一个家用摄像头，窥见374亿的资本故事

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图片来源@视觉中国
文 | 节点财经，作者 | 三生二11年前，杭州，信息产业部电子第五12钻研所。副所长陈宗年、副总工程师胡扬忠率领28名工程师个人“脱编”，创建了杭州海康威视数字技术无限公司，即明天赫赫有名的海康威视（002415.SZ）。
蒋海青就是这28名工程师之一，且在十几年后被赋与重担，带队筹建海康威视的互联网业务，旨在为海康威视孵化一个C端互联网品牌。这个品牌，就是萤石网络。
作为海康威视首选的分拆上市名目，萤石网络从实现股分制变卦到提出上市，再到请求受理以及往年6月在科创板过会，全部进程至关流利。而从其拟募资37.39亿元和374亿元的市场估值来看，萤石网络未然成为资本市场期待的将来之星。
然而，反观“母公司”海康威视的股价，曾经从去年7月的69.54元/股一路下挫到目前的35元/股摆布，跌幅接近腰斩。在比来A股大盘的强势反弹中，海康威视也没有太多表示。


海康威视股价走势图
那末，萤石网络的上市，可以带给海康威视甚么新的但愿吗？针对C端市场的萤石网络，又将如何面对小米、华为等多家对手的竞争？凭借智能摄像头，它撑得起接近400亿的市值期待吗？让咱们往下看。
01 海康威视“解围”，  胡扬忠派出“嫡系”
剖析萤石网络，就不克不及不先来看一看它的“原生家庭”海康威视。
作为安防畛域的“扛把子”，海康威视创建于本世纪初的安防行业萌芽期，背靠五12所，安身商业气氛浓重的杭州，开创人团队又具有陈宗年、龚虹嘉、胡扬忠等拔尖人材。能够说，海康威视集齐了地利天时与人和这三大要素。
“咱们是国有资本控股的混合一切制企业，集中了多种一切制的特征和一些劣势。”海康威视初级副总经理、董秘黄方红曾如斯说。
然而，任何公司在阅历太高速生长之后，都将进入一个不乱而迟缓的平台期，海康威视也不成防止面临着开展的瓶颈。
近些年来，海康威视逐步放缓的事迹增速就可见端倪。


这一点，海康威视总经理胡扬忠有着清醒的意识：
“安防市场增长很快，但却是一个‘小’市场。一方面市场容量并无那末大，否则，千亿元（销售额）级别的公司早就泛起了。6000多亿美元的手机市场是真的很大，能力有苹果、三星等大公司泛起。”
所以，未然在视频监控行业雄踞寰球第一近十年的海康威视，市值也只要3250亿元摆布。
与此同时，作为以To B为主的公司，近些年来逐步放大的安防产业政策红利，也在腐蚀海康威视的开展空间。而另外一方面，BAT、华为、小米、360以及AI四小龙等新兴技术企业，纷纭将眼光投向安防行业。
关于更有“野心”的玩家来讲，安防只是一个场景的入口。而关于海康威视来讲，这简直就是它的整个。
以华为为例，其对安防这块大蛋糕觊觎已久，2019年大举进军安防行业，推出了智能安防品牌华为HoloSens。彼时，华为智能安防产品线总裁段爱国表现：“过来华为做了八年安防，都是小打小闹，华为的HoloSens商城，将影响将来安防十年的开展。”
“华为不做到第一不会退出!”段爱国曾如斯说。
往年5月，华为在第三批军团组建成立大会上，由原安防板块晋级的机器视觉军团赫然在列。
除了杀气腾腾的华为，阿里巴巴投资了物联网公司优点科技和千方科技，后者收购了安防行业老三宇视科技；商汤科技打造“天眼”零碎SenseFace人脸布控零碎，旷视科技、依图科技等也有规划。
另外，实体名单的杀伤力，也在一定水平上按捺了海康威视的开展空间。
强敌环伺，内忧外困，海康威视的压力可想而知，而要扭转场面，就要另辟一个战场。
萤石网络就是海康威视“解围”的一支重兵。


图片来源：萤石网络招股书
从集体简历上能够发现，2001年十一月海康威视初创开始至2019年10月，萤石网络董事长、总经理蒋海青曾历任海康威视总经理助理、副总经理、初级副总经理。
能够说，他是胡扬忠一手造就出来的“嫡系”。
在胡扬忠等高层的反对下，20十二年7月，蒋海青在外部开始筹建互联网业务团队，并于次年创建新品牌“萤石”。
2013年，萤石公布了第一款面向C真个家庭摄像机萤石C1，经过参加云办事才能，用户能够在手机App上查看摄像机的实时监控视频。
2015年，萤石网络公司正式成立，并逐步开展成为智能家居摄像头这一细分板块的代表性企业。
然而，胡扬忠对蒋海青的冀望，行将上市的萤石网络又能承当多少呢？
02 另外一半工作，需求本人去实现？
在大的策略标的目的上，海康威视所冀望的是跳出安防畛域的“小圈子”，在智能家居市场这个万亿蓝海中开拓出新的增长空间。


目前，海康威视交给萤石网络的“工作”，能够说实现了一半。
在智能家居市场中，萤石网络的确曾经占领了一席之地。招股书显示，2020年萤石智能家居摄像机出货量达十二79万台，占寰球市场份额约14.39%。而据艾瑞征询预测，到2025年，中国度用摄像头市场范围将达到149亿元。
仅就智能摄像头这一畛域来看，萤石网络曾经成为国际市场的一支主力军。2019年至2021年，萤石网络完成支出分别为23.64亿元、30.78亿元和42.37亿元；同期归母净利润分别为2.十一亿元、3.26亿元和4.51亿元。


