本周个股研报精选

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本周，咱们选择了贵州茅台、腾讯控股、比亚迪、科大讯飞、通威股分五家关注度较高的上市公司，并精选了包罗安信证券、西方证券、招商证券、光大证券等机构的明星剖析师所出具的研报，为大家带来本周个股研报精选。
一、贵州茅台（股票代码：600519）
公司属于酿酒行业。6月16日，公司召开2021年股东南大学会，对多项策略及往年任务标的目的进行部署，明白往年15%的营收指标，并经过多项产能建立计划。另外，3月31日开始试经营的“i茅台”平台，于6月25日在上海上线。平台凋谢“预定申购”与“线上销售”两项流动，预计预定申购投放产品十一99瓶，线上销售产品490瓶，共十一家茅台酒专卖店开设线上预定。
针对以上事情，本周，咱们精选了安信证券、信达证券两家机构的明星剖析师所出具的研报。
本周股价走势：
7月8日开盘价：1999.00元，股价本周累计上涨1.48%。
机构观念：
1. 机构：信达证券
剖析师：马铮
评级：买入
研报内容摘要：
1） 美酒、美食、美糊口，众志成城放慢中场开展。股东南大学会上董事长提出，从茅台上市到本世纪中叶完成社会主义古代化建立，茅台正处于中场阶段，放弃一种“渴想美”的姿势，走在完成美妙糊口的路上，知足人民对美妙糊口的憧憬。从美酒出产，到茅台冰淇淋上市，公司开展正在从厚味、安康、智慧、风格、共美五方面，向更庞大的美糊口后退。面对以后各种方式的叠加，公司渴想一直放弃一定的减速进行开展，大踏步后退，完成古代化建立。咱们以为，目前公司的股东、供给商、经销商、高管团队，还有全体茅台员工，众志成城，开足马力，对开展提速是渴想的，据守全年15%增长的底线，彩釉珍品、茅台1935、100ml飞天的推出及营销体系变革，将增进事迹释放放慢。
2） 产品推新实质是质量坚持，用更高的质量知足消费者对美妙糊口的需要。对茅台来讲，一个产品要落地，一是市场需要，二是品质保障。公司目前曾经建设起尊品、珍品、精品、生肖、飞天、茅台1935的千元以上产品梯队，以知足各种群体的需要。而产品放量不是自觉的，要由基酒构成倒推出产数量，所有以品质为本。多样性及均衡性对白酒的质量尤其首要，公司的各个产品对应的皆是质量，强调勾调出来的厚味。咱们以为，公司一直据守对极致化出产及极致化文明表白，铸就了卓着的品牌价值，并以质量予以价值完成，完成短暂的事迹增长。
3） 账面现金对应名目开发需要，中心产区扩建空间仍在。以后，茅台酒中心产区为15.03平方千米，其中以开发使用面积8万平方千米，仍有7万平方千米待建立，怎么用、何时用，都需求迷信的布局和充沛的论证。而且公司表现，账面现金均无为将来名目投资做筹备，公司将在改、创、建三方面放慢名目推动，完成更庞大的指标。咱们以为，2021年茅台酒已完成5.65万吨产能，将来扩产空间仍在，为跻身世界一流企业提供更强的竞争力。
4） 盈利预测与投资评级： 咱们预计公司2022-2024年摊薄每股收益分别为50.1元、58.76元、68.63元，维持对公司的“买入”评级。
2. 机构：安信证券
剖析师：赵国防
评级：买入
指标价：2400元
研报内容摘要：
1） 茅台文明传布媒介，适应数字化营销的时期潮流。“i茅台”承载了数字化时期传布茅台文明的重担，茅台将继续环抱“聚臻品好物，享极致体验，扬茅台文明”使命，更为平面的向消费者展示茅台文明的外延。“i茅台”开发之初便本着从包装出产到渠道终端，再到消费者全链路拉通的设计理念，但愿可以最大水平的为消费者提供更为迷信、残缺、优质的办事。为了包管设计成果的最好体现，“i茅台”利用云计算技术、物联感知技术、区块链公正等技术，在保障消费者隐衷的条件下，利用大数据技术无效整合各类数据，为消费者提供更为凋谢与便捷的消费体验。“i茅台”作为茅台文明的簇新窗口，承载了新时期下茅台的营销重担，将来贵州茅台将倾力将该品台打形成产品与商品的链接、营销气力协同的纽带，实现新数字化营销媒介的使命。
