科创板重回舞台C位

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图片来源@视觉中国
文｜薛洪言近日，科创板因疾速反弹备受关注。4月27日-6月9日，科创50指数累计反弹24.5%，在各次要宽基指数中位居第一。与此同时，不少券商开始呐喊买入科创板，并将之比方为20十二年的守业板（从20十二年低点至2015年高点，守业板指涨幅高达570%）。
所以，投资者该如何对待科创板的投资价值呢？
科创板近期为何涨？
在剖析下跌缘故以前，先对科创50指数做一个扼要引见。
从体例规定来看，科创50指数由科创板中市值大、活动性好的50只证券组成。在选股规定上，剔除过来一年日均成交额后10%的股票，而后将期间日均总市值前50位股票归入其中，以自在流通市值为权重，单只股票最高权重10%，前五名不超过40%，每季度调剂一次（每一年3月、6月、9月和十二月的第二个礼拜五的下一买卖日）。关于新股，除非市值排名进入前五，不然均需上市一年当前归入评价，以防止新股炒作对指数收益的影响。
截至2022年6月9日，科创50指数前十大重仓股份别为中芯国内、天合光能、金山办公、君实生物、澜起科技、中微公司、晶晨股分、西部超导、容百科技和天奈科技，算计权重49.73%。
上面就近期科创50指数的疾速反弹进行缘故剖析。
1、超跌反弹
某种意义上，咱们能够将近期科创板的下跌了解为超跌反弹，即后期跌的太惨了。
拉长视角看，自2020年8月以来，科创板的估值便进入下滑通道，市盈率从最高十一0.65倍跌至最低35.94倍。科创板的长时间阴跌，部份缘故在于近两年科创板新股密集上市，新股估值广泛较高，上市后存在估值消化的进程；部份缘故则在于科创板第一大板块半导体产业链，通过2019和2020年上半年的快牛行情后，受行业周期影响，进入漫长的估值消化期。


拉近来看，2021年十二月初-2022年4月底，科创50指数跌幅达到35.8%，远超同期沪深300（-16.9%）、上证指数（-14.5%）的跌幅，属于超跌形态。斟酌到科创板的高生长性，市盈率跌到了36倍，对长时间资金已拥有较高吸引力，超跌反弹行情随之而来，后期跌幅越大，反弹力度越大。
2、搭上生长板块总体反弹的顺风车
4月27日以来的这波反弹行情，生长板块明显跑赢价值板块。一方面，生长板块的现金流次要在中长时间，受疫情影响发生的根本面短时间颠簸对生长板块拖累更小；另外一方面，生长板块对无危险利率变化更为敏感，5月份市场预期美联储加息或于四季度迎来拐点，对生长板块造成利好。
4月27日-6月9日，申万一级行业涨幅前五名分别为电力装备、汽车、有色金属、煤炭和国防兵工，次要是生长和资源板块（寰球通胀逻辑）。科创50指数涨幅24.5%，放在其中可排第七位。


3、硬科技底色，统筹短时间博弈反弹和长时间规划生长
市场底部地位，短时间资金偏向于博反弹，而长时间资金入市抄底，会优选生长板块。而科创板兼具超跌反弹和长时间生长的两重属性，遭到短时间资金和长时间资金的青眼，泛起疾速下跌。
硬科技，契合时期诉求
中长时间来看，股市投资应驾驭市场主线。所谓市场主线，一般为最具时期感的产业风口。只要契合时期需要、解决时期诉求的产业，能力在根本面、政策面上诱发共振，催生有限想象力，继而站上资本市场下跌潮头。
回顾历史，2007年的大牛市，房地产、有色金属、机械装备等行业牛股辈出，契合过后城镇化起步、重工业减速的时期配景；2015年的大牛市，信息技术、传媒等行业牛股辈出，契合过后挪动互联网突起、互联网+风行的时期配景；2021年的构造性牛市，新动力产业牛股辈出，与双碳策略和动力反动高度契合。
瞻望将来，最契合时期需要的产业风口会是甚么呢？新动力、半导体、数字经济、生物医药等产业大略率入选。在这个意义上，科创板拥有得天独厚的劣势。
自2019年开板以来，定位于“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国度严重需要”的要求，科创板汇聚了一批高研发投入、高科技含量的硬科技企业，尤为以半导体产业链为代表，逐步成为我国科技自立自强的前沿阵地。
从行业构成上看，截至2022年6月9日，科创50前四大行业分别为半导体、电池&新动力、医药和计算机，算计权重84.4%，均属于拥有硬科技属性的高生长行业。


