白家换马甲变网红阿宽，增收不增利仍要拼抢A股速食第一股｜IPO速递

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网红食物阿宽红油面皮
疫情催生“宅家经济”，新老便利食物品牌纷纭出新品、玩创意，拼抢年老人的腰包。遇上趟的四川白家阿宽食物产业股分无限公司（下列简称“阿宽食物”），不只凭借大单品“红油面皮“完成事迹发作式增长，还实现多轮融资，并迅速走上IPO之路，与今麦郎争抢A股“速食第一股”。
但钛媒体APP留意到，后疫情时期，营销投入产出比明显降落，剧烈竞争的速食赛道上高增长难连续，阿宽食物也不例外。近日，其更新的招股仿单显示，公司2021年增收不增利，子公司运营不善成拖累。且在供给商、客户等上上游瓜葛上，存在披露不充沛的嫌疑。
IPO前实控人已套现2个亿
阿宽食物成立于2016年，疾速生长于2020年，但公司的历史还得从二十年前说起。
2001年，陈朝晖从广告业跨界便利食物行业，创建四川白家食物无限公司（下列简称“川白食物”），主营便利粉丝。但因为彼时便利粉丝受众较小，行业竞争剧烈，其还堕入与白象食物的商标纠纷中，川白食物一时处境艰巨。
2016年，陈朝晖与川白食物独特出资设立阿宽无限（阿宽食物前身），其中陈朝晖出资950万元，股权占比95%。公司成立后，为了便利从事便利食物的研发、出产和销售，阿宽无限经过现金或无偿形式收购川白食物、李维兵、李兴举、李川具有的与便利食物业务相干的资产和股权，并承接其出产运营相干的人员及业务资源。
但广告业出身的陈朝晖其实不只是将川白食物换了个马甲，其同时开始进行策略转型，到2017年提出“新型便利食物”的概念，并创建了“阿宽”和“白家陈记”两大品牌，产品线也裁减至主打中央特色的红油面皮、甜水面、自热烧烤、自热火锅、螺蛳粉等，销售渠道从传统线下转向主打线上。
到了2020年，阿宽食物的红油面皮搭上“宅家经济”成为网红大单品，公司趁势翻红，一跃成为市场煊赫一时的便利食物新权势，被一众资本相中。
2019年年底开始，阿宽食物迎来频繁的融资，期间陈朝晖也进行了转让股权。但蹊跷的是，同一时间或接近时间内实现的增资和股权转让，价钱却非常迥异。
2020年2月，阿宽无限同时进行了股权转让和增资，其中陈朝晖以5.68元/出资额的价钱将880万出资额转让予南海生长、霍普投资、前海投资、常州彬复、祖文博，一次性套现5000万元；同时，上述受让方以7.5元/出资额的价钱对阿宽无限进行增资，增资后公司出资额由8000万元减少至8800万元。
同年6月，公司再增资，出资额减少至9288.8889万元，新增出资额由高瓴怿恒、茅台建信、霍普投资、常州彬复以20.45元/出资额认购；同一时间，廖筱云、陈朝晖转让股权给王雨晴、高瓴怿恒、茅台建信、霍普投资、常州彬复，转让价钱则仅为13.64元/出资额。这一次，陈朝晖再套现5863.6万元。
尔后的7月、8月，阿宽无限的股权转让不停，其中陈朝晖分别转让了82.89万元出资额、272.77万元出资额，但转让价钱曾经涨至18.30元/出资额和26.91元/出资额，陈朝晖再套现1516.89万元、7340.15万元。
简略计算可知，先后7个月的时间，陈朝晖经过股权转让曾经累计将19720.64万元支出囊中。
子公司运营不善拖累事迹
明星资本纷纭低价入股，看中的是速食赛道、阿宽食物的开展和IPO后丰厚的报答。但最新更新的招股书显示，赛道显著降温，阿宽食物事迹也曾经泛起下滑。
招股书显示，2019年-2021年，公司完成营业支出6.31亿元、十一.10亿元和十二.14亿元，同比增长49.54%、75.89%、9.40%；净利润2364.85万元、7607.83万元、5584.19万元，增速288.65%、221.70%和-26.60%；毛利率则分别为36.22%、29.31%和 27.37%，继续下滑。


