高瓴、红杉兜售求生，创投圈究竟怎么了？

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高瓴寻觅接盘侠，红杉资天职享灰心ppt，全部创投圈究竟怎么了？
文丨BT财经 无忌
风光有限的创投圈或将迎来剧变。
近期，出名投资机构高瓴寻觅接盘侠的动静刷爆投资圈，要知道高瓴可是手握着6000亿元资本。据《中国企业家》报导，高瓴目前多方反击询价，让一个本该私密的买卖变为一个半地下的信息。
事实上，高瓴往年的日子的确欠好过，在格力上的投资浮亏上百亿令其神话再也不，在国际外的多项投资也录得亏损，更有风闻高瓴正在裁员，乃至还有实控人张磊曾经“跑路”的动静传出，虽而后来被高瓴否定，但这也标明这家投资机构的确遇到了费事。
这也许不是投资界的孤例，另外一家投资机构红杉资本近期也开始兜售美团和拼多多这样的互联网大厂，另外红杉美国近期分享的52页ppt，更是给投资界带来了极度灰心的讯号。
红杉美国ppt中指出，（创投行业）严厉时辰曾经到来，市场要做最坏的打算，有恃无恐应答变动危险才会存活上去。
有媒体撰文指出，其余投资机构以及散户“随着高瓴抄功课”的时期曾经远去了。投资圈的日子都欠好过，投资公司愈发艰巨，创投行业或将进入“寒冬”期。
事实真是如斯吗？
投资名目锐减在中国投资圈，高瓴是一个另类的存在。它是独一一家从二级市场起步、然后又在一级市场风生水起的投资基金。
仅仅几年前，仍是高瓴的“高光时辰”，好比在二级市场，高瓴对洋河的逆势抄底，最初获取翻倍的收益；在一级市场，高瓴以3亿美元入股京东，这个数字在京东上市后收缩到39亿美元，三年十几倍的造富故事让高瓴一战成名。
地狱跌落凡间老是在一瞬间，虽然格力这一只股票就让高瓴浮亏上百亿元，然而高瓴的压力不单单来自格力。不成否定疫情约束了消费愿望，从而影响到投资人的决心，对创投行业更是一记重击。
经过企查查数据能够发现，2020年到2021年两年时间，高瓴投资名目达214个，均匀每一年十一0个摆布，而2022年过半，目前高瓴的投资名目锐减为25个，不到平时的四分之一。
烯牛数据显示，2020年2月到2021年2月这一年时间里，高瓴投出了大略200个名目。另外一家投资巨头红杉在2021年上半年参预的投资名目，也多达261起，均匀一天投资1.4个名目。但往年目前为止投资名目呈断崖式上涨，也许是投资环境遭到影响，也多是投资标的目的改动，但投资名目锐减似乎也左证了高瓴在策略膨胀。

（高瓴的往年投资名目走势）
高瓴开创人张磊是从河南走出的高考状元，因其投资收益高而被誉为“中国巴菲特”。2005年至今，张磊依托耶鲁大学提供的2000万美元的投资基金开展成为办理600亿美元的“投资大鳄”，其普遍的人脉资源和扑朔迷离的瓜葛网，让他在国际投资界享有盛誉。尤为是初期投资腾讯和京东，获取了巨额的报答，让他在投资界简直一战封神。
细数张磊的经典投资，除了京东、腾讯以外还有美团、百度、格力、蓝月亮、洋河等出名品牌，很长期内高瓴成为了投资风向标，不少散户盯着高瓴，“随着高瓴抄功课”成为了泛滥散户和投资机构的盛行趋向，一时间，高瓴风头无两，和红杉资本成为一时瑜亮。数据标明，截至2022年5月，高瓴办理基金范围已超6000亿元；而红杉中国，办理基金范围也超过了2000亿元。
目前中国的大部份互联网科技企业都是高瓴和红杉资金“奶大的”，好比微信、美团、饿了么以及京东、抖音、携程等等，面前都有高瓴和红杉的资本注入。张磊的高瓴投资的上市公司，遍布寰球五大买卖所，沈南鹏的红杉中国简直“操纵半个中国互联网”。
闻名于世的2017年乌镇互联网企业饭局中，张磊和沈南鹏同框泛起，他们在中国互联网大佬中享有较高的江湖位置。IPG中国首席经济学家柏文喜以为，对行业的判别、投资个案的选择与据守与赋能，是沈南鹏、张磊胜利的缘故之一。

