直销招标时经销商“陪跑”，事迹下滑的沃文特还有甚么招？｜IPO速递

为君之健！

沃文特生物产品
2015年，体外诊断产品出产商迈克生物（300463.SZ）登陆守业板，资本加持下，其营收从2015年的10亿元增长到2021年的近40亿元。7年后，现在从迈克生物到职守业的张其胜、杨龙贤和唐前成三人也走上老东家的路，拟将三人实际管制的四川沃文特生物技术无限公司（下列简称“沃文特”）推上守业板，7月26日行将上会。
钛媒体APP留意到，沃文特不只事迹范围和增速难以企及迈克生物，乃至还未上市事迹曾经“变脸”；同时，公司应收账款继续走高，应收账款占营收的比重远高于同行。蹊跷的是，沃文特在直销招标时还存在其经销商“陪跑”的情景。
还未上市事迹已下滑
地下材料显示，2006年10月，张其胜、杨龙贤和唐前成独特设立柯尼特（沃文特前身），而在此以前，三人均为迈克生物的员工。详细而言，2003年-2006年，张其胜、杨龙贤分别就职于迈克生物销售部、售后技术部；唐前成则于2001年-2006年，就职迈克生物销售部。
到职守业，张其胜等三人选择了老本行体外诊断行业，一开始次要代理国内、国际体外诊断品牌的部份产品，起初才逐渐自主研发、出产和销售自有产品。2019年-2021年，沃文特自有产品支出分别为1.30亿元、1.80亿元、2.41亿元，占主营业务支出的比重分别为33.92%、47.73% 和 50.51%。


（沃文特主营业务构成状况，来源：招股书）
值得一提的是，2014年和2015年，柯尼特还从迈克生物挖走了其初级钻研员胡波和研发职员段元安，如今二人曾经成为沃文特的主干，分别负责董事、品质办理核心总经理和总工程师职务。
虽然公司自有产品支出继续减少，但公司总体事迹范围和增速却远不如迈克生物。2019年-2021年、2022Q1，公司营收分别为3.87亿元、3.79亿元、4.79亿元、1.24亿元，同比分别增长39.90%、-2%、26.41%、16.82%；净利润6648.94万元、5323.05万元、7584.90万元、十二07.06万元，同比增长70.41%、-19.94%、42.49%和-15.95%。
且往年上半年事迹也不乐观。公司预计，1-6月完成营收2.59亿元至2.66亿元，同比增长17.98%至21%；归母净利润2762.09万元至3十二3.75万元，同比变化-25.85%至-16.14%。
反观迈克生物，其自上市以来事迹逐年递增，2019年-2021年，分别完成营收32.23亿元、37.04亿元、39.81亿元，同比增长20.02%、14.92%、7.47%；净利润5.66亿元、8.21亿元、10.02亿元，同比增长17.14%、45.20%和22.02%。


（迈克生物事迹变化图，来源：wind）
应收账款周转率远低同行
只管沃文特事迹忽上忽下，但应收账款却继续走高。2019年-2021年，公司应收账款余额分别为1.71亿元、1.81亿元和2.03亿元，占营业支出的比重分别为44.24%、47.90%和42.43%。


（沃文特应收账款状况，来源：招股书）
且公司期后回款率继续降落。2019年-2021年各期末，沃文特账龄1年以上应收账款余额分别为634.39万元、2474.64万元、2361.08万元，期后回款金额562.15万元、2019.75万元和484.32万元，期后回款率仅为88.61%、81.62%、20.51%。
关于应收账款的高企，公司解释，“讲演期内公司直销客户（医疗机构）占对比大，公司应收账款次要是应收病院的款项。”
比较同行来看，2019年-2021年，爱威科技应收账款占营收的比重分别仅7.81%、7.92%、4.67%；亚辉龙为21.85%、22.21%和20.80%。
应收账款周转率方面，沃文特的数据也偏低，2019年-2021年分别为2.79、2.29、2.68。而爱威科技为16.65、16.46、20.90，亚辉龙为5.22、5.10、5.18。
需求留意的是，沃文特坦言，“将来跟着公司营业支出的继续增长，公司应收账款绝对金额可能进一步减少，如发行人客户产生领取难题，公司可能面临应收账款不克不及及时发出的危险。”
直销招标时经销商“陪跑”
拆解沃文特的销售模式，无论自有产品仍是代理产品，均包罗直销和经销两种模式。钛媒体APP留意到，在沃文特直销参预招标时，竟有其经销商“陪跑”。
举例而言，沃文特在招股书中披露了存在双向买卖的前五大客户，其中包罗了四川龙之杰科技无限公司（下列简称“龙之杰”）、成都共康科技无限公司（下列简称“共康科技”）。2019-2021年，公司向龙之杰销售额为592.77万元、665.56万元、1062.75万元，推销额为0、3.56万元、0.91万元；向共康科技的销售额为68.10万元、71.80万元、387.09万元，推销额为0、0、5.57万元。
而天眼查显示，在公司2021年十一月中标大英县人民病院2021年第一批医疗装备推销名目（第二次）的评审状况表中，过后与公司一起参预招标的此外2家公司就是龙之杰和共康科技。按照推销文件，此次名目推销的标的为1台全自动化学发光免疫剖析仪和1台特定蛋白剖析仪。


（大英县人民病院2021年第一批医疗装备推销名目（第二次）的评审状况截图，来源：天眼查）
很显然，龙之杰、共康科技不只是沃文特的经销商、供给商仍是竞争对手。但是，在披露客户与竞争对手轻叠的状况时，沃文特只披露了九强生物、迈克生物等4家公司，却从未提及该两家公司。


（沃文特披露的客户与竞争对手轻叠的状况，来源；招股书）
值得一提的是，龙之杰是黄春焕与陈忠鹏于2014年一同创建的公司，2016年5月黄春焕退出龙之杰，之后参加了沃文特，并很快获取股权鼓励。2016年十二月，其以2.50元/股的价钱获取公司180万元出资额，持股4.50%。但2019年5月，其又将股权转回给公司股东张其胜、杨龙贤和唐前成，但转让价钱曾经涨至4.52元/股。
蹊跷的是，2019年-2021年，沃文特向龙之杰的销售额呈疾速增长趋向，且龙之杰屡次泛起在沃文特应收账款前五名之列。2019年、2021年龙之杰账面余额分别为904.97万元、824.72万元，各计提坏账筹备70.26万元和41.24万元。
（本文首发钛媒体APP，作者｜苏启桃）