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跟着证券行业估值的继续抬升，更多券商正在减速推动IPO进度。
2021年9月已进入IPO排队形态的独创证券，目前已进入预披露更新形态，据最新的招股书披露，独创证券讲演期内的事迹处于继续回升形态。
2018年至2021年1-9月，独创证券完成营业支出分别为8.15亿元、13.40亿元、16.58亿元和14.80亿元，完成归母净利润分别为1.75亿元、4.34亿元、6.十一亿元和6.07亿元。
但另外一方面，受市场颠簸影响较大的投资类业务支出的比重却分外凸起——2021年前三季度，投资类支出占比超过了总支出的一半，这也许给独创证券支出增长的可继续性带来一定应战。
另外一个摆在独创证券IPO背后的问题，是其与一般内部机构的重名问题，以及若有若无的鬼魅关联。
在独创证券旗下全资控股独创京都期货的同时，市场中还存在另外一家简直与之重名的民营期货公司——“独创期货”；外表来看，这家一样冠名为“独创”的期货公司与独创证券之间并没有间接瓜葛。
据信风（ID：TradeWind01）考察发现，独创证券控股股西南京首都守业团体无限公司（下称独创团体）却与独创期货面前的北京长安投资团体无限公司（下称长安投资）有着千头万绪的关联。
但是，相干信息却并未可以在独创证券的招股书中失掉更为明晰的解释，关于如今旗下坐拥国融证券的长安投资来讲，其与独创团体、独创证券之间到底存在着怎么样的关系，作为一家民营证券期货运营机构的独创期货，又何以长时间使用“独创”这一标签？
以上疑难的泛起，也许在给独创证券IPO的独立性、同业竞争等问题带来新的变数。
过半支出靠投资？
按照此次IPO方案，独创证券拟发行不超过61500万股，若根据证券行业（证券公司指数）截至6月20日的1.44倍市净率和截至2021年三季度末3.85元/每股净资产预算，则独创证券发行价可达5.54元/股，照此推算，其预计募资金额将不超过34.10亿元。
独创证券表现，此次召募资金将整个用于增补本身及全资子公司资本金，减少公司营运资金，开展主营业务。
独创证券此时经过冲刺IPO来扩张资本金范围，也许正当其时。
伴有着2018年以来市场景气宇的复苏，独创证券讲演期始终处于事迹的继续回升期。
2018年至2021年1-9月，独创证券完成营业支出分别为8.15亿元、13.40亿元、16.58亿元和14.80亿元，完成归母净利润分别为1.75亿元、4.34亿元、6.十一亿元和6.07亿元。
从业务构造来看，独创证券2021年前三季度批发与财产办理类业务支出2.95亿元，占比为19.95%；资产办理业务支出3.05亿元，占比达20.58%；投行业务支出1.十一亿元，占比为7.51%。
不外在各项业务支出中占比最高的，竟然是对“看天吃饭”有着更强依靠属性的投资类业务。
2018年至2021年1-9月，独创证券投资类业务支出分别为2.47亿元、5.94亿元、6.42亿元和7.47亿元，其中2021年前三季度的占比更是达到了公司支出的一半以上。
“虽然卖方业务也和市场景气宇无关，但比拟之下，投资类业务和市场状况的关联度更高，并且投资类业务往往要看长时间才能，短时间的1-2年其实不能证实这个收益是可维持的。”北京一家中型券商非银金融剖析师指出，“在独创证券讲演期不停增长的支出面前，假如一大半支出都来自于投资类业务，那末这类增长的可继续性可能要画上一个问号。”
在股权构造上，北京市政府经过独创团体、京能团体以及京投公司算计持有独创证券91.54%的股分，城市能源（北京）投资无限公司、北京安鹏兴业投资无限公司两家内部股东的持股比例分别为6.15%和2.31%。
值得一提的是，独创团体非但是独创证券的控股股东，还持有第一守业（002797.SZ）十二.72%的股分，且为第一大股东，而独创证券上市后，独创团体将实现了旗下“参一控一”两家券商的整个上市。
期货牌照“体外重名”疑云