一场从天而降的疫情让投资界迎来了寒冬。一二级市场倒挂重大，从去年下半年至今，大批公司IPO发行难题，本来极有但愿上市的企业被有限期推延，这些状况都从正面左证了资本寒冬的到来。最间接的影响是，身后VC/PE退出碰壁，乃至还影响到B轮。大市低迷曾经成为创投圈不肯抵赖又不能不面对的严酷事实。
泛滥投资机构应答低迷的大市形式各异，大部份选择像高瓴同样升高出手频率，有些间接选择躺平。按照清科钻研核心数据可知，2022年一季度，中国股权投资案例数和金额，分别同比降落27.5%和47.1%，象征着往年投出钱和去年同期比拟少了简直一半，这曾经直观反应大行情的严厉性。
如斯惨然的投资环境，近几十年内只在2000年摆布泛起过一次，那是1997年亚洲金融危机带来的影响，这场寒冬长达三年，直到2003年才有所恶化。而这几年的疫情则给投资市场带来更多的不不乱要素，投资人决心逐步缺失。
在此大配景下，高瓴传出了寻觅接盘侠的风闻。很多天前，《界面》等媒体的报导显示，高瓴正在进行无差异裁员，本次裁员次要波及一级市场组，在不同职级无差异裁员。随后高瓴方面造谣但仍然诱发诸多联想。目前高瓴具有350余名投资和经营人员，涵盖医疗、科技、快消、金融等诸多畛域。一旦裁员落地，将是投资圈的一场大地震。
投资人史保刚以为，高瓴习气重仓押注的“鼎力出奇观”的模式，先是以低价抢名目，而后迅速把产业链拉起来，以行业带动企业。为达到目的，高瓴不吝数倍薪资挖角竞争对手。
史保刚指出，这类模式有一个弊病，就是资金要周转开来，需求召募到更多的资金，而后迅速投入下一轮。在2000年终的时分，得多行业刚起步，经济下行，这一套无敌般通吃，但现如今，各行业开展几近饱和，在疫情冲击下经济上行，必定致使投资人决心匮乏，这样可能致使其募资金额急剧降落，而这两年高瓴的摊子铺得很大，收入就更多，募资一旦受到难题，就会给本身带来危机。
重仓高收益高危险史保刚所说的重仓，是指高瓴是美国股市中概股最大牌的买家之一。
因中美贸易磨擦以及疫情等诸多要素的影响，中概股股价暴涨，致使高瓴在美股的投资收益不尽善尽美。据价值巨匠的预估数据，2022年至今，高瓴在美股的投资亏损高达35%。
在中概股企业一季报片面发布之后，截至2022年3月31日，无数据显示，高瓴美股的前十大重仓股中仅有唯品会获取收益，其他九家整个亏损，其中有四家公司几近腰斩，巨额亏损给高瓴带来微小的运营压力。

其中以格力和用友网络的亏损最具代表性。高瓴耗资数百亿元从格力团体买下格力电器15%的股分，并随后再次重仓4339.6万股，成为格力电器的实控人。以6月24日开盘价32.35元计算，总体持仓浮亏约130亿元，但斟酌到格力电器有分成的习气，高瓴经过五次分成，共获取74亿元的分成，损失的股价经过分成给找回一部份，但无论如何，高瓴投资历力亏损已成定局，60亿元摆布的浮亏很难短时间内经过分成来抹平。

（格力电器2019年至今的股价走势）
烯牛数据显示，用友网络是高瓴往年一季度新参预的一笔定增业务，获配10亿元，定增价钱31.95元，根据6月24日19.16元/每股的价钱，高瓴在这笔投资上亏损了接近38%，也就是浮亏近4亿元。

