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中国基金报记者 颜颖
中低危险的固收类产品，也可能泛起“逾期兑付”？
2021年以来，民生信托旗下多只信托产品传出逾期动静。近期记者关注到，北京法院审讯信息网发布了一系列天然人投资者“追债”民生信托的裁决书，涉案金额300-400万元不等，涉案产品为“汇丰3号”。据悉，该产品为中危险的固定收益类聚拢资金信托方案，系“资管新规”后的净值化运作产品。但在信托单位期限届满后，民生信托并未兑付，遂被投资者告上法庭。
据北京银保监局出具的考察意见书，民生信托将该产品资金“绕道”用于股东或认购股东发行债券，以及接盘民生信托危险名目。原商定的“70%投资于规范化资产”，终究实际投向非标资产77%，且均已泛起危险，无奈在短期内变现。
终究，一审法院认定，民生信托作为受托人违反了合同商定及法定义务，存在多重守约行动。判令解除合同，由民生信托返还本金并领取资金占用期间的利息损失。
来看详情——
中危险固收产品逾期
在“资管新规”推出后，信托业内净值化办理转型势在必行。与此前风行一时却屡有守约的房地产信托、政信信托比拟，证券投资信托特别是固定收益类信托产品更遭到投资者的青眼。
2020年4月，民生信托公布“中国民生信托中民汇丰3号聚拢资金信托方案成立布告”。该信托方案成立范围2400万元，信托方案期限为十年，受托报酬民生信托，保管报酬招商银行。
按照产品合同，该产品为非地下发行的私募产品、固定收益类聚拢资金信托方案，危险等级为中等危险。
从产品投向上，受托人应将信托资金次要投资于各类监管机构认可的固定收益及类固定收益产品，既不间接从二级市场买入权利类金融工具，也不参预一级市场新股申购、股票增发。从产品投向下去看，“只投债、不投股”的“汇丰3号”是一只妥妥的固收类产品。
按照资管新规，资产办理产品根据投资性质的不同，分为固定收益类产品、权利类产品、商品及金融衍生品类产品和混合类产品。其中，固定收益类产品投资于贷款、债券等债务类资产的比例不低于80%。近期监管下发的《对于调剂信托业务分类无关事项的通知（征求意见稿）》，一样遵守了这一要求。
中国信托业协会数据显示，截至2021年四季度末，投向证券市场的资金信托余额为3.35万亿元，占比达22.37%。其中，投向股票、债券和基金的范围分别为0.72万亿元、2.35万亿元和0.28万亿元，同比分别增长35.17%、57.67%和19.34%。
能够看出，为顺应投资者对固定收益类的需要，信托产品中也加大清偿券配置。但在信托公司违规应用信托资金的状况下，固收类信托产品也未必全都靠谱。
2020年6月，年过花甲的许女士与民生信托签署信托合同购买“汇丰3号”，申购金额为300万元，信托单位关闭期为366天。在收益方面，此次认购/申购的信托单位受托人第二部份固定信托人为计提基准为7.3%。
尔后，该产品继续运作。2021年3月底，民生信托公布2021年一季度办理讲演载明，该信托方案存续范围18.5048亿份；期初单位净值1.0478，期末单位净值1.0694。但在严重事项部份披露显示，该信托方案泛起客户资金延期兑付的状况，后续将放慢推进资产变现和处理。
2021年5月，民生信托向许女士收回信托单位认购/申购确认函，提前完结信托单位关闭期，以调配日肯定的净值为准，即1.0784。但是，民生信托仅向许女士领取22.06万元。许女士以为，民生信托未尽到受托人义务，曾经构成重大守约，要求解除合同并抵偿整个损失。
据记者理解，民生信托旗下汇丰1-5号名目均泛起逾期兑付状况。按照民生信托2021年十二月30日收回的最新兑付支配，汇丰1-5号名目将根据回款状况，预计2022年9月30日前兑付终了。
在此次诉讼中亦显示，民生信托对于产品提前终止未公布布告，仅公布过兑付支配，但并未根据兑付支配实际兑付。
信托资金绕道“输血”股东
因为产品逾期未能兑付，且波及投资者甚广，多名投资者向北京银保监局进行投诉举报。据悉，2021年9月，北京银保监局曾派出反省组对民生信托发展现场反省，反省内容和规模为危险办理和内控无效性反省，反省时间为9月1日至十一月30日。
那末，民生信托是不是存在违规的地方？“投债不投股”的净值化固收产品又为什么泛起逾期？
对此，北京银保监局在2021年十二月作出的考察意见书显示——
对于反应民生信托违规应用信托资金的问题，经核对，民生信托于2020年10月至十二月陆续将汇丰3号信托资金用于如下用处：
一是经过绕道非关联方将信托资金用于其股东或用于认购股西方发行的债券，范围算计16.58亿元。
二是绕道信托方案终究用于接盘民生信托危险名目，范围约1.9亿元。
汇丰3号《信托合同》对于投资比例部份商定，投资规范化资产比例不低于70%，非规范化资产比例不高于30%。实际上汇丰3号投向非标资产比例77%，投向规范化债券比例为23%，投向非标资产比例超越信托合同商定的30%投资比例要求。
目前，汇丰3号投向非标资产部份均已泛起危险、投资的债券均尚未到期，无奈在短期内变现。民生信托上述行动与《信托公司聚拢资金信托方案办理方法》第二十六条第二款以落第二十七条第三款的规则不符。
此外，对于反应民生信托未按规则进行信息披露的问题，2021年5月，汇丰3号泛起无奈向投资人兑付的问题，此时相干底层信托资产尚未变现终了。根据信托合同商定，民生信托应减速处理底层资产，待底层资产变现后对上述信托名目进行清理并出具清理讲演。