另外，在盈利才能上，萤石网络的毛利率表示十分不乱，同期始终放弃在33%以上。
恰是有了这样的事迹表示，萤石网络才得以疾速“通关”科创板，成为资本市场期待的新星。
然而，为何仍是说它只实现了一半“工作”呢？这是由于萤石网络的缺乏仍很显著。
首先，萤石网络的产品目前仍以家用摄像头为主，目前营收占比接近七成。之所以倚重摄像头，本源天然在“老东家”海康威视身上。然而，萤石网络的指标是全部智能家居市场，是“物联网平台”，而不单单是局限在家庭摄像头这个细分畛域。
所以，萤石网络将来需求走出本人的“温馨区”。而这不单单表示在产品上，还表示在和海康威视的关联买卖上。
其实，2018年、2019年期间，萤石网络连本人的产品出产线尚无，依托的是兄弟公司海康科技。招股书显示，这两年间，其向关联方推销资料、商品的金额占同期推销物料总额的比例分别达到100％、99.57％。
进入2020年之后，跟着萤石网络开始自主出产，筹备上市，这一比例分别降落为17.34％和9.46％。
然而，截至2021年上半年，海康威视还是萤石网络的第一大客户，而在前五大供给商中，也有海康威视的身影。


图片来源：萤石网络招股书
在上市公司的财报中，利用关联买卖“调处”利润的状况其实不鲜见。萤石网络目前的事迹，有多少来自海康威视的“保驾护航”，又有多少来自与本人的打拼？外界不大容易看得分明。
所以，在上会前的三轮问询中，萤石网络与海康威视等关联方的瓜葛，始终也都是监管层问询的重点。
对此，萤石网络对节点财经表现，“公司不存在对海康威视严重依赖情景。将来，萤石网络将尽可能增加关联买卖的产生。”
其实，关于萤石网络来讲，初创阶段倚重“老东家”不成厚非，但这不该该成为公司开展的常态，该当也不是海康威视所但愿看到的情况。而上市之后，辞别搞初创的萤石网络，又将面对资本市场怎么样的扫视呢？
03 小米、华为虎视眈眈，  高速增长如何继续？
目前来讲，资本市场对萤石网络的冀望值不低。
按照过会时的信息显示，萤石网络此次登陆科创板拟募资37.39亿元，市场估值达374亿元。
这个估值，曾经十分接近以后石头科技400亿上下的市值，然后者也曾是资本市场的“当红炸子鸡”，市值一度冲破千亿大关，只是如今股价大幅回落。
萤石网络与石头科技的产品似乎没有太大的可比性，一个主攻家庭摄像头，一个主攻扫地机器人。并且，萤石网络似乎比石头科技更加片面，具有本人的云办事平台。


图片来源：萤石网络官网
然而，两者也有十分多的独特点，好比都是经过某个切入点杀入智能家居市场，都想经过“以点带面”扩张市场空间，也都面对着范围更大的智能家居厂商的竞争。
关于萤石网络来讲，需求面对的次要对手，是把志在生态链的小米，以及打造全屋智能的华为等电子产品巨头。这样的竞争态势，对萤石网络其实不敌对。
首先，从公司的“基因”来讲，萤石网络脱胎于专攻B真个海康威视，其开拓C端市场的才能究竟怎样，还需求市场的进一步检修。
在萤石网络创建早期，胡扬忠曾地下表现，“无奈将摄像机价钱做到200元之内”。这类说法很快就受到小米等厂商的“经验”。
其次，虽然萤石网络2019年就已提出“1+4+N”的智能家居IoT生态线路，目前也具有了一定的流量，但面对小米这样的C端电子产品“老司机”，压力不小。


图片来源：萤石网络招股书
比拟小米的家居摄像头产品，萤石的产品胜在口碑和质量，但小米性价比更高，生态链更残缺，品牌号令力也更强。
数据显示，截至2021年末，萤石网络的总装备接入数为1.59亿台，而小米AIoT（不包罗智能手机、平板以及条记本电脑）接入数超过4.5亿台，范围上远超萤石网络。
其实，小米之所以在数量上当先这么多，一个首要缘故在于，其对第三方智能装备的吸纳上下了不少工夫。而一个智能生态的竞争力如何，第三方装备也相当首要。
在这一点上，萤石网络似乎还差些火候。
固然，萤石网络作为起初者，也有本人可圈可点之处。好比在研发投入上，2019年至2021年，其研发费用分别为3.07亿元、4.28亿元和4.90亿元，研发占营收比例均放弃在10%以上。
这样的研发投入力度，小米4%摆布的研发占比，就有点黯然失色了。
此外，萤石网络还对节点财经表现，据艾瑞征询数据，截至2020年十二月末，中国糊口畛域物联网装备接入数达到约十一亿台，其中视频类装备接入数达到约2.3亿台，萤石视频类装备接入数占国际同类物联网云平台比例超过30%。
整体来讲，萤石网络在海康威视全方位的鼎力造就下，曾经在智能家居市场占领了一席之地。然而，面对小米、华为、阿里、360等各路科技大厂的围攻，将来能不克不及放弃目前的高速增长，需求打上一个问号。
海康威视能做的，就是送萤石网络登陆科创板，前面的路，需求它本人去走。
毕竟，目前的海康威视，也在寄但愿于萤石网络的冲破……