IPO视察 | 威马上市，高价电动车的故事欠好讲

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原标题：IPO视察 | 威马上市，高价电动车的故事欠好讲  
文 ｜ 李勤  
编纂 ｜ 杨轩  
展转美股、科创板等买卖市场后，6月1日，威马汽车向香港证券买卖所提交招股书，终于选定在香港买卖所登陆，进入地下市场。假如审核顺利，威马汽车预计可在三季度挂牌买卖。  
招股书显示，威马汽车最初一轮融资产生在去年末，以70.2亿美元估值获取包罗电讯盈科、信德团体、雅居乐等企业的融资——过来两年新造车公司估值个人低落，但往年以来，以蔚来为例，如今市值比拟去年末曾经上涨一半。  
而威马作为一家累计融资额达350亿元的吞金兽，进入地下市场合求的募资金额也不会过低。以后市场定价是不是能达到此前投资人的价钱预期？  
已经同属新造车第一梯队的威马，比起蔚来、现实汽车、小鹏汽车等，上市晚了2-3年。蔚来掌舵人李斌曾说，时间是容易被无视的本钱，因此，蔚来在2018年9月，用刚交付100辆车的报表，抢滩纽交所。确实略显仓皇，蔚来顾此失彼的数据过早暴光在言论场。  
但早退近3年，蓄势更久的新造车第二梯队公司们，如威马汽车等，似乎也未夺取到时间的价值。威马汽车招股书显示，2021年，公司交付新车44152辆，纵然比2020年减少了一倍多，然而比起蔚来、现实汽车们，依然少了一大半。  
4.4万多台的交付量，只为威马赚取了47.4亿元全年营收，单车支出堪堪过10万元。  
汽车行业高度依赖范围，量少就象征着本钱难以摊销，招股书显示，从2019年到2021年，威马汽车毛利率分别为-58.3% 、-43.5% ，以及-41.1%。  


威马汽车三年财务概略，文件来自招股书  
小鹏汽车在新造车头部公司中毛利率偏低，但也有10%，第二梯队的威马汽车则挣扎在-40%摆布，这也致使威马汽车2021年全年亏损高达82亿元，远超以“烧钱”著称的蔚来（2021年亏损40.2亿元）。  
少量失血之下，威马汽车账上还有41.6亿元现金，就显得更加急切，香港上市似乎成为其进入平安区的奋力一搏。  
“遍及电动车”的故事欠好讲   
2015年，沈晖身批吉利团体副总裁和沃尔沃中国区董事长的光环，泛起在一众造车守业者阵容里。有威马投资人曾告知36氪，威马汽车过后的开创团队阵容是沈晖、侯海靖、陆斌等行业老兵，“每集体在各自畛域，都是研发或者销售精英。”  
沈晖也讲了一个足够吸惹人的故事，用汽车老炮的制作教训和供给链劣势，打造一个电动汽车版的“公众”。公众是寰球最大的汽车公司之一，每一年千万级的销量，成绩了有数个家庭的自在出行之梦。  
然而在电动汽车畛域，游戏规定变了。电池是电动汽车的中心零部件，其本钱终年居高不下。  
有威马人士告知36氪，威马汽车高管首次造访某头部电池公司时，连门岗都没经过，苦等数蠢才被接见。而即使到了2021年，电池价钱的被动权仍然在下游公司手里，这同样成为车企难以接受之重。  
据招股书信息，2021年，威马从前两家电池供给商推销电池的费用达到17亿元，超过其全年营收的30%。在这样的本钱构造下，均价10万元的威马汽车，必将要交出一份毛利率负40%的报表。  


威马汽车2021年电池推销费用，来自招股书  
固然，这不仅是威马汽车面临的问题，一样在3月向港交所提交招股文件的零跑汽车，也没有突破“高价市场巨亏”的魔咒，2019~2021年期间，公司净亏损分别为8.1亿元、9.35亿元、26.29亿元，毛利率分别为-95.7%、-50.6%和-44.3%。  
蔚来汽车早早将定位锁定在了40万元价位，现实汽车也锚定了30万元的价钱，小鹏汽车交付首款10万级别的G3车型后，马上重金塑造了轿跑P7，让本人进入20万元-30万元价钱带。现实汽车在2021年的外部信中明白，公司的产品区间在15万-50万元市场区间。一样，蔚来的子品牌阿尔卑斯，定价也在15万-30万元之间。  
简直头部的造车公司都意想到，短时间内，电池本钱的开展曲线尚缺乏以撑持电动汽车在平价市场遍及。  
尤为是，往年的电池原资料碳酸锂暴跌之后，能源电池也应声降价30%-50%，盘踞在高价市场的造车公司们，必将会迎来更激烈的亏损。  
向上解围，一场绞杀战   
高价市场的困局，车企们都已看到。同处第二梯队的哪吒汽车，获取周鸿祎大笔投资之后，喊出了“科技平权”的标语，但很快也绑缚了华为、宁德时期等行业龙头，但愿在往年推发售价冲破20万元的车型哪吒S，以改良财务场面。  
威马的规划相似，在其将来的车型布局中，也但愿借助智能和科技功用，推发售价更高的产品。  


威马汽车将来产品规划，来自招股书  
按照招股书信息，威马汽车往年下半年要推出的旗舰轿车M7，就承接了诸多新技术框架，包罗和特斯拉相似的集中式三区电子电气架构，整车的SOA（软件即办事），初级别自动驾驶等。  
M7车型将搭载32个自动驾驶传感器，简直包办了行业里抢手的硬件配置：7个800万像素高清摄像头、4个200万像素环顾摄像头、5个毫米波雷达、十二个超声波雷达，以及1个独立高精定位模块和最大算力1016 TOPS的4颗英伟达Orin－X自动驾驶芯片。  
但值得留意的是，按照招股书信息，威马汽车的研发投入依然单薄，从2019年开始的三年研发收入分别为8.93亿元、9.92亿元和9.81亿元，全年研发费用仅与蔚来、小鹏等公司的单季收入至关。截至2021年末，威马研发人员十一41人，而比拟之下，蔚来、小鹏汽车等新造车公司，研发团队都已超过5000人。  
激进的研发战略，如何撑持和完成炫目的科技产品，需求威马在落地的产品上给出谜底。  
另外，虽然重叠硬件配置、宣讲智能化功用，外行业里早已呈众多之势。但智能化功用是不是是汽车产品的刚需，仍不是共鸣。  
蔚来掌舵人李斌就曾向36氪婉言，汽车行业没有一招鲜的解围门路，考验的是技术、办事、体验、补能等体系化的才能。小鹏汽车的智能驾驶口碑出众，但也未能帮忙公司打破低毛利的困局。  
不论是威马，仍是零跑、哪吒们，想要走出10万元摆布的高价市场，向上夺取更多利润，都需求在渠道、办事、产品等多个方面，做出更多致力。而留下的窗口期其实不长。  
蔚来的子品牌正擦拳磨掌，小米汽车也行将问世，以及特斯拉、小鹏、现实等都会为了扩张市场幅员，向公众市场延长规划。一场剧烈的讨伐不难预见。  
进入地下市场，撬动资本，拿到更多筹马，也许曾经成为威马们的破釜沉舟。