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美东时间6月6日周一，据媒体报导称，美国证券买卖委员会SEC正在重塑美国股票市场运作形式的规定，SEC主席Gary Gensler或将在本周三阐释其详细改革，预计将最先在往年秋季对美股市场提出严重改革措施。
去年，华尔街见闻文章就指出，高盛出身的新任SEC主席Gary Gensler正推动一系列严峻的监管方案，其中不乏波及高频买卖公司、私募股权办理公司、独特基金和在线经纪公司等。而在股票市场中，其最大的监管议题在于影响散户投资者买卖的“定单流领取”（Payment for Order Flow PFOF），即经纪公司将客户定单发送给不同的买卖履行方所获取的人为和利益。
据知情人士动静称，SEC的任务人员曾经就此开始向市场参预者提出相干方案，即对投资者经过经纪公司收回的定单处置形式进行调剂，预计Gensler将在周三具体引见其中的潜伏变动。
在去年8月的国会听证会上，Gensler称其但愿彻底阻止定单流领取买卖，这在过后诱发Robinhood等在线经纪商股价大跌。而定单流领取买卖在散户投资者中占领很大一部份，其并无规则投资者违心领取的最低或最低价格。
我但愿确保经纪商以投资者的最好价钱履行定单——卖出时的最低价格，或买入时的最高价格。
虽然SEC此前允许PFOF买卖的进行，但Gensler以为定单流领取给经纪人带来了利益冲突，市场的通明度也随之升高。由于在定单流领取的支配下，诸如Robinhood等“零佣金”经纪商将散户买卖者的定单信息发送给诸如Citadel Securities等高频买卖公司，后者在领取价钱不菲的经纪人佣金后，利用散户的交易价钱差信息获得利益。
华尔街见闻稍早前文章曾解释过这个模式，以在Robinhood上下的单为例，其并没间接发送到纽交所、纳斯达克买卖所履行，而是由Robinhood打包发送给了诸如Citadel Securities、Virtu Financial、Susquehanna等高频买卖做市商。因为股票市场是实时颠簸的，这些做市商经过算法和时间差赚取了差价（bid-ask spread），并在暗池中成交。
因此，在这个模式中，做市商其实不老是给投资者提供股票的最好价钱。好比你想用4块钱每股的价钱购买100股诺基亚的股票，这个定单被robinhood收到后发给了做市商，做市商以3.98块的价钱买到，便从中赚取了2美分的差价和Robinhood分利润。
据悉，SEC正在斟酌拍卖机制，也就是说不同的公司将互相竞争，以实现集体投资者的买卖，这类机制将从基本上改动下游做市商的商业模式。通过一年的外部审议，SEC已初步造成一套机制，假如其抉择往年晚些时分公布这些倡议以征求大众意见，那末它们将无机会付诸实行，毕竟民主党人在该委员会中占有少数席位。
另外，SEC还在斟酌制订一个更严格的“最好履行规定”以指点经纪商为其客户找到最无利的条款。同时，SEC还将衡量允许证券买卖所以低于1美分的增量为股票报价的提案，或升高买卖所向经纪商收取的最高费用，以此推进买卖所与做市商更好地竞争。
目前，美国证券买卖委员会的一名发言人回绝颁发评论。 |
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