美国经济究竟堕入衰退没有？谜底其实不那末简略

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往年7月中旬，美国的通胀率同比下跌9.1%，再次刷新40年最高程度。  
美联储（Federal Reserve）的态度曾经十分明白，他们将持续加息，直到通胀程度降落为止。  
美联储经过收紧货泉政策减低通胀，通常都会致使经济衰退。因此，过来几个月无关经济衰退的话题愈演愈烈，泛起这类状况屡见不鲜。似乎一切人都在亲密关注经济衰退问题，就连我的妻子也不例外。  
她比来问我：“你如何定义甚么才是经济衰退？”  
要给她一个好的定义，其实不像看起来那末容易。金融界的大少数人以为经济衰退是指实际GDP延续两个季度萎缩。这个简略的定义固然有情理，即使不是经济学家也可以了解。  
问题是，在前三次经济衰退中，有两次其实不合乎这个定义。2020年的经济衰退是史上继续时间最短的一次，仅继续了两个月，而不是两个季度。在2001年长久的经济衰退期间，实际GDP也没有延续两个季度萎缩。  
这是由于对经济衰退的民间认定是来自美国国度经济钻研局（National Bureau of Economic Research）的一批经济学家，他们在认定过程当中除了实际GDP之外，还会使用多个目标。  
美国国度经济钻研局这样形容他们的商业周期监测（Business Cycle Dating）目标：  
美国国度经济钻研局的定义强调，经济衰退是指整体经济流动大幅增加，而且继续数月。在咱们对这个定义的解读中，咱们肯定了三个能够互相交换的目标：深度、分散性和继续时间。  
肯定经济峰谷的根底是联邦统计部门公布的一系列月度总体实际经济流动目标。其中包罗扣除转移支出的集体实际支出、非农待业人数、经过家庭普查统计的待业数据、集体实际消费收入、物价变化调剂后零售批发销售额和工业产值等。在这个过程当中，对于哪些目标会提供信息或者这些目标在咱们决策中的比重，并无固定的规定。比来几十年，咱们最注重的两个目标是扣除转移支出的集体实际支出和非农待业人数。  
虽然这两个目标读起来很长，但咱们将其总结为支出与待业。假如支出和待业下滑，经济产出就颇有可能增加。  
以后经济事态的奇怪的地方在于，经济产出增长放缓，但支出和休息力市场仍旧稳健。往年第一季度的实际GDP增速下滑。第二季度颇有可能会继续下滑。  
只管如斯，休息力市场却仍旧坚挺。到5月底，即便将通胀斟酌在内，美国度庭支出仍旧创历史新高。  
在新冠疫情以前，最低裁员率为1.1%。过来一年多，裁员率始终低于这个程度：  

而泛起这类状况的同时，辞职率却远高于新冠疫情以前的程度：  

无数百万人对本人的财务情况或找到新任务的才能足够自信，违心辞掉以后的任务。而员工被裁员的比率却是历史最低程度。这些都是休息力市场安康的标记。  
失业率仍旧只要3.6%。美国经济在往年第一季度新增160万个待业岗位。第二季度减少了十一0万个待业岗位。  
我从这些数据中看不出经济衰退的迹象。  
当初，跟着美联储加息和通胀居高不下，将来几个月，集体支出可能增加，失业率可能回升。  
但咱们也愈来愈有可能看到在这些目标仍旧坚挺的时分，实际GDP萎缩。假如泛起这类状况，有些人可能就会堕入恐慌。有人但愿对经济衰退的预测是正确的。金融行业的从业者天然感到灰心。有人以为经济零碎被不法把持。有人只是但愿世界覆灭。  
事实上，假如实际GDP延续两个季度降落，但美国国度经济钻研局并未民间认定经济衰退，这对大少数的普通人来讲其实不首要。政策剖析者、微观经济剖析师和像我这样的市场剖析师以为这类状况颇有趣，所以会有所关注，但对普通人来讲，真正首要的是集体的经济情况。  
俗语说得好，当你的街坊失业时就是经济衰退，当你本人失业时就是经济萧条。  
假如你在将来几个月被辞退，一些经济学家们如何评估经济情况就都将变得无所谓。你会从情感和财务上有切身感触。失业无论产生在经济周期的哪一个时代，都是集体的经济衰退。  
即便咱们根据经济衰退的民间定义来了解，假如你能够保住任务，可以持续储蓄，而且防止在受冲击的经济畛域内待业，这样你集体就不会觉得到经济衰退。  
失业率、通胀率、集体均匀支出、储蓄率和其余经济数据，的确能够帮忙了解整体经济趋向。  
但没有任何集体或家庭可以代表这些均匀数据。咱们每集体都有本人共同的偏好、消费习气、财务情况和糊口环境。  
争执经济衰退的定义可能有些求全责备，但我只是但愿大家为将来几个月可能泛起的一种奇怪的经济情况做好筹备：有人以为咱们堕入了经济衰退，但有人却竭力辩驳这类观念。  
让本人为可能更为新奇的经济情况做好筹备。（财产中文网）  
本文作者的集体投资组合或里萨兹财产办理公司（Ritholtz Wealth Management）办理的投资组合中可能目前持有、始终持有或将来可能持有本文提及的一般证券。  
译者：刘进龙  
审校：汪皓