中国互联网股票不测反弹，大幅跑赢美国熊市

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往年3月，摩根大通（JPMorgan Chase）的科技剖析师姚橙和他的钻研团队颁发了一份讲演，声称中国互联网股票“不成投资”，此举让他不测地成为了名人。这一锋利的评级认定诱发了2000亿美元的中国股票兜售，并促使一家中国科技公司起初勾销了摩根大通作为其方案中的股票发行初级承销商资历。  
往年5月，姚橙再次登上旧事头条，这次他看好中国股票。他将七家中国次要互联网公司的评级从此前的“减持”上调至“增持”，并将此外几家公司的评级上调至“中性”。姚橙并非独一一个从新评价中国股市的人。比来几周，高盛团体（Goldman Sachs）、美国银行（Bank of America）、杰富瑞金融团体（Jefferies Financial Group）、西方汇理资产办理公司（Amundi）和花旗银行（Citi）等20家次要投资机构的剖析师都看好中国，此前这个寰球第二大经济体的股市前景黯淡。市场情绪的转变推进摩根士丹利资外国际公司中国指数（MSCI China Index）自3月15日以来下跌逾20%，该指数是权衡中国际地和离岸市场中国股票的最普遍目标。  
其余次要的中国股指也有所下跌。沪深300指数是沪深两市上市公司的次要基准指数，同期下跌近十二%。追踪在香港上市的中国股票的恒生中国企业指数（Hang Seng China Enterprises Index）下跌了23%，而以在纳斯达克（Nasdaq）上市的胜利中国企业为主的金龙指数（Golden Dragon Index）飙升了近52%。一些剖析师当初将中国吹捧为美国和欧洲股市近期暴涨的“避风港”。  

2020年十一月，中国叫停了蚂蚁团体370亿美元的初次地下募股方案，没有人预测中国科技公司使人目眩纷乱的估值会回归——最少不会很快回归。但高盛团体的中国战略师刘劲津如今表现，中国股市最蹩脚的时代可能曾经过来。在6月13日的一份讲演中，他以为比来的复苏与中国市场新近的调剂“持平”，并且可能还有继续的回升空间。刘劲津的乐观态度有目共睹，由于他和共事蒂莫西·莫伊是最先使用“不成投资”来描述中国股票的剖析师之一。在2021年7月的一份钻研讲演中，他们留意到，“咱们比来与客户就投资中国股票进行的许多对话中都提到了‘不成投资’。”  
杰富瑞的寰球股票战略师肖恩·达比也以为，中国股市曾经度过难关。“沪深300指数曾经触底。”他在6月13日给客户的讲演中写道。“咱们从‘过度看涨’转为‘看涨’。”  
这样的评论与3月14日投资者广泛的灰心情绪相去甚远，过后姚橙将包罗阿里巴巴团体、腾讯控股无限公司和美团在内的28只中国互联网股票评级下调至“减持”，以为因为地缘政治和微观经济危险不停回升，这些股票在将来6个月到十二个月内“不成投资”，调低力度异样之大。例如，姚橙将阿里巴巴团体的指标价从180美元下调至65美元，是彭博社（Bloomberg）考察的剖析师中最低的。  
姚橙对中国互联网股票的重大正告，诱发了寰球对中国股票简直一切板块的疯狂兜售。数小时内，香港恒生指数（Hang Seng Index）暴涨6%，至10年来最低程度。过后，中国政府正在多个城市抗击新冠肺炎疫情，科技核心深圳曾经封城，内政政策专家正告称，假如中国政府在俄乌冲突中反对俄方，美国可能会对中国实行严峻的经济制裁。在监管部门为在即两年的打击行为之后，中国一度充溢活气的互联网巨头依然笼罩在不肯定性的阴云之中。  
而在4月，状况变得更糟。上海和北京发作疫情，促使政府在全市规模内实行严峻的疫情管控措施，寰球供给链遭到影响，继续了两个月之久。5月6日，五一黄金周后沪深两市复市，沪深300指数跌至两年来最低程度。  
但姚橙和他的团队看到了看涨的但愿。5月16日，他们以中国政府强无力的政策反对为由，对阿里巴巴团体、腾讯控股无限公司、美团和拼多多等次要中国科技公司的评级进行了上调。  
在一份宣告忽然逆转的讲演中，摩根大通团队提到了3月16日由政府的经济政策担任人刘鹤领导的中国最高金融政策委员会（国务院金融不乱开展委员会）在北京召开的一次会议。媒体报导称，在那次会议上，刘鹤表现政府将实行新措施来提振经济，并应“踊跃出台对市场无利的政策”。该委员会还抉择，应“尽快”实现对中国互联网公司的“整理”。   
过后，寰球投资者对刘鹤的评论反响纷歧。一些人称誉这是一个踊跃信号，标明政府对资本市场的注重。但其余人以为这些话似乎缺乏以反对股市反弹。  
姚橙和他的团队以为，刘鹤3月16日的声明是中国科技股的症结转机点。他们总结道：“在近期监管布告的配景下，该行业面临的严重不肯定性应该会开始削弱。”  
5月初，彭博社征引摩根大通匿名动静人士的话称，一项外部考察得出论断，姚橙使用“不成投资”是编纂失误的后果，本不该该产生。摩根大通回绝对彭博社的报导置评，但在发给通信社的一封电子邮件中，该公司强调：“咱们坚持公布的钻研效果和剖析师对该行业的独立剖析。”  
进入6月的时分，姚橙观念的完全转变看起来愈来愈拙劣。上海和北京凭借前所未有的核酸检测和监测措施，胜利管制了新冠肺炎疫情并解除了封锁。包罗阿里巴巴团体、腾讯控股无限公司、美团和百度在内的多家中国互联网巨头发布的季度财报超越预期，并上调了对往年残余时间收益的预期。6月8日，中国政府宣告批准60个新的网络游戏牌照，给科技股带来了利好。  
比来几周，媒体普遍报导称，监管机构对网约车巨头滴滴出行的数据平安违规行动的考察行将完结，此举将使该公司在中国恢复正常业务经营，并可能推动其在香港上市的方案。  
比拟之下，因为油价下跌以及美联储（Federal Reserve）和欧洲央行动反抗通胀而宣告大幅加息，美国和欧洲股市均上涨。过来三个月，道琼斯工业均匀指数（Dow Jones Industrial Average）上涨了十二%，而规范普尔500指数（S&P 500）上涨了16%。“如今减持中国股票是有危险的。”西方汇理资产办理公司的首席投资官文森特·莫蒂尔在5月承受彭博社采访时表现。  

目前，有一些寰球投资者正在暗暗重返中国股市。摩根士丹利（Morgan Stanley）的首席中国股票战略师王滢始终是对中国股市反弹持最大疑心态度的人之一，她表现，她目前还不倡议客户增持中国股票。但在往年6月的早些时分承受彭博电视台（Bloomberg TV）采访时，她抵赖中国股市看起来更有吸引力，可能正处于长时间熊市的“最初一站”。（财产中文网）  
译者：中慧言-王芳