“逆寰球化”推高寰球物价，世界重现一战前夕格式

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1923年德国魏玛共和国（Weimar Republic）经济危机期间，马克泛起大升值，一家银行的公开室里堆满了钞票。图片来源：HARLINGUE/ROGER VIOLLET VIA GETTY IMAGES
一个时期的终结有时是不言而喻的，但有时也并不是如斯。  
一百多年前，当全世界都拿起武器加入了一场过后所谓的“大战”时，很显著有些货色曾经起了变动。除了古代化和平带来的灾害以外，过后的各大次要经济体都遭受了恶性通胀以及随之而来的经济凌乱问题。  
当初，华尔街的有些专家表现，2022年的世界曾经站在了一个与一战前夕极为类似的转机点上。  
在上周于美国科罗拉多州阿斯彭举办的《财产》科技脑子风暴大会（Fortune Brainstorm Tech Conference）上，North Base Media公司的办理合伙人马库斯·布劳克利指出：“世界正在面临着分裂成几个经济圈的微小危险。”  
俄乌冲突、中美贸易磨擦以及英国脱欧诱发的一系列凌乱，都阐明逆寰球化的时期曾经到来，随之而来的是长期的通胀。  

拉里·芬克也是这么以为的。拉里·芬克是寰球最大资产办理公司贝莱德（BlackRock）的首席履行官，他已经被寰球最伟大的投资者之一、伯克希尔-哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的副董事长查理·芒格誉为“华尔街之王”。  
往年3月，拉里·芬克在一年一度的致股东的信中写道，俄乌冲突“给过来30年的寰球化划上了句点。”  
他以为，将来几年，企业和政府都将升高对国内贸易的依赖，得多国度和企业将更为聚焦外国市场。  
他说：“这类脱钩将不成防止地给企业带来应战，包罗更高的本钱和利润压力。”他还表现，跟着寰球供给链的重组，咱们将迎来一个寰球通胀压力不停加大的时期。  
芬克的观念也解释了近期的经济数据为什么常常彼此矛盾，乃至常常使人不解。  
往年6月，美国的通货收缩率飙升至近40年的最高程度，而休息力市场却非常活泼，乃至超过了经济学家以前的预期。但与此同时，企业利润却泛起了降落，并且有证据标明寰球经济增长正在放缓。  
假如你意想到，企业之所以少量招工，是为了调剂标的目的，应答逆寰球化变局，这些怪象也就容易了解了。固然，它们致使更高的本钱，这些本钱天然也会被转嫁给消费者。  
芬克并非独一持有这类观念的人。《财产》杂志采访了多家华尔街银行以及多名经济史学家和基金经理，以探听这一轮的世界经济逆寰球化到底会走多远，以及它对通胀象征着甚么。只管目前的冷战依然仅限于乌克兰境内，但世界是不是会从新堕入一战前的经济周期？  
寰球化为什么会维持低通胀几十年  
纵观当代史，寰球化一直是一股通缩性的气力。几十年来，各国贸易和移民的不停减少，致使了休息本钱和资料本钱的降落，进而致使了得多症结消费价钱的降落。  
富国银行（Wells Fargo）的国内经济学家布兰登·麦肯纳告知《财产》杂志，在过来一个世纪中，寰球化还加剧了企业之间的竞争，这也有助于升高通胀。  
“寰球化的益处之一，就是它发明了企业之间的竞争。为了竞争，企业通常会把价钱定得尽量的低，这也形成了一种通缩效应。而逆寰球化就会起到相同的成果。”他说。  
美国东南大学凯洛格办理学院（Northwestern’s Kellogg School of Management）的经济学家、金融学传授卡罗拉·弗里德曼在承受《财产》杂志采访时表现：“第一波真正意义上的寰球化浪潮”产生在19世纪后半叶至1914年第一次世界大战发作时。  
这一时代也被称为“美妙时期”（Belle Epoque）或“标致年代”（Beautiful Age），其特征是贸易日益自在、移民限度增加、资本自在活动，从而致使寰球的运输和通讯本钱迅速降落。  
弗里德曼说：“在阿谁高度寰球化的时代，咱们发现，不同地域的物价和工资差距在放大，但同时这段时代的通胀率也相对于较低。”  
当1914年第一次世界大战发作时，这所有都完结了。通胀压力开始回升，一些国度乃至遭受了恶性通货收缩。直到20世纪70年代，石油危机致使通胀回升到了一个不成继续的程度，一个新的寰球化时期才又拉开帷幕。  
美联储（Federal Reserve）的前主席艾伦·格林斯潘已经在2005年的一次演讲中指出，自20世纪70年代以来，维持寰球规模低通胀的次要要素，就是这个寰球化的时期，它的作用乃至超过了央行的政策。  
财产办理公司LVW Advisors的开创人及首席履行官洛里·范杜森对《财产》杂志表现，她以为，过来几十年，世界经济在寰球化和寰球供给链造成过程当中获取的一些“低通胀劣势”或将很快不复存在。  
她还指出，因为目前民族主义情绪不停滋生，加之全世界的逆寰球化偏向，未来世界经济可能会泛起一些“平行经济体”，它们极可能各自有各自的技术平台和供给链。  
富国银行的麦肯纳也赞成这类看法。他以为，咱们颇有可能见证一个关税和维护主义减少的时期，这有可能致使“不足竞争，终究致使物价下跌。”  
他还说：“这些要素往往都是通胀要素，假如咱们当初看到的这些趋向继续上来，通胀就有可能在较长时代内放弃在较高程度。”  

