这波反弹，你为何没能赚到钱?

蔡小林

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钛媒体注：本文来源于微信大众号思想钢印（ID：sxgy9999），作者 | 卫夕，钛媒体经受权公布。不仅是“涨多了跌，跌多了涨”始于4月27日的这一轮反弹，强势超过大少数人的意料，其中一个更值得剖析的景象是其中的板块效应和格调转换特点，以及由此而来的对集体投资体系的应战。
我做了一个简略的数据剖析，以4.27为界，比较先后两段涨跌行情的差别。
从4月27日反弹至今，涨幅在50%以上的个股（剔除新股）有310支，这些公司从年终到4月26日的均匀跌幅为-36%，远高于沪深300的-23.4%，也高于国证2000（代表小盘股）的-31%的跌幅。


那末，那些在反弹中最弱的个股，以前的涨幅如何呢？
4.27反弹至今涨幅低于0的390多家公司，其在4.27以前的均匀跌幅仅为-5.8%，远强于沪深300的-23.4%，假如剔除30家退市股，均匀跌幅持续降至-2.77%。


换一个角度，4.27以前跌得最惨的那批个股，反弹阶段表示如何呢？
从年终到4月26日-50%跌幅以上的公司有310多家（往年果真很惨），这些公司4.27反弹至今的均匀涨幅为31.8%，剔除退市股为35.2%，远远高于沪深300同期的十二%的涨幅，也超过了国证2000同期的23%的涨幅。


相同，从年终到4月26日收益为正的370多家公司（剔除新股），4.27以来的均匀涨幅为8.76%，低于沪深300同期十二%的涨幅。


得多人可能感觉，无非是“涨多了跌，跌多了涨”，但没这么简略，在得多上涨浪中，跌很多的板块纷歧定能涨，抗跌的板块前面经常涨得也多。
所以只能以为，4.27反弹先后，市场格调泛起了较大的变动，本文先剖析一下这类变动，再看一看甚么样的投资体系最能顺应这类变动。
4.27先后的板块效应
4.27反弹先后市场格调的变动，便体现了A股的两大传统法则：
1、新资金不给老资金抬轿2、老资金借新行情出货4月27日之前涨幅最高的公司，根本都属于新冠药产业链（拓新药业、华润双鹤等）、三线国企地产公司（中交地产、信达地产等）、中央基建公司（浙江建投、宁波建工）、重组及窘境反转（ST实达、君亭酒店），等等。
这些公司大少数是题材股、200亿之内的中小市值公司。后面也列了数据，这些公司在4.27之后总体上涨，其中后期的明星股中交地产跌-16%，拓新药业跌-21%，步步高跌-35%，最典型的是中兴商业，4月26日以前恰好是七天五板，后果大盘见底它见顶，之后一路大跌40%，充沛体现了“老资金借新行情出货”的特征。


