三年亏了17亿，真配不上Soul的估值野心

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原标题：三年亏了17亿，真配不上Soul的估值野心  


图片来源@视觉中国  
文 | 市值榜，作者｜陈清，编纂｜贾乐乐
    撤销美股IPO一年后，社交元宇宙平台Soul转移战场，奔向港股。  
2021年5月，Soul阅历六轮融资后方案赴美上市。受美股市场环境影响，民间终究撤销了上市请求。  
时隔一年后，6月30日晚间，Soul的经营主体公司Soulgate将眼光转移到香港，重启上市之路。  
Soul APP于2016年底上线，是一款针对Z世代的虚构社交平台。  
为了和先辈陌陌、探探差别化竞争，Soul降生之初就瞄准了当代人解决孤傲感的刚需，引入算法婚配用户，以兴致衔接生疏人，进行“不看脸式”灵魂交友。  
到2018年，Soul曾经成为95后最受欢送的生疏人社交APP，日活用户超过100万。  
增长的另外一面，Soul本身造血才能缺乏，重大依赖投融资，生疏人社交平安监管危险等问题，也为公司运营埋下了地雷。  
如若胜利上市，Soul将会是港股市场第一支“社交元宇宙”概念股。  
现下Soul的开展状况如何？烧钱获客的模式可继续吗？值20亿美元吗？本文将回答这些问题。  
01 花的没有赚的多  
从招股书看，高生长性是Soul吸引投资者最大的筹马。但深化解读就会发现，高生长的根基十分软弱。  
2019年-2021年，Soul分别完成了0.7亿元，4.98亿元和十二.81亿元的支出。  


支出来自三部份业务，因用户充值Soul币或成为会员获取的增值办事支出、企业投放在Soul上的广告支出以及便利好友相互赠礼的好物商城电商支出。  
2019年之前，公司整个支出都来于增值办事，支出构造十分繁多。至关于手握巨额流量但找不到最大化变现途径。  
为了改良这点，公司近两年开辟了广告和电商板块支出。  
其中广告业务2020年下半年完成营收0.13亿元，2021全年营收0.78亿元，占全年支出比重仅有6.1%。  
电商业务则开展更加迟缓，全年支出不到100万元。两者算计占总支出比重不超过10%。  
增值办事支出和电商支出都与活泼用户数间接相干，招股书也表现，日活是吸引广告商的首要目标。  
也就是说，即使Soul目前正在丰硕支出来源、调剂支出构造，但实质上支出增长的逻辑没有改动，中心仍是要看用户数量和品质。  
只管增长飞快，但Soul付出了高额的代价，流质变现之路仍在互联网烧钱换增长的习用逻辑之中。  
近三年，Soul的销售及营销开支分别为2.04亿元、6.21亿元、15.13亿元，比对应期间的支出都高。也就是说，烧钱的效力、烧出的用户的品质都不高。  


