羊奶救不了君乐宝

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作者：嘉林
君乐宝终于要上市了。
2022年7月4日，承受《石家庄日报》采访时，君乐宝乳业团体副总裁仲岩透露，2025年，君乐宝力争销售额达到500亿元，“（君乐宝）曾经正式启动IPO（初次地下募股）上市名目，争夺在2025年实现上市”。


与此同时，君乐宝还高调进军羊奶粉市场，推出了售价高达500元摆布（800g）的纯羊奶粉品牌“臻唯爱”。在以“要做就做领头羊”为主题的公布会上，君乐宝乳业团体副总裁兼奶粉事业部总经理刘森淼声称，“（君乐宝）立志成为奶粉行业的领头羊。”
过来几年，君乐宝的奶粉业务增速喜人，“牛羊并举”策略的确可能进一步晋升君乐宝的估值，但从详细市场以及财务数据来看，君乐宝的上市之路，也许其实不会走得一路顺风。
01
君乐宝的高价困局
虽然君乐宝此前曾委身于三鹿、蒙牛等一线乳企，然而伴有着品牌独立，君乐宝也的确发明了不俗的事迹神话。
民间材料显示，2017年，君乐宝营收为102亿元，正式跨入中国乳业“百亿俱乐部”。2021年，君乐宝营收203亿元。四年时间，事迹近乎翻倍。这类傲人的增速，也许恰是君乐宝提出2025年销售额达500亿元指标的症结推手。
和老东家蒙牛的奶粉业务比较，更能看出君乐宝不可一世的态势。2021年，君乐宝奶粉销量破10万吨，据此测算，君乐宝奶粉业务的营收应该在百亿元上下。达到这一成就，君乐宝仅用了七年时间。
作为比较，财报显示，2021年，蒙牛奶粉板块营收49.49亿元，增速仅为8.2%，仅占蒙牛总营收的5.6%。值得留意的是，蒙牛重点发力奶粉业务，是在2013年，以收购雅士利为终点，比君乐宝还早了一年。
不外君乐宝为此也付出了极大的代价，那就是身陷“高价困局”。


以奶粉业务为例，2017年，在第三届定位中国峰会暨里斯品类策略十周年论坛上，君乐宝乳业团体董事长兼总裁魏立华曾表现：“有人倡议说魏总，咱们这么好的奶粉，最起码得卖到250元、280元，也有人说胆大一点卖800元。咱们提出一个观念，让每一个个中国孩子都能喝上世界顶级的好奶粉，130元一罐。”
高性价比的产品当然能够博得消费者的追捧，但反过去却也重大影响了君乐宝的财务数据。
结合君乐宝委身于蒙牛时代的财报来看，2018年，君乐宝对蒙牛的支出奉献为13.62%，高于9.58%的利润奉献。从净利润的角度来看，2017年和2018年，君乐宝的净利率分别仅为2.5%和 3.2%。
为此，蒙牛总裁卢敏放曾地下表现，蒙牛毛利降落，次要是受君乐宝拖累。2019年上半年，假如剔除君乐宝的影响，蒙牛的毛利率能够做到同比持平的。蒙牛财务总监郭伟昌也表现：“将来收购标的的利润率必需高于君乐宝，这是咱们的准则。”
02
酸奶、奶粉业务四面楚歌
君乐宝拓宽羊奶业务，当然是为了找到新增长点，打破奶粉价钱下限，给资本市场以决心，但更首要的，想必也与其酸奶、奶粉等主营业务继续承压有一定分割。
君乐宝酸奶业务面临的应战是，奶源为中心，冷链为半径的经营模式，抉择了其作为中央乳企，很难无节制地向外扩大。


头豹钻研院数据显示，伊利、蒙牛瓜分了中国40%的奶源。君乐宝奶源自给率仅为50%，不迭天润、三元等中央乳企们。
尼尔森数据显示，2021年上半年，中国常温纯奶的销售额同比增长20.1%，而高温奶的销售额同比增长25.0%。天猫数据显示，2020年，常温奶同比增长50%，而高温奶销量同比增长了150%。
高温奶的微小前景，不光让伊利、蒙牛等乳企巨头继续“加仓”，也吸引卡士、简爱等新权势玩家入局。