（阿宽食物事迹变化状况，来源：wind）
关于事迹的降落，公司方面解释，“次要系跟着国际新冠疫情逐渐和缓，终端市场消费需要回归常态，公司为放慢市场规划和渠道建立，加大对各类渠道客户的搀扶力度而至。”
关于消费类企业而言，营销是开支的大头。比来三年，公司销售费用分别达到13,957.47万元、14,446.85万元和16,4十二.52万元，继续减少。其中，推行办事费和广告鼓吹费一直继续走高，2019-2021年公司推行和鼓吹两项费用算计分别为5339.94万元、9558.01万元、10443.21万元，占各期营收的比重分别为8.46%、8.61%、8.60%。


（阿宽食物销售费用构成，来源：招股书）
但更多的营销推行却没能给公司带来更多的客户。数据显示，2020 年购买 1 次阿宽食物的活泼买家数为 450.17 万人，但到了 2021 年该数字降落至 362.81 万；购买 2 次产品的活泼买家数也从 2020 年的 63.99 万人下滑至 2021 年的 52.十一 万人。
事实上，除了营销渠道建立影响利润外，阿宽食物子公司运营不善也对公司盈利造成拖累。招股书披露，公司旗下共有9家控股子公司，但从事迹赉看，均不甚现实。


（白家阿宽控股子公司一览，来源：招股书）
比较来看，2020年、2021年，北京雅士净利润分别为382.62万元、-48.40万元；白家薯业为155.47万元、-504.71万元；雅士进出口为144.52万元、64.76万元；杭州阿宽为-74.63万元、-743.16万元；而2020年最初一天成立的四川华厨，去年亏损177.13万元；2021年终成立的华厨荷斐斯，去年亏损456.44万元。
就无数据的6家子公司来看，去年就有5家亏损，还有一家净利润大幅下滑，难言美观。但就在这样的配景下，阿宽食物仍在密集设立新的子公司，未有财务数据的3家控股子公司即为2021年设立。
上上游存隐蔽关联未披露？
此外，值得留意的是，在上上游供给商、客户等可能存在“关联瓜葛”的症结节点，阿宽食物还存在信息披露不充沛的嫌疑。
招股书披露，成都山海油脂无限公司（下列简称“山海油脂”）始终是公司第一大供给商，次要供给油脂，2019年-2021年公司推销额分别为2336.59万元、4901.56万元、6595.71万元，占推销总额的比例为6.42%、7.79%和9.18%。
而企查查显示，山海油脂由张玥、刘伟各持股50%，张玥同时为持有公司0.5218%股分的天然人股东。在解释张玥入股时，招股书中也称，“因其投资的企业与公司同为成都食物行业内企业，而与公司实际管制人陈朝晖相识并成为敌人，对公司状况对比理解，看好公司将来开展前景。”
与此同时，有一家与山海油脂名字雷同的企业泛起在阿宽食物前五大经销客户名单中。2020年，公司向四川山海食物无限公司（下列简称“山海食物”）销售金额为938.71万元，占主营业务支出的0.80%。
企查查显示，山海食物的股东为刘小玲、唐刚，各持股90%、10%，而法定代表报酬“彭伟”。
无意思的是，2019年9月，公司股东杨国民将其持有的阿宽无限整个股权以 6.25 元/出资额的价钱分别转让给彭伟、芦正金各25万元（算计50万元），该次转让实际受让方均为张玥，因此彭伟、芦正金分别代张玥持有25万元（算计50万元）阿宽无限股权。直到2021年9月，彭伟、芦正金才将代持股分复原给张玥。
进一步穿透来看，张玥旗下还有3家企业，其中仍存续的有2家，成都林氏地产办理无限公司（持股49%，下列简称“林氏地产”）和成都山海酒店办理无限公司（持股10%，下列简称“山海酒店”）。
蹊跷的是，山海食物的3个电话中就有2个电话与张玥旗下企业共用，使用15802897106的企业包山海食物、山海酒店和林氏地产；使用028-67507十二3的企业则包罗了山海食物、山海油脂。一系列的蛛丝马迹显示，山海食物也与张玥有亲密的瓜葛，但在招股书中公司只字未提各种的瓜葛。


（疑似同电话企业，来源：企查查）
值得一提的是，在证监会给出的反馈意见中，要求公司增补阐明次要经销商、供给商的状况，包罗但不限于成立时间、注册资本、股权构造，以及股东是不是与发行人实控人、董监高、中心人员存在关联瓜葛或潜伏关联瓜葛。
钛媒体APP将上述疑难整顿并发至公司进行求证和解答，但公司方面只是回复称：“相干状况以更新后的招股仿单为准。”
（本文首发钛媒体APP，作者｜苏启桃）