30分钟看懂白酒行业 | 投学苑课程保举

江代一郎

来源：远川钻研所
六十六元卖茅台冰激凌，这是一个好主张吗？
有人感觉感觉这不是个好产品，由于和主营业务离太远了，好比段永平。但还有人感觉这体现了茅台正尝试博得更多年老人的喜爱，是个大坏事，好比任泽平。不论投资人怎么看这个事儿，最少消费者仍是挺买单的，茅台冰淇淋在“i茅台”App正式上线后很快售罄。
中华五千年，酒文明积厚流光，得多白酒企业都喜爱标榜本身的历史悠长。事实上，白酒真正登上大雅之堂，不外是近百年的事，放在历史长河中看，其实和冰激凌同样都是重生品类。
白酒发源大略能够追溯到金朝，所以无论是刘伶、陶渊明仍是李白，喝的都是发酵酒。白酒，也就是蒸馏酒创造后，只在上层阶层间盛行，直到清代治理黄河期间，由于需求秸秆而少量种植高粱，高粱酒作为副产品才开始盛行起来。但在下流社会，仍是以沧州酒和绍兴酒为代表的黄酒最为盛行。
1952年，在第一届品酒会上，我国降生了贵州茅台、山西汾酒、四川泸州大曲、陕西西凤“四大白酒”。1963年的第二届评酒会，除了以前的四大白酒外，又减少了五粮液、古井贡酒、全兴大曲、董酒，这就组成为了传说中的“八小名酒”。
而如今，白酒阅历了产能、渠道、品牌的多番洗牌，行业格式曾经产生变动。白酒板块同样成为了A股不成无视的板块。
近期，贵州茅台、五粮液、泸州老窖等品牌酒企纷纭宣告扩张产能，加大产业链规划，争夺更大的行业话语权。6月1日起，白酒“新国标”正式实行，业内人士以为，“纯粮酿造”对酒企的出产端、原料选择、酿酒技术等环节提出了更高要求，也势必减少企业的出产本钱。白酒行业将从此真正进入品牌化、质量化时期，小酒企退出历史舞台只是时间问题[1]。
1. 白酒行业拥有怎么样的特点？
2. 行业格式有着怎么样的变动？
3. 白酒香型是不是会影响企业的投资价值？
假如理解以上问题，咱们必需要深化到白酒这个行业之中，不停思考白酒行业的实质是甚么，这个行业的根本特点有哪些，要视察各个品牌的产能、价钱带散布、竞争格式等行业根本状况，要理解各种香型和工艺的特征，还要理解白酒厂商和经销商之间的博弈瓜葛。
为此，咱们将白酒行业事实零碎稀释成为了5节课，但愿帮忙你疾速关上这个行业的大门。也欢送大家阅读至文末添加咱们的小助手，支付收费课程试看、课程优惠和行业材料。上面就简略聊聊白酒的香型及为何白酒这么牛。
白酒课程收费试看视频，该系列课程于2021年7月20日上线
01
白酒的香型
白酒里，酒精和水占了98%，剩下的2%就是那些微量物资，它们恰是白酒风味物资的来源。这些物资含量和比例的不同，带来了浓香、酱香、幽香等香型的区别，也带来了酸、甜、苦、辣等不同的口感。
香型这个货色说起来很奥秘，但其实也是一个对比新的概念。60年代初，茅台酒厂在钻研茅台酒的勾兑工艺时，发现了茅台酒有三种典型的香气，酱香型，窖底香型，醇甜型。1965年，过后刚去茅台任务的季克良写了一份讲演《咱们是如何勾酒的》，奠定了白酒香型分类的根底。
酱香型又叫茅型酒，代表就是贵州茅台。窖底香型就是浓香型，也叫泸型酒，代表是五粮液和泸州老窖。幽香型之前叫做汾型酒，代表就是山西汾酒和北京二锅头。


02
为何白酒这么牛？
年老人可能对白酒其实不感冒，但事实上，白酒是中国人最爱喝的酒，也是喝的至多的酒。以纯酒精升数计算，中国每消费100升的酒精，就有67升是白酒，啤酒差未几是30升，而葡萄酒和黄酒实际的消费其实十分少。


