LED行业趋于饱和，美芯晟科拟募资10亿开拓信号链战场|IPO速递

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原标题：LED行业趋于饱和，美芯晟科拟募资10亿开拓信号链战场|IPO速递  


跟着“缺芯潮”助推国产代替减速，国产芯片企业也密集闯关IPO。近日，美芯晟科技（北京）股分无限公司（下列简称“美芯晟”）也拟登陆科创板，保荐机构为中信建投，拟募资10亿元用于有线快充、无线充电芯片研发及产业化等名目。  
美芯晟成立于2008年，专一于高机能摹拟及数模混合芯片研发和销售，其次要产品为无线充电芯片及LED照明驱动芯片，运用于通讯终端、消费电子、照明运用等畛域。客户包罗小米、光荣、传音、佛山照明等品牌。  
一路走来，公司身后也集结了不少出名投资机构，例如华为旗下的哈勃投资、中信建投资本、高捷资本等。不外美芯晟的股权构造较为繁杂，例如中信建投既是股东也是保荐机构，且公司有近四成的外资持股。  
虽然受害于行业红利，公司营收泛起大幅增长并在去年完成盈利，但其毛利率却远低于同行，且运营性现金流继续为负。往年以来，因为终端需要疲软、产品价钱下调、原资料本钱下跌，美芯晟的事迹仍然面临应战。而跟着LED照明市场在国际趋于饱和，公司本次召募资金开始拓展新业务来追求增长。  
原有业务竞争力不强  
美芯晟是一家Fabless模式的芯片设计企业，主营产品为LED照明驱动系列和无线充电系列两部份，目前LED照明产品支出占比最大，接近80%，不外在2021年以前，此业务占比均在95%以上。  


数据来源：招股书  
美芯晟自成立之初便将LED驱动芯片作为公司开展的次要策略指标。公司早年推出高PF单级恒流架构，大幅升高了出产本钱，依托价钱劣势在LED照明驱动芯片市场中冲破重围，并进入欧司朗、飞利浦、得邦照明等出名灯具企业的供给链。这也使得公司的营业支出日新月异，2019至2021年，公司分别完成营收1.50亿元、1.49亿元和3.72亿元，其中2021年大幅增长149.57%。  
但是，近几年跟着LED驱动芯片技术的日趋成熟以及国产化率的继续晋升，产品同质化愈发重大，价钱战也在劫难逃。高工LED曾在文章中指出，近些年来LED照明产品利润率继续降落，从已经的技术竞争洼地转为成熟通用商品，且目前LED照明在国际的市场浸透率已接近90%，2022年预期市场增长仅为1.67%。因此公司的支出增速是不是可继续仍是要画一个问号。  
从盈利才能来看，虽然美芯晟2021年扭亏为盈，但其毛利率却被同行远远落下。2019-2021年，公司毛利率分别为18.40%、22.42%和40.98%，而行业均匀值为33.63%、34.89%和46.88%，显示出公司对上游议价才能较弱。  
对此美芯晟解释称，2019 年、2020 年总体毛利率低于同行业可比公司，次要是因为公司处于生长期，尚未开展出范围效应并具备较强的议价才能，且过后低毛利率产品占比相对于更大。2021年，公司完成产品构造优化，无线充电芯片、智能驱动芯片等高壁垒等高毛利率产品出货不停晋升，产品市场认可度及竞争力不停增强，毛利率较上年明显进步18.56个百分点。  


数据来源：招股书  
但是，美芯晟的产品竞争力可能不迭公司陈说的那末强。从存货周转率中也可见一斑，讲演期内，其存货周转率与同行可比公司有一定差距，2019-2021年公司存货周转率分别为 2.21、2.06和2.69，行业均值为3.76、3.46和3.24。  


数据来源：招股书  
另外，虽然说公司客户有小米、光荣等出名客户，但其前五大客户中的国际企业却都是小微企业。其中，2021年公司的第一大客户深圳市宇昊电子科技无限公司注册资本为700万元，而排在第三、四名的佛山市顺德区文亮电子科技无限公司及深圳市隆富晟科技无限公司的注册资本仅分别为200万元和300万元，大客户业务还有待持续拓展。  
新业务强手林立  
近些年来，集成电路行业的疾速开展以及技术和产业链的成熟，吸引了愈来愈多厂商进入并研发相干产品。同时公司还面临着意法半导体、瑞萨电子、安森美等国内大厂的竞争。而国内大厂在总体资产范围、资金实力上与公司比拟均有一定劣势。  
美芯晟在招股书中坦言，集成电路设计行业产品更新换代及技术迭代速度快，继续研发新产品是公司在市场中放弃竞争劣势的首要伎俩。将来公司仍然会在研发过程当中继续投入少量资金和人员，也就是说其研发费用将持续低落。实际上，目前公司研发投入曾经至关高，2021年较2020年简直翻倍，达到6198.22万元，而且其研发费用率也远高于同行业可比公司均值。  
正因行业同质化内卷重大，美芯晟把眼光头投向了技术门坎更高的新业务，开始探究第二增长曲线。  
本次IPO美芯晟拟召募资金10亿元，其中有1.51亿元用于有线快充芯片研发名目、2.01亿元用于信号链芯片研发名目，意在进一步裁减公司产种类类、完美公司业务规划。  


