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原标题：追风口的岩石股分，“假”繁华的上海贵酒？
图片来源@视觉中国
文 | 向善财经
近日，公布布告称，收到上海证监局对公司下发的《立案告诉书》，上市公司主体上海贵酒股分无限公司（下称“上海贵酒”）因涉嫌信披守法违规，上海证监局依法立案考察。
虽然表现，公司将片面配合上海证监局的相干任务，同时严格根据监管要求执行信息披露义务。但事实上，此次信披违规并不是是的初犯。早在2016年，为了蹭p2p热度而改名为“匹凸匹”时，就曾因涉嫌信披违规而被立案考察。
但如今，换了名字和实控人的再次跌倒在同一个中央，这不禁得使人质疑（上海贵酒）到底是真心做白酒仍是资本玩票，毕竟此前的曾普遍涉足过修建资料、房地产开发、互联网金融等多个畛域，股票简称更是阅历了数次变换，乃至还被不少投资者们戏称为A股“更名王”。
那末当初刚踏入白酒赛道尚缺乏四年的（上海贵酒）到底开展如何？又能否短暂运营上来？而此次的违规事情又会对上海贵酒发生甚么样的影响？这些都值得咱们去探索一二。
新晋白酒妖股，却被质疑虚伪繁华？
据天眼查APP财报数据显示，2021年岩石股分完成营收约6.03亿元，同比增长656.81%；完成净利润约6192.8万元，同比增长671.99%。
其中，酒类业务是其完成营收大幅度增长的次要推进力，奉献了5.84亿元，同比增长893.24%，占总营收的96.9%。而进一步细分来看，其酒类业务营收主力为酱香型白酒产品，2021年完成营收约4.68亿元，占比超80%，比上年同期营收翻了十倍无余。
虽然从营收范围下去看，上海贵酒间隔水井坊、等白酒老玩家们仍有着极大的实力差距，但从事迹增速来看，曾经称得上是一支当之有愧的妖股。毕竟在2019年年终，的股价尚在5元/股徘徊，而截止到往年7月14日，其股价曾经飙升到26.92元/股，市值接近百亿。
但这类放卫星式的事迹增长，不只受到了泛滥媒体的质疑，更引来了监管部门的关注。尤为是在去年发布完年中报后，上交所便三度下提问询函，要求其对运营状况以及事迹实在性、股价及控股股东增持、“贵酒”商标诉讼案件、公司证券简称屡次变卦是不是蹭市场热点等问题给出相应对复。
只管在长久延期之后一一做出了回应，但直到当初仍有不少媒体质疑的事迹“虚胖”，理由有两点：一是其关联买卖占对比大，可能存在“左手倒右手”做大事迹的嫌疑。
据回复上交所问询函2021年上半年事迹数据的地下信息显示，其前5大客户中三个均为上海贵酒的关联方。金花酒业、贵酿酒业、贵州贵酿酒业均是实控人管制的关联企业，奉献事迹占上半年的21%。
特别是其中的金花酒业，在上海贵酒2020年全年完成的4591万元销售额中，与金花酒业产生的就有4156万元。而地下信息显示，金花酒业的次要销售客户为贵酿酒业无限公司和深圳市贵酒无限公司，其实控报酬的实控人韩啸的父亲韩雄伟。而且在2021年全年，再次向金花酒业、贵酿酒业在内的一众关联方销售了价值约5458万元的商品、基酒以及包材等，约占总营收的非常之一。
从这个角度看，上海贵酒如斯大比例的关联买卖，的确很难不使人质疑其亮眼事迹面前的含金量价值几何。
二是其放卫星式的事迹增长也许来自短时间内经销商数量暴跌下的渠道压货，长时间来看其实不具备可继续发作的市场动销才能。
