千亿“一哥”来了！刚刚，四大明星基金经理操作大暴光！张坤、刘格菘重磅发声！信息量很大

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中国基金报记者 方丽 陆慧婧
又到了基金2021年二季报披露的顶峰期，明星基金经理们在二季度投资意向也随之暴光。
7月19日，易方达、广发等基金披露旗下基金的2021年二季报，刘格菘、张坤、祁禾、陈皓等基金经理的二季度投资状况出炉。
二季度A股呈现V型反转态势，张坤在二季度维持高仓位应答，减少了医药等行业的配置，升高了科技、金融等行业的配置。他在最新的二季报提到，虽然判别将来很难，但做投资本质就是在对一个个企业的将来做出判别，但愿在做判别时更多回归知识或者事物的根底几率。当短时间要素不利时，就为长时间投资者买入优秀公司提供了更好的赔率。
刘格菘在二季末也放弃较高仓位应答，他对后市较有决心，写道“预期最灰心的阶段可能曾经完结，下半年资本市场或有可能呈现构造性行情丰硕多彩的场面”。
截至7月20日，祁禾办理的易方达环保主题基金以342.09%的收益登顶全市场基金五年期事迹冠军之位，这位深耕高端制作业的投资选手最新观念也值得一读。
张坤维持“94%+”高仓位运作
被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国际首位千亿级被动权利基金经理，手握巨资让他份量十足。
从基金君整顿表格来看，相较一季度末，张坤所办理的4只基金在往年二季度仓位根本都维持“高仓位”运作，二季度末仓位均处于94%以上。


详细来看，张坤办理的四只基金中范围最大的一只——易方达蓝筹精选的仓位二季度微幅回升，由一季度末的股票市值占基金净值比例的93.97%微调至二季度末的94.10%。
一样，易方达中小盘转型而来的易方达优质精选，该基金在一季末股票仓位为94.26%，目前一季度末为94.49%，根本同样。张坤也在季报中婉言，二季度股票仓位根本不乱，并对构造进行了调剂。
去年9月10日，原来的易方达中小盘混合基金变卦注册为易方达优质精选混合基金，同时将港股归入投资规模。从易方达优质精选2022年二季报来看，截至二季度末，该基金在各个国度（地域）证券市场的股票和存托凭证投资散布来看，中国公允价值占基金资产净值比例为53.83%，而中国香港占比则达到40.66%。


作为张坤办理多年的QDII基金，持仓方面，易方达亚洲精选在二季度末股票仓位为94.51%。另外，易方达优质企业三年持有在一季度末的仓位也达到94.5%，维持高仓位。
张坤二季度减少医药升高科技进入配置
谈及二季度的操作，张坤在易方达蓝筹精选等所管基金季报中表现，在二季度股票仓位根本不乱，并对构造进行了调剂，减少了医药等行业的配置，升高了科技、金融等行业的配置。个股方面，依然持有商业模式杰出、行业格式明晰、竞争力强的优质公司。


相较一季度，易方达蓝筹精选二季度前十大重仓股变动不大。从重仓股座次上看，五粮液取代贵州茅台，提升其第一大重仓股，持股比例达到9.94%。不只如斯，洋河股分、泸州老窖也超出了贵州茅台，分列第二、第三大重仓股。一季末第一大重仓股的贵州茅台在二季末仅位居第四，持股比例达到9.84%。
而腾讯控股成为张坤二季度加仓的重仓股，二季度末是易方达蓝筹精选第五大重仓股，另外香港买卖所、招商银行、伊利股分、美团-W也位居前十大重仓股。而药明生物取代海康威视，新进易方达蓝筹精选前十大重仓股。


