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券商的上市大军仍在不停裁减。
7月5日晚，向深交所发动的IPO请求的开源证券披露了此次IPO的招股书，而这已成为目前IPO审核队伍中继独创、渤海、财信、华宝的第五家在审券商；若将已过会的信达、东莞两家券商归入统计，则A股已上市+拟上市的券商股总数无望达到56家。
此轮IPO，开源证券拟发行十一.53亿股，根据开源证券2021年底的159.67亿元净资产和46.14亿股总股本计算，开源证券彼时的每股净资产约为3.46元。
若参考中证全指证券公司指数对证券行业的1.43倍BP估值倒推，则开源证券的发行价无望达4.95元/股，则十一.53亿股的发行方案象征着其募资额无望达57.07亿元。
环抱新三板市场的主板、继续督导、做市等一系列组合业务是开源证券近些年来的劣势“标签”，而其能否受害于后续的北交所扩容趋向正备受关注；与此同时，在开源证券的此次IPO前，还曾有“美的系”、“雪松系”、“恒大系”等多股资本借道持股平台直接的轮流进出。
身携“新三板”基因
作为一家腰部券商，开源证券讲演期内维持了相对于稳健的事迹情势。
2019年至2021年，开源证券完成营业支出分别为20.84亿元、28.35亿元和27.00亿元，同比增幅分别为58.83%、36.96%和-4.76%；完成归母净利润分别为3.99亿元、5.91亿元和5.17亿元，同比增幅分别达965.77%、46.78%和-十二.44%。
截至2021年底，开源证券以总资产、净资产、净资本范围分别位于行业第 56位、43 位及 42位；营业支出排名第 47位，利润总额排名第 64 位。
但是讲演期之外的更早前，开源证券一度阅历了数年的事迹下滑——2016年至2018年，开源证券的归母净利润分别为1.87亿元、0.56亿元和0.48亿元，同比下滑分别达28.02%、69.78%和26.24%，直至进入此轮IPO讲演期，开源证券才呈现出一定的事迹企稳迹象。
在中介机构选择上，开源证券也并未沿用此前伴有其挂牌新三板阶段多年的主办券商财达证券，而启用了此前刚刚卷入高管被查风云的民生证券。
“其实开源证券始终就有IPO斟酌，但几年前的确遇到了对比大的根本面问题，”一名接近开源证券人士透露，“近几年事迹企稳，上市窗口也更为显著了。”
从实体网点规划来看，开源证券目前依然属于一家区域券商——其所坐拥的45家营业部中，多达24家依然位于陕西省内，占比超过一半。
区域化颜色较重的网点规划，也闪开源证券的经纪业务支出占比相对于较低。
2019年至2021年，开源证券手续费净支出分别为1.93亿元、4.56亿元、7.45亿元，占当期支出比重分别仅为9.26%、16.08%、27.59%，这一比例看似在逐年晋升，但依然低于证券行业30.76%的总体程度。
比拟之下，开源证券更为被市场合熟知的，是其在新三板业务上的“重兵规划”。
信风（ID：TradeWind01）统计Wind数据发现，2019年年终至今的三年多时间内，开源证券的保举挂牌家数多达十二3家，股分总数达33.19亿股，排名行业首位；截至7月5日，开源证券一样以十一2家做市公司家数摆列新三板做市商业务第一位。
另外，开源证券还在股转零碎往年1月的发布的券商证券公司执业品质公示中获取了行业第一的评估后果。
“市场关于开源证券的预期，次要是它对新三板及中小企业的规划，假如前期北交所可以做大，那末显然对开源证券会构成一定的生长想象空间。”
因为现阶段新三板业务次要以和中小市值公司相干的高价值业务为主，垂直赛道的劣势并无闪开源证券的投行业务晋身行业前列，中证协数据显示，开源证券投行业务的行业排名仅为第25位。