再看，4.27当前涨幅最高的公司，看下来行业泛滥，但大部份都与光伏和汽车产业链无关（中通客车、爱旭股分等），一小部份是重组类公司（海汽团体、中成股分），其余的对比散，波及核酸亭（新华制药）、科创板变革（莱特光电）、油运（招商南油）、煤炭（山煤国内），等等。
4.27反弹，板块效应集中的“光伏、汽车及锂电池和煤炭”这三大新老动力中，光伏、锂电池和汽车是4.27以前上涨的重灾区，申万二级行业“光伏装备”“乘用车”“电池”三大板块跌幅高达36%、26%和40%。
好比，A股除退市股外跌幅第一的中信博（光伏跟踪支架），以前整整跌了73%，之后恰好又涨了73%（加起来后果恰好是腰斩）。反弹行情中涨幅第三的爱旭股分（光伏电池片），涨了173.6%，但以前跌了54%（终究涨了24%）。
除这三大板块自身的景气高，政策多以外，恰是“新资金不给老资金抬轿”的特征。
除了上述两个A股传统以外，也与零碎性下跌上涨的资金要素无关。
零碎性上涨大可能是因为投资者危险偏好降落诱发，资金并未同步增加，其中危险偏好高的资金，包罗游资和部份散户资金，始终在寻觅各种时机，多数活泼的板块，很容易吸引这种资金参预，致使行情泛起“短、快、急”的特征。
在大盘总体上涨阶段，投资者要末参预这几大题材炒作，要末仓位尽量轻，不然就要接受亏损，不论你手中的股票如许优质。
反之，零碎性下跌是因为“危险偏好回升（后期）+活动性减少（前期）”独特形成，其中，高危险偏好的资金喜爱参预行情主线（本轮的光伏汽车煤炭），新入场资金则各有所好，全部行情就会泛起“主线凸起、轮动显著”的特征，大少数投资者即便不参预这些板块，账户也都有播种（除非死扛基建地产新冠药等老题材）。
格调的转换，预先剖析起来很明晰，但身处其中则很隐约，从年终跌到4月26日，毕竟半途几回减速下眣，几回大的反弹，都没有产生格调的变动（或者说格调转换失败）。
格调变动，既是外在要素发扬至穷尽的后果，也是内部环境苦尽甘来的影响，事前判别的胜率其实不高，更多要依托投资者的投资体系去顺应。
几种投资体系的行情顺应性
假如想在4.27以前的行情中获利，你的投资体系需拥有下列特点：
1、长于研判各种题材的时机2、视察市场情绪，驾驭好短线进出点3、没有热点时，学会劳动但这一类投资者在4.27之后，往往难有播种，由于这一段行情中，主线板块都是一路“下跌—平台—下跌”，并且这段时间大都是低位股领涨，超跌反弹的特点显著，与题材股炒作的那种高举高打的气质相差甚远。
所以，能驾驭4.27之先行情的投资者，其特点往往是：加紧主线板块不摆荡，一路捂股，主线劳动时，不眼馋其余板块的行情。
另外，这两类时机关于投资者的钻研才能要求也不同：
题材炒作更首要的是了解题材自身的性质，视察盘面情绪的变动，赚的是将来高位接盘者的钱；
而光伏、汽车这种赛道股，更接近于根本面投资，股价由根本面撑持，需求对企业业务劣势有至关的了解，有跟踪企业运营的资源，加上板块内标的泛滥，对公司的钻研才能才是赚钱的症结。
难以想象有投资者可以兼容并迅速转换这两种投资格调。好比说，假如你对光伏和汽车的钻研很深很看好，那末你在4.27以前通常都是重仓这两个板块的，那后一阶段行情赚的钱，够不敷你以前亏的，就很难说了。
固然，我身旁也有两段行情都能获利的高手，通常分为两种：
第一类投资者：着重于赚“题材炒作阶段”的钱，4.27后无限参预部份时机。
因为4.27之后的板块效应逆转，而投资者的思绪往往要到5月下旬能力转变，在题材股上依然要损失一段以前的利润。
第二类投资者：主赚赛道股反弹阶段的钱，但后期大少数时分轻仓，以增加亏损。
这种投资者是典型的“择时型”，难就难在以前的仓位大可能是除夕后缓缓降上来，4.27后仓位又是渐渐加之去的。特别关于范围大一点的资金，是不是拥有仓位升与降的决断力？4.27以前能否不为小反弹所引诱？4.27之后是不是能看对主线板块？这些都是择时难度大之处。
固然，假如投资指标是小幅跑赢指数，且资金量不大的散户，对投资体系的难度要求就没那末大，其中次要又分为两类
第一类，适时转换为“弱市格调”。
虽然一月的忽然上涨难以防止，但阅历了一月份后，投资者应该意想到往年总体市场的弱势，转换为弱市格调，升高持股时间和持股的盈利指标，即，无利润先兑现一部份，以管制仓位。
不外，弱市格调的代价必定是5月的仓位缺乏，乃至5月下旬后的踏空。
第二类，坚定持有本人看好的板块或个股，穿梭牛熊。
实际上，往年上半年依然有两阶段都放弃下跌的大板块——煤炭，申万二级板块“煤炭开采”4.27以前逆势下跌17%，之后再度大涨43%。
上半年也有彻底忽视大盘的个股，好比上海谊众，多数非题材和资金推进的根本面个股，4.27以前涨了一倍，4.27之后又涨了一倍，还率领了科创板的一波行情。
医药中从来容易泛起逆势走独立行情的个股，这也是主攻医药的投资者能够弱化大盘的缘故。
部份高景气的板块效应也经常超过资金效应，如吉翔股分，补涨的锂矿标的，4.27以前大涨158%，反弹阶段又涨了43%，亦不弱于锂矿板块涨幅。
事实上，美股往年能逆市下跌的个股也来源于动力和医药这两个板块。
重体系，轻行情预判，这是成熟投资者的特点，得多投资者都但愿本人在4.27以前一路空仓，4.27之后满仓光伏、煤炭，恰是这类不切实际的设法，让你无奈建设不乱的投资体系。
不外，即便是体系相似的投资者，其事迹也可能千差万别，除了选股才能以外，对阶段性行情“输赢手”的驾驭，也十分症结。
上半年行情的输赢手
关于大部份资金而言，往年上半年的“输赢手”是在4月中下旬的那一轮暴涨中，敢不敢加仓光伏、汽车和煤炭这三大板块。
之所以这里成为输赢手，是由于这三大板块，包罗煤炭，在4月下旬都泛起了机构活动性危机砸出的“大坑”——而机构的活动性危机，历史上都是散户抢“带血的筹马”的时机。
往年的三波上涨中，三月和四月的后两波上涨，最初两根大阴线中，都泛起了机构爆仓的问题，得多私募产品有止损线，一些雪球型构造化收益产品有强迫平仓的“敲入价”，自愿在很低的价钱卖出。
后面剖析过的那些先大跌后暴力反弹的个股中，假如说爱旭股分、宇晶股分都是用年报亏损挖坑，一季度大增填坑，散户难以判别，那末像和胜股分这类21Q4和22Q1事迹都不乱增长、且已提前预报的公司，一样先大幅腰斩，再双双翻倍，这类走势，就只能猜测为无机构资金爆仓。
以和胜股分为例，假如在三月下旬的35元摆布买入，到周五开盘47.5元，涨幅为36%，看起来也不错，但条件是你没有在最大浮亏-37%的恐慌性暴涨中丧失筹马。


