爱奇艺终于盈利：长视频进入“术后恢复期”

蓝色秋天

值得大肆庆贺，不成自我麻醉。
爱奇艺盈利，最终是一件小事。
这是爱奇艺十年漫长亏损期的初次盈利，对长时间难以开脱商业化困局的长视频行业而言，“盈利”从高不可攀变为了写在财务报表的数字。在“长视频商业模式”被愈来愈多人质疑之时，作为长视频上市公司的代表，爱奇艺的2022Q1财报，开了个好头。
但是，在对行业内充分的情绪表现了解之时，咱们也必需认知到，爱奇艺在2021年报公布之时许诺的“完成2022年全年non-GAAP（非美国通用会计原则）经营层面盈亏均衡，并尽快完成季度non-GAAP经营层面盈亏均衡”，是本人在风险之时立下的军令状。
且不说当初还不是真正宣告实现军令状之时，“军令状”自身，就有着“保底指标”的含意。理想是，不管是斟酌资产和盈利的品质，仍是从现金流——这个令爱奇艺在上一年不能不“勇士断腕”的达摩利斯之剑来看，咱们都尚无到“白日放歌须纵酒”的时分。
这并不是是在坏事背后的“泼冷水”，冷静的定位比讴歌首要，沿着正确的路走上来，须要性也不亚于发现正确的路自身。
从“久病”中恢复，更需求做好调节。这一点，爱奇艺和全部长视频行业一定也会懂。
提前实现的军令状“完成2022年全年non-GAAP经营层面盈亏均衡，并尽快完成季度non-GAAP经营层面盈亏均衡”，是爱奇艺CEO龚宇在2021年年报电话会上的许诺，在外界看来，阅历了现金流危机、大范围裁员降薪的爱奇艺，曾经不是“勒紧裤腰带”的问题，而是生死问题。
3月初，大股东百度领衔的一波私募，让爱奇艺减缓了潜伏的现金危机。许多人在过后未能想到，爱奇艺的盈利会来得如斯之快。
5月26日，爱奇艺公布2022年第一季度的财报（下列简称“22Q1”），亮眼且症结的数字包罗但不限于：72.77亿元的营收，1.69亿元的净利润；44.71亿元的会员营收，以及1.014亿的会员数、14.69元的ARM值（来自单会员的月均匀支出）。
数据需求比较，2021年第一季度财报（下列简称“21Q1”），爱奇艺营收总额为79.68亿，其中总经营本钱和费用为89.83亿，当季亏损十二.70亿；2021年第四季度财报（下列简称“21Q4”），爱奇艺营收总额在73.89亿，总经营本钱和费用为83.64亿，当季亏损17.84亿。


不难看出，爱奇艺提前实现盈利工作，本钱的升高是重中之重。22Q1，爱奇艺的总经营本钱和费用为71.84亿，比21Q1少17.99亿，比21Q4少十一.80亿，整体上看，少掉的本钱总额与这两季的亏损总额曾经根本至关。
其中，之内容本钱为主的“营收本钱”的增加尤为症结，这个数字在21Q1是71.09亿，21Q4是65.08亿，22Q1曾经降到了59.64亿，简直是“一步一个台阶”。
财报原文傍边对应的表述是：“营收本钱约60亿元人民币，同比降落16%，次要是本季度内容本钱的升高。内容本钱作为一个组成部份，总计44亿元人民币，同比降落19%，内容本钱的降落是由于咱们改进了内容战略，增加了综艺节目的开播数量，经营效力晋升。”
产生在2021年年底的裁员，也是不能不提及的症结事情。裁员所带来的本钱紧缩，不单单体当初7.45亿（同比降落38%）的销售、个别与办理费用一栏上（虽然财报中将这里归由于营销费用的增加与人事、股权费用的增加等），也体当初：裁员的实质，是裁撤掉一些无益于爱奇艺实现财务指标（短时间）、完成平台价值（长时间）的业务上。
在状况危殆的时辰，财务指标更首要；现在步开脱了危机，开脱过于臃肿的队伍，对爱奇艺拿出继续性的商业表示也尤其首要，益处应是长时间的。
这一点，与爱奇艺CEO龚宇“砍掉低效力业务”的发言相对于应，也与CCO王晓晖“四个保持”（保持单纯投合向的内容，保持悬浮向的内容，保持显著赔钱的内容，保持没有翻新的内容）的亮相相对于应。
所以，22Q1提前实现军令状，首先具备的，是短时间意义，是对股东的许诺兑现，也是告知行业路途的正确性。
找到正确路途之后3月的私募，解的是近渴：这类十分规的“拿钱”伎俩，需求与许诺联动起来，这个许诺就是“2022年报盈利、尽快完成季度盈利”；许诺又需求和办法联动，办法则是往年长视频行业的主旋律：提质减量。
许诺曾经完成了后半句，“提质减量”傍边的减量，也体当初了财报傍边，值得欣喜的是，爱奇艺作为一家长视频平台，在Q1仍是在内容层面拿出了龙头级别的表示，大剧《人人间》所诱发的全民探讨，圈层爆款《猎罪图鉴》的异军崛起，以及优质作品《心居》、《亲爱的小孩》、《风起陇西》，均可以撑起爱奇艺2022年至今的门面。


