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6月2日晚间，深交所披露，广东德尔玛科技股分无限公司（下列简称德尔玛）守业板IPO首发过会。
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2019年至2021年，德尔玛分别完成营业支出15.17亿元、22.28亿元、30.38亿元；分别完成归母净利润1.十一亿元、1.73亿元、1.70亿元。
按照招股书，德尔玛主营业务支出的增长次要得益于受权品牌飞利浦及ODM业务的增长。
2021年，受权品牌飞利浦的营收由2019年的3.09亿元增长至9.81亿元，占主营业务支出的比重也由20.38%进步至32.34%。
与此同时2019年至2021年，德尔玛的ODM业务由1.17亿元增长至6.71亿元。德尔玛解释称，次要为自2019年开始与小米协作出产“米家”品牌小家电产品而至。
据理解，2018年底，德尔玛与小米团体开始协作研发第一款米家智能除菌加湿器。目前，德尔玛与小米团体的协作规模曾经从加湿器拓展至吸尘器、家居厨房类产品。
而为小米代工也让德尔玛付出了毛利率上的代价。
招股书显示，2019年至2021年，德尔玛主营业务毛利率分别为36.37%、32.26%和29.21%。针对毛利率增加，德尔玛指出次要缘故之一是，米家ODM产品支出占比逐年晋升，米家ODM产品毛利率较低，对公司总体毛利率有所影响。
小米团体与德尔玛的关注不止于此。股书显示，本次发行前，小米的次要投资公司之一天津金米持有德尔玛875万股，持股比例达2.37%。
德尔玛产品包罗家居环境类、水安康类、个护安康类以及糊口卫浴类，波及加湿器、吸尘器、除螨仪、干衣机、拖把、果汁机、摄生壶、绞肉机、破壁机等多种糊口小家电。
2019年至2021年，德尔玛分别完成营业支出15.17亿元、22.28亿元、30.38亿元；分别完成归母净利润1.十一亿元、1.73亿元、1.70亿元。
德尔玛的营业支出次要来源于吸尘清洁类、净水类、加湿环境类产品。2021年，上述三类产品分别占营业支出的36.05%、20.87%、14.36%。
其中，吸尘清洁类产品的营业支出占比由2019年的25.46%逐年增长至36.05%，为近三年为德尔玛奉献营业支出至多的产品种别。加湿环境类产品的营业支出则由21.68%降落至14.36%，营收占比逐年降落。
20十一年，德尔玛创建自主品牌“德尔玛”。2018年，公司收购飞利浦水安康业务，并创建“薇新”品牌。同年，其控股子公司华聚卫浴与华帝股分达成品牌受权协作。
目前，德尔玛的次要品牌包罗自有品牌德尔玛、薇新，受权品牌飞利浦、华帝，不同品牌掩盖的产品种别也有所不同。
其中，“德尔玛”品牌次要掩盖吸尘清洁类、加湿环境类以及家居厨房类等家居环境类产品，“飞利浦”品牌次要掩盖水安康类及个护安康类等产品，“薇新”品牌次要掩盖个护安康类等产品，“华帝”品牌次要掩盖糊口卫浴类产品。
主营业务支出的增长次要得益于受权品牌飞利浦及ODM业务的增长。
招股书显示，2019年至2021年，自有品牌德尔玛分别完成营业支出8.33亿元、9.50亿元、10.87亿元，营收占比由55.05%降落至35.83%。
而在2019年，受权品牌飞利浦的营收为3.09亿元，仅为自有品牌德尔玛营收的37.09%，营收占比为20.38%。
到2021年，飞利浦的营业支出已增长至9.81亿元，较自有品牌德尔玛低1.06亿元，营收占比也增长至32.34%，与自有品牌德尔玛的营收占比差距由34.67%放大至3.49%。
德尔玛与皇家飞利浦之间的商标受权协作已继续近4年，按照《飞利浦商标许可协定》的商定，总体许可期限2038年6月30日，其中初始期限10年、延伸期限10年。
与此同时，德尔玛需求向飞利浦领取许可费，初始期限内许可费为净营业额的3%，延伸期限内许可费为净营业额的4%。
2019年至2021年，德尔玛的ODM业务由1.17亿元增长至6.71亿元，营收占比由7.76%增长至22.十一%。关于ODM业务的增长，德尔玛表现，次要为自2019年开始与小米协作出产“米家”品牌小家电产品而至。
境内ODM模式下，德尔玛次要与小米、TCL等境内出名品牌进行协作开发品牌定制产品。
其中，小米定制产品模式下，德尔玛按照小米定单组织出产，商品曾经收回并经小米签收后公司确认相干产品的货款及分红款。公司依据小米签收的货物及货款报价确认货款支出，同时按照历史销售金额以及以后市场环境对分红款进行预估，并确认分红款支出。
讲演期内，德尔玛获得的利润分红比例从30%到50%不等。
讲演期内，德尔玛前五大客户销售金额算计分别为7.56亿元、9.72亿元和14.35亿元，占营业支出的比例分别为49.81%、43.64%和47.23%。
2019年至2021年，德尔玛向小米团体销售金额分别为7772.47万元、2.81亿元以及6.52亿元，占营业支出的比例由2019年的5.十二%进步至2021年的21.47%，超过京东团体成为德尔玛的第一大客户。
2019年至2020年，京东团体分别以4.42亿元、5.75亿元的销售金额，为德尔玛的第一大客户。2021年，德尔玛向京东团体销售金额为5.56亿元，占营业支出的17.34%，为德尔玛第二大客户。