逆寰球化与通胀：将来的三个剧本  
不外，逆寰球化到底会致使物价下跌多少？  
在4月27日的一份钻研讲演中，高盛团体（Goldman Sachs）的首席经济学家简·哈祖斯剖析了逆寰球化有可能致使的三种情景，以及它们将对通胀发生何种影响。  
第一种可能的状况是“全盘去寰球化”。据哈祖斯预测，假如美国铁了心搞脱钩，将与中国在内的低工资国度的贸易额降落25%，那末美国的中心集体消费收入（PCE）指数可能会回升2%。  
PCE是美联储罕用的一个权衡通胀的症结目标。美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）的数据显示，往年5月，美国的PCE指数同比增长了6.6%，而它的中心PCE，也就是排除了颠簸性较大的食物和动力本钱的PCE，则同比增长4.7%。  
LVW Advisors公司的首席履行官范杜森以为，美国“全盘去寰球化”的预案过于极端，因此不太可能。  
她说：“咱们可能会见临更高本钱的问题，这会打击企业的利润率，但状况可能不会像他们的第一个预案描画的那样严酷。”  
哈祖斯的第二种假定是，美国与中国的贸易额降落50%，而与其余低工资国度的贸易程度不变。高盛团体以为，假如泛起这类状况，美国的中心PCE将回升1.9%。  
哈祖斯构想的第三种状况是，美国对华贸易降落50%，但经过进步对其余低工资国度的进口而补救了这一差额，这会使美国的中心PCE进步0.6%。  
范杜森表现，她以为第三种预案是最有可能产生的，受逆寰球化的影响，美国的中心PCE将下跌0.5%到1%。她还指出，投资者应该亲密关注一般企业在供给链问题上的做法，以对将来的通胀门路发生更好的了解。  
只有有愈来愈多的企业自愿环抱区域经济重整供给链，寰球经济包罗美国经济接受的通胀压力就会越大。在范杜森看来，一些企业曾经抉择转移部份业务，以应答以后的逆寰球化趋向。  
好比往年6月，乐高公司（Lego）表现，将来10年，将投资10亿美元在美国弗吉尼亚州的新工厂发明1760个任务岗位，以缩短它在美国中心市场的供给链。  
高盛的团队在钻研讲演中指出，跟着各国与寰球贸易火伴的贸易额降落，加之寰球供给链的断裂（就像乐高公司阅历的那样），世界可能会持续迎来一阵“寰球化放缓”的时代。在此期间，货物、资本和人员的跨境活动都将放缓。  
哈祖斯和他的团队以为，投资者应该“预感到通胀程度会有所回升，因此名义利率也会更高”。   
不外哈祖斯也指出，美国升高与中国等特定火伴国的贸易程度，“不太可能成为一个重大的通胀问题”，只有有新的贸易火伴能够替代，而且有一个“逐渐过渡期”来构建新的供给链。不外假如没有这个过渡期，状况就有可能会更糟。  
不外终究，就像佐治亚大学（University of Georgia）的历史学传授斯蒂芬·米姆上周在彭博社（Bloomberg）的一篇专栏文章中所写的那样：“或许近期的通胀恐慌终究只是临时的，但历史教训标明，假如对寰球化的攻打继续上来，不乱的低物价时期极可能就将成为历史。”（财产中文网）  
译者：朴成奎