北京银保监局核对以为，汇丰3号名目泛起兑付难题后，民生信托未及时向投资人披露底层资产、危险状况以及危险处理应答措施，与《信托公司聚拢资金信托方案办理方法》第十八条规则不符。
注：《信托公司聚拢资金信托方案办理方法》第十八条信托方案成立后，信托公司该当将信托方案财富存入信托财富专户，并在5个任务日外向拜托人披露信托方案的推介、设立状况。
第二十六条信托公司能够应用债务、股权、物权及其余可行形式应用信托资金。信托公司应用信托资金，该当与信托方案文件商定的投资标的目的和投资战略相统一。
第二十七条信托公司办理信托方案，……（三）不得将信托资金间接或直接应用于信托公司的股东及其关联人，但信托资金整个来源于股东或其关联人的除外。
也即，虽然是固收类产品，但汇丰3号将少量信托资产投向了非标产品，终究资金用于“输血”股东和接盘自家的危险名目。因为非标资产占对比高，且均泛起危险，天然难以向投资者进行兑付。
关于产品底层资产的问题，虽然法院进行释明并给予举证期限，但民生信托明白表现不提交案涉信托专户银行买卖流水，关于信托财富对应的底层资产状况无奈作出阐明。
法院：多重守约，解除合同
在本案中，一审法院部份反对了许女士的诉求，以为民生信托作为受托人违反了合同商定及法定义务，存在多重守约行动。
首先，针对信托财富办理，汇丰3号成立于2020年4月，系在资管新规公布之后。信托合同明白商定信托方案为非地下发行的私募产品、固定收益类聚拢资金信托方案。按照监管部门的要求，涉案信托肯定的类型为固定收益类聚拢资金信托方案，其投资于贷款、债券等债务类资产的比例不该低于80%。
民生信托在本案中未能提供产品的投资指向，因民生信托提交的季度办理讲演未能披露底层资产详细状况，且监管部门的考察论断亦为存在违规行动。民生信托负有举证才能而未能举证，应承当举证不利的相应结果。
其次，针对信息披露，按照监管部门考察论断，汇丰3号名目泛起兑付难题后，民生信托未及时向投资人披露底层资产、危险状况以及危险处理应答措施。本案诉讼中，亦未对其底层资产状况做出阐明。
最初，对于案涉信托方案的存续形态，民生信托在庭审中称信托单位关闭期提前终止，系依据信托合同中的商定。但法院以为，民生信托未阐明提前终止的事由与顺序，未阐明底层资产的危险及其处理状况，亦未提交证据证实依约在网站上公布布告，执行相应顺序。
综上，法院以为，民生信托作为受托人违反了合同商定及法定义务，存在多重守约行动，致使许女士持有的信托单位关闭期尚未届满即被提前终止，且民生信托未根据其在认购/申购确认函中许诺的2021年十二月31日后退行兑付。
民生信托虽辩称底层资产正在处理中，但对底层资产状况及处理状况均不克不及作出阐明。民生信托的多重守约致使许女士申购信托产品份额，在信托单位关闭期届满后依约失掉兑付的合同目的不克不及完成。许女士要求解除信托合同、返还申购款项并领取利息损失的诉讼申请，拥有事实和法律依据，于是失掉了一审法院的反对。
终究，法院裁决确认合同解除，民生信托返还许女士本金300万元，并领取资金占用期间的利息损失。不外，许女士要求返还信托人为、律师费损失等诉求，未失掉法院反对。
案外：上市公司亦有踩雷
记者留意到，除了本案中的许女士等天然人客户外，亦有多家上市公司购买汇丰系列产品。例如，辰欣药业即在2020年10月购买过2000万元的“汇丰4号”，预期年化收益率6.2%。2021年年报中，辰欣药业发布，其拜托理财逾期未发出金额2529万元，均为民生信托产品。
相似地，新三板挂牌公司宏景软件也在往年3月披露投资信托产品产生逾期兑付的布告，其购买的“汇丰2号”和“汇丰4号”算计2800万元均产生逾期。民生信托称，因受经济调剂及行业负面舆情影响，终究致使信托产品底层资产未能及时变现、叠加目前市场环境变动，致使处理进度未达预期。
值得关注的是，虽然一审法院反对了投资者们的诉求，但后续可能仍有变故。按照宏景软件披露，在一审法院裁决解除合同后，民生信托向北京金融法院提起上诉。2022年4月，北京金融法院裁定撤销原判，宏景软件撤回起诉。
民生信托2021年年报显示，其财务报表被中兴华会计师事务所出具保存意见。截至2021年年底，民生信托因营业信托纠纷等缘故诱发多宗诉讼，涉诉信托名目范围余额277.19亿元。会计师表现，无奈对诉讼及潜伏诉讼可能致使的损失金额获得充沛适量的审计证据。
另外，2020年-2021年，民生信托分别产生净亏损4.49亿元、38.33亿元。且因部份信托名目未能定期兑付诱发投资者诉讼，面临较大活动性危险。会计师表现，该状况标明存在可能致使对公司继续运营才能发生严重疑虑的严重不肯定性。
5月31日，银保监会在官网地下了第五批严重守法违规股东，其中即包罗武汉地方商务区股分无限公司在内。这家公司恰是“泛海系”成员之一，系民生信托控股股东，持有的股分比例为76.76%。
此次发布股东的守法违规行动次要包罗十类：入股资金来源不合乎监管规则；违规代持银行保险机构股分；瞒哄关联瓜葛；违规发展关联买卖；存在重大逃废债行动；股东及其关联方违规挪用、占用资金；违规将所持股权进行质押融资；违规支配未经任职资历核准的人员实际执行董事、高管职责；拒不根据监管意见进行整改；存在涉黑涉恶等犯法行动。
编纂：舰长
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