这只基金爆雷了…

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来源：很帅的投资客 shuai_investor
作者：很帅的狐狸

大家好 我是很帅的剖析师
急躁萝莉李扬希
明天来跟大家聊聊
投资中
如何避雷
上周五（7月8日），有只基金的走势是这样的——

这只指数基金外头都是港股。
不外当天的恒生指数其实挺安静的，乃至还下跌了。
那末问题来了——
为何这基金一天内跌了那末多？到底外头有甚么雷？
咱们有方法提前避开这类雷吗？
指数投资还能「无脑定投」吗？
经过对这个基金的剖析，能够让咱们更为粗浅地舆解指数投资，以及了解在资本市场中提前获得信息的首要性，更能帮忙咱们避坑。

这事还要从恒生指数的调剂说起。
上个月月底（6月30日），恒生指数公司发布了一则指数调剂，说要将下列这些公司从恒生指数系列中剔除，并且会在7月8日 （礼拜五）收市后以0.0001元的价钱剔除。

不难发现，这9只股票中有8只都是地产相干的股票（除了火岩控股），并且这些港股中的地产股票都曾经停牌很久了。
它们停牌那末多，次要是由于无奈披露财报，所以才不得已而为之。
并且停牌前，它们的股价就曾经跌跌不休了。
停牌反而让它们的股价停留在相对于不乱的地位，否则以往年委靡的楼市，股价估量会持续瀑布。
世茂团体周K图（截至2022/3/31）

截图/ 雪球
所以，恒生指数剔除他们十分公道。
这跟那只接近跌停的ETF有甚么瓜葛呢？
ETF?一般为跟踪指数的基金。
这只ETF基金是拔取了50只港股通的高股息股票。
其中前三大权重股份别是龙光、世茂和新城，都是地产公司。
第二大权重股世茂团体就在恒生指数的剔除名单上。
跟踪这个指数的基金就想啊，虽然世茂被指数剔除了，但由于停牌我卖不掉啊。
假如持续根据世茂停牌前的价钱，也就是4块多港币计算的话，好像不太公道。
所以，7月8日，也就是世茂被剔除出指数的那天，办理这只基金的基金公司发了个布告，要给手中卖不掉的世茂从新估值。

那基金公司仍是留了点价（liáng）值（xīn）的——
它给世茂的估值是1.34 港币，比拟世茂停牌前的价钱大略是跌了70%。
再加之世茂权重是9%，致使基金净值瞬间跌去6.3%。
所以，总结一下，恒生高股息ETF大跌的缘故是权重股被剔除出指数，停牌股从新估值致使的。

有人要问了，我又没有买这只基金的，这跟我有甚么瓜葛？
这类突发的基金净值变动，其实给了咱们学习的时机，并且从他人的过错中学习，总比本人踩坑后产生实在亏损才追悔莫及好上一万倍吧。
上面说说这次基金大跌带给咱们的经验和播种——
1. 指数灵敏性差
市面上挺多人都会保举大家定投指数的，每周或者每个月将工资的一部份买上一部份基金，而后放在那边等它缓缓增值。