易方达优质精选前十大重仓股也变动不大，次要是座次泛起变动。其中五粮液、泸州老窖、贵州茅台位列前三大重仓股，而一季度末的前三大重仓股为招商银行、腾讯控股、贵州茅台，显然是有较大变动。
二季度加仓力度较大的是五粮液、京东团体，加仓幅度均在10%以上，对香港买卖及结算所减持较为显著，二季度减持6.02个百分点。
值得一提的是，阿里巴巴新进到易方达优质精选二季末前十大重仓股之列，海康威视退出前十大重仓股。
张坤办理范围增长
目前范围迫近千亿
张坤是行业内首位被动权利基金办理范围超过千亿的基金经理，而在2022年一季度遭受市场大震荡之下，张坤所办理范围有所缩水，办理范围缺乏850亿。但在二季度市场回暖之下，基民踊跃规划他所办理基金，加上基金净值上升，让张坤所办理基金的范围大增逾十二0亿，曾经迫近千亿级别。
截至2021年四季度末，易方达张坤办理的4只基金算计总范围达到1019.36亿元。而一季度末这一数据为849.28亿元，二者相差170.08亿元。二季度，张坤办理范围开始攀升，二季度末办理范围达到971.37亿元，较一季度末增长了十二2.09亿元。


详细来看，二季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达劣势企业三年、易方达亚洲精选股票的范围分别为627.79亿元、199.00亿元、92.13亿元、52.45亿元。相较一季度末，这些基金的范围在二季度均泛起增长，均匀增幅达到14.38%。
值得一提的是，易方达蓝筹精选亿627.79亿元的范围，还是基金行业“巨无霸”的被动权利基金。
刘格菘：仓位仍维持90%以上
2019年一人包办前三名，让广发基金刘格菘成为煊赫一时的明星基金经理，一季末所办理的范围超过630亿，显示出投资者对他的追捧。
手握重金的刘格菘在二季度调仓换股应答市场。他在广发小盘生长基金二季报中也分享了投资思绪，婉言本人在二季度的市场颠簸中，基金的持仓构造并无进行大幅调剂，仍然环抱曾经建设寰球对比劣势的高端制作产业链规划，部份中心标的持仓周期较长。
从基金仓位来看，广发小盘生长在二季末仍维持高位，股票市值占基金净值比例在92.41%，比拟一季度末的94.88%下滑了2.47个百分点。


若从广发小盘历史仓位状况看，该基金在2020年二季度末以来就继续维持在90%以上的仓位程度，显然更多靠调仓换股来应答市场崎岖。
从广发小盘生长的前十大重仓股来看，次要重点规划了小康股分、晶澳科技、隆基绿能、圣邦股分、亿纬锂能等，持有比例均超过7%。


而比拟一季度末，信息技术的国联股分，以及光伏玻璃原片制作商福莱特新进广发小盘生长的前十大重仓股，而健帆生物、普利特退出前十大重仓股之列。在二季度，刘格菘加仓较多的是锦浪科技、圣邦股分、康泰生物等。
瞻望后市，刘格菘写道，从5月初以来市场的走势判别，预期最灰心的阶段可能曾经完结，零碎性危险或已失掉充沛释放，根本面的趋向气力无望从新成为资产定价的中心，下半年资本市场或有可能呈现构造性行情丰硕多彩的场面。
祁禾：重配新动力、化工新资料、电力装备
截至7月20日，祁禾办理的易方达环保主题以342.09%的收益位居全市场基金五年期事迹冠军之位，他最新办理范围也曾经冲破350亿元，因此，祁禾的一举一动也值得投资者关注。
在本次季报中，祁禾写道，本人的操作在二季度行业配置没有产生严重改动。历史高位的大宗商品价钱、不中断的疫情对中游制作行业的压力整体没有转变。为了应答这类影响，在选股层面的规范更为严格，对竞争力确实定性和行业生长确实定性要求更高，因此外行业配置层面没有变动的状况下，个股配置层面做出了一定调剂。
而从基金仓位来看，二季度末易方达环保主题持有股票市值占基金资产净值比例为87.73%，相较一季度末的89.33%小幅下滑。
从该基金行业和重仓股配置来看，该基金目前配置较多的是包罗新动力、化工新资料、电力装备、电力在内的周期生长型行业的优质企业。在传统动力如煤、油、气价钱继续下跌的状况下，新动力转型的迫切性在寰球各国失掉进一步的进步，由此减速了新动力板块的开展。