习气重仓配置的高瓴，以往广泛收益很不错，好比重仓持有的宁德时期、隆基绿能、恩捷股分、凯莱英，分别浮盈获利十二4亿元、107亿元、43亿元和7.7亿元。下重注的打法，在资本市场的逆境时代，确实很能赚钱，十倍乃至数十倍的收益常常泛起，但在创投行业环境其实不乐观的时分，下重注的危险一样很快泛起。在收益显著下滑乃至巨额浮亏的状况下，危险敞口被逐步袒露。有私募人士预算，高瓴、红杉等头部基金，近期危险敞口都高达数十亿美元。
高瓴在风光时代，一样犯了不少过错，好比作为蔚来的第三大股东，在2019年蔚来股价低迷之时，选择清仓撤离，而随后蔚来估量一路狂飙，泛起了50倍的涨幅，假如高瓴能坚持到当初，将多获取300亿元摆布的报答。
本来始终声称“做时间的敌人”的张磊，近两年无论是从清仓蔚来再到清仓爱尔眼科，仍是良品铺子、特斯拉等，张磊稀有地泛起投资理念的摆荡，有投资人以为，这些投资决策失误和高瓴所接受的资金压力过大无关。
和张磊“做时间的敌人”主意比拟，红杉更为重视效力，一名接近红杉资本的投资人对BT财经表现，沈南鹏的留意力不算耐久，“在投资谈成以前，不论名目多杰出，但若企业不克不及不停取失利利，红杉就极可能选择保持，沈南鹏不会把时间留给输家。”
在高瓴遭受“危机”之时，有自媒体撰文称张磊曾经出奔新加坡。面前缘故或是本来常常出头露面的张磊曾经很久没有地下出面，自媒体文章实在性存疑，然而能够肯定张磊正在接受微小压力。

互联网投资人刘波以为，中国投资人的传统习气是看重投资效力，而很难和张磊同样选择做时间的敌人，由于一个企业的生存往往等不到三年，无论是美股仍是A股都有“生死条款”，投资人只想摘果实，而不肯意花太多的时间等候陪着张磊一同做时间的敌人。
刘波以为，张磊的压力是超越想象的，以往的成就不是免死金牌，投资人看重履历，但更看重当下效果，没有更多耐烦等候将来。他们寻求稀释的利润，而不肯意和高瓴一同摊薄浮亏。这样就会加剧高瓴的资金压力。在现今快节拍的时期，一个公司从巨无霸到死去，三到五年足够，这让高瓴背负微小运营压力，进退两难。
分歧道理的平价兜售比拟高瓴的窘状，红杉资本没有竞争对手被“打倒”的喜悦，相同和高瓴有“唇亡齿寒”、“兔死狐悲”的觉得。
刘波指出，我以为红杉面临的情势未必比高瓴好，由于红杉的重心在互联网企业，而互联网企业存在少量泡沫，一旦挤出泡沫，互联网行业危险更大。
刘波还以为，要对互联网企业心存畏惧，当初互联网行业泡沫过大，从2000年欧美互联网泡沫开始，互联网就是一个在资本推进下的高速开展行业，但一样也是危险极大的行业。

