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投资要点
7月初以来，美元指数从105继续下跌，7月十一日已冲破108。与之对应，7月十二日，欧元兑美元跌破平价，对此咱们以为：
美元指数近期疾速拉升，次要遭到疲软欧元的拖累。
狭义美元名义无效汇率的贬值幅度明显小于美元指数。
俄乌冲突对欧洲经济冲击显著，但高通胀使欧央行不能不开始压缩。
俄乌冲突致使欧洲动力供应充足，德法等国贸易情势加剧好转；
德国自1991年以来初次贸易顺差转逆差，次要缘故是动力进口（尤为是价钱）的高增；
高动力价钱推升通胀，欧央行不能不放慢压缩步调；
受困于南欧国度金融软弱性，欧央行“束手束脚”，进一步拖累欧元。
欧央行转紧使得政府杠杆率处于高位的南欧经济体“雪上加霜”；
6月欧央行的紧迫会议曾经体现出欧洲的压缩因金融软弱性而“束手束脚”，因此欧元不强反弱；
冬天动力危机恐东山再起，加剧衰退危险。
欧洲动力内生软弱性：动力构造的转型致使传统动力出产不停下滑，动力供给依赖内部，自然气供应较为紧缺；
“北溪-1”开始保护，欧洲耽忧对俄罗斯后续封闭管道；
冬天取暖需要回升，曾经处在动力充足中的欧洲可能会再次遭受动力断供危机，进而加剧衰退危险；
斟酌到欧洲和日本的“弱势”，美元仍有阶段性撑持。
根本面来看，因为短少财政“余韵”且动力内部依赖高，欧洲衰退危险大于美国；
货泉政策看，美国相对于于欧洲和日本有更强的收紧能源和底气；
近期地缘政治上的动荡，使得美元避险属性也有所体现；
美元阶段性仍将有进一步走强的能源，后续拐点需求等候联储抗通胀阶段性“松口”；
内部动荡下中国仍具“避风港”效应，人民币后续走势逻辑重心仍然在内。
后续人民币或更多由中国本身根本面定价，包罗疫情后续的开展情势、中国经济复苏以及中美贸易磨擦会谈过程等；
A股“高地效应”的削弱可能对资金配置有所扰动；
但关于外资大幅流出及人民币疾速升值的危险，临时不需太过耽忧。
危险提醒：通胀继续性超预期，寰球央行货泉政策调剂超预期。
本文源自金融界 |
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