爱奇艺市场相干人员曾告知毒眸（ID：DomoreDumou）：虽然“名目总体少了”是事实，然而头部的好作品却史无前例地“不中断”，爱奇艺曾经造成了不错的排播态势，这反而是以前没有过的形态。
观众天然不傻，并且愈来愈违心为宜内容付费。好内容的延续性，也与财报傍边的一些数字，尤为是会员定阅的变动非亲非故。2021年会员再度宣告涨价之时，爱奇艺会员数曾回落到1亿之内，跟着“好内容”的延续放送，22Q1的日均定阅会员数又回到亿元大官，来到了1.014亿。


只管比拟21Q1略有增加，但因为ARM值的晋升，会员总支出44.71亿元的成就仍是更胜21Q1，在总体营收中的占比更是冲破了60%大关。
与此对应的在线广告办事支出（13.37亿，同比降落30%）、内容发行支出（6.26亿，同比降落20%），其余支出（8.42亿，同比降落十二%）的同时升高，则需求辨证对待。
硬币的一面是，这些支出的升高，尤为是此前占领首要位置的广告支出大幅升高，天然使人耽忧；另外一面是，广告支出较为受经济周期影响，而内容发行支出、其余支出也无机会跟着内容的加强、IP复合开发战略的完美而进步，此时的升高，反而可能成为今后的增长点。
真实的隐忧，仍是来自“积病”。
一方面，账面上资产的品质有隐忧。只管曾经提出并开始坚定实施“提质减量”，但此前相对于逾额的立项仍在财报中有迹可循：截至2022年3月31日，爱奇艺自制内容和版权内容账面净值算计达到了191.29亿人民币（其中自制内容十二0.32亿，版权内容70.96亿）。
对内容收入进行资本化会计处置是行业的常规，寰球巨头Netflix目前内容库存的账面价值更是高达3十一.92亿美元（数据来源：Netflix 2022年Q1财报）。但内容资产的价值很难有主观、一致的规范权衡，是不是升值目前次要按照平台对内容资产预期变现价值的判别，而这又依赖于对平台总体经营状况的预期。
2021年，爱奇艺未就账面净值算计约190亿的大陆影视内容资产包计提任何减值筹备。内容资产越多，去化（摊销）越慢，升值危险被低估的可能性越高，将来一旦需求确认相干减值损失，旋即会对当期利润发生影响。
另外一方面，更间接的耽忧仍是来自现金流状况。截至2021年十二月31日，爱奇艺具有折合人民币约29.97亿现金、现金等价物，比拟2020年末的109.15亿增加了七成；而截至2022年3月31日，爱奇艺的现金流为38.十一亿，按2022Q1的现金损耗速率（十一.67亿经营现金净流出），假如没有新的融资，仅能反对3个季度。


22Q1傍边8.08亿的现金余额减少，比拟21Q1（-35.45亿）和21Q4（-43.十一亿）曾经是微小的转机。这傍边，不只体现了3月份融资（18亿人民币）的首要意义，也能够体现以扭亏为盈替代融资、去解决现金流问题的长线谜底。
意义也不止于此。对一个之内容为主的平台而言，背负的许诺不只是财报指标的完成（对股东），也有日常经营中的费用领取（对泛供给商），假如影响到付款周期，其实对爱奇艺作为行业龙头、首要费用领取者的信用、甚至与优质内容创作者放弃长时间联动，牵一发起全身。
可见，盈利的“终点”性质，比“好动静”的性质更加浓郁。
作为内容平台，当爱奇艺好内容可以继续、用好内容吸援用户、广告主付费，可以延长出更多货泉化的形式，增加历史残留问题、加重内容行业计提减值的影响，放弃充分的现金流（这固然比充分的情绪首要），那时分咱们会说，中国的长视频，成为了。
用龚宇在22Q1电话会上的发言就是，指标仍在“在维持爱奇艺总体竞争力和市场当先位置不变的条件下，以最优的ROI（投资报答率）获得最适合的内容，并以公道的内容数量完成变现最大化。”


反动尚未胜利，同志仍需致力。如一艘坚苦卓绝的舰船，航向已找到，这是振奋人心的坏事；破绽仍须补，这是日拱一卒的实事。这是爱奇艺的现状，也是中国长视频行业的现状。
文 | 周亚波