谁在“对赌”日本央行？

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摩根大通以为，近期日外国债继续的抛盘压力次要来自本国投资者的继续兜售，以及寰球微观对冲基金的债券空头减少，相干抛盘压力随后被CTA战略进一步缩小。
相干国债市场债券抛盘不太可能影响日本央行保卫其10年期国债收益率指标。但若国际办事业CPI增速快于预期，日本央行可能面临更大的压力。
摩根大通以为，在兴旺国度央行继续政策收紧的状况下，日本央行愈来愈像一个异类。10年期日外国债收益率面临下行压力，促使日本央行进行一系列有限制的固定利率操作以保卫其收益率指标。
目前本国投资者对日本债券的投资变得愈发小心。日本财务省的每周证券投资流量数据显示，截至6月17日的一周内，本国或非居民投资者净卖出近5兆亿日元，即约350亿美元的日本债券，这自2001年以来的最高记载。




寰球微观对冲基金的空头押注也加大了市场压力。相干投资者以为，其余兴旺市场央行政策立场转变是日本央行政策改动的预演。与此同时，投资者做空日债的报答十分丰厚：即使日本央行不保持，日本10年期国债收益率也可能接近其指标区间的下限0.25%（债券价钱也会跌）。
CTA基金等基于动量的投资者则缩小了日外国债的跌势。摩根大通以为，近期10年期日外国债期货的空头头寸的减少，部份因为CTA 酿成的，另外一部份则来自微观对冲基金。


摩根大通强调，日本央行保卫10年期国债收益率指标的行动不太可能由于债券兜售而主动摇。斟酌到日本央行还有充沛的空间增持国债（目前持仓比例“仅为50%”），将来央行极可能会减少其债券按期购买。
但若日外国外敷务业通胀超预期减速，可能会终究推进央行政策正常化。但是到目前为止，日外国外敷务价钱下跌简直没有显示出继续下行的迹象。