2） i茅台上线后续表示优秀，带动营业额超预期增长。“i茅台”自试经营起便表示杰出，据“小茅i茅台”，从3月31日试经营至5月19日正式上线期间，累计投放了十一7万瓶产品，累计560.7吨，正式上线之后注册人数接近1700万，截止到6月14号，i茅台已完成营业支出30亿~40亿元。“茅台1935”等系列新品上市继续热销，系列文明流动诱发各项共识，其中“i茅台”平台翻新推出与蒙牛联名的“茅台冰淇淋”，精选牛乳，冷链配送，翻新的产品方式进一步吸引年老消费群体，包管了品牌活气。
3） 投资倡议：6月16日茅台召开2021年年度股东南大学会，2022年的运营指标一是营业总支出较上年度增长15%摆布；二是实现根本建立投资69.69亿元。为完成指标公司将竭尽全力抓好不停增强本身建立、全力确保优质稳产、坚持抓好市场营销、晋升文明建立能级、强化人材队伍建立等重点任务。茅台潜力十足，将放弃高品质的开展，推进茅台在“高质强业”新征程迈上新台阶。持续维持买入-A评级，预计公司2022-2024年的每股收益为50.27/58.95/67.02元，十二个月指标价为2,400元，至关于2023年41x市盈率。
二、腾讯控股（股票代码：00700）
公司属于软件办事行业。6月29日，京东团体股分无限公司在港交所公布布告，宣告公司已与腾讯控股无限公司重续策略协作协定，为期三年。腾讯将持续在其微信平台上向京东公司提供明显的一级及二级拜候入口以提供流量反对，且单方亦无意持续在通讯、技术办事、营销及广告以及会员办事等多个畛域协作。另外，6月27日，腾讯召开“SPARK 2022”游戏公布会。
针对以上事情，本周，咱们精选了招商证券、光大证券两家机构的明星剖析师所出具的研报。
本周股价走势：
7月8日开盘价：352.60港元，股价本周累计上涨0.51%。
机构观念：
1. 机构：招商证券
剖析师：顾佳、禹世亮
研报内容摘要：
1）  去年腾讯减持京东诱发的商业协作耽忧一网打尽。2021年十二月23日，腾讯控股公布布告称，将以中期派息的形式，将其持有约4.6亿股京东A类普通股发放给合资历的股东。本次派息后，腾讯对京东持股比例将由17%降至2.3%，再也不为第一大股东，腾讯总裁刘炽平也离任京东董事。在过后市场广泛存在耽心减持后京东还能否持续失掉微信生态的流量反对的顾忌，动静宣告当日京东股价曾一度大跌十一%。此次策略协作协定标明腾讯将持续在其微信平台上向京东公司提供明显的一级及二级拜候入口以提供流量反对，且单方亦无意持续在通讯、技术办事、营销及广告以及会员办事等多个畛域协作，市场顾忌一网打尽。
2） 腾讯与京东的协作由来已久而且具备普遍协作共鸣。京东与腾讯的策略协作始于2014年，共历经3轮。第一轮：2014年腾讯宣告以2.14亿美元收购京东上市前15%的股分，并将B2C业务“QQ网购”、C2C业务“拍拍”和易贷网打包给京东。单方签订一份为期5年的策略协作协定，包罗腾讯向京东提供微信和手机QQ的一级入口地位及其余次要平台的反对。第二轮：2019年5月：京东与腾讯续签一份为期3年的策略协作协定。按照新协定，腾讯将持续在其微信平台为京东提供地位凸起的一级和二级入口，单方将持续在社交媒体办事、广告采买和会员办事等畛域持续展开协作。此次协作为第三轮，进一步地，从金额看，京东与腾讯的协作范围逐渐扩张。2019、2020年和2021年，京东与腾讯协作的广告业务发生佣金办事支出分别为2.88亿元、3.55亿元和2.48亿元；京东向腾讯提供办事及销售产品支出分别为3.99亿元、3.75亿元和5.53亿元。京东向腾讯购买的广告资源和领取处置办事也逐年扩张，2019年、2020年和2021年分别达到22.22亿元、32.26亿元和50.1亿元。