但若你坚定看好这个比亚迪产业链的中心标的，并了解“活动性危机”可能带来的时机，做了一个每跌10%加一样的仓位的方案，向下有31.5，28.35，25.15，22.96元的四次加仓时机。
或许你没有那末多钱，即便如斯，每多一次加仓，可以让你的盈利幅度从36%晋升到43%、50%、59%和70%，至于盈利绝对数，由于仓位加倍就更高了。
一整年的繁忙，抉择输赢的经常就是这几天，这就是“输赢手”，投资中，体系拥有恒定性，选股有必然性，惟有“输赢手”，拼得是长时间的教训、事前的方案和临场的决断力，是投资的魅力所在。
忠于本人的投资体系
两三年教训的投资者是最风险的，他们不像新股民那末对市场有畏敬，又由于学了一套办法，就把这几年的主流格调当成永久赚钱的办法，但这些日后极可能就是亏大钱的办法。
往年以来，长达四个多月的弱市和题材股的炒作，对散户投资者的信念影响微小。
年终我写了《2022，七“贱”下天山》，以为往年是生长股投资十分难题的一年，不是大家想象的一两个月的调剂，当初也未必就完结了。
但不克不及由于这一两年的亏损就否认投资办法体系，任何战略的继续无效，都需求以偶然生效为条件，不然，就会泛起人人都赚钱的状况，这显然是不成能的。
每一个个成熟的投资者都要忠于本人的投资体系（条件是你要有），赔钱的时分不摆荡，赚钱的时分也不歧视别人的办法。
总结上去就是三点：
第一、不要抱怨市场；第二、要造成并坚持本人的体系；第三、也要对其余人的办法有容纳。