财报显示，2021年终，上海贵酒有各类经销商336家。而到2021年末，经销商数量减少了3293家，增加了427家，终究为3200家，经销商数量一年就同比增长了近9倍，渠道铺货的事迹奉献可想而知。
不外也有业内人士表现，因为白酒行业渠道压货较为广泛，所以不少酒企的数据可能存在着一定的市场水份，其实不能彻底代表品牌终真个实在销量。而无意思的是，到了2022年一季度，上海贵酒的营收增速便有所放缓，营收同比增长161.05%，净利同比增长仅8.22%，较2021年显著下滑。
对于盈利才能的大幅下滑，表现次要为公司销售费用大幅减少而至。一季报显示，上海贵酒销售费用约为9068万元，同比增长1580.25%，销售费用率近40%。而销售费用的巨额投入也间接致使其运营现金流净额同比大幅增加91.27%至1628.4万元。
只管对此解释为“公司广告鼓吹、市场投入和营销人员继续减少”，但这是不是象征着上海贵酒的市场动销压力可能其实不轻松，而此前的事迹大增也似乎确实与经销商渠道压货无关？
固然不成否定的是，上海贵酒一季度的颓势也许还与经销商拓展速度放缓，疫情影响和消费市场总体预冷等多方面要素无关。但无论怎么样，上海贵酒的起步冲刺阶段曾经过来了，即使是当初选择大手笔的销售投入，但恐怕也很难再重现2021年的增长势头了……
后资本化时期，后天缺乏恐成上海贵酒无解困难？
从白酒微观市场风向变动来看，虽然此前在资本的助推下酱酒热度达到了市场巅峰，但跟着酱酒“资本含量”的不停增高，监管层面的“醒酒”举措也随之来临。去年8月20日，市场监视办理总局召开了《白酒市场秩序监管座谈会》，当日下昼的主题恰是对“资本围猎白酒”话题的探讨。
再加之此前高层：“做好白酒市场和白酒资本行动的监管”的行业定调，外界关于以茅台为代表的酱酒资本热开始趋于冷静明智。最间接的表示是去年酱酒热潮时，宣告要去茅台镇跨界收购酱酒企业的两家上市公司——众兴菌业（002772.SZ）和吉宏股分（002803.SZ）在此之后纷纭布告终止收购，而两家企业保持白酒的理由统一，均因市场微观环境产生变动。
在这类状况下，反而愈发考验各大酒企们的产品力、产能、渠道和品牌等市场根本功。但据向善财经视察，科班出身的上海贵酒似乎侧面临着后天缺乏的无解困难。
一是产品力层面，家喻户晓，在白酒三大香型中，酱香型和浓香型白酒最看重窖池，好比泸州老窖和国窖1573等更是间接用窖池春秋来命名产品。而在这方面，从2019年踏足白酒赛道以来，直到2021年才完成白酒产品的自产自销。截至目前，其旗下的白酒出产企业分别是收购而来的贵州仁怀高酱酒业和江西章贡酒业。
其中，高酱酒业虽然出身于镇，但此前也仅是贴牌出产酱酒的小酒厂罢了。而且在回复上交所的问询函中还显示，高酱酒业成立于2010年，而且从2015年起酒厂就已复工，直到2019年才逐渐停工。至于章贡酒业虽然是一家老字号酒企，但却是江西区域市场的二线品牌，产品构造与产品层次其实不高，并且主产的仍是浓香型白酒，并不是是上海贵酒的营收主力。
但在这类状况下，上海贵酒主攻高端与次高端市场的白酒产品价钱却其实不廉价，好比旗下的天青贵酿53°酱香型大曲坤沙白酒500ml ，单瓶售价高达1519元，而52度普五第八代款500ml，单瓶倡议批发价也不外1499元。也许恰是由于产品价值与价钱不合错误等，所以上海贵酒才不能不在往年一季度加大销售投入，从而减缓终端市场动销压力？
