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作者｜周智宇 柴旭晨
已经的“地王收割机”金茂，比来在收并购市场上异样活泼。
7月十一日，中国金茂布告称，其子公司收购了甬云及甬焕两家房地产公司的整个股权与债务，总对价约37.36亿元。
就在上个月，金茂还宣告以25.65亿港元（约合22元人民币）的代价，公有化了在香港上市的中国宏泰开展，加上去年14.8亿港元现金收购的宏泰29.9%股权，金茂终究将中国宏泰90.1%的股分支出囊中。
要是再算上其余小型的并购，以及中国金茂旗下金茂办事对首置物业的并购，往年以来，金茂在并购上就花去了将近90亿。
金茂是中国开发商中很特别的一家。出身央企，格调保守。2009年击败富力、SOHO等泛滥开发商，拿下北京广渠门15号地王，从此开启地王模式，直到2018年限价等调控来袭，市场上行，资金承压。
低价拿地也让金茂2020年事迹突发变脸，利润腰斩。
不外通过一年多的休整，金茂恍如有了一战之力。在地产商广泛资金承压，对并购显得异样审慎确当下，金茂近期的大举并购显得挺另类。
过来一段时间房企并购、收购，标的可能是协作方脱险的名目，意在升高后续名目开发危险。金茂的并购则不太同样。关于前述这些收购，金茂都表现，收购的标的是对现有业务的增补，与公司正在做的城市经营标的目的婚配。
经过并购获取土储才是金茂的次要目的。好比说对中国宏泰的公有化，金茂方面表现，是看好中国宏泰廊坊龙河新区土储价值，加之中国宏泰股价处于低位，但愿在此时将其公有化退市。
数据显示，截至2021年底，中国宏泰正在与河北廊坊市及石家庄市、湖北鄂州市及武汉市中央政府就8个产业市镇名目的开发进行协作，名目布局总面积达到十二3平方千米。
对甚少在地下市场拿地的金茂来讲，像中国宏泰这样的标确实实是个不错的选择。不外很显著，金茂的买卖对象局限在国企、央企，以及相干的关联方上，简直没有对脱险房企名目的收购举措。
中国指数钻研院数据显示，上半年中国金茂权利拿地金额只要29亿元，排在全国第62位。比拟于其上半年以699亿销售额排在全国第十一位，金茂在拿地的举措上显著审慎不少。
对金茂来讲，一二线中心城市始终是其营收的次要来源。尤为是北京、南京等城市，去年单城销售额更是破了200亿，但反倒是在这些城市，金茂往年拿地举措不是很大。
并购的“豪横”与地下市场拿地审慎的反差中，是金茂仍旧未开脱“地王收割机”后遗症，在事迹压力之下只能管制拿地本钱。
其年报显示，2021年金茂完成完成营收900.6亿元，同比增长50%；归母净利润46.9亿元，同比增长21%。比拟行业的降落趋向，金茂似乎事迹逆势。但是理想却是，金茂在2020年时事迹变脸，归母净利润在剔除扣除投资物业偏心值收益之后，同比降落47%，仅为32.3亿元。
地王后遗症在金茂身上体现的酣畅淋漓。2016年-2018年，金茂的均匀毛利率为35.7%，2019年突然跌至下滑到29.4%，然后像坐上滑梯个别，毛利率继续跌至2021年的19%。
虽然金茂的债权程度明面上看下来不高，三条红线处于绿档。但在全部行业都在去杠杆的状况下，金茂却泛起了现金流增加、有息负债不停攀升的状况。其也始终深陷“明股实债”和永续债腐蚀利润的争议之中。
年报显示，中国金茂有息负债为1070.28亿元，较去年同期的975.78亿元增长10%；资产负债率从2020年的73.74%，增长到2021年的74.08%；但在手现金及现金等价物为310.51亿元，同比去年增加28.55%。
关于金茂来讲，其在2019年转型之后，对现金流的需要始终在回升。它从一家爱抢地王的房企，逐步转向用城市经营名目拿地。环抱“大科技、大文明、大安康”三大产业，打着产业导入和资源配套的牌。
这种名目的特征始终是投入大、周期长，虽而后续利润高，但对房企的经营才能要求也很高。但短时间内仍旧未从低价拿地后遗症中走出的金茂，要发力城市经营，应战不小。
背靠中化团体的金茂，有着本人的劣势。去年金茂的借贷本钱仅为3.98%，在一众央企里也处于低位。
但从眼上去说，城市经营名目要成为金茂首要利润来源，成果其实不显著。
仅靠资金本钱即可胜出的时期曾经过来，房企的下半场里，经营才能是中心。金茂不只要真的甩掉过来繁重的包袱，还要在下半场中证实本人，市场低谷期减速并购后，终是要用数据、才能谈话。 |
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