分别上升1.9和1.1个百分点分、仍在临界值下方。其中，大企业出产、新定单上升幅度均较大，而中小企业新出口定单上升显著。
非制作业PMI上升，办事业改良显著，基建稳增长发力。5月，非制作业PMI录得47.8%、较上月上升5.9个百分点。其中，办事业PMI上升6.7个百分点至47.1%，而修建业PMI小幅回落0.5个百分点、可能部份遭到地产拖累，而土木修建流动和新定单指数分别晋升1.7和6.8个百分点，指向基建稳增长发力。
笔者认为，经济底已现，产需进入修复通道、节拍和弹性仍需跟踪。疫情对经济流动和市场预期的搅扰最大阶段或次要集中在4月，伴有着疫情平复、停工复产推动，经济流动开始逐渐修复，出产修复或快于投资和消费，后续关注稳增长落地成果和场景修复状况等。
（作者系国金证券首席经济学家）
（作者：赵伟 编纂：李靖云）