云南首富要“跑路”？

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原标题：云南首富要“跑路”？  


文｜市值视察，作者｜文雨，编纂｜小市妹
    商业江湖，转瞬间，又是一个时期。  
本地产的盛宴戛但是止，互联网的潮水渐渐退去，新动力反动却在中国一日千里的展开，历史的潮头站上了一批搅弄风波的新人。  
宁德时期曾毓群，比亚迪王传福，赣锋锂业李良彬，天齐锂业蒋卫平，固然，还有本文的配角——恩捷股分李晓明。  
归国守业，美国人在云南当首富  
在云南首富这个地位上，李晓明已坐了多年。  
在2021年度胡润百富榜中，李晓明家族的身价达到725亿元，是该榜单TOP100中独一的云南富豪。  
但细究起来，除弟弟李晓华以外，李晓明家族的大少数成员都早已投靠了美利坚。  
因此，所谓的云南首富实际上是个美国人……  
1989年，时任昆明塑料钻研所副所长的李晓明失掉一个去美国马萨诸塞大学进修读研的时机。在阿谁出国热的时期，这简直是一切常识青年独特的美梦，李晓明天然不会放过。  
没过量久，弟弟李晓华也漂洋过海来到美国。  
就读于同一所大学，结业落后入同一家公司任务，随后合伙开公司，身处异国他乡，两兄弟紧紧绑在一同，赚到了人生的第一桶金。  
到1996年，中国已彻底不同，工业化片面起步，嗅到商机的李晓明兄弟果决卷起铺盖卷回国。  
再次入滇，他们选择与本地一家国企合资，成立了红塔塑胶，主营烟标和BOPP薄膜。  
先进的技术，国资的配景，在阿谁时期，想不可功都难。过后红塔塑胶是云南省非专卖卷烟资料的A级供给商，红塔团体、红云红河团体、黑龙江烟草、川渝中烟等国际出名烟草企业都是其客户。  
但好景不长。  
2000年开始，红塔塑胶一度堕入亏损，一同合资的国企陆续退股，终究李晓明家族全权接管。  
烟标市场的存量特点让李晓明意想到，繁多开展的天花板注定无限，要想不停做大，只能开拓新业务。  
红塔塑胶先是切入无菌包装畛域，拿下了汇源果汁、东鹏饮料、达利食物等一众出名客户。  
2006年，红塔塑胶又收购了彩印公司玉溪翻新工贸，后将公司总体改名为“翻新股分”。  
渐渐地，李晓明的胃口愈来愈大，他再也不知足于仅仅局限在包装和印刷行业，因而另辟蹊径，成立上海恩捷，进军锂电隔阂。  
恰是这一次跨界，完全改动了他的人生。  
弯道超车，市值5年60倍  
2016年，归国守业的第二十个年头，李晓明家族双喜临门。  
第一喜是，公司胜利上市。  
2010年当前，翻新股分的营收根本不乱在10亿以上，净利润也超过1亿，曾经达到上市要求。因而在2016年，翻新股分以23倍的发行市盈率胜利登陆中小板，李晓明家族身价大涨。随后，他左手倒右手，将上海恩捷装入上市公司，并更名为“恩捷股分”。  
第二喜是，李晓明压宝多年的锂电隔阂技术线路，终于失掉了政策的鼎力呵护和垂青。  
根据微孔成孔机理，隔阂分干法和湿法两种。二者的区分，简略来讲，前者投资小，平安性高，后者投资大，但能带来更高的能量密度。  
2016年以前，国际能源电池以寻求平安性和寿命为主，因此磷酸铁锂压三元锂一头，而在下游，干法隔阂是主流，占市场的70%摆布。  
过后的头部企业也次要是星源材质、中科科技、河南义腾、沧州明珠等出产干法隔阂的公司。反观恩捷股分，自2010年成立之后就始终押注湿法线路，因此其实不失意，长时间亏损。  
2016年，新动力车补助政策产生严重调剂，电池的能量密度被归入考查规范，补助水平要参照续航里程。至此，能源电池的开展唯能量密度马首是瞻，三元锂开始反杀磷酸铁锂。  
在下游，湿法隔阂也发动了对干法隔阂的绝地出击。  
预先来看，政策的“杀伤力”真实太大，技术线路的大转机瞬间改动了一众企业的命运。  
2016年，比亚迪的出货量还当先于宁德时期，而仅仅过了不到一年，宁德时期就实现了对松下和比亚迪的双杀，直到明天仍然占领寰球市场的豆剖瓜分。  
在隔阂畛域，2016年还籍籍无名的上海恩捷，在2017年忽然窜到了第一，并蝉联至今。科班出身的李晓明，秒杀一切同行。  


