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图片来源@视觉中国
文 | 价值钻研所素有证券界“女强人”之称的史美伦，比来有两则首要静态：一是和杨小蕾一同参加蚂蚁团体董事局负责独立董事；二是继2018年之后再次入主港交所负责董事会主席，任期至2024年。
联想到这两个首要人事变化产生的时间是如斯接近、和二级市场的分割又是如斯亲密，就不禁得让咱们的脑海里从新显现蚂蚁的终极梦想：上市。
6月9日，彭博报导称相干监管机构态度硬化，无望重启针对蚂蚁上市方案的探讨。受相干动静影响，阿里巴巴美股股价盘前直线拉涨5%，此前一度跌5%。
诚然，在IPO方案搁浅之后，蚂蚁的日子其实不好于。
在刚提出IPO的时分，蚂蚁团体市场估值达到2800亿美元的巅峰，当富达投资给出的最新估值只要780亿美元，缩水近三分之二。与此同时，监管仍在收紧，国际的京东科技、国外的Klarna Bank AB和Bolt也正派历上市碰壁、融资遇冷、估值下滑等一系列冲击。
但好在，蚂蚁始终在踊跃调剂。将来一段时间，对内持续进行合规化变革、规避监管危险，对外扩展新业务、减少营收来源以加重对现有业务的依赖，是蚂蚁团体最首要的两项任务。
新的征程曾经开启，蚂蚁的上市梦还能完成吗？
约请证券界“女强人”出山，蚂蚁无望重启IPO？
近日，蚂蚁团体官网更新了一系列办理团队变卦动静，其中最首要的变动是减少了杨小蕾、史美伦两位独立董事，春华资本开创人胡祖六则再也不负责独董。这一次人事变化之后，蚂蚁团体的股东代表董事从3位增加到2位，独董占比则回升到50%。
固然，这两位新晋独董中，最受关注的是有证券界“女强人”之称的史美伦。
史美伦在业界的位置和名声非同个别。
2001年，史美伦曾受国务院约请出任证监会副主席，是扫清A股底细买卖等不良之风。而在往年6月6日——也就是参加蚂蚁董事局数天之后，港交所公布布告，宣告正式任命史美伦为港交所董事会主席，任期至2024年。
要知道，这曾经是史美伦第二度主持港交所。2018年，她曾接班周松岗成为港交所改制上市后首位女性主席。而在首个主席任期内，史美伦曾主导订正港交所上市规定，为同股不同权企业在港上市大开绿灯，进一步盘活境外资本，被业界视作港交所25年来最具推翻性的变革。
因为史美伦在业界具有传奇的阅历、深挚的配景和极其丰硕的人脉，外界广泛以为她将为蚂蚁团体在资本市场的运作关上全新想象空间。再联想到这两个首要人事变化产生的时间是如斯接近、和二级市场的分割又是如斯亲密，就不禁得让咱们的脑海里从新显现蚂蚁的终极梦想：上市。
只不外，事件的开展也许其实不会太顺利——尤为是过来这一年多的业务流失和估值暴涨，给蚂蚁团体的将来削减了许多不肯定要素。
在刚提出IPO的时分，蚂蚁团体市场估值达到2800亿美元的巅峰。但按照彭博整顿的最新数据，多家华尔街大行曾经大幅升高对蚂蚁团体的估值预期。
其中，寰球最大资管机构贝莱德将其估值下调至1740亿美元，寰球最大对冲基金桥水在去年年底给出的估值是1800亿美元，最灰心的富达投资更是只给出780亿美元，较巅峰期砍去近三分之二。
在估值暴涨的同时，资本大鳄对蚂蚁团体的态度也在悄然产生变动。
往年1月份，国际四大资产办理公司之一的中国信达宣告撤回对蚂蚁消金的60亿元增资方案，再也不参预后者的新一轮股权认购。在此以前，蚂蚁消金发布了向增资认购方增发注册220亿元资本的方案，除了增资十一0亿的蚂蚁本人以外，中国信达就是最大增资方，其余参预者还包罗舜宇光学、博冠科技和渝富资本等。
中国信达的退出，以及一众投行的“压价”行动，都标明蚂蚁团体在资本市场已不像从前那般受宠。
而蚂蚁团体估值的暴涨，和业务发展情况非亲非故。
按照阿里的最新财报，蚂蚁团体上一财年运营利润、支出都泛起下滑，扣除海内投资收益之后的同比跌幅超过20%，利润总额据测算不迭470亿。在最蹩脚的第三季度，蚂蚁运营利润环比降幅更是高达40%。
