绿联IPO：吃尽红利，难掩焦虑

麻雀舞池

图片来源@视觉中国
文｜价值星球Planet，作者 | 喀戎，编纂 | 唐飞起家于华强北的“数据线”公司绿联也要冲击IPO了。
深交所官网显示，2022年6月2日，深圳市绿联科技股分无限公司（下列简称为“绿联”）守业板IPO已获受理。


图源@绿联招股书
招股书显示，2019年-2021年，绿联营收分别为20.45亿元、27.38亿元以及34.46亿元，年均复合增速为29.80%。傲人的营收增速，不只吸引了高瓴资本等机构关注，也为绿联冲击IPO带来底气。
然而与亮眼的营收数据不同，2019年-2021年，绿联的净利润分别为2.27亿元、3.06亿元以及3.05亿元，同比增速分别为34.8%和-0.3%。能够看出，绿联净利润增速不光断崖式上涨，2021年净利润更是同比升高。
绿联为什么堕入“增收不增利”的怪圈？透过招股书来看，海内市场的不不乱性减少，也许是次要缘故之一。
海内奉献对折营收
与大部份中国消费电子品牌偏安于外乡市场一隅不同的是，绿联称得上是一个“国内品牌”。
招股书显示，2019年-2021年，绿联主营业务境内销售占比分别为 43.49%、47.38%以及46.09%，能够说海内市场简直奉献了公司的对折支出。
相干人士透露，绿联的产品以纯硬件方式为主，不关涉太多的数据、算法，比拟于企业出海的软件产品具备一定“审查”上的劣势。
但绿联之所以胜利“出海”，最次要的仍是由于搭上了中国的供给链红利以及海内电商的风口。
千禧年后，因参加了世贸组织，中国得以经过开展休息密集型产业，以产品换资本。因为临海，且有物流劣势，再加之相干政策反对，深圳趁势成为中国首要的电子产品产业带。在此配景下，张清森在深圳市龙华区大浪创建绿联科技。
2021年9月，绿联总经理何梦新表现：“龙华大浪工厂多，具有多档次休息力资源，且地舆地位凑近东莞，十分合适供给链规划……咱们以为绿联在龙华大浪这个中央开展起来，是地利、天时、人和的体现。”
除了享用到中国的供给链红利外，绿联在海内市场瓮中之鳖的另外一个症结要素还在于其牢牢捉住了海内电商的风口。
2014年，在中国电商畛域节节溃退的亚马逊中国转变战略，再也不以中国买家为重点，而是聚焦中国卖家，帮忙中国卖家做出口业务。好比，2014年6月，亚马逊“寰球开店”名目对中国卖家凋谢日本及加拿大站点，随后又陆续凋谢了六个地域和国度的站点，至此，中国卖家能够借由亚马逊的电商体系将产品卖到境外。
嗅到商机的绿联迅速抱住亚马逊“大腿”，据张清森透露，仅入驻亚马逊半年时间，绿联就“做到天天2万多美金，并且还持续高速增长。”


图源：绿联招股书
事实上，即便到明天，亚马逊都是绿联的次要销售渠道之一。招股书显示，2019年-2021年，绿联来自亚马云的营收金额分别为6.41亿元、9.78亿元和十一.49亿元，占营收的比重分别为31.39%、35.83%和33.41%。
2015年亚马逊上线了针对企业推销市场的“企业购”业务，绿联再次驾驭住了这个绝佳时机，第一时间守旧了该业务，疾速将消费电子产品从C端用户拓展到了B端企业推销用户。
“在消费电子行业，企业推销市场业务长时间占领着全部市场的30%-50%。自守旧亚马逊企业购以来，绿联在企业推销市场业务虚现了迅猛增长。以2020年4月为例，来自企业真个定单数达到了近8000单，同比大幅增长。” 绿联经营总监雷杰在一次采访中说。
绿联的“华美回身”，是中国传统制作业转型的缩影，更是中国制作企业在寰球贸易链中自下向回升级的模范。
但值得留意的是，在亚马逊Seller Rating的排名中，绿联科技的主店铺Ugreen简直在每个站点的排名都是和目前综合排名第一的安克翻新（Anker）是同一等级的。
安克翻新也是国际出海畛域的翘楚，2020年8月在深交所守业板挂牌上市。虽上市时间不同，但同属消费电子行业，又都是以跨境业务见长，将来绿联科技与安克翻新或注定有“一战”。
海内市场的不肯定性
虽然过来几年，凭借相似“剪刀差”的形式，绿联在海内市场混得风生水起。然而跟着海内市场变动，绿联的业务模式其实也存在一定危险。
首先，从中国跨境电商行业的开展趋向来看，伴有着中国智能制作转型、休息力红利增加、防疫措施等要素影响，跨境电商企业很难再像此前同样靠两地存在的自然“势差”赚取利润。
海关总署数据显示，2022年Q1，中国跨境电商出口总额为3104亿元，同比仅增长2.6%，再无今年50%以上的增速。再斟酌到疫情关于深圳、上海等首要进出口港口城市的影响，接上去一段时间，“绿联们”的压力不小。
其次，物流本钱下跌也在一定水平上腐蚀了利润空间。招股书显示，2019年-2021年，绿联的物流本钱分别为 3.06亿元、3.95亿元以及 4.36 亿元，占主营业务本钱的比例始终徘徊在20%摆布。
关于物流本钱下跌，绿联在招股书中表现：“将来若疫情泛起重复或者寰球航运价钱因微观经济、政治变动及燃油价钱颠簸等方面缘故增长，将进一步致使运输本钱回升，对公司的盈利程度发生不利影响。”
最初，绿联主打的数据线、充电器、手机支架等产品并非孤立存在的，而是需求附丽于成熟的消费电子类产品。好比，绿联主打的USB-C多功用扩展坞就次要办事于条记本、平板电脑等产品。