这次的ETF基金也是指数基金，跟踪的是港股通高股息指数。
它的成份股都是历史上分成对比小气的公司。
照情理能不乱分成的公司都是好公司，没想到这类指数也会有一天爆雷。
很显著，世茂和龙光虽然合乎指数高股息的规范，然而凡是换了一个被动办理的基金经理，大略率会在股票真的停牌前卖出来规避危险。
并且正由于地产公司不停上涨，所以股息率愈来愈高，占指数的权重也愈来愈大。
这也刚好体现出指数投资的弊病：彻底遵从规定，灵敏性太差，过于死板。
同时，由于大少数指数是半年或一年一调仓，还存在滞后性，跟不上市场和个股根本面的变动。
要解决这个问题，一方面能够看看有无相干的指数加强型基金，能够让基金经理帮咱们剔除掉不良股票；另外一方面，就只能靠咱们本人去关注成份股了，这也是上面一个要说的点——
2. 买基金一定要关注成份股/债
投资基金，毫不像想象中那末简略。
假如是指数基金，要关注指数择股的规范和权重股。
像是这波爆雷的ETF，挑的都是股息率对比高的。
不外地产公司由于大股东南大学可能是开创人，它们常常经过大额分成把公司的利润都分到股东集体手里（喂，许家印说你呢），所以股息率天然就高。
假如对持仓股对比理解，那彻底能够在爆雷前逃离。
这次爆雷的基金，前三大权重都是地产股。
在地产销售数据很差的时分，咱就应该果决赎回。
并且，被动基金也会泛起一样的问题，乃至是债券基金也会忽然由于各种缘故大跌。
所以基金不克不及无脑买，一定要关注占比在5%以上的权重股是不是有大的变动。
3. 高股息战略可能存在低估值圈套
除了以上两点，我感觉这次基金大跌也告知咱们：高股息战略可能存在「低估值圈套」。
高股息个别象征着该股票估值较低、分成较多。
但是，假如一个市场是无效的，那末股票低估可能正阐明股票自身有甚么硬伤，受到资本市场厌弃。
一味地寻求捡廉价也可能会带来损失。
战略不成能美中不足，这也提示咱们在用高股息这个目标择股的时分，还要关注其余首要目标。
好比，能够用增长速度来判别一个公司的开展是不是良好，假如季报开始以10%以上的速度负增长，这就是一个风险信号，能够斟酌剔除该股票。

论断是：趁基金还没调剂重仓股/债公允价值以前，赶快赎回。
可别小看提前跑路的益处，相差的收益多是微小的。
给大家举个债券基金的例子——
2018年的中融融丰纯债间接腰斩，一步步上台阶。

来源/ 每天基金
它的扑街次要是由于在买了一只叫「14贫贱鸟」的债券。
这只债券早在2016年9月就由于严重事项停牌没法买卖。
停牌时大家对「贫贱鸟」公司的评估愈来愈差，感觉它应该是还不上钱了的，所以得多先知先觉的投资者开始赎回。
这只债基的范围也从16年第3季度的0.97亿元跌到去年年底的0.29亿元。
债基也没法把停牌的债券卖掉，只能卖掉其余品质好的债券，后果「14贫贱鸟」的比例从20% 摆布被推高到接近一半…
其实这个债券在停牌时，估值没有下调，所以债基价钱也没有很大颠簸。
2018年3月1日，「14贫贱鸟」从新开始买卖，债券价钱才从103.8块跌到17.5块，中融融丰纯债也从那天开始大幅度上涨…
假定以前不谨慎买了这只债基，你在大跌以前假如注意到——
贫贱鸟公司的负面旧事，或是
注意到债基范围的缩减，或是
注意到债基持仓比例的变动
实际上是彻底能够防止极端亏损的！
一样的，明天讲的恒生港股通高股息指数基金，在这几个时间点也都是能够提前避开危险的——
世茂、龙光等地产公司停牌
恒生指数公司发布成份股调剂（6月30日）
基金公司发布估值调剂的布告（7月8日），一收盘就卖出

中融纯债基金的事2018年就产生过，往年又产生了港股高股息指数的事。
一遍遍的历史充沛提示咱们：遇到股票由于欠好的缘故停牌，走为下策。
此外提示一句——
明天讲的恒生港股通高股息指数基金的第一大权重股龙光团体也停牌了，但还没被恒生指数剔除，也没被基金公司从新估值。
这象征着，这个指数基金还暗藏着一颗大雷，切不要由于它跌很多就冒然抄底。

按例一张图总结——





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?? 危险提醒：指数成份调剂，基金估值变动。
本文剖析师/ 李哈哈
图片与编纂/狐狸，李哈哈，金橙五
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主创/ 肖璟，@狐狸君raphael，曾供职于麦肯锡金融机构组，也在 Google 和 VC 打过杂。华尔街见闻、36氪、新浪财经、北方周末、Linkedin等媒体专栏作者，著有滞销书《风口上的猪》《无现金时期》。
? 参考材料/ 《8家地产成分股遭恒指剔除》《ETF也暴雷了》《恒生指數系列成分股變動》《股息率模式“六大准则”》
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