在利润下滑的同时，蚂蚁团体的办理资产范围也泛起膨胀。因为花呗、借呗等名目接踵启动品牌隔离，互相宝、金选投顾等敏感名目逐渐关停，据中信证券测算，蚂蚁团体办理资产范围在过来一年大幅下滑超过18%。
只管深知会对营收、利润形成严重影响，但蚂蚁团体也明确向这些敏感业务开刀是势在必行。其面前的缘故，也很简略：内部环境对蚂蚁团体以及全部互联网科技金融行业也仍然不敷敌对，尤为是来自监管层的压力。
科技金融行业总体遇冷，监管还是一大应战
主观地说，和蚂蚁此前准备IPO的时分比拟，互联网科技金融市场变得更为繁杂。
一方面，市场范围仍在进一步扩张，增速也曾经触底反弹。按照赛迪参谋提供的数据，2020年市场范围增速跌至5.5%的低谷，但随后两年反弹至17%摆布，预计到往年年底总体范围将达到5423亿，较2017年接近翻倍。
但另外一方面，无关部门对这一敏感市场的管控持续增强，这也是致使独角兽上市/融资碰壁、估值下滑的首要缘故。
去年1月份，央行下发《对于标准商业银行经过互联网发展集体贷款业务无关事项的通知》，被广泛以为强化是互联网金融科技行业监管政策的首要标记。在此以前，蚂蚁团体曾经被多家监管部门约谈，还阅历了IPO被叫停、成立整改任务组等事情，早已元气大伤。
但是，监管机构没有就此止步，一场针对互联网科技金融行业的大整改很快便从蚂蚁团体蔓延到京东、腾讯、百度、字节跳动等大厂身上。
去年4月份，央行和银保监会联结约谈了腾讯、度小满金融、京东金融、字节跳动、美团金融、陆金所、滴滴金融、360数科等13家互联网科技金融企业的实控人，强调了反垄断、避免资本无序扩大的监管准则。来到7月份，京东金融由于“不良广告”收到无关部门的40万元罚单，则再次引爆言论。
和蚂蚁团体相似，受监管政策和市场大环境遇冷影响，京东科技的上市之路也不畅。
继去年4月份撤回科创板上市请求之后，由京东金融改头换脸而来的京东科技赴港上市的方案也在前段时间被爆搁浅。究其缘故，互联网金融属性太高、信息平安存在隐患和业务面临监管压力，都是躲不掉的“大坑”。
按照招股书数据，京东科技次要业务包罗金融机构数字化解决计划、商户和企业数字化解决计划、政府和其余客户数字化解决计划。其中，金融机构数字化解决计划中的京东金条和商户及企业数字化解决计划业务旗下的京东白条，奉献了接近50%的营收。
在蚂蚁上市方案中止之后，虽然京东也在致力自我修改，但身上的金融属性难除，监管依然如同资本市场仍然不敢大开绿灯。
值得一提的是，科技金融独角兽的上市和融资困难，不只存在于中国市场，海内也不例外。
5月份，靠先买后付业务、信誉贷业务打响名堂的瑞典初创企业Klarna Bank AB新一轮融资遇冷，估值从一年前的460亿美元大幅缩水至300亿美元，降幅达到近三分之一，但还是彭博统计的榜单中估值最高的欧洲金融科技独角兽。
值得一提的是，Klarna Bank AB的估值下滑、上市前景不清朗，乃至对其大股东软银的事迹形成一定影响。PitchBook的讲演显示，软银愿景投资资金正在对其投资标的进行优化，这一行为致使欧洲私募市场的进一步萎缩。上一季度，欧洲危险投资买卖市场近15%的标的都泛起估值下滑。
在大洋此岸，Klarna Bank AB的几个次要竞争对手日子一样欠好过。在美国，金融科技公司Affirm股价已暴涨74%；专一领取、在线投顾等业务的硅谷明星独角兽Bolt则在近期被爆裁员，被裁员工比例据悉高达三分之一。
将眼光放回国际。在价值钻研所看来，关于这些互联网金融平台来讲，牌照不是问题，头部企业早就攒齐了各种运营资质。真实的难点，在于厘定业务界限和细化监管规定。
跟着监管规定进一步细化，诸如蚂蚁金服的借呗、互相宝，以及度小满、京东金融近段时间力推的小额贷等业务，面临的冲击只会愈来愈大。关于正在另起炉灶的蚂蚁团体来讲，保持一些业务是没有方法的方法，加紧时间自我修改是必定之举。
瞄准海内市场，蚂蚁致力寻后路