就A股市场的主线逻辑而言，美联储加息、俄乌冲突、新冠疫情等市场扰动要素早晚都会过来，国际经济开展也会从“稳增长”、“疫情防控”从新转向“高品质开展”和“科技自主”，届时，科创板作为高科技产业的“汇聚地”，无望引领新一轮牛市潮流。
在这个意义上，不少券商剖析师将当下的科创板比作20十二年的守业板，两者的类似的地方如下：
1、均属于新板上市，且阅历了2年摆布的调剂，估值处于底部地位。守业板于2009年10月23日开板，至20十二年运转2年时间，期间估值程度从开板之初的最高十二7.65倍跌至20十二年最低26.19倍，估值程度大幅消化。
科创板于2019年7月22日开板，至2022年运转2年时间，期间估值程度从最高十一0.65倍跌至往年最低35.94倍，估值程度一样大幅消化。
2、上市企业均承载实体经济转型降级但愿。自20十一年起，我国GDP增速进入上行趋向，同时，挪动互联网突起，各产业接踵掀起“互联网+”转型浪潮，守业板汇聚了一大批信息科技龙头企业，备受注目。
反观以后，经济进入高品质开展阶段，经济转型和科技自主成为时期趋向，科创板汇聚了一大批硬科技产业龙头，一样愈发遭到关注。
3、板块事迹增速均当先市场。2010-20十二年，守业板指净利润复合增速28.1%，远高于全A指数9.3%的增速；2021年，科创50指数净利润同比增长107%，全A指数仅为23.3%。2022Q1，科创50指数净利润同比增长94%，全A指数仅为3.5%。
20十二年之后，守业板走出了一轮大牛市行情，从当年最低594点涨至2015年最高3982点，涨幅570%。鉴于两者的类似性，市场开始预期科创板也无望开启一轮大行情。


需关注的一些不肯定性要素
历史不会简略反复，但往往押着相反的韵脚。接上去的几年，科创板是不是也能下跌5倍？这个没人敢说，但站在中长时间视角，科创板已具备很好的配置价值，这一点大略率成立。
关于中长时间资金来讲，只管科创板本轮反弹幅度较高，但长时间看仍处于底部地位，仍合适买入持有。关于短时间资金，因持有期限较短，则不倡议脑子发烧，由于将来几个月科创板能否连续涨势，仍有不肯定性。
一是美联储货泉政策转向拐点未至，生长板块仍有不肯定性。生长板块的这轮下跌，部份缘故在于市场预期美联储将于4季度迎来政策拐点，加息周期会告一段落。但斟酌到寰球动力和食粮价钱仍处于高位，且往年极端天气高发，将来数月寰球通胀走势仍有较大的不肯定性，美联储货泉政策未必会如期转向，对国际生长板块行情带来扰动。
二是科创板于下半年迎来解禁潮，或对短时间行情带来压力。科创板于于2019年7月22日开板，正好过往年7月迎来三年解禁顶峰。据统计，往年6月至年底科创板解禁市值高达8821亿元（首发+定增），占以后板块自在流通市值的50.6%，其中，仅7月份持股5%以上的“大非”解禁范围就达到2151亿元，短时间内会扭转供需格式，对短时间行情带来较大影响。