3） 单方协作在多方面体现互联网生态互通停顿。此次协定单方将环抱什物电商入口、云技术与云办事、会员体系、线上会议、企业办事、智慧批发以及广告等畛域展停业务协作。技术协作方面，单方将发扬劣势，增强在人工智能等畛域的技术交流协作。单方还拟在信息平安等畛域创立联结技术试验室，开辟更多技术协作标的目的。供给链办事方面，京东将充沛发扬本身供给链劣势，提供边沿计算、数智推销、工业互联、供给链金融、智能物流、C2M产品翻新等方面的办事。同时，京东还将凭借劣势技术才能参预腾讯继续推动已三年的“千帆方案”。咱们以为，此次协作相对于以往的协作层面，更加粗浅及片面，在以后互联网生态互通的大配景下，无望成为行业典型。
2. 机构：光大证券
剖析师：付天姿
评级：买入
指标价：529港元
研报内容摘要：
1） 传统旗舰游戏内容更新，多方协作发挥文明价值。《战争精英》《火影忍者》《重返帝国》等中心游戏发布新弄法与新零碎，《王者光荣》推出多款联名公益皮肤，文明影响力逐渐辐射至文旅、音乐、科技等畛域。注重经典游戏IP建立，以旗舰游戏为基石拓宽产品线。a）《穿梭前线》手游更新少量内容，包罗新弄法、新零碎和新地图，并发展首届电比赛事。b）中心端游《英雄同盟》在21年两款衍出产品之后持续推出IP新游《英雄同盟电竞经理》，继续进行品类拓宽，利用电比赛事的热度开掘IP受众的转化后劲。
2） 新品管线方面，自研游戏品类贮备较为丰硕，多款游戏行将上线。a）三款新游戏定档22M7上线，无望拉动22Q3腾讯游戏业务营收增长。官网预定数1930万（22年6月28日15时）的重磅射击类手游《暗区解围》将于7月13日上线，偏硬核属性无望转化更多中心射击玩家，弄法可反复性高获得较高用户粘性。《英雄同盟电竞经理》《指尖领主》将于七月上线。b）发布《洛克王国》《代号：致金庸》《咱们的星球》等7款自研游戏产品线，涵盖FPS、RPG、沙盒、休闲等多元化品类。两款代理的新游《阿凡达：重返潘多拉》和育碧《全境封锁2》具备较高的IP影响力。
3） 前沿游戏技术与文旅公益、经济出产相结合，彰显企业社会责任。a）公布首款原生云游戏技术Start Engine的实机demo《Evolution：进化》，在极低CPU占用下体验高画质流利游戏。b）推出7款基于游戏技术的跨界协作新名目，将游戏技术应用到数字文保、工业、机器学习、天文等畛域。例如，全真互联数字工厂基于视觉动捕、AR/VR交互等游戏技术完成工业仿真，使出产进程更为平安可控。c）未成年人维护零碎降级，推出《腾讯扣叮》等7款社会公益类名目，涵盖科普、教育、农村复兴、医疗等畛域，展示游戏更多价值。
4） 盈利预测、估值与评级：公司产品贮备丰硕，游戏规划多元化。三款新游上线无望带来22Q3事迹增长，跟着后续版号无望持续下发，预计将来将减速拓展产品线。长时间看，公司旗舰游戏筑牢根本盘，游戏品类、IP拓展战争台技术方面劣势仍然巩固，游戏影响力辐射至科技、文明、公益等畛域，跨界协作无望开掘更多增长空间。维持公司22-24年non-IFRS归母净利润预测1,十一5.5/ 1,364.9/ 1,575.1亿元，维持指标价529港元，维持“买入”评级。
三、比亚迪（股票代码：002594）
公司属于汽车整车行业。7月3日，比亚迪公布了6月产销快报。公司6月新动力汽车产销分别为13.5万辆和13.4万辆，本年新动力汽车累计产销分别为64.8和64.1万辆，累计分别同比增长3十二.2%和314.9%。
针对以上事情，本周，咱们精选了中国河汉、民生证券两家机构的明星剖析师所出具的研报。
本周股价走势：
7月8日开盘价：338.00元，股价本周累计下跌2.67%。
机构观念：
1. 机构：中国河汉
剖析师：石金漫、杨策
评级：保举
研报内容摘要：