数据显示，二季度易方达环保主题重仓了TCL中环、石英股分、德方纳米、晶盛电机等，持有比例均超过7%。而比拟一季度末，二季度末前十大重仓股中新进思源电气、新洁能的身影，而隆基绿能、阳光电源退出前十大重仓股。
祁禾表现，选股层面，该基金坚持企业竞争力是长时间收益来源的理念，持续选择上述板块中竞争力强、治理优秀的公司进行配置，分享企业的生长价值。
陈皓：底部增持新动力产业链下游标的
往年7月初，由陈皓负责基金经理的易方达质量动能三年持有期基金一个月摆布的时间热卖上百亿，终究提前完结召募开启比例配售，成为往年以来首只销售金额超过百亿的被动权利基金，成为基金行业焦点。
基金经理陈皓多年以来凭借着平衡的投资格调穿梭繁杂多变的市场，放弃着优异的投资事迹，最新季报显示，截止二季度末，他办理的多只基金范围均有不同水平增长，加之近期新发基金，陈皓集体办理范围攀升至438.81亿元，比拟一季度末增长了上百亿，陈皓二季度的最新调仓意向也值得关注。


二季报显示，他办理的多只基金股票仓位根本维持不乱，易方达平衡生长、易方达翻新将来、易方达港股通生长三只可投港股的基金则在二季度加大港股资产配置，易方达平衡生长的港股仓位比拟一季度更是晋升了50%摆布程度。


陈皓也在他办理的几只基金季报中回顾了二季度A股市场和港股市场的投资操作。
他在易方达新经济基金二季报中谈到，2022 年二季度上证指数下跌 4.50%，守业板指下跌 5.68%，中证 500 指数下跌 2.04%，总体市场颠簸加大，4 月单边上涨，5、6 月则迎来了 V 型反转，次要源于投资者对海内收紧、疫情防控以及国际经济等诸多要素的预期变动。相对于而言，电动车、光伏、兵工等行业在这轮反弹过程当中涨幅较大。
斟酌不成控要素较多，易方达新经济基金在市场颠簸过程当中维持了中性仓位和较为平衡的行业配置，并在市场底部增配了新动力产业链中的下游资源相干标的，为组合带来了较为显著的逾额收益。
从前十大重仓股变动上看，天齐锂业取代贵州茅台，成为易方达新经济二季度头等重仓股，该基金在二季度还大举加仓了五粮液、纳斯达，航天雄图、隆基绿能、洋河股分新进前十大重仓股，沃森生物、紫光国微、福斯特退出前十大重仓股名单。


港股投资方面，陈皓在易方达港股通生长基金二季报中回顾，2022 年二季度恒生指数上涨 0.62%，恒生科技指数下跌 6.85%，总体市场特别是生长板块表示有所回暖，海外外投资者对香港市场的决心逐渐加强。本基金二季度的下跌次要得益于在三月底市场大幅上涨时，坚决加仓了互联网、医疗办事等行业内的优质公司，并逐渐将部份不乱收益的价值股交换为弹性较大的生长股，因此在这轮反弹行情中表示较好。
二季报显示，陈皓在二季度大举增持了快手，快手也提升易方达港股通生长的第二大重仓股，青岛啤酒股分、比亚迪股分、舜宇光学科技新进前十大重仓股，贵州茅台、中国海内开展、赣锋锂业退出前十大重仓股。