二是产能层面，据年报披露，2021年高酱酒业设计产能每一年1500吨，实际产能每一年1600吨。但无意思的是，同时年报还显示酱香白酒的出产量仅810.07千升，而且表现出产量次要为高酱酒业2021年度出产量。
两组数据先后之间如斯大的产量缺口，假如不是虚伪披露的缘故，那就象征着高酱酒可能有将近一半的实际产能都来自于外购基酒的贴牌出产。毕竟在年报中也婉言道“除了公司本人出产外，关于部份中端酱酒，浓香型酒，果酒等产品，次要经过第三方贴牌加工方式进行外采”。
但如斯大范围的外采贴牌，上海贵酒又能否包管旗下酱酒产品的质量？毕竟大曲酱香型白酒的特征就是出产周期和储存时间长，于是才培养了酱酒市场的供不该求。
也许上海贵酒恰是意想到了基酒自给率的缺乏，在往年5月份中集安瑞科发布中标上海贵酒旗下高酱酒业1万吨酱香型白酒技改名目定单，名目包孕白酒储罐库5座和1座勾调车间的建立。虽然该中标名目展显露了上海贵酒加码酱酒市场的野心，可如斯严重的扩产能事情，却没有被动及时布告，外界也仅是从中标公司披露信息后得知，所以这同样成了外界猜测此次上海贵酒被考察的缘故之一。
三是品牌层面，最大的问题在于上海贵酒与贵州贵酒的“贵”字号商标之争。贵州贵酒置信大家都不生疏，而对于上海贵酒名字的由来，2018年年终，控股股东上海存硕实业收购了贵州仁怀市酒坊酒业无限公司，后成立了贵酿酒业无限公司。
但也许是为了蹭贵州贵酒和酱酒茅台镇的“金字招牌”，又也许是由于新成立的贵酿酒业中带有“贵”字的原因，2019年十一月，上海存硕实业被动更名为上海贵酒企业开展无限公司，从而初次具有“贵酒”的称说。并在2019年十二月3日，将旗下的全称也变卦为“上海贵酒股分无限公司”。
至此，上海贵酒就与贵州贵酒结下了“贵”字号商标的纠纷。
2020年3月，收到法院的传票，贵州贵酒起诉包罗在内的上海贵酒酒业销售无限公司、贵州贵酿酒业无限公司等4原告损害商标权，要求原告方卖的酒不克不及再用“贵”字号，公司称号也要改，不得以“贵”为中心字号。此外还要抵偿损失500万。
2021年7月13日南京中院一审讯决，及关联方的部份带“贵”字号的酒不得再出产、销售，贵州贵酒获赔100万。
只管对此表现“判赔的100万系贵州贵酿公司及上海贵酒销售公司的相干商标侵权行动，和上市公司——上海贵酒股分无限公司有关。”但胜诉的洋河和贵州贵酒却其实不认可该裁决后果，并上诉到江苏高院。而江苏高院以为一审讯决认定根本事实不清，又发还南京中院重审，至今尚未得出并发布审理后果。
不外值得留意的是，即使上海贵酒和贵州贵酒的商标之争发还重审，但在一审讯决过程当中，已根本认定上海贵酒部份侵权的事实。这对上海贵酒来讲，无疑是个风险的讯息。
所以总的来看，只管在2021年的起步冲刺阶段，上海贵酒表示出了极强的市场冲劲，但因为起步较晚，产品、产能和品牌等白酒根本功尚不扎实，所以上海贵酒想要在将来的白酒马拉松比赛中连续昨日的光辉，恐怕要面临着不小的增长压力。
不外既然和韩家父子有志于讲好白酒故事，那末置信其曾经做好了与茅台、和贵州贵酒们同台竞争的筹备。
参考材料：
《从匹凸匹到岩石股分：上海贵酒集贴牌、关联买卖、信披违规、商标纠纷恶疾一身》 新浪财经 《上海贵酒再被立案考察，事迹高增长的面前有哪些“隐情”？》 胜马财经SMCJ 更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App |
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