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钒液流电池是大功率、大容量和长时储能的现实技术线路，将来无望完成装机量的疾速增长。乐观场景下，2030年寰球钒用量无望在2021年根底上翻一番。钒的供给端则遭到钢铁行业去产能和环保等要素明显增长迟缓，钒行业将来或泛起明显的供给缺口，诱发价钱大幅下跌。初次掩盖钒行业并给予“强于大市”评级，倡议关注钒产品产能处于寰球当先程度的企业。
▍新型储能技术疾速浸透，钒液流电池开展前景宽广。
钒液流电池将不同价态的钒离子溶液分别作为正负极的活性物资的新型储能安装，拥有平安性好、寿命长、功率和容量易缩小等凸起劣势，是大功率、大容量和长时储能的现实技术线路。钒液流电池的凸起缺陷是早期建立本钱高，但跟着零碎储能时长不停减少以及良好的可回收性，其全生命周期的经济性劣势正不停加强。目前寰球多个国度正在进行钒液流电池的示范运用和推行，钒液流电池的浸透率无望疾速晋升。
▍储能畛域用钒量疾速增长，2030年钒需要量无望翻一番。
按照Vanitec数据，2021年寰球钒消费量为十二.04万吨，其中90％以上用于钢铁行业。跟着钒液流电池在新型储能装机中的浸透率不停晋升，乐观场景下，咱们预测2025年/2030年寰球钒液流电池的新增装机量将达到9.6GWh/32.9GWh，基于单位用钒量7000吨/GWh（以V2O5计），对应储能畛域用钒量将增长至3.7万吨/十二.9万吨。2030年钒的需要量无望在2021年根底上增长超过一倍。
▍中国是寰球最大的钒出产国，钒的供给扩大存在诸多限度。
按照USGS数据，2021年中国钒资源储量和钒产量的寰球占比分别为39％和67％，钒的产量增长次要依赖中国。20十一-2021年寰球钒产量CAGR仅为4.2％，产能增长迟缓。目前寰球钒的出产次要来自钢铁行业生成的钒渣提钒和钒钛磁铁矿间接提钒，占比达到90％，这一线路将来的产量增长遭到钢铁行业产能扩大的限度。石煤提钒等线路则因为环保和本钱问题料将来扩产空间亦受限。
▍供给充足安慰下，钒价具备大幅下跌的后劲。
钒行业拥有市场范围小，上游消费畛域集中以及供给端集中度高的特征。以上特征使得钒价关于供需失衡呈现出高弹性特点，例如2018年因为钢铁行业用钒量减少，钒价在一年内涨幅超过400％。假定将来钒行业供给放弃迟缓增长态势，在储能用钒量激增的拉动下，咱们预测2025年寰球钒供给缺口将达到3.0万吨，2030年缺口将扩张至9.6万吨。明显的供需缺口或安慰钒价再次泛起大幅下跌的行情。
▍钒价下跌的制约要素：铌的代替效应和钒液流电池的本钱敏理性。
钒和铌均为钢铁微合金化运用的次要元素，在许多钢种中能够相互代替和协同使用。若钒价大幅下跌，或再次形成钢铁行业中铌对钒的代替效应，对钒价造成压抑。另外，本钱偏高是钒液流电池商业化运用的次要障碍，钒价下跌或致使钒液流电池的本钱竞争力削弱，形成钒液流电池的装机量增长不迭预期，也会对钒价造成压抑。
▍危险要素：
新型储能技术线路变动的危险；钒液流电池浸透率不迭预期；钒价下跌致使行业无序扩产的危险；铌在钢铁行业中对钒的代替效应。
▍投资战略：
钒液流电池是大功率、大容量和长时储能的现实技术线路，将来无望在新型储能技术中完成浸透率的疾速晋升。受害于钒液流电池对钒消费的拉动，咱们预计到2030年寰球钒用量将在2021年根底上翻一番。储能用钒激增叠加供给增长迟缓，钒价或因此泛起大幅下跌。咱们判别在钒液流电池装机量回升的过程当中，下游钒资源将是率先获益的环节，初次掩盖钒行业并给予“强于大市”评级，倡议关注钒产品产能处于寰球当先程度的企业。
本文源自金融界 |
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