不买白酒，不买新动力，过来7年收益最高的基金经理是他！

梧桐细雨

5月完结了， 总结下前5个月基金市场的表示。 涨的最佳的仍然是油气基金。  华宝油气涨了68.44%。  被动基金中，黄海管的万家微观择时多战略涨了43.85%，排名第一。  

垫底的仍然是蔡团长的诺安翻新驱动。这只基金重仓东数西算概念，往年以来跌了40.9%。  

2016年以前任职，且往年正收益的仅有一只，那就是周海栋管的华商新趋向优选，往年前5个月涨了3.81%。  

往前翻，  2015年5月14日，周海栋办理以来，华商新趋向优选涨了261.2%，同类441只基金中排名第1。  

01 周海栋的阅历十分丰硕。 2003年7月硕士结业后，在上海慧旭药物钻研所和上海拓引数码任务了几年，积攒了一些实业阅历。 2008年，他开始涉足金融行业，在中金公司做化工钻研员。 2010年，他又跳到华商基金，从钻研员一步步生长为基金经理。 当初曾经是华商基金权利投资总监、权利投资部总经理、公司投资决策委员会委员。

周海栋是2014年5月开始管基金的，管的是华商战略精选。不外这只基金他和多人共管过，代表性不强。 咱们看他更具代表性的基金，就是文章结尾说的华商新趋向优选。 2015年5月14日，牛市顶点左近，周海栋开始办理这只基金。 前5个月是和他人共管的，2015年10月8日以来始终是本人独立办理。 从2015年5月14日办理以来开始算，华商新趋向优选涨了261.22%，全市场合有基金中收益排名第2，灵敏配置型基金中排名第1。  

从2015年10月8日独立办理以来开始算，华商新趋向优选涨了327.45%，全市场合有基金中排名第8。 办理这8只基金的基金经理中，只要杜洋任职时间比他早。 不外，杜洋直到2017年十二月才开始独立办理工银策略转型。 算上去，周海栋仍是2015年10月，乃至5月以来，市场上收益最高的基金经理。  

周海栋的单年事迹也很好。 2015年以来，华商新趋向优选只在2017年跑输了沪深300，但2017年也排到了同类前20%。



02 论长时间事迹，周海栋是2015年5月以来，收益最高的公募基金经理。 论短时间事迹，往年正收益，排名同类前1%。 他是怎么做到的呢？ 看持仓， 周海栋会阶段性重仓某些行业。 2018年~2020年上半年，他重仓科技（计算机+电子元器件） 2020年下半年以来，有色的仓位始终在减少。 2021年以来，煤炭的仓位也始终在减少。 过来几年的几回大时机，周海栋根本都有驾驭住。  

对比惋惜的是医药， 2019年上半年以前，周海栋始终有重仓医药，仍是起初大放异彩的疫苗、医疗器械、CXO等标的目的。 不外他在2019年下半年把医药仓位从17.82%砍到了6.3%，错过了2020年上半年由于疫情带来的医药股牛市。 固然，这是后视镜视角，站在过后，没有谁能预测到半年后疫情会发作，医药股会有一波大牛市。 阶段性重仓某个行业，这是甚么格调呢？  典型的“行业轮动”格调。 后面说过，周海栋钻研员时代看的就是化工行业，这个行业周期属性对比重。 所以，办理基金后，周海栋也一般为从周期的视角切入，做行业的轮动。 首先，从中观行业角度登程，选择将来2年景气宇大略率趋向向上的行业。  而后，从所选的行业中，找出将来2年事迹增速对比快的个股。 小火伴应该记得，刘畅畅、张宇帆等买卖型选手也拥有周期视角，也会看行业景气宇， 但她们买卖属性更重，换手率能达到600%，乃至800%，均匀持股周期只要1个月多一点。并且不会重仓某一行业。 周海栋和她们仍是有较大区分的， 首先，他的买卖属性没那末重。换手率在300%摆布，高一点400%，均匀持股周期3、4个月。  

其次，他还敢重仓某一行业。固然这是他三思而行后做出的后果。 以顺周期为例， 他在2019年下半年就开始小幅加仓有色行业了。  2020年年报中，更是婉言“顺周期将是贯通 2021 年的主线”。  截至2021年底，有色 + 煤炭两个顺周期行业曾经占到他总仓位的55.29%。  

“我从08年入行，就钻研下游为主，然而我从十二年开始到19年，我根本上都没有买过下游的股票。直到去年（2020年）年初，我开始向下游歪斜。实质的缘故，是由于我判别下游这些行业，可能逐步要进入长周期下行的时间段了。”  03 说完了收益，再来讲说回撤。 爱轮动的基金经理都有一个特征，那就是“扩散持仓”。 扩散持有多个行业、扩散持有多只个股。这是他们用以管制回撤的办法。 扩散持有多个行业，周海栋显然不合乎。他看好一个行业就会重仓，最高能占到基金总仓位的一半。 但扩散持有多只个股，周海栋却做到了。华商新趋向优选十大重仓股集中度只要32.49%，属于中低程度。  

得益于个股仓位对比扩散，周海栋回撤管制的还能够。 平时的小回撤中表示个别般，回撤幅度和沪深300差未几。但大回撤中，周海栋往往能大幅跑赢沪深300，2018年是这样，2021年春节以来也是这样。

固然，这和他看重估值维护也无关系。 他是这么说的， “我对比看重性价比，如果公司目前处于历史估值高位，我还会对其将来估值进行危险折价。” 04 简略做个总结， 过来几年，有2个显著的主线行情： 一是以茅台等白酒股为首的白马股行情；二是以宁德时期等为首的新动力行情。 在资金助推下，这两个行业估值都达到过天际，同样成就了一大批明星基金经理。 但周海栋没参预这两波行情中的任何一波。预先，有人曾问他，为何不买白酒。  他给出了2个解释：  第一，做投资他有本人的据守，不追抢手行业，也不会去碰冷门行业，天然不会去抱团白酒；  第二、得多白酒公司估值对比高，很难赚到超出行业的阿尔法收益，这样的时机错过也不遗憾。  这就是周海栋的可贵的地方，用他的话来讲，就是“以我为主，不跟风”，在基金经理持仓愈来愈接近确当下，这仍是对比难能可贵的。 固然，周海栋也有局限之处。 轮动的朋友是范围。  所以虽然事迹很好，但周海栋的办理范围其实不大，刚刚达到百亿级别。参考刘畅畅，假如范围再大上来，他也可能遭到范围的制约。