昂扬的销售开支间接致使了Soul的亏损。  
剔除融资发生的优先股影响，2021年Soul经调剂后亏损净额为9.99亿元，同比扩张十一4%。三年来，公司累计亏损了17.6亿元。  
但这笔钱真金白银砸进去补亏的钱，不是Soul以前累积的利润，而是腾讯的投资。  
据地下材料，截至2019年末，公司活动性较强的现金及等价物和金融资产总计只要0.09亿元，而2020年运营流动净流出达到2.38亿元。  
也就是说，在没有内部融资状况下，Soul早在2020年就没钱烧了。  
2020年，腾讯经过旗下意像架构投资（香港）无限公司为Soul输血1.35亿美元，暂缓公司的财务危机。次年Soul美股上市失败，腾讯联结米哈游又投了1.77亿美元。  
两轮融资后，腾讯成为Soul最大的机构股东，持股49.9%，具有公司25.7%投票权；而Soul开创人张璐持股32%，具有65%投票权。  
股东当然是续命恩人，但上市需求有一个能盈利的前景，能留住年老人的故事。  
02 Soul能留住年老人吗？  
在以往生疏人社交软件使用过程当中，社交的条条大路，最初都指向了微信，最大的熟人社交场。  
这是一个不成防止的进程。生疏人社交软件开发之初要解决的问题就是如何拓展交友圈，将生疏人变为熟人。  
但条条大路通微信的面前，不单单是由于熟人社交，而是其面前繁华的生态。  
好比微信敌人圈、大众号、小顺序和微商等功用，都跳出了社交圈，开始往其中加内容。  
社交产品做到最初，“社交”这一繁多功用承载更多的仍是流量入口作用，附丽于社交的附加生态，构成为了一个个超级APP，那才是留住用户以及商业化的中心资产。  
但生疏人社交面临的一大难点在于，到目前为止，行业仍旧没有找到不乱的、社交以外能给到用户的附加生态价值。  
进军元宇宙是Soul面对生疏人社交窘境给出的谜底。  
基于这个概念，Soul做出了一系列尝试。好比用虚构头像取代用户实在照片，经过性情测试和标签，构建虚构形象；虚构Soul币能够用来购买APP内的礼品或用于本身虚构形象建立；用户基于兴致、性情进行算法婚配；主页还有群聊派对、宠物星球、Soul狼人等诸多游戏场景提供沉迷式体验。  
以上都是Soul元宇宙系列的卖点所在。  
在科技没有开展到可以实在构建出虚构场景前，看到这些功用，有无很相熟的觉得？  
对标初期的QQ，下面的功用就是QQ头像、QQ秀、Q币和QQ空间。除了过后算法技术没这么兴旺，下面这些事二十年前QQ就在做了。  
靠新兴的概念也许短时间能吸引指标用户，但不合乎长时间的开展逻辑。  
元宇宙所波及的行业最少包罗人工智能、加密货泉、区块链、物联网等等，产业间需求整合，配套根底设施需求开展，一时半会很难产生推翻性的改动。  
并且把概念落上去需求投入的研发费用，远不止2021年Soul技术及开发开支的4.15亿元，还在亏着的Soul能玩得动吗？  
平安问题，一样是摆在Soul背后的极大考验。  
关于一款女性占比超过50%的APP来讲，信赖崩塌只需求三个字——不平安。  
虽然Soul始终强调本人的监管零碎，但情感骗局事情层见叠出。仅往年3月，河南安阳和重庆就前后有民间媒体暴光用户在Soul上交友遭受“杀猪盘”。  
因监管问题，2019年6月国度网信办通报会同无关部门发展了专项整治流动，一晚上之间，Soul在各大运用商店下架。  
Soul的匿名性和相对于凋谢的环境，为用户提供自在的同时，也为相似的情感欺骗提供了温床。  
元宇宙概念还衰败地，游走在违规边沿的问题难以防止，资本市场会如何对待这样的Soul？  
03 值不值20亿美元？  
按照公司去年5月递交的美股招股书，公司原方案发行1320万股ADS，发行区间为13美元到15美元，以此计算，募资范围最高达3亿美元，估值近20亿美元。  
而行业龙头陌陌和探探的母公司挚文团体市值曾经从百亿美元跌到当初的十亿美元。  
只管挚文团体曾经转型做直播，与Soul再也不属于同一细分赛道，但变现模式类似，估值也会斟酌到用户根本盘、用户黏性等目标，因此依然拥有参考性。  
那末，Soul会和先辈们同样阅历估值上涨吗？上面将从用户范围、用户付费志愿以及公司盈利才能三个维度剖析。  
第一个目标是用户范围。  
招股书显示，近两年Soul的月活分别为2080万名及3160万名，增幅80.7%及51.6%。整体增速其实不算差。但增长快的部份缘故也在于Soul以前的用户量基数小。  
以2019年为例，过后陌陌MAU曾经超过1亿，探探约为2500万，而Soul仅有十一50万。  
拉长期看陌陌和探探的MAU增长状况，生疏人社交软件的用户增长也显著存在天花板。  
陌陌上线于20十一年8月。尚无转型做直播前，2015年陌陌的MAU为6980万名，涨幅从2014年的105.6%明显放缓至0.7%，直到2016年转型后，用户量才恢复增长。  
2014年上线的探探一样也是如斯。据东兴证券研报数据，2018年下半年探探的MAU接近3500万后直线降落，到2021年仅有2700万用户。  
从行业总体来看，生疏人社交赛道也并非疾速增长赛道。  
据招股书数据，无论是用户范围仍是国际挪动生疏人社交网络市场范围的增速都继续放缓。  


Soul用户增长抵达天花板似乎是能够预见的未来。  
第二个目标是用户付费志愿。  
Soul与陌陌、探探用户人群的区分，也致使Soul空有黏性没有支出。  
据Mob钻研院数据，陌陌有将近60%的用户春秋在25~34岁之间，而Soul将近60%的用户在18~24岁之间。  
低春秋段用户富余社交时间让Soul的用户黏性看起来很高。  
招股书显示，2021年Soul 均匀每名日活用户天天会关上APP 21次，破费45.3分钟与生疏人私聊、阅读和回复广场贴文，79.1%的用户三个月当前还持续使用APP。  
陌陌在直播最火的2017年先后，人均单日使历时长只要半小时，40%的用户一周后就再也不活泼。  
但是用户光有黏性，不肯付费，平台也赚不到钱。  
2021年，Soul的付费用户率为5.2%，均匀每个月每名付费用户为其奉献60.5元支出。同期陌陌的付费用户率为7.8%，付费用户均匀奉献支出163元。  
第三个目标是盈利才能。  
在一个营销费用高企的行业，盈利并非件容易的事。  
陌陌自20十一年上线后，延续三年亏损，累计亏损0.38亿美元。截至2017年底，两年半时间内探探已累计亏损0.96亿美元。而Soul近三年的亏损更高，累计达到17.5亿元。  
陌陌及时看到了生疏人社交的盈利圈套，靠直播开启了第二增长曲线，转型第一年就完成1.45亿美元净利润。  
近三年，除去商誉减值的影响，挚文团体的净利润范围均不乱在20亿美元以上，能够说转型对比胜利。  
但跟着直播的风口过来，挚文团体的支出、利润范围逐步降落，资本市场也给出了相应的反映，升高了公司的市值。  
经过后面的剖析，咱们能够看到，在用户范围、用户黏性、盈利才能多方面，Soul都要弱于挚文团体，却有着比挚文团体更高的估值。  
此时，Soul加码元宇宙，是想像陌陌同样给本人找条可行的前途，也是想给本人找到估值的撑持。  
但元宇宙的将来充溢太多不肯定要素，究竟是宇宙先来仍是泡沫先裂开，Soul没有选择的才能。  
参考文献：  
[1]《生疏人社交，翻不外微信这座山》，市值榜  
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