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图片来源@视觉中国
文｜博望财经，作者｜恒心近日，专一于锂产品正极资料的江苏容汇通用锂业股分无限公司（“容汇锂业”）递交招股书，筹备在深交所守业板上市，本次拟募资30.6亿元，中信证券为其独家保荐人。
容汇锂业控股股东和实控报酬李南平、陈梦珊夫妇。IPO前，董事长李南平及副董事长、总经理陈梦珊分别持股30.22%、十二.21%，算计持股42.43%；宁波君度、天赐资料、上海柘中、青岛金石和邵晓冬分别持股9.16%、4.89%、3.85%和2.55%。
材料来源：容汇锂业招股仿单
事实上，作为一家新三板摘牌公司，深交所守业板并不是容汇锂业“首选”，此前曾转战上交所科创板，但在历经三轮问询审核后“折戟”，随其于2021年十二月撤回发行上市请求而终究无缘科创板。
有人不由会问，容汇锂业科创板“得胜”的缘故是甚么？如今转战守业板，这些问题解决了吗？与行业龙头赣锋锂业（002460.SZ）、天齐锂业（002466.SZ）比拟，又有何缺乏？“家中没矿”的容汇锂业能凭借上市缩短差距吗？
01、 专一正极资料，处于行业风口
据地下材料显示，容汇锂业成立于2006年7月，次要从事深加工锂产品的研发、出产和销售，次要产品为电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂，是三元资料、磷酸铁锂、钴酸锂等锂离子电池正极资料所必需的症结资料，并终究运用于能源电池、储能电池、消费电池等锂离子电池产品。
值得一提的是，锂离子电池四大症结资料为正极资料、负极资料、电解液和隔阂。其中正极资料是锂离子电池最为症结的组成部份，占锂电池本钱的30%以上。
材料来源：容汇锂业招股仿单
据中信证券研报显示，2001年至2020年新动力汽车行业阅历了技术贮备与开发阶段、市场导入与培育阶段、补助政策驱动阶段，自2020年四季度开始，寰球新动力汽车市场正式进入了市场驱动的高速生长期。
材料来源：容汇锂业招股仿单
据中国汽车工业协会的统计数据，2020年我国新动力汽车产销分别实现136.60万辆和136.70万辆，同比分别增长10.16%和13.54%。2021年我国新动力汽车整体产销量分别为354.50万辆和352.10万辆，同比分别增长159.52%和157.57%，新动力汽车浸透率达到13.49%，越过10%分界-限。
上游新动力汽车行业的疾速开展，也为能源电池的装机量带来疾速晋升。据中信证券研报显示，2021年国际能源电池总装机量同比增长十二2.72%至139.98GWh，且2021年各月度装机量同比增速均在90%以上，行业进入高速增长时间。
材料来源：中信证券
另据高工产业钻研院（GGII）数据显示，预计2027年寰球能源电池市场需要将达到2,385GWh，2021年至2027年的年复合增长率将达到41.91%。跟着能源电池市场范围的继续扩张，下游原资料也将迎来微小的市场需要增长。
材料来源：高工产业钻研院
无庸置疑的是，能源电池的高速开展需求相应的锂电池下游资料相婚配。
据中国有色金属工业协会锂业分会统计数据显示，2021年中国正极资料总产量同比增长100.78%至十一1.17万吨，其中三元资料产量同比减少102.62%至44.05万吨，磷酸铁锂产量同比减少188.74%至45.91万吨，二者占比算计超过80%，且均疾速增长。
另据华西证券预测，跟着上游锂电池产业的蓬勃开展，预计到2025年，中国正极资料市场总需要将达到420.53万吨，继续大幅增长。
材料来源：华西证券
2020年以来，在上游锂电池行业的需要拉动下，电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂的需要量继续疾速回升。
据浙商证券统计，2021年用于锂电池的锂产品需要量折合碳酸锂当量同比增长90.46%至41.73万吨，预计到2025年，寰球用于锂电池的锂产品需要量折合碳酸锂当量将达到132.21万吨，2021年至2025年复合增长率为33.41%，放弃疾速增长。
2020年四季度以来，跟着上游需要的继续增长，电池级碳酸锂与电池级氢氧化锂总体呈现供不该求的情况，产品市场价钱继续走强。截至2021年底，电池级碳酸锂价钱为277,500元/吨，较2020年的价钱最低点下跌597.24%，电池级氢氧化锂价钱为208,500元/吨，较2020年的价钱最低点下跌353.26%。另据Benchmark Mineral Intelligence预测，从2021年到2040年，寰球锂资源将继续处于供不该求的格式。