1） 纯电插混双轮发力，销量续创历史新高，产能迎来减速爬坡。6月，公司纯电、插混车型分别销售6.95万辆和6.42万辆，同比分别+247.4%和+219.5%，续创历史新高。公司上半年新动力乘用车完成销量63.82万辆，同比+324.8%，曾经超过2021年全年新动力乘用车销量（59.37万辆），公司目前在手定单超50万辆，产能扩大减速缩短交付周期，6月30日，比亚迪合肥基地一期下线首辆秦PLUSDM-i，宣告工厂正式投产，月产能可达4万辆。2022年下半年，公司另布局有西安三期、济南、郑州一期等工厂陆续投产，预计本年底公司月产量可达20万辆，咱们以为2022年公司乘用车销量无望达190-200万辆。
2） 新品上市频成爆款，高端车型供不该求，品牌向上冲破减速。2022年公司强产品周期连续，公布元PLUS、摈除舰05、汉DM-i/p、腾势D9、海豹、2022款唐EV等多款车型，另有护卫舰07、海鸥等新车上市布局，产品上新速度继续放慢，多款车型上市即成爆款，海豹定单累计已达十一万辆，新款唐EV上市五天定单冲破3万辆。6月，公司高端车型汉家族销售2.54万辆，汉DM系列同比+386%；唐家族销售0.81万辆，唐EV同比+837%，高端产品销量增速位居前列。公司高端产品市场承受度继续晋升，带动公司ASP下行，下半年公司新款车型陆续开启交付，助力公司打造高端新动力车自主品牌形象。
3） 新一轮新动力汽车下乡流动开启，公司多款车型进入流动名单，无望受害于政策红利。5月31日，工信部、农业乡村部、商务部、国内动力局抉择联结组织发展新一轮新动力汽车下乡流动，流动时间为5-十二月，公司6款车型（海豚、E2、元Pro、元Plus、秦PlusEV、宋PLUSEV）进入流动名单。公司流动车型掩盖小型及紧凑型轿车和SUV，价钱区间10-20万元，续航里程掩盖300-600km，可以很好知足农村续航需要。公司深耕10-20万元新动力车多年，产品竞争力位居市场前列，车型兼具机能及价钱劣势，无望充沛享用政策红利，助力公司销量进一步晋升，为公司关上新市场奠定根基。
4） 投资倡议：咱们预计公司2022~2024年营业支出分别为3526.58亿元、5十二0.24亿元、6818.62亿元，同比增速分别为63.16%、45.19%、33.17%，归母净利润分别为69.18亿元、十一3.34亿元、153.79亿元，对应EPS分别为2.38元、3.89元、5.28元，维持“保举”评级。
2. 机构：民生证券
剖析师：吕伟、邵将、谢坤
评级：保举
研报内容摘要：
1） 行业政策安慰+品牌继续向上，月销再翻新高。即便面临终端调价与疫情封控等要素影响，公司6月新动力汽车销量13.40万辆，同比+224.02%/环比+16.61%，行业龙头位置尽显，1-6月累计销量64.14万辆，累计同比+324.84%。分能源来看，纯电动销量6.95万辆，同比+247.44%/环比+30.36%，1-6月累计销量32.35万辆，累计同比+246.23%；插电式混合能源销量6.42万辆，同比+219.49%/环比+5.56%，1-6月累计销量31.46万辆，累计同比+454.22%，纯电与混动双轮驱动，同比增速维持高位。公司宣告停产燃油车后，全力防御新动力畛域，市占率无望进一步晋升。5月底新一轮汽车下乡流动陆续开启，多地出台新动力汽车消费安慰政策，公司凭借强品牌力和完美产品矩阵无望继续受害。产能方面，6月底合肥基地整车下线，供应+需要齐发力，下半年销量无望再翻新高。
2） 纯电+混动强产品力继续验证，王朝+陆地网车型矩阵继续完美。6月王朝系列销量十一.20万辆，环比+13.8%，其中旗舰车型汉系列6月销量2.54万辆，环比+6.29%,领跑自主中高端中大型轿车市场。定位20-30万元SUV的唐系列6月月销0.81万辆，环比-3.73%，全新一代唐EV同比+837.10%；宋/秦/元系列6月销量3.21/2.66/1.97万辆，环比+0.28%/+28.29%/+47.99%。定位10-15万元混动市场的摈除舰05奉献销量7464辆，上市以来销量继续爬坡。高端混动车型唐DM-p于6月下旬上市，树立三十万级超混SUV新标杆。2022年护卫舰07、海鸥、海狮等多款车型无望逐渐上市，差别化定位推进公司销量继续增长。