关于业务构造的“偏科”，开源证券也有所认识。
“公司虽然建设了多元化业务体系，但业务之间的开展不平衡，与新三板业务、北交所业务、债券业务等排名靠前的业务及行业总体程度比拟，部份业务总体实力、市场竞争力仍显缺乏，如投行股权类业务根底较差、国内业务还是空白、金融科技翻新运用才能有待冲破等。”开源证券指出，“将来，公司需求加大单薄业务的投入，进步业务平衡性，优化支出构造。”
在发力新三板业务的同时，开源证券本身也曾在新三板发展过大额融资。
股转数据显示，开源证券曾在新三板市场减速扩容的2015年终启动挂牌，期间曾前后实行过两次定向再融资——2016年至2018年期间，开源证券前后两次以3元/股、4元/股价钱累计募资32.29亿元。
“开源证券前期经纪支出的晋升，一定水平上也依靠于几回募资之后网点的扩大。”一名接近开源证券的投行人士指出。
在开源证券的45家营业部中，成立于2016年及2016年之后的营业部数量多达25家，占比超过55%。
“粤系”股东腾挪魅影
只管开源证券是由陕西国资旗下陕煤团体所控股的券商，但在其股权构造中，却依然有着诸多来自广东地域的股东。
例如广东省佛山市顺德区国资持股平台佛山市顺德区诚顺资产办理无限公司和广东上市公司德丑化工（002054.SZ）分别持有开源证券5%和2%的股分；更症结的是，来自佛山市顺德区的金盛瑞泰投资无限公司（下称金盛瑞泰）还持有开源证券高达35.35%的股分，是陕煤团体以外持股比例最大的内部股东。
这也象征着，开源证券中有不少于42.35%的股分均由来自广东地域的主体所操纵。
值得一提的是，作为开源证券第二大股东、一样也是其发动股东的金盛瑞泰实际上“大有来头”，其前身是“美的系”旗下的佛山市顺德区美的技术投资无限公司（下称美的技术），直到2017年才将称号更改成金盛瑞泰。
在“美的系”退出和更名前，美的团体董事长何享健之子何剑锋还曾一度负责过该主体的法人代表和股东。
与此同时，新华基金子公司新华富时资产办理无限公司曾持股达99.5%的一家名为“深圳市金豆正泰投资核心（无限合伙）”的合伙基金也曾在金盛瑞泰中长久持股。
在金盛瑞泰的历史股东中，间隔此次开源证券IPO比来的资本是“雪松系”。
工商材料显示，“雪松系”旗下的广州联华实业无限公司（下称）于2015年成为金盛瑞泰股东，但却在简直是开源证券申报前夜的2022年3月9日从金盛泰瑞中闪退。
工商材料显示，广州联华由雪松控股和私募机构乱世景旗下合伙基金“深圳前海乱世厚金投资企业（无限合伙）”按85.22%、14.78%比例独特持有，其中乱世景投资旗下基金的LP为恒小孩儿寿。
值得一提的是，广州联华在退股前夕，还试图以金盛瑞泰的股分作为质押追求内部融资；而更早前的2019年，金盛瑞泰还曾向广州农商行出质了开源证券的股分。
“通常持票机构没有对口监管部门的许可是不会私自申报的，因此很少有券商IPO会失败，所以坚持等候IPO的收益是有至关确实定性的，所以临阵退出确实对比少见。”北京一家中型券商非银金融剖析师指出，“但目前的大环境是金融牌照监管趋严，加上一些民营资本本身存在资金链紧张等问题，所以不排除一些民资股东会在持牌机构的IPO前选择退出。”
截至此次IPO申报前的金盛瑞泰，已成为一家由广州城投持股比超八成的国资持股平台，但环抱“美的系”、“雪松系”等资本的进出展转，这些往日资本是不是真的已全身而退，而申报前夜的出奔面前是不是又埋藏着鲜为人知的隐情，谜底或需有待审核顺序的进一步验证。 |
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