中信微观：美国GDP增速“技术性衰退”已来 “本质性衰退”渐近

框架结构

智通财经得悉，中信证券公布研报称，美国2022年第二季度GDP增速再次录得负值，美国经济进入“技术性衰退”。在高通胀和美联储货泉政策大幅收紧的影响下，美国需要有所放缓，投资、商品消费和政府收入均泛起边际走弱。虽然美国经济以后进入“技术性衰退”，但尚未进入“本质性衰退”，预计在通胀未显著放缓的状况下，美联储仍将持续加息，这也将致使美国“本质性衰退”渐行渐近。
中信证券次要观念如下：
美国2022年第二季度GDP增速再次录得负值，美国经济进入“技术性衰退”。
美国第二季度实际GDP环比折年率为-0.9%，延续第二个季度录得环比负增长，进入“技术性衰退”。分项来看，二季度集体消费收入环比折年率为1.0%，低于前值1.8%；国际公家投资环比折年率录得-13.5%，远低于一季度的5.0%；出口环比折年率为18.0%，较一季度的-4.8%有显著抬升；政府收入环比折年率为-1.9%，在一季度录得-2.9%的根底上进一步下滑，已延续3个季度负增长。
在高通胀和美联储货泉政策大幅收紧的影响下，美国需要增长有所放缓，投资、商品消费和政府收入增速均泛起边际走弱。
从分项数据的奉献来看，美国二季度GDP环比增速次要遭到公家库存（奉献-2.01%的环比增速）、固定投资（奉献-0.72%的环比增速）、政府收入（奉献-0.33%的环比增速）的拖累，仅消费收入和净出口正奉献（分别奉献0.7%和1.43%的环比增速）。从缘故来看，首先，去库周期特点进一步浮现，公家库存再次成为GDP最大拖累项。其次，高通胀关于公家消费，尤为是商品消费的按捺作用逐渐浮现，食物和动力相干的商品消费跌幅最大。再次，原资料和人力本钱抬升则明显按捺了美国企业的资本开支。最初，美联储货泉政策收紧也抵消费和投资发生按捺，对房地产投资的按捺尤为显著。
虽然美国经济以后进入“技术性衰退”，但尚未进入本质性衰退，预计在通胀未显著放缓的状况下，美联储仍将持续加息，这也将致使美国本质性衰退渐行渐近。
以后美国经济曾经开始泛起放缓迹象，然而因为休息力市场依然微弱，因此即使泛起了“技术性衰退”，美国经济也尚未进入本质性衰退。在此配景下，预计抗击通胀还是美联储的优先工作。结合美联储7月议息会议的表述，咱们以为假如7月和8月的通胀数据泛起上行趋向，则9月加息幅度可能放缓至50bps，而假如通胀再翻新高或未有显著上行，则不排除美联储持续75bps加息的可能，预计年内或加息至3.5%左近，明年依然存在持续加息的可能。本轮美国通胀或必需经过经济衰退途径来减缓，在美联储继续加息影响下，预计美国经济或将在往年年底或明年年终堕入本质性衰退。但因为以后美国居民资产负债表较为安康，因此本轮衰退水平大略率较轻。