张坤的“肺腑之言”
常常在季报中跟投资者谈心的“坤坤”在本次二季报中也有不少肺腑之言。
张坤在易方达蓝筹精选的二季报中写到，2022年二季度，市场阅历了疫情重复酿成的对国际经济的灰心，紧接着疫情遭到一定管制，踊跃的货泉和财政政策又在两个月内反转了预期，市场又变得至关乐观。与此同时，市场又对以美国为代表的兴旺经济体，从耽忧通胀逐步演化为耽忧经济堕入衰退。
在一季度末，估量很少有投资者能精确的判别出这类预期的大落和大起，站在三季度初，再次正确预判中国和美国经济和股市的表示可能也是至关难题的工作。通常来讲，投资者偏向于要末过于看重危险，要末彻底无视危险，很难有两头地带。此外，远因效应也十分凸起，投资者往往过于置信经过几回延续视察失掉的后果，经过零散的证据就拼凑出一个丰满的形象，而且在脑子中创立出了原本不存在的模式。
在对将来进行预判时，网络媒体栩栩如生的报导、生动的画面感、延续的产生以及本身过量的关注，都更易惹起判别偏差。而且当咱们过于关注某件事时，咱们会对记忆中的缘故进行搜寻，当发现有回归效应时，就会激活因果瓜葛解释，但事实上这未必能站得住脚。
虽然判别将来很难，但做投资本质就是在对一个个企业的将来做出判别。咱们但愿在做判别时更多回归知识或者事物的根底几率，例如，这家企业提供的产品或办事将来是不是被客户继续需求且增长？外来者模仿这家企业的业务是不是足够难题（不管是经过品牌、技术、网络效应等各种形式）？生意模式能否发生短缺的自在现金流（不依赖内部资本就可以继续增长）？是不是拥有良好的企业治理并对股东敌对（良好的本钱费用管控、低估时踊跃回购、高规范的再投资等）？关于科技企业，是不是有足够的资源和机制吸引并留住寰球最顶尖的人材？咱们以为，过来几十年美国市场继续跑赢欧洲、日韩等兴旺市场的首要缘故之一就是美国企业总体上在这些方面做的比欧洲、日韩企业更好。
咱们以为，上述这些要素一方面对企业的开展前景非常首要，另外一方面在5-10年内产生变动的可能性较小（但并不是为0，因此需求时常做评价）。与之对应，一部份市场要素（例如短时间经济颠簸、行业短时间供求失衡等）关于短时间市场的影响非常明显，但在长周期内其实不首要，当这些要素不利时，就为长时间投资者买入优秀公司提供了更好的赔率。
刘格菘看后市
基金经理对后市看法，能够说是得多投资者关注的重点。
刘格菘在广发小盘二季报中写道：受疫情分发、海内局部和平事态继续、美联储加息预期等多重要素影响，2022年二季度A股市场阅历了较大颠簸，光伏、新动力汽车、电子等为代表的高端制作标的目的颠簸率超过了其余类型的资产。受市场总体走势的影响，本基金的净值也泛起了过往历史中较大的颠簸。
从5月初以来市场的走势判别，预期最灰心的阶段可能曾经完结，零碎性危险或已失掉充沛释放，根本面的趋向气力无望从新成为资产定价的中心，下半年资本市场或有可能呈现构造性行情丰硕多彩的场面。
只管5月份以来的基金净值反弹幅度较高，但咱们本不但愿以高颠簸率为代价获取预期报答。咱们以为，二季度科技翻新、高端制作标的目的的资产颠簸率超过其余资产面前的缘故次要体当初两方面：一方面是高端制作类资产过来两年获取了较高的报答，二是在大部份市场参预者的资产选择中，高端制作资产与传统“中心资产”可能还有差别。资产价钱的颠簸性来自阶段性事迹的颠簸与估值的颠簸，预期的分化是估值颠簸的来源，根本面的趋向气力也会经过影响预期从而影响估值。因此，从长周期看，根本面的趋向是抉择资产价钱的中心要素。跟着根本面的趋向气力成为资产定价的中心，下半年市场总体颠簸率可能会回到历史正常区间程度。
