净利不测大降！“化工茅”中报来了，缘故安在？

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中国基金报记者 南深
7月28日晚，2600多亿市值的化工茅万华化学发布2022年中报。
往年上半年公司营业支出同比增长31.72%，但与营收增长造成光鲜反差的是净利润却同比下滑了23.26%，录得103.8亿元。二季度单季，万华化学净利润同比和环比双双下滑，降幅分别为28%和7%。
为什么增收不增利？公司解释次要是受根底动力价钱大幅下跌影响，公司次要化工原料、欧洲BC公司动力本钱同比大幅减少，次要产品毛利率同比降落。而这一状况恐怕还要继续，二季度以来公司次要产品MDI价钱处于下滑趋向。
往年以来，万华化学股价上涨逾13%，自去年高位以来跌幅则达到42%。往年3月，公司天量定增股分解禁，公司第二和第七大股东继续减持，套现金额超70亿元。
原资料价钱大涨吞噬利润
毛利率从28%跌至18%
半年报显示，2022年上半年公司完成营业支出891.19亿元，比上年同期回升31.72%。
但受原油、自然气、煤炭等根底动力价钱大幅下跌影响，公司次要化工原料、欧洲BC公司动力本钱同比大幅减少，次要产品毛利率同比降落，2022年上半年完成营业利润十二6.63亿元，比上年同期降落21.55%；完成归属于上市公司股东的净利润103.83亿元，比上年同期降落23.26%，降幅较一季报事迹扩张约5个百分点。


中国基金报记者测算，二季度单季万华化学完成净利润50.09亿元，而一季度为53.74亿元，象征着单季度环比降落约7%，而去年二季度单季其净利润为69.09亿元，象征着同比降幅达到28%。这样，往年上半年公司毛利率从去年同期的约28%降落到约18%，下滑10个百分点；净资产收益率（roe）也大幅下滑约10个百分点，从24%左近跌到了14%左近。
原资料价钱下跌到底有多恐惧？
几个次要原资料来看，按照公司布告，2022年上半年纯苯均价8461元/吨，同比下跌30.15%；5000大卡煤炭均价1090元/吨，同比下跌52.23%；CP丙烷825美元/吨，同比下跌47.10%；CP丁烷均价829美元/吨，同比下跌53.55%。
8月MDI价钱大幅下调
近五个月呈继续下滑趋向
后续，原资料价钱颠簸的危险仍大。
公司称，俄乌冲突诱发了国内动力市场激烈颠簸，而欧洲、中国是世界化工产业两个首要的出产基地，化工品原资料价钱居高不下，化工产业面临诸多的不肯定性。为应答此危险，公司表现要一方面加强供给链协同，保障寰球基地不乱出产；另外一方面寰球分配货源，加大出口，知足各地客户的需要。


一边是原资料价钱的下跌，另外一边是公司主力产品的价钱呈下滑趋向，中间挤压之下，往年下半年公司毛利率大略率还要持续承压。
28日晚公布半年报的同时，万华化学布告了市占率寰球第一的主力产品MDI的调价布告：
自2022年8月份开始，万华化学中国地域聚合MDI挂牌价18500元/吨（比7月份价钱下调1300元/吨）；纯MDI挂牌价22300元/吨（比7月份价钱下调1500元/吨）。简略计算，上述两个种类价钱降幅分别达到6.6%和6.3%。


实际上从往年二季度开始，公司MDI产品价钱就处于下滑通道。半年报显示，公司纯MDI价钱从3月的26800元/吨降至6月份的22800元/吨，降幅8.5%；聚合MDI则从22800元/吨降至19800元/吨，降幅8.68%。


股价高位回调42%
两大股东一解禁就套现
半年报显示，截至2022年6月30日万华化学股东户数为15.91万户，较上期（2022年3月31日）增加3.38万户，减幅为17.50%。前十大股东来看，次要变动是3月份解禁的两名股东近几个月始终在继续减持。
往年3月23日，万华化学共有17.16亿股定增限售股上市流通，占总股本比例达到54.65%，是解禁前流通盘的十二0.53%，按彼时价钱算解禁市值超过1350亿元。这是三年前万华化学排汇合并烟台万华化工无限公司发行的股分。此次解禁波及股东包罗五位，即烟台国丰投资、分解国内、烟台中诚投资、宁波市中凯信和北京德杰汇通，分别为万华化学第一、二、三、四、七大股东。
而减持次要来自二股东分解国内和七股西南京德杰汇通，其中分解国内从第二大股东减成为了第四大股东。


3月23日解禁后，分解国内在3月24日就急不可待公布减持方案布告，并在6月28日迅速实现占总股本比例1.8%的减持，其中经过集中竞价减持1%，经过大宗买卖减持0.8%，算计套现约47亿元，减持均价在80多元，与三年前每股30.43元的定增价比拟，不计算分成获利也在1.5倍以上。
该轮次减持完结后，次日而也就是6月29日，分解国内持续抛出第二轮减持方案，额度1%，并在6月30日当天迅速实现0.22%的减持，套现约7亿元。


第七大股西南京德杰汇通的持股比例则从去年底的2.23%降至往年半年报的1.59%，按区间均价计算，套现约在20亿元摆布。
而3月23日以来，万华化学股价根本处于震荡形态，自年终以来则上涨13.55%，自去年2月高点以来上涨约42%，最新股价报85.15元/股，最新市值约2673亿元。


编纂：小茉
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