3） 技术落地开花后果，症结中心技术引领行业。一直放弃超前研发，目前已进入技术落地开花后果阶段，CTB技术/刀片电池/e平台3.0等推翻性技术助推公司新动力汽车销量屡翻新高，三电技术规划本钱劣势凸显，保障公司盈利才能。技术落中央面：1）CTB技术寰球首发，电池机身一体化大幅晋升整车平安性，功率、扭矩、电池容量、NEDC纯电续航里程等劣势凸显；2）中心零部件刀片电池凭借平安、高能量的劣势继续外供长安/北汽/一汽/特斯拉等车企；3）E3.0平台配备刀片电池、快充技术，可完成域管制器集中，为智能化软硬件规划奠定根底。技术落地开花后果，公司长时间逻辑不停兑现，二次生长拐点已至。
4） 投资倡议：受电池本钱影响，咱们预计公司2022-2024年归母净利润为78.83/165.73/222.95亿元，对该当前股价PE分别为十二2/58/43倍。公司在混动和纯电市场片面发力，维持“保举”评级。
四、通威股分（股票代码：600438）
公司属于农副食物加工业，7月4日，公司公布2022年中报事迹预报，上半年归母净利润十二0~十二5亿元，同比增长305%~321%。其中Q2归母净利润68~73亿元，同比增长221%~245%，环比增长31%~41%，超市场预期。
针对以上事情，本周，咱们精选了国金证券、安信证券两家机构的明星剖析师所出具的研报。
本周股价走势：
7月8日开盘价：63.73元，股价本周累计下跌6.82%。
机构观念：
1. 机构：国金证券
剖析师：姚遥、宇文甸
评级：买入
指标价：93.60元
研报内容摘要：
1） 硅料夺取产业链扩大利润，下半年盈利才能维持高位：上半年海内+国际散布式需要强度继续超预期，在“需要曲线定价”逻辑下，产业链扩大的利润大多被刚性瓶颈环节硅料夺取，测算Q2公司硅料单吨净利13.5万元摆布，环比+10%，预计Q2权利出货约5万吨。近期硅片龙头前后大幅调涨报价，体现出在下半年美国市场恢复+欧洲旺季不淡+硅料供给泛起扰动的配景下，对Q3终端需要强度及产业链价钱走势的极强决心，咱们预计后续硅料价钱的进一步下跌、组件的涨价传导都将是大略率事情，下半年公司硅料业务盈利才能无望放弃高位。
2） 大尺寸PERC供需改良，看好电池片盈利修复的继续性：近期公司高频、逾额（相对于硅片涨幅）上调电池片报价，持续验证咱们此条件出的“大尺寸PERC电池片2022年在相对于供需瓜葛继续改良下盈利才能将继续修复”的判别，测算以后大尺寸PERC净利已修复至5~6分/W。随下半年硅料供应释放，在PERC产能仍几无新增的配景下，盈利才能无望进一步向上修复。
3） 一体化大势所趋，产业链延长地利天时：跟着光伏主流工艺环节技术趋于不乱、本钱曲线逐渐平整化、海内市场进步对供给链追溯要求、以及光伏企业融资才能晋升，主产业链一体化趋向明白。斟酌到将来一段时代内硅料仍为供给链刚性短板环节，而电池片又是抉择光伏组件机能与牢靠性的最中心部件，近两年硅料业务的丰厚利润又为公司积攒了短缺的资金，因此咱们以为，从技术角度看，公司将来若方案晋升组件业务策略定位、加大市场拓展力度，既具备短缺的才能，又合乎大级别的产业趋向。
4） 按照对产品价钱的最新预测，上调22-24年净利润预测至244（+32%）、2十一（+13%）、245（+22%）亿元，对应EPS为5.42、4.68、5.43元，给予2023年20倍PE，对应指标价93.60元/股，维持“买入”评级。
2. 机构：安信证券
剖析师：王哲宇,胡洋
评级：买入-A
指标价：78.13元
研报内容摘要：