（红杉资本寰球履行合伙人 沈南鹏）
“红杉资本自2021年十二月以来，不停兜售互联网企业，如美团和拼多多这样的互联网大厂，这就阐明红杉一样也遭受问题，否则以他们对互联网企业的偏好，不会等闲兜售的。”刘波以为红杉近期兜售互联网企业，一样是其遭受“困局”的一个正面写照。
红杉的减持兜售去年已有先例，财报数据显示，稳健医疗2021年营收80.37亿元，同比降落35.87%，归属于上市公司股东的净利润十二.39亿元，同比增加67.48%，相较于2020年，其销售支出已腰斩，在事迹大幅下滑之际，已经大力反对的投资方红杉资本开始减持，由原来8.09%的持股减到3.3%。
最新传出的是红杉平价兜售诚瑞光学，红杉兜售其本身持股的73.68%，2020年10月以3.8亿元的价钱购得诚瑞光学1.4亿股，持股2.13%。历经19个月，以平价的形式转售，由第五大股东退为仅持股0.549%的小股东，总计套现2.8亿元。红杉资本以原价转让股分，没有形成亏损，也没有让红杉获取收益，白白挥霍了19个月的时间，从市场法则下去看，这是一笔蚀本的投资。更让人不解的是，诚瑞光学行将IPO，在这个投资行将见到收益的状况下撤出其实不合道理。
“诚瑞光学已于2021年2月1日进行了上市辅导存案，此次科创板IPO请求也曾经被受理，红杉是第一家在IPO前升高持股比例的策略投资者。”某创投圈从业者对BT财经表现这分歧投资法则，直呼看不懂。
52页PPT的灰心传递红杉美国在5月16日分享了52页的ppt讲演，ppt名字是《咱们曾经到了十字路口》。这份讲演对2022年的投资环境做了预期，需求强调的是，这给投资界带来了极度灰心的讯号，也诱发了资本圈的触动。
这份ppt中指出：“创投行业严厉时辰曾经到来，学会暂停和思考才是最首要的，最长于对变动做出应答的，才会存活上去。”
早在2008年的时分，红杉也作了一个ppt分享，ppt的标题问题叫《美妙的时光一去不复返》，一样是对投资环境的灰心预期，和《咱们曾经到了十字路口》有异曲同工之妙。《美妙的时光一去不复返》ppt发布后随即在世界规模就产生了次贷危机。
近期，红杉美国在52页的ppt中，将以后动荡的金融市场、通货收缩和地缘政治冲突一并列为不肯定性和变动的症结要素。红杉冀望劝诫企业的开创人们，不要指望经济会迅速反弹，由于“推进经济复苏的货泉和财政工具曾经被耗尽”。这一灰心的看法与以后全世界投资者对将来不肯定性的耽忧情绪高度契合，大家都在耽心，新一轮的经济衰退是否曾经开始了。有投资机构乃至曾经明白表现“咱们曾经无可防止地堕入衰退”。

（红杉美国52页ppt中的截图）
在传递灰心以外，红杉的投资战略也产生了转变，投资转向初期投资。
数据显示，2021年红杉在初期投资的比例回升到了80％，尤为是在天使和种子端加大了投入比例。红杉资本2022年至今进行了81起对外投资，其中B轮及B轮以前的投资占比在八成以上。
金融行业剖析师许艺指出，初期投资的金额个别不会太多，即使是B轮融资个别不高过2亿，像天使轮个别是在100万到1000万之间，初期投资的不会耗损太多的投资金额，但危险一样是大于C轮融资的，C轮是企业对比成熟，有商业模式和盈利模式，接近上市。
许艺揣测红杉资本战略的改动有两个缘故，一是真嗅到了经济衰退的滋味，不敢少量投资，二是红杉手上的投资资金变薄了。在正常的年代，红杉这么做无可非议，但在这特定环境下，红杉平价发售和投资标的目的的些许改动都会惹起创投圈的诸多猜忌。
好在红杉传递的也不彻底是灰心情绪，ppt中写道：“最初活上去的不是最弱小的，也不是最聪明的，而是最快顺应环境的。”红杉给出的倡议是面对微观经济颓势与私募市场的寒冬，初创企业必需承受理想并做出改动，维持正向现金流。这样能力顺应不同时期的开展，同时也象征着在危机中一样蕴含时机，得多伟大的公司就是在危机之中降生，好比2001年互联网泡沫后的亚马逊和谷歌，好比2008年金融危机后的Twitter、Uber、Airbnb等。危机和时机并存，真正活下的企业无机会成为行业中的伟大公司。
在泛滥投资人眼中，高瓴和红杉，在资本市场长时间表示曾经十分杰出，但恰是由于他们过于杰出，一旦有些挫折或颠簸就会诱发关注，
BT财经以为，投资并非短时间内能够看出输赢的游戏，而是一种价值投资的推崇，也许买入不动的旧有模式曾经再也不顺应特殊环境下的开展，只要更为灵敏的变通，方能顺应瞬息万变的资本市场竞争，从而可以安全软着陆。
高瓴和红杉两大资本的将来走势关乎着国际投资圈的小气向，创投需求在消费赛道关上新的思绪，在需求科技硬实力的赛道找到实际产出，毕竟红杉灰心的ppt也只是说“经济不会迅速反弹”，但没说不反弹，不是吗？
#高瓴资本#
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