同类排名第一，这位股债均衡高手的光芒压不住了

北风1976

提起股债均衡基金， 你首先想到的是哪只？ 傅友兴管的广发稳健增长， 以前蔡背阴管的华夏报答， 还有陈皓管的易方达稳健增长， 这3只都是股债均衡基金中的佼佼者，成立以来也都涨了10倍以上。 但无一例外，它们往年都是负收益，伤了一众基民的心。

那往年有无正收益的股债均衡基金呢？  有。  李崟（读“yin”）管的2只股债均衡基金往年都是正收益。  

股票仓位对比重的招商稳健均衡更是涨了十二.48%，同类排名第一。  症结是李崟的办理范围不大，只要26.49亿元。  这位基金经理，值得深挖。  

01 先纠正个误区， 虽然说名望不大，但李崟绝对不是无名之辈，而是一名老司机。

2016年2月，他开始办理公募基金，管的是招商安乐安稳，办理期间基金涨了93.09%，年化收益10.76%。 这个收益跑赢了沪深300和傅友兴，但跑输了陈皓。 固然，能跑赢傅友兴次要仍是2021年春节后傅友兴的基金净值一路向下，而李崟在震荡中创了新高。



陈皓格调偏生长，收益高、回撤也大。  2021年春节以前，傅友兴是当之有愧的“股债均衡之王”，收益上死咬陈皓，但回撤比陈皓小得多。  所以，过后提起股债均衡基金，第一个想到的就是傅友兴管的广发稳健增长。  2021年春节之后，李崟青出于蓝，基金净值早早就收复了失地，反观傅友兴和陈皓，还在底部挣扎。  02 为何会这样呢？ 这就要说到几人的办理格调了。 这是3只基金十大重仓股的均匀市盈率， 傅友兴、陈皓十大重仓股均匀PE在30倍摆布，李崟是10倍，更偏价值一些。  

对比看中平安边际。 他说： “我对赛道投资放弃小心态度，一个好的资产，一定要有好的价钱。我阅历了市场好几回大的周期，发现再好的资产假如买得太贵，一定会就义长时间收益率。”  “我对周期有一定的判别，不以为买到好公司就能穿梭牛熊，即便公司周期不强，估值有周期，情绪有周期，不太可能一劳永逸，对周期要认知、畏敬、把握。” 并且管基金，他还给本人定了3个指标： （1）寻求绝对收益； （2）超出基准； （3）超出同行。 看到这里，是否认为李崟是位价值格调的基金经理？ 错了， 李崟看中价值，但其实不受价值束缚，  他把本人的投资办法概括成为了4个字——“上下摆布”。  （1）上，就是“自上而下”。 李崟会从微观的角度登程做行业选择，他借助的目标是“市场无危险收益率”。 市场无危险利率降落时，利好短暂期资产，也就是所谓的中心资产。 而当经济开始温和复苏，市场无危险利率下跌时，顺周期和低估值的短久期资产可能表示更好。 2019 - 2020年中心资产牛市的大配景就是市场无危险利率降落（用十年期国债收益率来表现）。  

李崟也捉住了这个时机。2019年终，中心资产牛市行情启动时，他就加仓白马股了。  2020年下半年，央行回收由于疫情而释放的过剩活动性，市场无危险利率触底反弹。  看到这个趋向后，李崟就开始砍白马股仓位了，招商安乐均衡的白马股仓位从最顶峰时的46.33%降到2020年底的9.51%。  而靠着这个神操作，李崟也完善躲过了2021年春节后白马股的大跌。  



（2）下，就是“自下而上”。 这就是价值投资的那一套了，选择高ROE、且能守住高ROE（护城河深）的企业。 不外和张坤“长时间持有伟大的企业”不同，李崟对比看中估值，当伟大的企业估值高了后他会卖出。 好比茅台。 2018年3季度，股价大跌后，李崟开始重仓茅台了，始终持有，直到2021年才开始减仓。 但减的很慢，2021年4季度才把茅台仓位完全清掉。

隆基绿能（原“隆基股分”）上，李崟要干脆的多。 他是2019年3季度开始重仓隆基的，2020年3季度乃至买成为了第一大重仓股。 但4季度，隆基高位震荡后，他果决清仓走人，没有赚最初一个铜板。

（3）左，就是“左边抄底”，李崟称之为“左边的策略等候”。 李崟说，这种资产最大的特征就是偏左边、偏价值、持有期很长，需求耐烦等候。 他也买过不少左边资产，好比安全、万科、工行、建行，这些都是他2021年一季度的重仓股，也是靠着这些股票，他才躲过了过后的大跌。



（4）右，就是“右边趋向”，李崟称之为“右边的战术景气”。  这方面，李崟也有过神操作。 看黄线，那是生猪的均匀价钱，2020年终生猪价钱处于历史绝对高位。 再看蓝线，那是牧原股分的股价。2020年一季度，在生猪价钱历史绝对高位的时分，李崟重仓了牧原股分，买成为了第二大重仓股。 之后始终重仓持有，直到2021年二季度清仓。而牧原股分也是从2021年二季度开始暴涨的。 在李崟重仓期间，牧原股分股价从最低点的29.36元涨到了最高点的92.28元，最大涨幅214%。 不知道李崟过后是出于甚么缘故重仓牧原的，但这个操作绝对满分。

固然，也有玩砸的时分。 方才说了，李崟卖出了不少偏左边的金融地产仓位， 卖出的仓位换成为了甚么呢？ 煤炭、钢铁。 去年3季度，在煤炭、钢不二价格往上拉升的时分，李崟又开始追钢铁、煤炭股了。 但好景不长，4季度后钢价、煤价前后解体，钢铁股、煤炭股也跌的不要不要的， 这一把，李崟玩脱了。 不外，他并无保持，迅速调剂战略，丢弃钢铁股，重仓煤炭股。 这一次又被他踩对了节拍， 钢铁股阴跌不停，煤炭股重挫后有疾速拉升，是上半年独一下跌的行业，并且大涨30%，这才有了文章结尾提到的“李崟往年是正收益，且同类排名第一”。

03 做个总结， 李崟挺强的，  自上而下、自下而上都玩的转。  “追高牧原股分”、“清仓钢铁，竭尽全力干煤炭”，预先来看更是神操作。 所以他绝对有底气说，本人的投资办法就是“上下摆布”，全能。 但他也有不尽善尽美之处。 好比收益长时间跑输沪深300。2020年以前，李崟长时间跑输了沪深300。





还有一个就是仓位， 2018年3季度，李崟就开始加仓了。 2020年底，预判到市场估值高位后，他并无减仓避险，反而是二季度跌上去后才减仓的。 仓位增减不迭时，这也在一定水平上拉低了他的收益。




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