但在2021年，德尔玛综合毛利率由2019年的36.33%降落至29.19%。
招股书显示，2019年至2021年，德尔玛主营业务毛利率分别为36.37%、32.26%和29.21%，剔除新支出原则变动带来的运杂费影响后，公司2020年度和2021年度主营业务毛利率分别为34.94%和31.67%，仍呈降落趋向。
针对毛利率增加，德尔玛指出次要缘故之一是，米家ODM产品支出占比逐年晋升，米家ODM产品毛利率较低，对公司总体毛利率有所影响。
招股书显示，因为米家品牌产品定位于性价比，且次要采取利润分红模式，米家ODM业务毛利率低于德尔玛自有/受权品牌产品毛利率。
2019年至2021年，米家ODM业务毛利率分别为27.53%、19.18%及十二.57%，呈逐年降落趋向，且均低于德尔玛同期毛利率。
德尔玛表现，2021年米家ODM业务毛利率进一步降落次要是由于公司向小米团体销售的产品中毛利率较低的吸尘清洁类产品占比晋升较多。
2020年、2021年，德尔玛吸尘清洁类产品毛利率分别为32.92%、25.23%，分别较上年毛利率降落6.36个百分点、降落7.69个百分点。
在毛利率降落缘故中，德尔玛提到2020年与小米策略协作推出多款米家吸尘器，2020年完成较高的销售额，但米家相干产品单位本钱较高，毛利率较低，2021年吸尘清洁类产品中米家ODM产品占比进一步进步。
2022年第一季度，毛利率较低的米家ODM业务占主营业务支出比例由26.41%降落至16.60%，德尔玛毛利率也进步至28.92%，同比增长2.05个百分点。
另外，德尔玛的股东中也可见到小米的身影。
2020年十一月，天津金米前后向德尔玛增资7500万元、5000万元，算计1.25亿元。尔后，德尔玛未有增资行动。
彼时，德尔玛的转让/增资价钱为50元/股，增发后总股本为10150万股。据此，德尔玛上市前估值已达52.75亿元。
与之比较的是，营收与德尔玛处于一致程度家电企业德昌股分，2021年完成营收28.41亿元，略低于德尔玛2021年营收30.38亿元。截止6月2日开盘，德昌股分报23.13元/股，总市值61.52亿元，超越德尔玛上市前估值近9亿。
招股书显示，本次发行前，天津金米持有德尔玛875万股，持股比例达2.37%。本次发行后，持股比例将变动至1.90%。
而天津金米是小米的次要投资公司之一，对外投资多家小米生态链汽车，包罗石头科技、趣睡科技、素士科技等。
据理解，小米对生态链公司只进行多数股权“投资而不控股”，并为生态链公司提供资源反对。初创企业独立运作，在为小米提供生态链产品的同时，研发、销售自有品牌产品。
以此来看，德尔玛亦是小米生态链企业。
据不彻底统计，目前小米生态链企业中已有华米科技、云米、石头科技、九号机器人等4家上市企业。另有易来智能、趣睡科技、素士科技等多家公司仍在IPO过程当中。
而在这些小米生态链企业胜利上市后，小米多选择解禁期满后减持套现，获得丰厚投资人为。
激进统计，小米系企业经过减持石头科技、九号公司已套现22.68亿元；顺为经过减持石头科技、九号公司、华米科技、云米或已套现31.27亿元。
2019年至2021年，德尔玛的研发费用分别为5438.50万元、7496.98万元、1.1亿元；分别同比增长28.72%、37.85%、47.30%。
2021年，德尔玛研发费用增速高于销售费用的32.08%增速、办理费用的23.14%增速，但仍为上述三项费用中最低的一项费用。
与之比较的是，2019年至2021年德尔玛销售费用分别为2.57亿元、3.43亿元、4.54亿元，分别同比增长93.31%、33.80%、32.08%。
2021年，德尔玛销售费用为研发费用的4倍。
按照招股书，德尔玛促销推行费由2019年度的8034.97万元增长至2021年的2.22亿元，占销售费用的比例也由2019年的31.31%进步至2021年的48.99%。
据引见，促销推行费次要为电商促销费，是德尔玛在天猫商城、京东商城、抖音等电商平台进行促销推行而发生的费用，如淘宝纵贯车、京东京准通、抖音巨量千川等。
2021年，德尔玛的促销推行费用次要破费在天猫商城及淘宝平台网络推行、京东平台网络推行、抖音平台网络推行。三者破费的促销推行费分别为8398.55万元、5015.79万元、4279.47万元，分别占促销推行费的37.80%、22.58%、19.26%。
另外，2021年德尔玛的平台使用费及佣金、职工薪酬、商标使用费为德尔玛销售费用中，除促销推行费外最高的三项费用，分别为7518.59万元、7696.96万元、3748.50万元。
节节攀升的各项费用及逐年下滑的毛利率独特作用下，2021年德尔玛虽然营业支出同比增长36.35%，但其归母净利润小幅下滑1.85%至1.7亿元。
招股书显示，德尔玛预计2022年上半年可完成营业支出14.38亿元至17.58亿元，同比增长15.27%至40.92%；预计完成归母净利润5400万元至6600万元，同比增长18.62%至44.97%。 |
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