投资中最大的贝塔来自于时期配景，过来的互联网浪潮、智能手机浪潮都降生了一大批大市值的优秀企业。将来的科技翻新、高端制作能否带来新的时期浪潮，取决于咱们国度能否真正进入翻新引领经济开展的新阶段。
从宏观视角纵观历史上翻新引领经济开展的经济体的胜利教训，咱们以为下列几点相当首要：
（1）工业体系的齐备性是翻新开展的首要撑持。继续的翻新不会独立产生，而是需要引领与翻新才能共振的后果，德国的高端制作业、日本的电子与新资料产业、美国的互联网与医药产业过来的开展都离不开上述两个前提，需要来自寰球化的引领，翻新才能来自人材与相应工业体系的齐备性。翻新经济体的开展也不是偶发性、点状的翻新，而是零碎性、继续性的翻新，工业体系的齐备性抉择了翻新的零碎性与继续性。从贸易总量的角度，中国曾经代替日本、德国成为寰球第一大供给链中枢，截至2019年，在621项制作业品类中，中国有340个种类是寰球第一大供给国，在77%的品类中位居寰球供给国TOP3，从这个角度看，撑持咱们翻新的工业体系曾经足够。
（2）产业集群效应抉择了翻新开展的效力。产品翻新、技术翻新需求有体系性的撑持，波及到资料、工程、制作等多方面才能的疾速响应，上上游的配合协同抉择了翻新开展的效力。过来20年，中国的产业集群效应不停扩张，在产品繁杂水平等标的目的不停进步，咱们能够明晰地看到，近些年来在智能手机产业链、新动力产业链、汽车智能化产业链、互联网运用产业链等产业集群效应凸起的标的目的上，中国的翻新效力当先寰球。
（3）市场深度与常识产权维护抉择了翻新报答。面对的市场越大，翻新发生疾速报答的几率越大。过来日本、德国的胜利来自寰球化的市场，中国的企业与日本、德国翻新企业比拟，一方面中国本身的市场足够大，另外一方背后述劣势产业链仍然在享用寰球化的红利。常识产权维护扩张了当先企业的技术劣势，拉长了翻新报答的时间周期，近几年国际政策也在不停增强常识产权维护力度。从这个角度看，翻新引领经济开展的效应会愈来愈凸起，龙头企业将来超出其余翻新经济体企业的潜伏高度多是必定。
咱们以为上述三点是一个经济体能否胜利进入内生性翻新引领开展阶段的首要前提，中国曾经建设的寰球对比劣势产业链正在进入疾速开展的通道，同时能够预见正在建设对比劣势的产业链也会愈来愈丰硕。翻新成为内生性前提，象征着经过翻新获取胜利的企业会继续加大翻新力度，经过产业协同引领产业链翻新开展，不停造成翻新的生态反映。科技翻新、高端制作类资产成为新的时期配景下的“中心资产”愈来愈成为可能：跟着建设寰球对比劣势产业链的增多，翻新报答增强，此类资产的周期性事迹颠簸幅度同历史比拟会不停减小。
在二季度的市场颠簸中，本基金的持仓构造并无进行大幅调剂，仍然环抱曾经建设寰球对比劣势的高端制作产业链规划，部份中心标的持仓周期较长。
从均值回归的角度，对下跌幅度较大的资产兑现收益也许是正确的做法，卖出下跌幅度较大的资产换成跌幅较大或者涨幅较小的资产，“损无余补缺乏”才是广泛的法则。但若咱们把视角贴近宏观产业链会发现，经济畛域的广泛法则其实是“马太效应”，强者恒强、优越劣汰。从长周期角度看，我对基金配置的资产充溢决心，请基金持有人也能从长周期的视角进行投资，和咱们一同投资中国对比劣势企业，以期获取更好的长时间报答。
编纂：乔伊
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