比特币：已经的“数字黄金”，如今的“数字钻石”？

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跟着活动性涨潮诱发币灾，比特币“数字黄金”神话愈加黯淡。
德银剖析师 Laboure 和 Pozdnyakova 以为，数字货泉更像是一种高度营销的商品——钻石，而非历经时间考验的不乱避险资产——黄金。
两位剖析师在近期的一份研报中写道，过来十年，兴旺市场的量化宽松政策减少了市场的活动性，也助推了加密货泉的遍及。但跟着美联储等次要央行收紧货泉供给，短时间来看加密货泉的“自在落体”可能会继续，比特币价钱的上行压力可能“才刚刚开始”。
长时间来看，Laboure 以为，斟酌到比特币与危险资产间的高度相干性，若标普500指数上升，比特币不排除有上升的可能。
自2022年3月美联储初次加息以来，比特币曾经上涨了46%，更普遍的彭博加密指数上涨了51%。年终至今，比特币跌近60%。

已经的“数字黄金”，如今的“数字钻石”？历史教训标明，越是在市场颠簸和地缘政治危险重大的前提下，黄金的“避险属性”似乎就越得以凸显。近些年来，比特币等加密货泉因其“去核心化”的一度享有“数字黄金”的美名。
但是，跟着活动性涨潮诱发币灾，比特币“数字黄金”神话黯淡。数据显示，现货黄金年内小幅上涨2.3%，而同期比特币暴涨近60%。

这一配景下，德银剖析师 Laboure 与 Pozdnyakova 表现，与“数字黄金”比拟，用“数字钻石”来形容比特币更适合——与钻石相似，营销占了比特币价值中的“大头”。
为了具体论述这一点，两位剖析师讲述了钻石巨头戴比尔斯（De Beers）发家故事。研报提及，戴比尔斯经过广告鼓吹改动了消费者对钻石的看法，打造了 “钻石恒长远，一颗永流传”的神话。两人写道：
“经过营销一个理念而不是一种产品，他们为每一年720亿美元的钻石行业打下了松软的根底，在过来80年里，他们始终统治着这个行业。钻石如斯，包罗比特币在内的许多商品和办事也如斯。”
Laboure 与 Pozdnyakova 还指出，比特币作为“领取伎俩”不会成为主流，缘故有二，一是承受加密货泉的商家数量依然很少，二是价钱颠簸使其不太牢靠。同时，比特币作为“代替资产”的设法也不成靠，由于其与纳指、标普500等危险资产的相干性愈来愈高。

比特币价钱面前的次要驱动要素五年前，一枚比特币的价钱为1000美元摆布。2021年十一月，一个比特币的价钱曾经飙升到了6.7万美元。明天，它的价钱徘徊在2万美元摆布。那末，其真正的价钱到底是多少呢？影响币价崎岖的次要要素又是甚么呢?
Laboure 以为，可从“非感性要素”与“感性要素”两个角度来看。
他以为，前者次要由心思要素主导——“比特币的价值将持续涨跌，取决于人们以为它的价值，”Laboure 以为这类景象即“小叮当效应”。换句话说，“比特币的价值彻底是基于两厢情愿的设法”。
“感性要素”次要有四点：
  供需瓜葛：以比特币为例，供应是无限的，大约90%的比特币曾经在市场流通。而机构、企业和消费者比较特币的需要也在增长。因此，价钱存在下行压力。（换句话说，“饥饿营销”）活动性：与总体价值和流通中的比特币数量比拟，比特币的活动性较低。德银考察显示，在过来三个月中，用作领取伎俩的比特币数量缺乏一切比特币买卖的2%。持仓高度集中：0.04%的地址持有超过60%的比特币，前十个地址持有大约6%的代币。比拟之下，包罗 Square 和 Coinbase 等地下持有比特币的上市公司仅持有比特币总供给量的1.2%。（换句话说，有庄家）各平台、买卖所不足通用规范：数以百计的加密货泉买卖所以不同的费用和报价运作。除此以外，Laboure 还提及，监管要素的作用也不成疏忽。

短时间冲击激烈，长时间不排除下跌可能近期，数字货泉市场日趋动荡，部份数字资产对冲基金和存款机构破产动静每每传出。
Laboure 以为，加密货泉近期的“自在落体”可能会继续上来。因为没有相似股票定价模型的通用模型对此类繁杂资产进行定价，叠加数字货泉市场高度扩散，加密货泉世界的“活动性危机”仍可能继续。
同时，斟酌到美联储压缩周期仍未完结、欧洲央行尚未启动加息政策、日本央行面临的市场压力乃至在加剧传统避险市场的动荡，叠加近期市场对经济衰退耽忧加剧等微观要素，投契市局面临的冲击十分大。Laboure 表现：
“额定的微观经济冲击可能会冲击加密货泉近期的低点，偏重新扑灭DeFi（去核心化）生态零碎的沾染危险。”
长时间来看，Laboure 以为，斟酌到比特币与危险资产间的高度相干性，若标普500指数年底上升至4750点，以2022年来比特币与该指很多天频率数据下1.45的beta值计算，比特币有上升至2.7万美元上方的可能。“但即使如斯，仍不到去年十一月峰值的一半”，Laboure 写道。

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