“医美印钞机”玻尿酸涨不动了

稻草

出品｜虎嗅商业消费组
作者｜昭晰
编纂｜苗正卿
题图｜视觉中国
玻尿酸涨不动了。
7月20日晚，“玻尿酸三巨头”之一华熙生物发布2022年半年度事迹快报。往年上半年，华熙生物完成营业支出 29.36亿元，比上年同期减少 51.62%; 完成归属于母公司一切者的净利润 4.7亿元，比上年同期减少 30.49%。
2021年被誉为玻尿酸“元年”。玻尿酸三巨头事迹齐齐走高。2021年，爱漂亮客年营收同比增长104.13%，华熙生物年营收同比增长87.93%，昊海生科年营收同比增长32.61%。 2022年6月27日，在A股一骑绝尘的爱漂亮客正式提交香港上市请求（虎嗅注：爱漂亮客2020年登陆A股至今，股价翻了五倍，市值破千亿）。
玻尿酸行业增长的大逻辑是，目前，据弗若斯特沙利文数据显示，国际医美浸透率只要3.6％摆布，较韩国21%的医美浸透率，美国16.8%摆布的医美浸透率等等，还有较大晋升空间。跟着浸透率晋升，继续大热的玻尿酸相干医美产品仍有较大增长空间。
但是，乱世之下，暗潮涌动。看似丑陋的事迹增长面前，暗藏着增速放缓的信号。
比拟华熙生物2021年报事迹，本次半年快报事迹其实不凸起。华熙生物往年上半年营业支出增长，次要是由功用性护肤品支出大幅增长75%带来的。而2021年，华熙生物营业支出同比增长 87.93%。其中，功用性护肤品销售支出较上年增长 19.73 亿元，增长比例达 146.57%。
爱漂亮客2022年一季度营收同比增长66.07%，不迭去年六成。而昊海生科一季营收同比增长23.79%，净利润同比增加37%。
除疫情对出产的影响外，行业竞争加剧，流量价钱回升也是立在玻尿酸行业背后的新应战。
华熙生物寻觅冲破口
华熙生物增速放缓的缘故，一部份来自加剧的行业竞争。本钱降落正在进一步让行业竞争变得剧烈。
医美行业剖析师李明凡告知虎嗅：“玻尿酸产品数量剧增，均匀价钱降落，将来增量大略率来自产品的销售量晋升。”
经过专业化以及范围化效应，玻尿酸产品的出产本钱已大幅升高。按照中国产业信息网统计，以华熙生物的均匀销售价钱来看，注射剂级通明质酸原料价钱为十一.38万元/千克，比拟上世纪最低价格降落92%。另外一玻尿酸巨头爱漂亮客招股书显示，2016年到2019年，通明质酸钠原料每千克价钱从15.8万元降落至14.4万元。
按照钻研机构 Frost&Sullivan 的讲演，2020 年寰球通明质酸原料市场销量达到 600 吨，2025年前，寰球通明质酸原料市场将放弃 14.9%的高复合增长率，在 2025 年销量可增长至 1,223 吨。
关上小红书，搜寻“玻尿酸”，会跳出不可胜数的品牌与产品比较。只管在一切玻尿酸出产国度中，中国出产量最高，市占率超过80%，且寰球玻尿酸行业龙头企业为华熙生物，但消费者对进口品牌依然有着不同水平的青眼。美国品牌乔雅登、韩国品牌伊婉、瑞典品牌瑞蓝、奥天时品牌公主等，经常和国际玻尿酸三巨头旗下的品牌们，一同进入消费者们的决策终选。
在竞争剧烈的同时，疫情对华熙生物的影响也是显著的。上半年，医疗终端业务根本持平，较2021年21.54%的同步增长比例来说，大幅下滑。疫情影响，线下终端客流削弱，影响产品销售。
面临这些应战，华熙生物选择的应答门路，一方面是丰硕产品SKU，拓展玻尿酸的运用畛域；另外一方面是在超级头部主播隐没的配景下，经过拓渠道来晋升销量。
华熙生物将产品拓展到了功用性食物、宠物粮和集体护理畛域。
2021年，华熙生物推出了玻尿酸水品牌“水肌泉”、通明质酸食物品牌“黑零”和通明质酸果饮品牌“休想角落”三大玻尿酸食物品牌。“水肌泉”称，每100ml玻尿酸水添加20mg玻尿酸，其主打功用是给皮肤补水。往年年终，华熙生物推出头皮头发护理品牌三森万物和口腔安康护理品牌WO（WiseOral），主推产品分别为玻尿酸洗发水和玻尿酸漱口水。
但华熙生物的“多元化之路”难言一路顺风。