一方面不具备奶源劣势，另外一方面各方权势纷纭围歼，君乐宝的酸奶业务继续承压。华经产业钻研院数据显示，2020年，君乐宝酸奶市占率仅为7.2%，不光不迭伊利的零头，还同比上涨了1.3%。
至于奶粉业务，跟着总体市场红利膨胀，以美赞臣为代表的高端奶粉企业也开始试图入侵君乐宝瞄准的“下沉”腹地。
2021年财务会上，美赞臣表现：“关于美赞臣来讲，下沉到低线城市十分首要。咱们当初就为这个业务找到了一个买家春华资本。跟着时间的推移，这将帮忙咱们释放该业务的后劲。”
03
羊奶粉的理想
也正因此，君乐宝但愿“骑羊”，跳出巨头们的围歼，找到新的业务增量。
从趋向来看，君乐宝瞄准的羊奶粉赛道的确具备一定的开展空间。前瞻产业钻研院数据显示，2021年，中国羊奶粉市场范围为十一1亿元摆布，2026年预计达到200亿元摆布，占婴幼儿奶粉市场范围的比例也将从6%晋升至8%。
虽然细分赛道还有一定的增长空间，然而总体来看，跟着出世率的上涨，中国奶粉市场的天花板曾经渐显。弗若斯特沙利文披露的数据显示， 2020年-2025年，中国奶粉批发量的年复合增长率为-4.1%。


在奶粉市场天花板逐步露出的配景下，任何一块“处女地”都会吸引头部乳企的眼光。早在2019年末，伊利就推出了首款羊奶粉产品“金领冠悠滋小羊”。2022年3月，伊利公布布告称，已以超62亿港元的代价收购羊奶粉“领头羊”澳优，成后者第一大股东。
收购澳优公布的民间通稿中，伊利表现，“片面收购后，单方在业务规划、供给链、渠道建立等方面的劣势互补、高效协同作用将失掉进一步强化和深入。”
据理解，2021年，澳优配方羊奶粉营收33.48亿元，同比增长7.8%。自2018年以来，澳优的羊奶粉品牌佳贝艾特，已延续四年，占领中国中国婴幼儿配方羊奶粉总进口量超六成的份额。斟酌到伊利在渠道上具有更大的声量，委身伊利后，澳优很难不持续放弃一定的市场劣势。
乳企的中心竞争力是奶源，在羊奶粉市场，奶源卡脖子的问题也更为重大。


据理解，奶山羊或绵羊的每胎泌乳期仅为8-9个月，均匀泌乳量只要500-600千克/年。作为比较，乳牛的泌乳期在300天摆布，均匀泌乳量为6000—7000 千克/年。再加之乳羊合适放养，这更减少了乳羊羊奶范围化出产的难度。
2018年，陕西省曾提出农业特色产业“3+X”工程，将“千亿级奶山羊全产业链”定位开展指标。陕西省农业厅披露的数据显示，2019年，全省奶山羊存栏为240万只，羊奶产量为70万吨，羊乳制品总产量达十二.9万吨，全省奶山羊存栏和羊奶产量分别占到全国的40%和55%以上。
这也抉择了，较早入局羊奶粉赛道，而且是陕西省外乡企业的红星美羚、御宝和百跃，在羊奶粉奶源上能够“近水楼台先得月”，对君乐宝造成降维打击。
总而言之，虽然过来几年，凭借高价战略，君乐宝的营收数据始终放弃高位增长态势，然而成也萧何，败也萧何，高价产品也重大减弱了君乐宝的盈利才能。
虽然在此配景下，君乐宝瞄准了羊奶粉市场，并推出了售价500元摆布的产品，然而一方面，伊利曾经和澳优强强联手；另外一方面，在奶源上，相较于红星美羚、御宝等陕西外乡乳企，君乐宝又后进一程。这让君乐宝的羊奶粉业务变得愈加没有想象力。
就算君乐宝能够在2025年达到“500亿”的指标，但若不解决高价困局以及新增长极没有想象力的问题，即便胜利登陆资本市场，等候君乐宝的命运，也许也只能是跌跌不休的股价。