图片截取自中信证券  
借助政策的西风，恩捷股分一边拼命扩产，一边玩命收购。  
2015年，公司的隔阂产能还只要0.47亿平方米，但到了2021年，这一数据暴增至50亿平方米，期间增长了100倍。从市占率不到1%，到拿下国际市场的豆剖瓜分，李晓明只用了不到5年的时间。  
2016年上市之初，的营收尚且不到十二亿，净利润也只要区区1.65亿，而到了2021年，这一数据分别变为了80亿和28.8亿。  
更夸大的是市值，发行首日，总市值仅为45亿，而到了2021年，市值最高冲到了2800亿以上，5年的时间内飙升了60倍，间接把李晓明家族送上了云南首富的地位。  
直到当初，还在不遗余力的扩大，公司前不久刚刚宣告定增十二8亿，将新增34亿平米的隔阂产能。  
但使人咋舌的是，李晓明一边吹着冲锋号，一边却在暗暗撤离。  
落袋为安，3年套现70亿  
2019年底至今，李晓明家族总共进行了四轮减持，比来的一次产生在往年上半年，总共减持了2200万股，激进估量也要50亿元。加之以前三轮套现的20亿，在不到三年的时间里，李晓明家族曾经累计套现了约70亿元。  
外表看，隔阂产业尚处回升通道，此时落袋为安似乎其实不理智，但事实却并不是如斯。  
首先，隔阂正在走向多余。  
按照电池网以前的统计，以恩捷股分、星源材质、璞泰来为代表的国际TOP10隔阂公司现有及布局产能已超438亿㎡。根据1GWh锂电池对应隔阂需要约1500万㎡计算，这些隔阂产能能够知足2.92TWh锂电池的配套需要，对应出产近6000万辆电动车。  
而目前寰球每一年汽车总销量不外8000万辆，根据2030年电动车占比50%计算，届时电动车的寰球销量也不外4000万辆。  
当初看隔阂是一片蓝海，三年当前可能就是惨烈的红海。  
更首要的一点是，隔阂是一个重资产行业，后期投入微小，一条一亿平米的湿法出产线光装备本钱就在2亿元以上。  
行业下行时，大上快上，依托范围效应降本，顺带收割后排不具本钱劣势的同行，强者愈强。而一旦进入上行周期，后期巨额投资所带来的折旧本钱压力便会浮现，价钱的降幅极可能超过本钱降幅。  
此时，范围越大，压力越大，以前给公司带来高速增长的巨量资本投入，便会反戈一击，成为绞死公司的致命绳索。  
2014年打入LG和索尼消费电池供给链之后，W-scope一度冲进寰球隔阂产业前五。随后公司减速扩产，在2015-2019年间共投入10条出产线，总产能约5亿平米，由此致使资本开支疾速飙升。但从2016年起，因为产能利用率低下，叠加新产线转固定资产诱发折旧费用剧增，W-scope的毛利率骤降，从2016年的近40%跌到了2018年的3%，堕入继续亏损的泥潭。  
单纯的产业周期起落还好说，更可怕的是被技术周期迭代而过。  
能源电池并未进入不乱成熟期，技术更新速度真实太快，过来几年磷酸铁锂和三元锂的此起彼伏就是很好的例子。隔阂作为配套产品只能跟随上游的选择和节拍，恩捷股分在上一次技术改革中弯道超车，干翻了老牌龙头星源材质，但在下一轮比赛中，被干翻的保不齐就是本人。  
另外一个更大的“雷”是，固态电池曾经被确以为下一代能源电池的最优解，商业化落地只是时间问题，其中公众、宝马等车企曾经明白将这个时间定为2025年。  
而固态电池是不需求隔阂的，其问世之日，即是隔阂辞别搞之时。  
综合一切这些来看，李晓明防患未然，在高位逐渐变现，也就符合感性了。毕竟股票和市值老是飘忽而不可靠的，它能够疾速涨到天上，也能够瞬间跌个底掉。  
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