飞天云动二次递表，港股“元宇宙第一股”成色几何？ | IPO速递

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原标题：飞天云动二次递表，港股“元宇宙第一股”成色几何？ | IPO速递  


图片来源@视觉中国  
元宇宙热度不减，概念股IPO前赴后继前怕狼。  
日前，“国际元宇宙第一股”的飞天云动更新了招股书，赴港上市再次被提上日程。  
据悉，原名“掌中飞天科技”的飞天云动，最后为游戏发行平台，曾于2017年7月14日在新三板上市。2019年，公司实现向AR/VR内容及办事业务的转型，并于当年8月9日请求于新三板摘牌，摘牌前市值约为3.5亿元。在递交招股书的前一个月，掌中飞天科技改名为飞天云动。  
近些年来元宇宙概念大火，让资本市场雷厉风行，投资机构纷纭抢筹。招股书显示，新业务转型以来，飞天云动前后进行了五轮融资，投资方包罗同创伟业、大运河（南京）基金、赛富动势、泰豪投资等机构。  
飞天云动在招股书中称，公司努力运营中国当先的元宇宙平台，经过衔接中小企业公司与元宇宙、建设公司本人的飞天元宇宙平台，为商业客户提供办事。但是，业内人士指出，国际元宇宙仍处于开展初期，技术和政策监管等方面存在诸多不肯定性，需警觉概念炒作危险。  
游戏公司转型做AR/VR  
成立于2008年3月的飞天云动，前身是北京掌中飞天科技股分无限公司，后来是一家游戏发行平台。  
招股书显示，飞天云动于2017年由游戏业务转向AR/VR内容及办事业务，并于2019年实现转型。2017年公司推出首个AR/VR SaaS平台，并于2019年发生来自AR/VR SaaS业务的支出。  
按照中国信通院的预测，2022年VR/AR产业将正式步入深度沉迷阶段，技术降级无望驱动硬件装备市场浸透率不停晋升。  


艾瑞征询数据显示，2021年中国AR/VR内容及办事的市场范围（按支出计）为人民币217亿元，预期将由2022年的人民币357亿元减少至2026年的人民币1302亿元，复合年增长率为38.2%。  
目前，飞天云动主营业务包罗AR/VR营销办事、AR/VR内容、AR/VR SaaS及IP业务。2019-2021年，公司分别完成营业支出2.51亿元、3.39亿元和5.95亿元，毛利率分别为30.0%、30.9%和29.5%  
其中，AR/VR营销办事是公司的次要支出来源。2019-2021年，该公司AR/VR营销办事分别完成支出1.37亿元、1.42亿元和3.76亿元，占公司总支出的比例分别为54.6%、41.9%和63.2%。  


飞天云动主营业务支出占比，来源：Choice数据  
不外，对公司支出奉献度最高的AR/VR营销办事，其毛利率却远低于其余业务，乃至拖累公司总体毛利率程度。  
数据显示，2019-2021年，公司AR/VR营销办事的毛利率分别为21.2%、19.4%、21.7%；而同期AR/VR内容和AR/VRSaaS业务的毛利率都在50%摆布。  
研发投入偏低，先发劣势不明  
早在2021年十一月，飞天云动宣告行将公布飞天元宇宙平台。  
“在向沉迷式标的目的开展的过程当中，AR/VR终端会成为元宇宙的第一入口。”材料显示，元宇宙平台的因素次要包罗沉迷式体验、社交渠道、商务功用及用户自行开发才能。另外，元宇宙平台还同时为商户和消费者提供切合彼等进行商业互动的虚构空间。  
业内人士曾告知钛媒体App，国际虚构理想产业起步较晚，AR/VR设计、研发、产业化等方面人材不足重大。  
据招股书披露，飞天云动的AR/VR技术，包罗底层技术、内容技术战争台技术，涵盖及撑持其AR/VR业务。片面的AR/VR技术及富裕教训的研发团队，是飞天云动继续扩展业务的中心竞争力。  
该公司同时指出，中国的AR/VR内容及办事市场相对于扩散，市场参预者超过5,000名。因为元宇宙拥有技术及规范疾速演进的特征，一旦竞争对手获取拥有代替性的技术规范，那末公司的外行业内的竞争劣势会大大升高。  
钛媒体App留意到，飞天云动在研发方面的投入开支其实不算亮眼。  
招股书显示，2019-2021年，公司研发开支分别约为十一40万元、1500万元和2170万元，分别占当期营业支出的4.6%、4.4%和3.6%，总体占比呈降落趋向。  


飞天云动研发收入，来源：Wind  
与寰球规模内元宇宙第一股Roblox比拟，飞天云动的研发占比偏低。  
Choice数据显示，Roblox 2019-2021年研发收入分别为7.14亿元、13.43亿元和35.55亿元，分别占当期营业支出的21.9%、21.8%和27.8%。  
东吴证券研报指出，国际元宇宙产业开展仍处于初期阶段，技术研发所需时间拥有不肯定性，技术线路尚未肯定，尚不存在先发劣势，相干公司存在炒作概念危险。  
客户为广告办事商，流量获得本钱高  
所谓VR是利用电脑摹拟创立一个三维空间的虚构世界，是一种多元信息融会的、交互式三维静态实景和实体行动的零碎仿真，能够让用户犹如身临其境个别，及时有限制地视察三度空间内的什物。  
AR可了解为“实在世界+数字化信息”，是一种将计算机构建的虚构物体、场景或零碎提醒信息叠加到实在场景之上的技术，可为用户实时地提供一个真假融会沉迷式的体验。  
飞天云动表现，作为中国最先进入AR/VR内容及办事市场的公司之一，公司在AR/VR交互内容制造方面已积攒多年的教训，且具有普遍的行业客户掩盖规模。  
招股书披露，2019-2021年，来自五大客户的支出分别占同期总支出的约46.1%、38.5%和39.2%；来自最大客户的支出分别占同期总支出的约十二.0%、14.2%和10.2%。  
据悉，飞天云动AR/VR营销办事客户次要为广告主及其代理；AR/VR内容客户次要为来自文娱、教育、文旅、技术、保健及汽车等行业的公司；AR/VR SaaS客户次要为定制AR/VR SaaS解决方桉客户及AR/VR SaaS平台付费订购用户。  
另外，2019-2021年，公司五大供给商分别占总支出本钱约49.9%、41.1%、45.1%。其中，最大供给商分别占公司总支出本钱约16.1%、9.7%、13.5%。  
艾瑞征询数据显示，传统方式广告的点击转化率介乎0.3%至15%，而AR/VR广告者则高达25%。  
钛媒体App留意到，飞天云动的流量获得本钱较高。据悉，该公司以CPA、CPC或CPM定价模式向媒体平台或其代理领取流量获得本钱，以便投放广告。  
截至2019年、2020年及2021年十二月31日止年度及截至2022年3月31日止三个月，公司流量获得本钱分别为1.15亿元、1.38亿元、3.十二亿元及1.27亿元，占同期总支出本钱的65.6%、59.2%、74.2%及81.5%。  
另外，飞天云动还就广告流量获得向次要供给商领取大额预支款项。  
截至2019年、2020年及2021年十二月31日及2022年3月31日，用于获得广告流量的预支款项金额分别为4470万元、8590万元、13840万元及17150万元。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼，编纂 | 孙骋）  
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