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半导体行业的高景气宇，让上游分销商也有了冲刺资本市场的时机。
7月14日，深圳市好上好信息科技股分无限公司（下称“好上好”）的深交所IPO将获取上会审议。
作为一家电子元器件分销商，好上好的事迹也伴有着半导体行业的开展迎来起飞——营业支出从2018年的43.08亿元增长至2020年的52.61亿元；归母净利润也从0.38亿元暴增至1.09亿元。
此次IPO，好上好拟发行不超过2400万股、召募7.47亿元，投向“裁减分销产品线”、“总部及研发核心”和“物联网无线模组与智能家居产品设计及制作”名目的建立以及增补活动资金。
目前好上好已获取包罗联发科技股分无限公司（下称联发科）、晨星半导体股分无限公司、Power Integrations International,Ltd.（下称PI）等多家出名半导体公司的受权。
成为这些原厂代理商的好上好也外行业内获取了不俗成就——按照《国内电子商情》发布的外乡电子元器件分销商排名，好上好2021年排名为第十二名。
然而作为价值量无限的分销环节，好上好依然面临着诸多问题。
一方面，好上好的毛利率非但难以冲破10%，也低于同业可比公司的均匀程度；另外一方面，作为一家高新技术企业，好上好讲演期内研发费用均未超过1%。
这一数据与科技部、财政部和国税总局联结公布的《高新技术企业认定办理方法》（下称《高新方法》）“不低于3%”的硬性要求仍存在一定的差距，因为税收优惠政策对好上好的事迹发生一定奉献，因此这一问题有可能给其带来潜伏变数。
毛利率难解
2019年归母净利润才仅仅5000万“出头”的好上好，在2020年忽然迎来了事迹的井喷。
2020年，好上好的营业支出在前一年41.19亿元的根底上增长至52.61亿元，而归母净利润则间接冲破了亿元大关，达到1.18亿元。
这一事迹次要源于电子元器件分销业务的发作——该项支出从2019年的41.10亿元增长至2020年的52.47亿元，同比增幅达27.66%。
好上好的分销规模包罗SoC芯片、电源及功率器件等，而其中部份产品在2020年完成了“量价齐升”。
因为电视、机顶盒、摄像头需要大增，好上好的SoC芯片销售价钱从2019年的27.35元/件增长至2020年的29.86元/件，同期销售量更是从5970.30万件增至6853.74万件，该产品2020年也完成了20.47亿元的支出，同比增幅达25.33%。
但支出高增长面前却是“危机四伏”。
作为各大电子元器件企业的代理商，好上好的客源取决于其所获取受权的原厂数量。
目前好上好代理的原厂涵盖联发科、PI、星宸科技、北欧半导体等出名半导体企业。其中，联发科始终是好上好的第一大供给商——2018年至2021年上半年，好上好从联发科处推销SoC 芯片金额分别为十二.32亿元、13.80亿元、19.72亿元和10.37亿元，占比分别为26.37%、31.53%、34.17%和26.32%。
对联发科等头部企业的依赖，更低的议价才能让好上好的毛利率增长面临瓶颈——2018年至2021年上半年，好上好的电子元器件分销业务毛利率分别为6.71%、6.50%、5.53%和6.05%。
而这一毛利率也远低于其竞争对手。仅以2020年为例，包罗润欣科技（300493.SZ）、深圳华强（000062.SZ）等在内5家同业可比公司的毛利率中位值为6.24%，较好上好同期高出0.71%。
好上好正在想法开脱这一场面，但成果无限。目前其业务已拓展至物联网产品设计及制作、芯片定制两项毛利率更高的畛域，2020年这两项业务毛利率分别达32.04%和40.74%。
只管如斯，但上述两项业务的算计支出只要0.13亿元，占比仅为0.25%。
芯片定制业务也在一定水平上让好上好与其所代理的原厂之间堕入了“与供给商竞争”的为难地步。
对此，好上好解释其所选择的芯片定制产品不会与协作原厂发生冲突，但这一样有可能让该类业务的范围冲破面临更大的难度。
“高新”认证争议埋雷
作为一家头顶“高新技术企业”标签的分销商，好上好的研发费用占比，却始终与该认定存在矛盾。
招股书显示，2017年10月，好上好取患了深圳市科技翻新委员会、深圳市财政委员会、深圳市国度税务局和深圳市中央税务局联结发表的《高新技术企业证书》（下称证书）。
该证书的认证时长为3年，在2020年阅历一次过时后，好上好从新取得该证书。
值得一提的是，好上好招股书中所披露的研发费用占比，与上述证书所要求的目标存在一定的差距。
《高新方法》第三章认定前提与顺序中的第11条第五点明白指出：“比来一年销售支出在2亿元以上的企业，钻研开发费用总额占同期销售支出总额的比例不低于3%。”
然而好上好讲演期内的研发费用占比却在1%徘徊——2018年至2020年，该比例分别为0.92%、1%和0.69%。
这类差别，可能与请求资质、财务审计两个不同维度的口径区分无关。
一名北京的投行人士对信风（ID:TradeWind01）表现，高新技术企业认定中的研发费用口径归集较宽松，例如高新技术企业认定中只有是与研发相干的本钱都可归纳为研发投入，然而会计核算中只能将研发流动中损耗的资料等费用计算其中。
关于好上好在两种计算口径下存在的微小差别，业内人士也有不同的看法。
“两种口径计算出来的数据差距不大的话其实还好，然而这类差额达数千万的状况，仍是需求公道解释的。”一名深圳的投行人士表现。
“由于波及不同的规则，所以根本上各个部门是各管各的，互不干预，这个个别不会形成企业IPO的障碍。”一名北京的投行人士表现。
不外，该人士也指出：“但的确是需求详细状况详细剖析，由于这会波及到是不是为了评高新技术企业认定对研发费用胡乱拼凑。”
值得留意的是，高新技术企业认定并不是只是一个简略的头衔，其还能给企业带来“真金白银”，例如好上好就经过这一认证享有15%的企业所得税优惠待遇。
2019年至2021年上半年，好上好在15%税率下所获取的税收优惠金额分别为131.01万元、590.71万元、914.30万元和702.41万元，占当期净利润的比例分别为3.77%、十一.17%、7.73%和7.32%。
这也象征着，一旦高新技术企业的认定被勾销，也将对好上好的事迹形成一定的冲击。
《高新方法》还指出，日常复核过程当中假如发现企业不知足相干资质要求，则不只将被勾销高新技术企业资质认定，同时还需求补税。
“对已认定的高新技术企业，无关部门在日常办理过程当中发现其不合乎认定前提的，应提请认定机构复核。复核后确认不合乎认定前提的，由认定机构勾销其高新技术企业资历，并通知税务机关追缴其不合乎认定前提年度起已享用的税收优惠。”《高新方法》指出。
好上好此前也曾卷入过税务问题，好上好的分公司——深圳北高智成都分公司2018年5月曾由于没有定期申报“增值税（软件办事）”和“企业所得税（应征税所得额）”受到四川省成都市高新技术开发区国度税务局的处分。 |
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