流感疫苗卖不动，砸了这家公司的饭碗

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市界联结国际专一于证券与基金行业钻研的第三方评估机构济安金信独特推出《上市公司竞争力剖析》栏目，经过自研评估体系，从资本构造，资产品质，现金流量，开展才能等八个维度（基于行业、地区和范围不同，相应调剂财务目标聚拢与目标权重）对各细分行业内一切上市公司进行多维度体检、评级；并对若干公司详细剖析，造成讲演。
在讲演中，咱们综合八项才能对企业进行评级，详细评级等级分为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D，共十档。
下列是A股生物医药行业19家公司（中信证券行业分类，市值超过200亿元）竞争力剖析状况。



本期咱们关注的是排在第16位的华兰疫苗。
经过对华兰疫苗八项才能等因素进行剖析后发现，公司销售支出的99%来自于流感疫苗。其中四价流感病毒裂解疫苗为国际独家上市，是其目前最次要的拳头产品。但遭到新冠疫苗接种的影响，2021年，公司营业支出和净利润降落显著，同时，受销售降落影响，公司存货回升，经营效力也大幅度降落，这阐明产品类型繁多对公司开展的影响非常显著。
01 公司信息
1.1 公司简介
华兰生物疫苗股分无限公司简称华兰疫苗，是一家专业从事人用疫苗研发、出产、销售的高新技术企业，是华兰生物拆分上市的子公司。
华兰疫苗是我国最大的流感疫苗出产基地，目前，公司已上市的产品次要包罗流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗（儿童剂型）、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母）以及ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗。
华兰疫苗成立于2005年，2022年2月在深证主板上市，法定代表人：健康，总经理：安文珏。
1.2 股东信息
截至2021年底，华兰疫苗实际管制报酬健康，此间接持有华兰疫苗43.63%的股分，较2020年底不变。2022年上市后，健康直接持有华兰疫苗39.27%的股分。



02 公司预警评级
预警评级旨在及时发现范围实力、现金流量、盈利才能、经营效力、偿债才能、开展才能、资本构造、资产品质等存在的问题。
（1）预警评级



（2）预警评级趋向图



03 竞争力排名
3.1 总体排名
与国际4708家上市公司比拟，华兰疫苗的八项才能排名程序如下：



才能评级释义：
1）华兰疫苗开展才能总体评级B，表现事迹增长率与资本范围扩大速度处于A股市场上市公司均匀程度，继续开展才能个别，在全市场4708家公司中排名第3十二0。
2021年度，华兰疫苗营业总支出18.30亿元，同比增加24.59%，净利润6.21亿元，同比增加32.86%；讲演期内，华兰疫苗营业支出和净利润显著降落。
从产品来看，华兰疫苗主营产品是流感疫苗，其销售支出占到公司总支出的99%以上，2021年公司营业支出较上年显著降落，疫苗制品库存量较2020年减少181.73%，次要系受2021年下半年新冠疫苗接种与流感疫苗接种季叠加的影响，流感疫苗接种量降落，致使公司讲演期内流感疫苗销量降落，库存量减少。
2）华兰疫苗经营效力总体评级BB，表现资源办理相对于充沛无效，资产营运效力个别，资产效好处于A股市场上市公司均匀程度，在全市场4708家公司中排名第2643。



公司本期经营效力较上期有显著的降落，资金使用效力有所降落，必需的经营资金将减少。
3）华兰疫苗资本构造总体评级BB，表现以后资本构造无显著缺点，公司资金本钱有极大升高的空间，企业运营的继续性遭到一定影响，在全市场4708家公司中排名第2285。
截至2021年十二月31日，华兰疫苗总资产45.23亿元，同比减少了24%；其中，总负债17.15亿元，同比减少17.42%，占资产比重37.92%；股东权利28.08亿元，同比减少28.39%，占资产比重62.08%。公司的债务资本占比高于行业均值24.88%，资本构造相对于更有危险。
4）华兰疫苗偿债才能总体评级BBB，表现获利才能良好，可以偿付到期的一切负债，但存在较多债权展期，公司信用个别，在全市场4708家公司中排名第2169。
截至2021年十二月31日，华兰疫苗账面货泉资金1.32亿元（其中受限资金0.17亿元），买卖性金融资产8.26亿元，一年内到期的有息借款5亿元，公司虽然没有短时间资金缺口，但资金其实不非常宽裕。公司资产类来往14.64亿元，负债类来往十一.15亿元。
5）华兰疫苗现金流量总体评级BBB，表现现金流量较短缺不乱，公司盈利才能较强，资信较高，投资与筹资流动较正常，在全市场4708家公司中排名第1672。
2021年度，华兰疫苗现金及现金等价物净减少-2.36亿元，其中运营流动发生的现金净额5.69亿元，投资流动发生的现金净额-10.92亿元，筹资流动发生的现金净额2.86亿元，公司次要资金来源于运营流动。
6）华兰疫苗范围实力总体评级BBB，表现范围增进进步出产效力和技术提高，拥有个别本钱当先劣势，在全市场4708家公司中排名第1609。
7）华兰疫苗资产品质总体评级AA，表现资产品质很高，彻底可以知足公司长、短时间开展以及偿还债权的需要，在全市场4708家公司中排名第366。
2021年，华兰疫苗均匀净资产收益率24.86%，较上年的53.63%增加了28.77个百分点，与行业均值23.4%（除去2家尚未盈利公司）持平。
截至2021年十二月31日，华兰疫苗的活动资产25.29亿元，占总资产的55.91%，低于行业均值59.45%。其中货泉资金和理财富品算计9.58亿元，应收账款14.39亿元，同比增加5.94%，存货1.07亿元，同比减少137.26%。
公司非活动资产19.94亿元，占总资产44.09%，其中次要为固定资产13.48亿元，较上年减少173.32%。
8）华兰疫苗盈利才能总体评级AA ，表现运营事迹处于A股市场上市公司当先程度，本钱和费用管制十分公道，在全市场4708家公司中排名第385。
2021年，华兰疫苗毛利率87.94%，较上年（89.37%）增加了1.43个百分点；净利率33.94%，较上年（38.十二%）增加了4.18个百分点。华兰疫苗2021年毛利率高于行业均值77%，净利率与行业均值33.6%持平。
3.2 细分行业排名
与医药制作业19家上市公司比拟，华兰疫苗的八项才能排名程序如下：



04 公司财务构造剖析
财务构造雷达图是基于上市公司的开展才能、经营效力、盈利才能、偿债才能、资本构造、资产品质、现金流量和范围实力等各项才能结构的，用于直观地进行财务构造的纵向剖析与横向剖析。
4.1 纵向比照剖析
纵向剖析指上市公司与其所外行业在不同期之间的构造比照，着重对比构造渐变。纵向剖析包罗两方面：
左图是上市公司华兰疫苗2021年全年与2021年三季度财务构造之间的比照；
右图是所属行业医药制作业的2021年全年与2021年三季度财务构造之间的比照。






4.2 横向比照剖析
横向剖析指上市公司与同行业其余公司或其所外行业的同期构造比照，着重对比构造异同。横向剖析包罗两方面：
左图是上市公司华兰疫苗与本行业龙头公司复星医药在2021年四季度财务构造之间的比照；
右图是上市公司华兰疫苗与所属行业医药制作业的2021年四季度财务构造之间的比照。






（除独自标注来源外，以上图片来自济安金信；文中行业均值为本期关注生物医药行业19家公司的均值，特殊状况下，剔除分歧理公司）
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