那末白酒作为一种产品，它的产品力究竟强不强呢？我在这里引入华创证券董广阳当年的一个消费品的剖析框架。他从支出增长弹性的角度，把各种食物饮料的产品力做了一个划分，一共是四句话：
1、公众不如高端
2、阴型不如阳型
3、吃的不如喝的
4、大的不如小的
第一句很好了解，在消费降级和通胀配景下，寰球规模内，豪侈品、高端消费品的增速都比中低真个消费品要快很多，公众显然不如高端。而白酒行业，偏偏是高端品牌扎堆的行业。
第二句，阴型不如阳型。所谓的阴型，就是销售半径对比小的，好比鲜奶啤酒，冷链和运输都是问题，这些产品的增长都是线性的。而常温奶、白酒，这些销售半径就很大，一旦经销商铺开，增速将是指数级的，弹性更大。
第三句，吃的不如喝的，纵观寰球，专一于喝的公司，市值都能比吃的公司要大，乃至高一个量级。


假如从这个角度看，白酒特别是高端白酒，产品力是很强的。
更首要的是，白酒自然具有成瘾和社交的两重属性。在中国传统的酒文明中，一场饭局的等级和风格，并非由菜抉择的，而是由上的酒抉择的。而上甚么酒，取决于这场饭局的位置身份最高的来宾，白酒不只是社交的货泉，同样成了阶层定序的工具，这也再次进步了产品的附加值。
因而，在觥筹交织之间，白酒企业也赚的盆满钵满。
白酒行业究竟多赚钱呢？


行业净利率35%，ROE25%。这两项财务目标在A股都是难逢敌手。
在过来十年，白酒行业阅历了两次黑天鹅，就是20十二年的限度三公消费和2013年的塑化剂事情。但即便如斯，白酒行业的大哥们仍然不慌，贵州茅台和洋河股分都是延续10年以上ROE超过20%。这都从正面证实了白酒这个行业的产品特性确实好。
接上去咱们引入一个剖析工具，波特五力模型，来看一下白酒这个行业的策略竞争力如何。所谓的波特五力，就是把一个行业从下游、上游、潜伏进入者、代替品以及行业内竞争五个维度来剖析一个行业的竞争力。


白酒的下游，次要是食粮种植和包装行业，毫无议价才能。白酒的上游则是渠道和消费者，也是相对于弱势的。更首要的是，白酒这个行业，很难有新的进入者。白酒行业是典型的“时间挚友”，品牌、窖池、工艺等都需求少量的时间积淀和工艺积攒，资本很难买到一流的白酒品牌，只能买些茅台镇上的边沿小厂来忽悠股民。
而代替品更是需求社会消费文明的微小变动，不是一时半会儿能够改动的。但这些都不是白酒竞争格式中最症结的点，最症结的是，白酒的香型区隔和价钱分层，使得全部行业中的公司均可以差别化的竞争，没有同质竞争，就没有恶性价钱战。
最初，咱们看一下商业模式，巴菲特花了很长的时间始终在跟大家讲，咱们买公司不是买股票咱们买的是生意，buy business。那末白酒这个行业，自然就是顶级的商业模式。首先没有应收账款，没有研发和资本开支，根本就是躺着赚钱，不需求翻新就可以躺着赚钱。
其次看存货和固定资产。酒是陈的香，白酒行业的存货非但不会减值，反而会变为年份酒。还有固定资产，白酒企业的中心资产窖池，都是越老越值钱，好比国窖1573。当年做步步高的段永平钻研茅台的时分，感觉十分神奇，本人的消费电子，库存都是渣滓，而白酒的库存，竟然跟着时间的流逝，价值还晋升了，怪不得基金经理看了都沉浸白酒，不克不及自拔。


总结一句话：白酒产品力强、竞争格式好，商业模式更是一流。
03这门课你能学到甚么？
白酒系列精讲课共分为五节，会从全部白酒行业概略、高端白酒、贵州茅台、光瓶酒和牛鞭效应等几个角度梳理全部白酒行业。
第一节课，咱们会微观引见全部白酒行业，你会理解到它的三个行业特点、行业历史和市场格式。
第二节课，咱们从高端白酒开始讲授，会讲到白酒行业的周期性，而且会解答1个问题：香型会不会影响白酒企业的投资价值？
第三节课则是重点引见了贵州茅台，从豪侈品属性、质量、护城河三个方面剖析了茅台为何纷歧样。
第四节课则侧重讲了光瓶酒这个品类，聊了聊它的三个开展阶段和增长逻辑，其中咱们也聊到了二锅头和江小白。
最初一节课，你会理解到白酒行业的牛鞭效应，酒鬼酒的故事，以及学习如何投资白酒。
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[1]白酒“新国标”落地 行业开启质量时期，证券日报