数据来源：招股书  
有线快充芯片目前次要被运用于智能手机、可穿着装备、电脑及充电器等畛域，与公司无线充电芯片的上游运用畛域重合度较高，对公司来讲较有劣势。  
另外一个新业务信号链芯片则较为繁杂，业界通常将其分为“射频信号链芯片”及“摹拟信号链芯片”。公司以摹拟信号链芯片研发为主，拟以智能手机及可穿着装备上游用户需要为导向，进行手机屏下光传感芯片、TWS 耳机的动听检测运用计划、手表手环的心率血氧检测运用计划及面阵式 3D ToF 传感器芯片的开发。  
目前国际信号链芯片市场范围约400亿元，其中，摹拟信号链芯片约占200亿元，均匀国产率缺乏10%，增速6%摆布。夏芯微的总经理杨丰林博士表现：“目前信号链芯片畛域国产化率较低，跟着国产化成为迫切要求，这方面市场需要是实真实在存在的，这也为国际信号链芯片企业提供了百年不遇的时机。”  
但值得留意的是，眼下国际信号链芯片厂商的产品还次要在低端畛域，如缩小器、对比器、接口芯片等畛域，关于高端信号链芯片等畛域涉足较少，且产品同质化也较为重大。从产业链上看，外乡企业长时间定位于信号链芯片上游，市场对采取国产信号链芯片的态度也对比小心。  
就市场格式来看，国际外乡老牌企业圣邦股分、思瑞浦等早已入局信号链芯片畛域，并博得了一定的市场先机。而国内龙头企业积攒深，品种全，渠道广，曾经构建了很深的产业护城河，且有本人的foundry反对。比拟之下，美芯晟等国际Fabless模式对下游供给商依赖性较大，跟着晶圆产能的紧张，供给链平安也遭到应战。同时，在没有先发劣势的状况下，美芯晟将来在关上市场、应答市场竞争等方面还将面临一定应战。  
保荐人、供给商也是股东  
美芯晟外资持股将近四成，股权构造较为繁杂，而且股东傍边还包孕了其保荐机构和大供给商。  
企查查显示，美芯晟有五个外资股东，目前算计持股比例占39.67%。其中，公司控股股东Leavision注册地为英属维京群岛，对美芯晟持股21.2%，而且算计具有公司31.51%股分的表决权。实控人程宝洪持有Leavision的100%股权，而其自己是美国国籍。  
美芯晟的另外一位股货色安天利持公司股分0.58%，由上市公司华天科技（002185.SZ）控股。而讲演期内，华天科技始终是公司的前五大供给商，为其提供封装测试办事。  
另外，2021年7月深圳润信、厦门济信、潍坊国维算计出资1亿元对美芯晟进行增资，共持有美芯晟股分4.9%。但是这三家公司的股东之中却都泛起了其保荐人的全资子公司中信建投资管的身影。  
除股权构造以外，美芯晟的关联买卖也较为惹人留意。招股书显示，杭州耀友科技无限公司实控人程超是美芯晟持股6.45%的股东程才生之子，而该公司非但是美芯晟的客户，也是供给商。  
美芯晟与杭州耀友自2013年即开始协作，且2019年、2020年杭州耀友均是美芯晟前五大客户，销售额分别为1679.9万元、2746.69万元。2021年杭州耀友虽不在前五大客户之列，但也从美芯晟推销了2647.79万元的产品。同时，美芯晟2021年还经过杭州耀友推销晶圆。  
对此美芯晟表现，对经销商的选择次要是经过评价商业信用、协作不乱性、资金实力、销售网络等方面，而且其对杭州耀友的销售定价与其余经销商无严重差别。向杭州耀友推销晶圆则是因为历史协作缘故，针对该供给商出产的部份型号晶圆尚有大量需要，不外推销金额较小，占对比低。（本文首发钛媒体APP，作者/翟碧月 ）  
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