去年三季度，华熙生物旗下宠物品牌“海宝诗”推出的玻尿酸宠物粮诱发微小争议。地下材料显示，这款宠物粮中，每袋仅含有玻尿酸0.32克，价值仅0.4元。消费者质疑，如斯少的玻尿酸成分，其实不能让宠物“顺亮毛发、改良关节”，只是另外一品类的“智商税”。
往年上半年，华熙生物新开辟的功用性食物业务在低基数下大幅增长。但从电商平台评估来看，C端消费者对此类产品反馈纷歧，部份消费者疑虑较大。
以水肌泉0卡0糖玻尿酸水产品为例，评论中，有消费者质疑该产品是智商税，也有人讯问，能不克不及作为脸部的补水喷雾使用。消费者对玻尿酸的认知仍是集中在医美畛域。
部份券商在针对华熙生物的研报中，指出了其在多元化畛域面临的应战。来自德邦证券的剖析显示“华熙生物食物业务开发不迭预期”。而安信证券的剖析以为“华熙生物面临的应战之一是新品投放市场成果不迭预期”。目前来看，功用性食物和集体护理间隔成为华熙生物新的支柱产品和增长点，还有很远间隔。
摆在华熙生物背后的应战还有流量。
2021年，华熙生物销售费用近人民币 24.4亿元，较 2020 年增长 十二1.62％。其中，线上推行办事费占销售费用总额的53.91%。玻尿酸三巨头傍边，2021年，华熙生物销售费用占营业总支出的比例（49.2%）最高，高于昊海生科（34.6%）和三家傍边利润率最高的爱漂亮客（10.8%）。
华熙生物已经借助超头主播迎来事迹剧增。夸迪是华熙生物的高端线，2021年双11，夸迪在李佳琦直播间预售GMV破2亿，远超2020年全年全渠道GMV（1.6亿）。
来自安信证券的剖析讲演以为：“华熙生物与超级头部主播协作较销售费用投放较大，GMV 高增配景下利润程度承压。但若超头主播投放住手，GMV 又可能泛起下滑。”
这类耽忧在李佳琦、薇娅两大超级头部主播缺位的状况下，更显紧急。
华熙生物4月26日电话会议记要显示，第一季度，公司功用性护肤品业务中超头占比降落，旗下四大品牌里只要夸迪保存了频率不高的超头上播率；同时，公司坚持多元化渠道，其中抖音平台第一季度销量增长较为显著。
618是二季度的症结节点。按照夸迪公布的618战报显示，往年618，夸迪全渠道GMV3.63亿，同比去年增长156%，其中李佳琦直播间和夸迪微信小顺序均破亿。
能够预见的是，李佳琦“隐没”后，品牌超头主播投放增加，护肤品费用投放趋向降落 ，功用性护肤品利润率将有所晋升，但销量会见临不小的应战。
薇诺娜母公司贝泰妮招股书曾显示，跟着潜伏的网购用户增量趋于不乱，互联网流量红利效应逐步削弱，次要头部电商平台的商家竞争日益剧烈，公域流量的获客边际效益有所下滑，致使其获客本钱疾速增长。
李明凡告知虎嗅：“华熙生物主营业务转为护肤品后，互联网网购用户的增量趋于不乱，更可能是存量用户的抢夺。获客本钱愈来愈高的状况下，华熙生物的净利率大略率维持以后程度，与以后化妆品企业的净利率程度至关，带来的后果是公司将来的利润增速不会像之前那样快了。将来，获客本钱的升高是华熙生物要侧重解决的问题。”
玻尿酸的危与机
能够预见的是，“医美印钞机”玻尿酸的光辉还会持续，但势头可能再也不凶悍。
产品逻辑可能会产生改动。李明凡告知虎嗅：“玻尿酸加胶原蛋白类产品的协同使用是下一个风口。由于胶原蛋白类产品有再生作用，但成果较慢，玻尿酸注射后短时间就无效。”好比说，爱漂亮客的濡白昼使产品间接参加了玻尿酸，声称称，同时增补胶原蛋白，能够达到轮廓塑型、容量增补、晋升紧致、肤质改良的作用。
同时，行业也在紧盯掌握下一种王牌原料的时机。李明凡说：“目前爱漂亮客、华东医药都在推再出产品胶原蛋白类产品，多是一个新看点。胶原蛋白当初有点像玻尿酸刚衰亡的时分，处于市场培育期，将来能放量的话，颇有可能成为下一个玻尿酸。”
往年4月，华熙生物也宣告，以2.33亿元收购北京益而康生物工程无限公司51%股权，成为其控股股东，正式进军胶原蛋白产业畛域。
胶原蛋白能否成为玻尿酸巨头们的下一个时机，有待验证。
（李明凡为化名）