1） 旺盛需要拉动硅料价钱继续下跌，公司新产能顺利释放完成量利齐升。2022上半年海外外光伏装机需要继续向好，硅料作为光伏主产业链中产能最为紧张的环节新增供应相对于无限，2022年以来价钱一路下跌。据硅业分会统计，6月29日国际单晶致密料成交均价达到28.42万元/吨，较年终下跌接近25%，已超过2021年十二月的历史高位。公司硅料扩产速度当先行业，乐山二期、保山一期各5万吨硅料产能于2021年底陆续投产，包头二期5万吨亦预计于2022H2开始爬坡，产能释放叠加价钱下跌，公司硅料业务迎来量利齐升。斟酌到以后寰球终端装机需要依然旺盛，且组件价钱传导较为顺畅，咱们预计下半年至明年硅料价钱在新供应逐渐释放后仍有较强撑持。与此同时，硅片环节新厂商的逐渐入局亦将晋升硅料真个推销需要，公司6月以来接踵与高景、宇泽、双良、美科签署长时间销售合同，四家硅片厂将来五年内预计算计推销量超过85万吨，公司后续新增硅料产能具有较强销售保障。
2） 电池环节放弃满产满销，盈利持续修复。往年以来大尺寸组件产品迅速放量，与此同时电池厂商在新技术线路尚未落定的状况下扩产广泛较为小心，大尺寸电池供需情况较2021年显著改良。作为第三方电池龙头，公司外行业较为难题的2021年依然放弃较高的动工程度，目前公司电池产能超过50GW，按照公司布局预计年底产能将达到70GW，其中182及以上大尺寸产能占比接近90%，咱们预计往年公司电池业务在放弃满产满销的同时将完成盈利的较好修复。另外，2021年公司1GWTOPCon与1GWHJT中试线量产名目均顺利投产，将来在新电池技术上的停顿亦值得期待。
3） 投资倡议：光伏行业下半年景气不减，公司硅料业务量利齐升，电池板块盈利继续修复，咱们上修公司2022-2024年归母净利润预期至216/176/255亿元，维持“买入-A”投资评级，指标价78.13元，对应2023年20倍PE。
五、科大讯飞（股票代码：002230）
公司属于软件和信息技术办事业行业。近日，教育部官网继续关注“双减”政策下，中小先生“课后三点半”的时间使用以及课后办事相干实行计划。“课后三点半”带来的课后办事市场无望成为智慧教育的新刚需。另外，7月3日，公司公布回购计划，拟斥资5-10亿元回购股分，将来用于股权鼓励或员工持股方案。
针对以上事情，本周，咱们精选了安信证券、西方证券两家机构的明星剖析师所出具的研报。
本周股价走势：
7月8日开盘价：42.60元，股价本周累计下跌3.50%。
机构观念：
1. 机构：安信证券
剖析师：赵阳、夏瀛韬
评级：买入-A
指标价：52.64元
研报内容摘要：
1） 按照公司民间微信大众号披露，公司智能硬件产品在此次618电商节中取患了丰富效果。其中，公司AI硬件618销售额同比增长40%；AI学习产品获取京东平台学习机品类累计销售额、天猫平台学习机品类6.18单日销售额的冠军；智能办公本系列获取京东&天猫双平台电纸书品类销售额冠军；智能录音笔系列获取京东&天猫双平台录音笔品类延续四年销售额冠军；翻译机系列获取京东&天猫双平台翻译机品类延续六年销售额冠军；智能耳机系列获取京东&天猫双平台会议耳机销售额冠军；智能鼠标系列获取京东&天猫智能语音鼠标品类延续四年销售额冠军；智能助听器系列获取京东&天猫双平台助听器品类新品销售额冠军。另外，讯飞36家直营店在十二个城市停业。
2） 品类继续扩大，依靠AI技术探究C端刚需场景。公司智能硬件产品目前次要涵盖办公、教育、医疗等多个场景。从一开始的翻译机产品，到以智能办公、智能录音笔、智能鼠标、智能耳机为主的办公系列产品，再到公布AI智能学习机，以及智能投影仪和智能助听器等系列产品，公司AI硬件的品类在继续扩大。公司正在依靠AI技术探究C端运用的刚需场景，完成事迹的疾速增长。按照公司年报披露，2021年公司智能硬件产品完成支出十二.37亿元，同比增长41.63%，消费硬件销量同比增长140%，GMV增长152%，京东天猫双平台GMV增速超80%。咱们以为消费者产品将来仍有宽广开展空间。