材料来源：Benchmark Mineral Intelligence
中国作为寰球新动力产业开展的领头羊，曾经造成了较为残缺的上上游产业链并在寰球处于当先位置。
目前中国深加工锂产操行业的企业次要能够分为三品种型：其一是以赣锋锂业、天齐锂业为代表的综合性企业，都是从深加工锂产品起家，后续利用资本市场开始进行下游锂资源整合，并往上游锂离子电池制作与电池回收业务衍生；其二是以容汇锂业为代表的专一于深加工锂产品的企业；其三是以西藏矿业（000762.SZ）为代表的深加工锂产品畛域新进入者。
毫无疑难，伴有着国际新动力产业疾速开展带来的微小市场空间，中国深加工锂产品企业凭借在产能范围、产品质量、客户办事等方面的综合劣势，将成为最间接的受害者。而容汇锂业凭借着技术实力较强，可以提供高质量、品质优异、质量不乱的电池级碳酸锂与电池级氢氧化锂产品，亦处于风口。
02、 “家中无矿”成为最致命短板
聪明的资本往往会“聚堆”泛起。很显然，电池级碳酸锂与电池级氢氧化锂较高的毛利率程度吸引了少量资金投入，市场竞争将会不停加剧。
那末，容汇锂业在同行中表示如何呢？
从2021年营收程度来看，容汇锂业以15.16亿元位居第六，较赣锋锂业（83.23亿元）、天齐锂业（50.18亿元）仍有较大差距。而这次要受限于产能，期末容汇锂业已建产能和在建/拟建产能为88,000吨，而赣锋锂业和天齐锂业分别为188,000吨和107,500吨。
为了补救产能差距，进一步加强总体的盈利才能和抗危险才能，容汇锂业拟将此次IPO召募资金：20.7亿元用于投建“年产6万吨电池级碳酸锂、6.8万吨电池级单水氢氧化锂名目”，9亿元用于增补活动资金，残余资金将用于投建“研发核心建立工程名目”。
材料来源：容汇锂业招股仿单
事实上，“家中无矿”的容汇锂业是其最次要的短板，这就致使其在原资料的不乱性及应答原资料价钱颠簸的才能上存在较大优势。
以赣锋锂业、天齐锂业为代表的企业上市时间较早，其在上市后经过资本市场进行了下游锂资源的整合，如赣锋锂业在澳大利亚、南美等地掌控了多块锂矿资源，天齐锂业经过控股澳大利亚泰利森直接获取了澳大利亚格林布什锂辉石矿等，但容汇锂业至今仍尚未掌握下游锂矿资源。
基于此，容汇锂业的存货始终处在较高程度。据招股仿单显示，2019年至2021年末容汇锂业存货账面价值分别为18,十二6.79万元、10,398.04万元和14,047.55万元，占活动资产的比例分别为31%、14.57%和十一.65%。
业内广泛的认知是，虽然提前备货能在一定水平上躲避原资料降价对公司运营带来的危险，但同时也可能因次要原资料和产品的价钱在短时间内大幅降落，或因国度政策和市场缘故形成客户变卦或勾销定单方案，从而致使公司产品无奈正常销售，致使本人的备货泛起很大的贬价损失危险。
2019年至2021年末容汇锂业计提的存货贬价筹备余额分别为9,813.十一万元、2,815.71万元和2,316.94万元，占期末存货余额的比例分别为35.十二%、21.31%和14.16%。
很显然，容汇锂业宏大的存货贮备不只形成巨额的贬价损失，也使得事迹长时间承压。
好在容汇锂业很分明本身的短板，也在踊跃补足，但功效却甚微。
容汇锂业试图经过收购西藏阿里麻米措矿业开发无限公司（下称“西藏麻米措”）来扭转事态，目前对其持股十二.60%。西藏麻米措对应的矿山称号为西藏阿里麻米措矿业开发无限公司西藏阿里改则县麻米错盐湖矿区锂硼矿，矿山采矿许可证号为C5400002020045210149743，无效期起止为2020年4月30日至2030年4月30日。
但遗憾的是，截至本招股仿单签订之日，西藏麻米措尚未取得西藏麻米错盐湖采矿权证的纸质证书，尚未进行开采。
基于锂产操行业上游企业对锂产品的要求较高，好比锂含量、杂质含量、磁性异物含量等均有严格目标，使得行业拥有较高的技术壁垒。那容汇锂业是不是能够依托技术完成赶超呢？
就目前来看不成，缘故在于容汇锂业在专利数量与中心技术上仍与赣锋锂业和天齐锂业有较大差距，这只会拉大差距。
据招股仿单显示，截至2021年底容汇锂业具有碳酸锂相干的创造专利3项、氢氧化锂相干的创造专利2项，而赣锋锂业具有碳酸锂相干的创造专利十一项、氢氧化锂相干的创造专利5项；天齐锂业具有碳酸锂相干的创造专利16项、氢氧化锂相干的创造专利6项。
确实，上市募资无利于容汇锂业扩张产能，但能否胜利上市尚需市场给出谜底，咱们刮目相待。 |
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