图源@Stackline
但所谓“皮之不存毛将焉附”，过来几年消费电子产品的总体增速其实不乐观。美国批发业考察公司Stackline公布的2020-2021年美国电商增长最快和降落最快的100个类目显示，平板电脑配件是降落最快的类目，同比降落了67%。
从绿联海内市场的营收增速，也能够看出需要放缓的趋向。招股书显示，2019年-2021年，绿联来自境外的营收分别为8.88亿元、十二.94亿元以及15.84亿元，增速从45.72%降落到22.41%。
事实上，绿联的窘境，也是大少数聚焦海内市场的中国消费电子品牌需求面对的应战。
以被誉为“跨境电商一哥”的安克翻新为例，财报显示，2021年安克翻新营收增速同比降落6个百分点，净利润增速也上涨了4个百分点。


安克翻新股价。图源：Google
二级市场上，安克翻新的股价表示也颠簸上行。截止2022年6月8日开盘，安克翻新股价仅为64.94元/股，相较于一年前170元/股摆布的高点，上涨了61.8%。
苦练“内功”稳阵脚
面对一系列不肯定性，绿联选择从外部下手，但愿经过优化本钱构造以及挖掘新的渠道红利稳住阵脚。
首先，绿联抉择改“代工模式”为“自建厂”。
招股书显示，绿联产品出产之外协出产为主，自主出产为辅。2019年-2021年，绿联外协出产占比分别为75.78%、76.10%以及75.62%。
依仗外协虽然能做到高效力的出货，然而在一定水平上却升高了绿联的议价权。以充电类成品为例，2020年，绿联的推销单价为16.十二元，到了2021年，这一价钱就涨至19.52元，涨幅达21.09%。


因而绿联但愿用上市召募的资金扩张自主产能，招股书显示，公司募资的36.57%都将用于产品研发及产业化建立名目。
另外，绿联还但愿升高物流方面的本钱，方案投资1.1亿元用于智能仓储物流建立名目。
其次，绿联还被动“开源”，拓展新的销售渠道。
招股书显示，2019年-2021年，绿联境内线下渠道的营收占比从7.75%晋升到了10.77%；境外线下渠道的营收占比从25.16%晋升到了31.34%。
绿联方面称，按照公司策略布局，公司踊跃调剂线上与线下销售渠道规划，线下销售占主营业务支出的比重由2019年度的17.59%回升到2021年度的21.86%，其中以经销商模式为主，直销为辅。
诚然调剂供给链构造、升高物流本钱、开辟新的销售渠道能够在一定水平上减缓绿联的焦虑，然而作为一家科技制作企业，产品自身的竞争力才是致胜症结。
2019年 - 2021 年，公司的研发投入分别为 6488.53 万元、95十二.70 万元和 1.57 亿元，研发费用率分别为 3.17%、3.47% 和 4.54%，呈逐年回升趋向。只管如斯，这个比例仍是低于可比同行上市公司的均匀值。
截止招股书签订日，绿联及其子公司具有境内专利698项，这其中绝大少数都属于外观专利，创造专利仅有十一项。一旦产生计算中枢式的消费电子平台迁徙（相似功用手机过渡至智能手机），那末绿联也许很难跟上时期的节拍。
另外，绿联遭到了多项行政处分。如2020年10月29日，绿联科技因出产销售的PB132绿联挪动电源（20000mAh）不合乎国度强迫性规范，涉案产品货值3十二55元，被监管部门责令住手出产、销售涉案产品，并没收守法所得2099.16元、罚款93765元。