3） “课后三点半”受关注，课后办事市场逐步开启。2021年7月24日，中共地方办公厅、国务院办公厅印发了《对于进一步加重义务教育阶段先生功课担负和校外培训担负的意见》，“双减”政策拉开帷幕。跟着校外培训机构陆续遭到监管，中小先生课后时间如何完成无效利用，成了政府、学校、家长广泛关注的问题。基于这一关切，“课后三点半”的课后办事需要逐步发生。按照教育部官网的材料显示，教育部要求各地各校从实际登程，“一校一案”制定完美课后办事详细实行计划，确保完成义务教育学校全掩盖。教育部提出了“5+2”模式，即学校每周5天都要发展课后办事，天天最少发展2小时，完结时间要与本地正常上班时间相连接。按照教育部统计，截止往年5月，全国各地各校根本完成了“5+2”全掩盖，课后办事名目品质无效晋升。
4） 投资倡议：以后公司处于人工智能策略2.0阶段，逐渐造成“数据-算法-产品”的闭环，无望开脱以名目制、定制化为主的商业模式，依靠GBC联动的开展策略，完成人工智能技术的范围商用。咱们预计公司2022/23/24年完成营业支出261.6/350.6/463.2亿元，同比增长42.9%/34.0%/32.1%。完成归母净利润20.4/27.7/37.2亿元，同比增长31.0%/35.9%/34.1%。维持买入-A的投资评级，给予6个月指标价52.64元，至关于2022年的60倍静态市盈率。
2. 机构：西方证券
剖析师：浦俊懿
评级：买入
指标价：57.96元
研报内容摘要：
1） 公司拟斥资5-10亿回购股分用于将来实行股权鼓励或员工持股方案，彰显公司长时间开展决心。按照《布告》，本次回购是经过集中竞价买卖的形式，回购价钱不超过58.60元/股，回购资金总额区间为5-10亿元，回购的股分将整个用于后续的股权鼓励或员工持股方案。公司自上市以来实行屡次股权鼓励，比来一次是2021年9月公布的股票期权与限度性股票鼓励方案。公司经过屡次股权鼓励无效地将公司利益和中心团队利益结合在一同，继续完美了互利双赢的长效鼓励与束缚机制，进而晋升了公司总体价值。咱们以为58.60元/股的回购下限体现出公司对下半年运营状况以及将来长时间开展的决心，也能起到加强投资者决心、报答股东的作用。
2） 6月29日，公司公布AI学习机2款新品X3Pro与Q20，C端规划继续深入。在AI学习机暑期新品公布会上，公司宣告对AI功课诊断、文科AI同步精准学、语文英语作文助手、据说摹拟考、平安守护孩子专属的学习平板这5大中心功用进行降级，同时新增了网课助手、瑞恩熊AI英语、数学中考三轮温习等十一大功用，环抱着AI学习机的“4+1”规范中心内容完成了功用的片面降级。此次新公布的X3Pro与Q20批发价分别为4999元和3298元，这也是继去年7月公布旗舰版学习机T10之后初次推出的学习机新品，进一步完美了公司C真个产品规划。
3） 公司区域“因材施教”解决计划在全国规模内继续落地。目前，公司的智慧教育产品已在全国规模内失掉普遍运用，有超过5万所深度运用公司教育产品的学校，累计办事超过1.3亿的师生。其中，公司的共性化功课零碎已掩盖全国4000多所学校，办事超过300万的师生；公司的AI学习机在全国学校落地，已有接近2300所学校使用了公司的产品。另外，公司的相干技术已被运用于多项国度级考试中：基于长时间积攒的言语学习技术，公司继续推动普通话考试测评的规范化，相干技术已掩盖全国整个1839个普通话测试站；公司的客观题智能评测技术已运用于十二个省分高考；公司的英语据说技术已在全国14个省级行政区的高考中运用，具有100%的高考市场占有率。跟着疫情影响的减退，国度关于智慧教育的相干投入无望在下半年逐渐落地，公司无望受害。
4） 咱们预测公司2022-2024年每股收益为0.92、1.21、1.56元，参考可比公司给予公司2022年63倍市盈率，对应指标价为57.96元。咱们以为，公司在AI畛域有深挚的技术积攒，目前公司智慧教育、智慧城市等中心赛道业务停顿顺利，同时此次回购也彰显了公司对长时间开展的决心，综合斟酌以后股价、指标价钱、将来生长空间等多种要素后，咱们上调公司投资评级为买入评级。