目前，独创证券旗下还全资持有一家期货公司——独创京都期货，以及持有一家公募机构——中邮基金46.37%的股权，且为第一大股东。
其中中邮基金系独创证券在其创设时出资参预设立，而独创京都期货系独创证券在2008年收购而来。
独创证券一旦实现上市，其持有的期货、公募股权届时也将直接的完成证券化，2021年前三季度，独创京都期货完成净利润0.13亿；2021年全年，中邮基金完成净利润0.98亿元。
但是信风（ID：TradeWind01）留意到，就在独创证券携旗下独创京都期货等子牌照冲刺IPO的同时，业内还有另外一家期货公司在以“独创”这一品牌标识对外运营，其恰是“北京独创期货无限责任公司（下称独创期货）”。
在独创证券的两版招股书中，关于这家与其“同享”品牌称号的独创期货，以及两者之间的瓜葛似乎均只字未提。
只管如斯，但独创证券与独创期货之间并不是毫无关系，而是有着奥妙的关联。
工商材料显示，作为独创证券控股股东的独创团体仅持有独创期货2.25%的股权，而独创期货第一、第二大股东分别为国融证券、以及国融证券的控股股东长安投资，两者算计对独创期货的持股比高达96.25%。
穿透股权可以发现，国融证券、独创期货终究的实际管制人都指向了长安投资的实际管制人侯违法。
这象征着，与独创证券同享“独创”这一标签的期货公司，其实是一家天然人控股的民营期货公司。
在业内看来，只管独创团体仅持有独创期货2.25%的股权其实不至于构成同业竞争，但独创期货作为一家民营期货公司对外使用“独创”这一招牌，依然有可能对独创证券的IPO埋下不肯定性。
“首先，目前的招股书并无讲分明两家机构之间是不是存在关联瓜葛或同业竞争问题，由于独创期货是国融证券的子公司，其实不在此次上市规模内。”华南一名投行人士表现，“其次，独创团体对独创期货的持股很少，后者根本上是一家天然人绝对控股的机构。但在对外运营中，显然容易对外形成独创证券、独创期货两家本来没有间接瓜葛机构的认知混杂，存在后者以‘假国企’对外追求额定增信的危险。”
值得一提的是，独创团体曾在独创证券的招股书中做出过同业竞争许诺。
“本单位除参股第一守业外，本单位及所管制的企业未投资其余与指标公司主营业务相反或类似的证券期货公司。”独创团体许诺称。
隐蔽关联的长安投资
另据信风（ID：TradeWind01）考察得悉，独创证券与独创期货之间的瓜葛，远不止控股股东的持股那末简略。
据理解，侯违法在下海守业前的身份，恰是独创团体的总经理助理，其用来控股国融证券、独创期货的长安投资早在20年前的成立之初，恰是由独创团体经过往日旗下的北京日新经贸开展无限公司出资设立。
但从20十二年起，独创团体旗下的持股主体从长安投资股权中逐步退出，直到后者终究成为侯违法集体控股的企业。
上述期间，独创团体还与长安投资有过诸多协作，例如两者曾在2002年独特出资开发位于北京市长安街的长安兴融核心的写字楼及公寓名目；2006，长安投资还曾与独创团体独特出资参预设立中邮基金，直到20十二年将其所持有的股分转让至三井住友银行。
不只如斯，长安投资还长久的成为过独创证券的股东。2004年，长安投资曾以4000万元参预独创证券的增资，并持有后者6.16%的股分；但短短两年后，长安投资又将上述持股以5040万元的价钱转出给城市能源。
工商材料显示，城市能源至今仍持有独创证券6.15%的股分，该公司由两名天然人张国胜、张国利独特持有，持股比例分别为60%、40%。
“从独创团体和长安投资的独特进退，以及以前的持股瓜葛看，存在显著的共进退景象，所所以在独创证券IPO”
上述种种分割或象征着，独创证券与独创期货之间的瓜葛或不止“重名”那样简略，关于两家机构的下层股东独创团体和长安投资而言，两者存在着怎么样的潜伏关联？
因为长安投资旗下还有一家独创证券的同业机构——国融证券，一旦独创团体与长安投资存在潜伏关联，这是不是又会对独创证券IPO的独立性及同业竞争问题构成冲击？
环抱以上疑难，市场似乎还无奈在独创证券的招股书中找到谜底。 |
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