将来一段时间，对内持续进行合规化变革、规避监管危险，对外扩展新业务、减少营收来源以加重对现有业务的依赖，是蚂蚁团体最首要的两项任务。
一方面，在上市失败并被无关部门约谈之后，蚂蚁团体就再接再励进行自我调剂。
去年6月份，蚂蚁消金获批开始经营，蚂蚁团体随行将花呗和借呗进行剥离，由蚂蚁消金专门担任办理。按照相干部门的规则，蚂蚁消金要在1年过渡期内让这两项业务安稳有序退出。
另外一个重点业务余额宝，也在进行膨胀。按照阿里财报等地下数据，蚂蚁团体货泉基金办理资产较2020年的巅峰时代降落三分之一，目前办理资金总额约为8000亿。
现阶段，整改还在持续，蚂蚁要做的作业其实不少。
按照中泰证券钻研所的统计，蚂蚁团体是国际独一一家将业务触角延长到保险、基金销售、第三方领取、消费金融和小额贷等简直一切细分赛道的科技金融平台，更不必说面前的阿里还涉足了银行（网商银行）和公募基金（天弘基金）等畛域。比较之下，腾讯在消费金融畛域波及未几，百度没有规划保险业务。
斟酌到蚂蚁在科技金融行业的业务散布太广、波及的协作团队太多，整改不成能一步到位。想彻底扫清监管妨碍、升高违规危险，蚂蚁还需求更多时间。
另外一方面，跟着一大批业务接连关停、膨胀，寻觅新增长点也是蚂蚁团体确当务之急。而蚂蚁这一次，将重心放在海内市场。
6月6日，蚂蚁团体全资子公司ANEXT Bank星熠数字银行正式在新加坡停业，旗下首款产品ANEXT Business Account为中小企业客户提供数字银行贷款功用。星熠数字银行的表态，是蚂蚁出海策略的首要一步，但毫不是独一规划。
在过来几个月，蚂蚁前后在美国、欧洲、西北亚落地生根，和Worldline（寰球第四大领取办事商）、RBI（寰球出名连锁快餐企业，汉堡王母公司）等国内巨头达成领取协作协定。数据显示，Alipay+寰球领取解决计划目前曾经衔接寰球近100万线下商家，在亚洲地域的实力尤为雄厚。
截至目前，韩国的Kakaopay、菲律宾的GCash、新加坡的2C2P等领取平台都已和蚂蚁团体建设协作瓜葛。而在这些领取平台面前的，则是接近10亿的亚洲消费者。
值得一提的是，也许是吃过监管的亏，也许是排汇了国际市场的教训，蚂蚁此次出海扩大过程当中，有一个很显著的偏向：专一B端。
诚然，C端用户消费后劲微小，光是西北亚地域就有超过4.4亿互联网用户和高达75%互联网遍及率。但C端科技金融业务则要面临更高强度的管控和更多守约危险，关于现阶段以求稳为主的蚂蚁团体来讲其实不适合。
现阶段，无论是星熠数字银行仍是Alipay+领取衔接零碎，都将中小商家作为次要客户，星熠CEO Toh Su Mei则是从星展银行高薪挖角而来，此前始终专一于中小企业存款及其余金融投顾业务。而在稍早以前，蚂蚁团体西北亚地域总经理郏航也在承受采访时表现，星熠数字银行是蚂蚁国内化策略的首要一步，B端业务则是重中之重。
指标明白、重拳反击，“小小蚂蚁”尚在向往更大的梦想。
6月1日，蚂蚁团体公布2021年可继续开展讲演，并正式启动“数字普惠”、“绿色低碳”、“科技翻新”和“凋谢翻新”为中心的四位一体ESG可继续开展策略。在讲演中，团体董事长兼CEO井贤栋亲身论述了蚂蚁的社会使命：
“引入ESG框架，降级公司的可继续开展治理体系，能够引领蚂蚁的价值发明和行稳致远。它既是咱们对‘让天下没有难做的生意’的使命传承，也是咱们对更好的将来的慎重许诺和心动。”毫无疑难，在社会公益、环保等事业上的一系列行为，都寄托着蚂蚁扭转外界言论、重塑品牌形象的愿景。在阅历花呗、借呗、互相宝等产品的争议之后，蚂蚁需求拿出更多诚意挽回本人的口碑和从新博得市场、监管机构的信任。
固然，咱们也置信蚂蚁对资本市场仍然有所期待，明天所做的所有都是在为往后铺路，董事局变革、“女强人”史美伦的进驻就是一个信号。能够确定的是，蚂蚁的野心并无动静，无论上市与否，都无妨碍其持续探究新业务、寻觅新增量。 |
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